樂(lè)視，一個(gè)神奇的公司

“我們將在這里直面IAT（蘋(píng)果、亞馬遜和特斯拉）等巨頭，這將是一場(chǎng)前人從未走過(guò)的道路，這注定是一場(chǎng)冒險(xiǎn)之旅。”7月6日，賈躍亭向北美員工發(fā)出一封公開(kāi)的內(nèi)部信，信中透露樂(lè)視已買(mǎi)下面積約50英畝的硅谷核心區(qū)土地，將在三個(gè)月內(nèi)組建樂(lè)視全球生態(tài)總部，有望成為全球ET時(shí)代的新地標(biāo)。

“中國(guó)樂(lè)視將在美國(guó)銷(xiāo)售智能手機(jī)”——福布斯的報(bào)道直接以此為標(biāo)題。而國(guó)內(nèi)的聲音卻多有質(zhì)疑，關(guān)于樂(lè)視資金鏈緊張的消息再次流傳，更有人指出，“這封信是對(duì)內(nèi)洗腦，對(duì)外作秀”。

“顛覆者要來(lái)了”？

“希望與LeEco北美所有員工一起去探索全球經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)時(shí)代——ET時(shí)代（Eco Technology生態(tài)時(shí)代），實(shí)現(xiàn)跨產(chǎn)業(yè)垂直整合下的價(jià)值鏈重構(gòu)，形成全球化的開(kāi)放式閉環(huán)共享生態(tài)系統(tǒng)?！辟Z躍亭在信中寫(xiě)道。

除了要在美國(guó)賣(mài)手機(jī)這個(gè)消息外，賈躍亭安利的另一個(gè)內(nèi)容是樂(lè)視“生態(tài)經(jīng)濟(jì)”。有好事者數(shù)了數(shù)，“生態(tài)”一詞在公開(kāi)信中出現(xiàn)了27次。

作為中國(guó)視頻行業(yè)第一家上市公司，樂(lè)視網(wǎng)2010年上市時(shí)市值為50億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.38億元，凈利潤(rùn)7009萬(wàn)元。2015年市值已達(dá)千億元，當(dāng)年?duì)I收增至130.17億元，凈利潤(rùn)達(dá)5.73億元。

“生態(tài)經(jīng)濟(jì)”伴隨“貪吃蛇”般的并購(gòu)而生。自2012年進(jìn)軍超級(jí)電視起，樂(lè)視迅速涉足超級(jí)手機(jī)、VR、汽車(chē)、體育、影業(yè)、金融、房地產(chǎn)乃至現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，并試圖使這些看似不搭邊的領(lǐng)域產(chǎn)生“化學(xué)反應(yīng)”，形成獨(dú)屬樂(lè)視的生態(tài)系統(tǒng)。

“顛覆者真的要來(lái)了”、“OMG！庫(kù)克到底怎么辦呢？”消息傳出之后，此類(lèi)聲音漸成主流。畢竟，從2015年樂(lè)視超級(jí)手機(jī)正式登陸中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始，賈躍亭就曾公開(kāi)表示要以生態(tài)手機(jī)顛覆掉已經(jīng)無(wú)法代表未來(lái)時(shí)代的蘋(píng)果模式。之后的樂(lè)視超級(jí)電視和超級(jí)汽車(chē)LeSEE也都被稱(chēng)為要顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的利器。

早在2014年，賈躍亭就提出了樂(lè)視的“北洛硅（北京、洛杉磯、硅谷）”全球化戰(zhàn)略布局。2014年年底，樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)研發(fā)總部落戶(hù)美國(guó)加州。

之后的一年，樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)動(dòng)作頻頻：與北汽、阿斯頓·馬丁達(dá)成合作，先后推出了樂(lè)視車(chē)聯(lián)版EU260以及阿斯頓·馬丁Rapide S;宣布和美國(guó)初創(chuàng)電動(dòng)車(chē)公司法拉第未來(lái)（Faraday Future）達(dá)成戰(zhàn)略合作，展出了首款概念跑車(chē)FFZERO1;造車(chē)之余，還在投資充電樁公司，戰(zhàn)略控股易到用車(chē)，打造零派樂(lè)享及樂(lè)視生態(tài)體驗(yàn)廳……

之后，樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)又分別在美國(guó)硅谷和中國(guó)北京設(shè)立了研發(fā)總部和研發(fā)中心。“互聯(lián)網(wǎng)真的可以顛覆很多東西?！睒?lè)視超級(jí)汽車(chē)全球副董事長(zhǎng)曾經(jīng)在樂(lè)視與阿斯頓·馬丁的簽約儀式上發(fā)出這樣的感嘆。

樂(lè)視不差錢(qián)？

也不是每個(gè)人都看好樂(lè)視，美國(guó)內(nèi)華達(dá)州財(cái)政局局長(zhǎng)施瓦茨（Dan Schwartz）就是其中之一，他之前曾擔(dān)任過(guò)香港一家私募基金的CEO。

據(jù)《界面》報(bào)道，2015年12月10日，樂(lè)視投資的電動(dòng)車(chē)公司Faraday Future宣布要投資10億美元在美國(guó)內(nèi)華達(dá)州建造工廠(chǎng)，被媒體解讀為賈躍亭遙控Faraday與特斯拉抗衡。

有人覺(jué)得真正吸引賈躍亭的是當(dāng)?shù)氐莫?jiǎng)勵(lì)政策。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》稱(chēng)，為吸引電動(dòng)汽車(chē)項(xiàng)目入駐，內(nèi)華達(dá)州立法者批準(zhǔn)了一項(xiàng)3.35億美元的獎(jiǎng)勵(lì)方案，以吸引Faraday Future在遭受重創(chuàng)的拉斯維加斯郊區(qū)建廠(chǎng)，即便該公司尚未發(fā)布任何概念車(chē)，也沒(méi)有向市場(chǎng)推出一款產(chǎn)品。

不過(guò)兩者的“蜜月期”實(shí)在有點(diǎn)短，從2016年1月份起，施瓦茨便數(shù)次發(fā)聲懷疑樂(lè)視汽車(chē)工廠(chǎng)的融資能力，并連發(fā)五份聲明表達(dá)他對(duì)Faraday Future項(xiàng)目的擔(dān)憂(yōu)。擔(dān)憂(yōu)點(diǎn)主要在于，賈躍亭對(duì)貸款太過(guò)依賴(lài)。一旦貸款完成，內(nèi)達(dá)華州也將受到中國(guó)股市波動(dòng)的影響。

審批文件顯示，賈躍亭承諾將他所持有的樂(lè)視網(wǎng)收益的87%再投入到公司運(yùn)營(yíng)中?！澳憧梢钥吹綐?lè)視的走向，”施瓦茨在一次電話(huà)采訪(fǎng)中質(zhì)疑，“如果賈躍亭的樂(lè)視網(wǎng)公司真的那么成功，但樂(lè)視網(wǎng)又并不能產(chǎn)生數(shù)十億美元的超高收益。那賈躍亭所需要的這些錢(qián)要從哪里來(lái)呢？”

同樣跟樂(lè)視傳出“婚變”的還有國(guó)安。

2016年1月19日，北京國(guó)安與樂(lè)視體育宣布達(dá)成深度戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。據(jù)此，北京國(guó)安足球隊(duì)更名為“北京國(guó)安樂(lè)視隊(duì)”。

據(jù)《足球》報(bào)報(bào)道，國(guó)安作價(jià)一億的冠名和胸前廣告，是20億股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一部分，這一億更像是樂(lè)視上門(mén)提親給出的彩禮定金。在雙方簽訂協(xié)議之后，樂(lè)視曾給國(guó)安打過(guò)款，共5000萬(wàn)，也就是“冠名費(fèi)”的一半。

協(xié)議中更為重要是一部分是股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑯?lè)視需要在今年先出10億共建球隊(duì)，第二年再付剩下的10億。其中，第一筆10億款項(xiàng)，應(yīng)該在賽季開(kāi)始前，也就是今年3月份之前到位。只不過(guò)，到目前為止，國(guó)安除了那5000萬(wàn)之外，再無(wú)任何進(jìn)賬。國(guó)安在多次催繳無(wú)果之后，聲稱(chēng)不排除用法律手段解決此事。

《足球》報(bào)稱(chēng)，國(guó)安的全年預(yù)算包括了樂(lè)視這筆資金，這也是國(guó)安在賽季初有大動(dòng)作的原因，如今款項(xiàng)沒(méi)有到位，預(yù)算出現(xiàn)窟窿，打亂了國(guó)安俱樂(lè)部全年的運(yùn)營(yíng)。這也被認(rèn)為是傳出國(guó)安、樂(lè)視“婚變”的導(dǎo)火索。

瞬間有一大票的聲音開(kāi)始質(zhì)疑樂(lè)視的財(cái)力，連區(qū)區(qū)5000萬(wàn)都不給國(guó)安，說(shuō)好的“不差錢(qián)”呢？你不是從360手中橫刀奪愛(ài)，兩次入股28.9%要當(dāng)酷派第一大股東，甚至還為此支付了20.5億港元的巨額分手費(fèi)嗎？

可又有看官說(shuō)了，人家樂(lè)視體育家里也沒(méi)有余糧啊，在冠名國(guó)安足球隊(duì)前，樂(lè)視體育已經(jīng)虧損了近6個(gè)億好嗎？

2億美元拿下香港英超3年獨(dú)家轉(zhuǎn)播權(quán);1.1億美元獲得4年亞足聯(lián)旗下所有賽事在中國(guó)大陸地區(qū)的全媒體版權(quán);1億元冠名北京國(guó)安;3億元收購(gòu)章魚(yú)TV;27億包攬兩年中超聯(lián)賽獨(dú)家新媒體轉(zhuǎn)播權(quán)。粗略一算，上述花費(fèi)已經(jīng)超過(guò)了50億元，更別說(shuō)還有其他體育賽事、硬件制造成本、公司運(yùn)營(yíng)成本等都在等著樂(lè)視體育掏錢(qián)包呢。

而且，由于樂(lè)視業(yè)務(wù)遍地開(kāi)花，資金早就捉襟見(jiàn)肘了。連賈躍亭都承認(rèn)：“融資能力比較差是阻礙樂(lè)視生態(tài)快速發(fā)展的一個(gè)原因，我們希望能夠快速補(bǔ)強(qiáng)這個(gè)短板?！?/p>

緊繃的資金鏈

有一位PE合伙人拍了1999塊，想在某付費(fèi)問(wèn)答平臺(tái)上問(wèn)賈躍亭一個(gè)問(wèn)題：為啥樂(lè)視所有融資，都是賈躍亭用身家擔(dān)保？賈躍亭沒(méi)有回答。

“樂(lè)視資金緊張?jiān)谛袠I(yè)內(nèi)不是秘密”，一位私募人士表示，擁有內(nèi)容、終端等眾多業(yè)務(wù)的上市公司確實(shí)需要資金的支持，如果想要在最短的時(shí)間內(nèi)解決樂(lè)視資金問(wèn)題，賈躍亭個(gè)人借款，是最為現(xiàn)實(shí)、成本最低的。

去年4月，也有一位投資界人士在網(wǎng)上透露，樂(lè)視融資有一個(gè)特點(diǎn)：都是賈躍亭在做擔(dān)保。

從2011年7月到2012年底，賈躍亭及其姐姐賈躍芳多次用所持樂(lè)視網(wǎng)股票質(zhì)押融資，累計(jì)質(zhì)押約25%股權(quán)，所獲資金約為IPO募集金額的兩倍。2013年，賈家姐弟的股票質(zhì)押行動(dòng)更加頻繁。從2013年2月8日到2014年7月3日這17個(gè)月間，賈躍亭、賈躍芳共進(jìn)行了26次質(zhì)押和11次解押。

此后，賈躍亭的質(zhì)押行動(dòng)趨于減少，并公開(kāi)表態(tài)“股權(quán)質(zhì)押是一個(gè)階段性策略，不是長(zhǎng)久之計(jì)，因?yàn)槿谫Y成本比較高”。然而，2015年10月26日，賈躍亭再次質(zhì)押5.07億股。至此，賈躍亭質(zhì)押了名下將近80%的股權(quán)，占公司總股本的34.49%。

與股權(quán)質(zhì)押相對(duì)，減持套現(xiàn)和定增也成為樂(lè)視的籌資渠道。2015年9月23日，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間，樂(lè)視48億元定增方案最終通過(guò)，募集金額48億元。時(shí)隔不久，樂(lè)視又拋出75億元的定增預(yù)案，替代此前48億元的計(jì)劃。

接著，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，接到控股股東賈躍亭通知，賈躍亭以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓其持有的部分樂(lè)視網(wǎng)股票，由投資機(jī)構(gòu)接盤(pán)。此次擬定轉(zhuǎn)讓份額是1億股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款共計(jì)人民幣32億元。在更早的2015年5月25日，樂(lè)視網(wǎng)還對(duì)外宣布，賈躍亭將在6個(gè)月內(nèi)減持1.48億股，預(yù)估金額約100億元。全部套現(xiàn)金額將無(wú)息借給上市公司，用于樂(lè)視網(wǎng)日常經(jīng)營(yíng)，借款期限不低于5年。

“不識(shí)樂(lè)視真面目”

賈躍亭出道20余年來(lái)，始終擅長(zhǎng)提前布局、超前培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。如今更加擅長(zhǎng)注冊(cè)各種全資、控股或參股合資公司，且股權(quán)關(guān)系多為復(fù)雜的交叉或多主體投資模式，給人“你中有我，我中有你”的模糊印象，就連身在其中的樂(lè)視員工都感嘆“不識(shí)樂(lè)視真面目”。

6月3日，為將樂(lè)視控股旗下的“樂(lè)視影業(yè)”注入上市公司，樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)六個(gè)月的停牌重組，也因此牽引出樂(lè)視帝國(guó)的大概架構(gòu)——樂(lè)視控股是賈躍亭締造的帝國(guó)塔尖，賈躍亭通過(guò)該公司全資控股、參股或間接持股等方式掌握著帝國(guó)幾乎所有資產(chǎn)。不過(guò)樂(lè)視控股僅持股樂(lè)視網(wǎng)的0.64%，前者與后者的關(guān)系是關(guān)聯(lián)方，而非控股關(guān)系。

樂(lè)視控股全資或直接參股的企業(yè)數(shù)量在34個(gè)以上，其中包括上市公司樂(lè)視網(wǎng)控股或參股的4家子公司。樂(lè)視網(wǎng)2015年財(cái)報(bào)還顯示，其合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍內(nèi)有13家子公司。

資本運(yùn)作也一直都在進(jìn)行。

2016年3月3日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，樂(lè)視云宣布完成A輪融資，融資金額達(dá)10億元，融資完成后重慶樂(lè)視云基金持有樂(lè)視云16.67%的股份，樂(lè)視云估值達(dá)60億元。由此，樂(lè)視云成為繼樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視體育之后，第四個(gè)完成獨(dú)立融資的樂(lè)視子業(yè)務(wù)。

隨后于4月份召開(kāi)的發(fā)布會(huì)上，樂(lè)視體育也對(duì)外公布了B輪融資的細(xì)節(jié)：共融得資金80億元，公司估值達(dá)到215億元。

7月12日，賈躍亭再度訪(fǎng)美“督戰(zhàn)”汽車(chē)業(yè)務(wù)一周之后，樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)也爆出重磅消息：其首輪融資即將完成，且參投者中除了之前爆出的聯(lián)想之外，還不乏知名央企、券商和大型金融機(jī)構(gòu)。

樂(lè)視又是靠什么吸引投資者和合作伙伴的呢？

中投顧問(wèn)高級(jí)研究員薛勝文表示，“樂(lè)視吸引投資者注入主要是通過(guò)對(duì)未來(lái)前景的良好描繪，善于運(yùn)用概念。樂(lè)視所投資涉足的領(lǐng)域大多是新興的、概念性的產(chǎn)業(yè)，即使其投資的有些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走出了萌芽期，但是樂(lè)視仍會(huì)用一些創(chuàng)新性的概念吸引投資者?！?/p>

在薛勝文看來(lái)，這種商業(yè)模式的好處在于創(chuàng)新性較強(qiáng)，能夠?qū)ν顿Y者產(chǎn)生較大吸引力，促進(jìn)品牌形象的提升;弊端在于對(duì)資金的需求量較大，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向記者分析稱(chēng)：“樂(lè)視的確是一個(gè)非常善于講故事以吸引投資者資本注入的企業(yè)，但是這些都基于樂(lè)視能夠把這個(gè)資本故事講好，投資者也希望借樂(lè)視的‘故事賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)?！?