長周期工程中承包商的信用價值分析

楊高升，鄭曉利

(河海大學 商學院，江蘇 南京 211100)

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長周期工程中承包商的信用價值分析

楊高升，鄭曉利

(河海大學 商學院，江蘇 南京 211100)

摘要：利用層次分析法從承包商無形資產(chǎn)收益中分離出信用的預(yù)期收益；同時選取相應(yīng)的評價指標確定承包商的信用作用指數(shù)，并利用改進的Interbrand模型確定承包商信用的財務(wù)價值；最后，建立信用權(quán)益價值測評模型以確定承包商信用的權(quán)益價值。結(jié)果表明：長周期工程中承包商信用具有經(jīng)濟和權(quán)益雙重價值；可通過承包商信用價值的量化分析，為長周期工程中的多次信用決策服務(wù)。

關(guān)鍵詞：長周期工程；信用價值；信用財務(wù)價值；信用權(quán)益價值；信用決策

在建筑市場中，很多承包商因看重眼前利益而忽視信用投入和信用建設(shè)，特別是在規(guī)模大、時間跨度大、承包商眾多的長周期工程中，信用缺失等問題屢見不鮮。在長周期工程中承包商通常面臨多次信用決策，因此，從承包商的角度分析其信用價值以指導(dǎo)其信用決策十分必要。

在信用價值分析過程中，支燕等[1]認為信用等無形資產(chǎn)的開發(fā)利用是未來研究的重點。GORDY等[2-3]認為交易方對企業(yè)信用價值的認同度與信用價值有一定關(guān)系。尹杞月[4]利用信用經(jīng)濟學模型從企業(yè)信用價值的角度研究企業(yè)融資問題。李小燕等[5]利用激勵模型分析企業(yè)業(yè)績、信用等級和還貸激勵之間的關(guān)系。宣新等[6]認為在水運工程中，施工企業(yè)信用評價與招投標直接相關(guān)，并研究了信用對施工企業(yè)的社會價值和經(jīng)濟價值。張銳等[7-8]研究了品牌價值的組成，而崔鳳軍等[9]則建立了景區(qū)品牌價值評估模型。

國內(nèi)外學者目前的研究主要集中在分析企業(yè)信用價值和企業(yè)業(yè)績之間的關(guān)系。在對承包方信用價值的研究上，一些學者認為承包方信用具有經(jīng)濟價值和社會價值，但目前對承包方信用價值的量化分析還未涉及。

1信用價值的概念界定及分析

信用價值指基于承包商和業(yè)主的委托代理關(guān)系下，承包商信用給承包商自身帶來的超額收益，包括財務(wù)價值和權(quán)益價值。其中財務(wù)價值是指承包商因提高信用程度帶來的經(jīng)濟上的收益，主要包括兩部分：①承包商提高信用程度后所得到的信用獎勵；②承包商提高信用程度后所獲得的其他間接經(jīng)濟收益。權(quán)益價值是指承包商因提高信用程度帶來的除經(jīng)濟收益外的權(quán)益收益，具體體現(xiàn)在該承包商在長周期工程的多次機會中獲得更多與業(yè)主合作的機會。承包商信用價值的組成如圖1所示。

圖1　承包商信用價值的組成

2基于Interbrand法的信用財務(wù)價值分析

2.1Interbrand法的改進

Interbrand法是品牌價值的一種評估方法，用公式表示為：V=P×S，其中，V為品牌價值；P為純粹由于品牌原因獲得的未來經(jīng)濟收益；S為品牌強度倍數(shù)，反映了品牌價值受外界及品牌自身因素的影響程度。Interbrand法中存在S曲線，可以將品牌強度倍數(shù)轉(zhuǎn)化為貼現(xiàn)率，而品牌和承包商信用作為無形資產(chǎn)，其價值的量化分析具有一定相通性。因此，可利用改進的Interbrand法對承包商信用財務(wù)價值進行量化分析。

在對Interbrand法改進后，信用的財務(wù)價值V=P×S,其中P為信用的預(yù)期收益，在P的量化分析中使用層次分析法將信用的預(yù)期收益從總收益中抽離出來；S為信用的作用指數(shù)或信用強度，即信用受外界及自身因素影響的程度，其需要建立相應(yīng)的評價指標來確定。Interbrand法的改進主要體現(xiàn)在收益的分離及作用指數(shù)的確定上，Interbrand法的原模型與改進模型分別如圖2和圖3所示。

圖2　Interbrand原模型

圖3　Interbrand改進模型

2.2基于層次分析法信用預(yù)期收益的確定

承包商的預(yù)期總收益包括從工程實體產(chǎn)品中所得到的直接收益和無形資產(chǎn)收益。筆者利用層次分析法確定承包商預(yù)期總收益中無形資產(chǎn)所占權(quán)重及信用收益在無形資產(chǎn)收益中所占權(quán)重。

承包商的無形資產(chǎn)收益主要來自于承包商信用、管理水平、施工技術(shù)和施工組織方式，而能帶來承包商超額收益的直接原因主要有價格、競爭力和成本。因此，建立承包商無形資產(chǎn)收益的層次結(jié)構(gòu)圖如圖4所示，采用層次分析法確定承包商無形資產(chǎn)收益所占權(quán)重及信用收益在無形資產(chǎn)收益中所占權(quán)重。另外，利用5標度法確定因素間的相對重要程度。

圖4　層次結(jié)構(gòu)圖

對長周期工程中部分施工管理人員發(fā)放調(diào)查表，調(diào)查無形資產(chǎn)超額收益的直接原因相對貢獻大小，調(diào)查表如表1所示，并以“成本縮減”為例，調(diào)查另外4類無形資產(chǎn)對其相對貢獻大小，調(diào)查表如表2所示。

表1　無形資產(chǎn)超額收益的直接原因相對貢獻分析表

表2　4類無形資產(chǎn)對成本縮減的相對貢獻大小

收集長周期工程中部分施工管理人員所填寫的調(diào)查表，平均處理每一表格的標度，由此得到判斷矩陣的上三角矩陣并經(jīng)過對稱補充得到完整的判斷矩陣，從而進行排序計算。假設(shè)承包商信用、管理水平、施工技術(shù)、施工組織方式在無形資產(chǎn)超額收益中的最終權(quán)重分別為W1、W2、W3、W4，即可得到承包商信用的預(yù)期收益占無形資產(chǎn)預(yù)期總收益的比例為W1。而從承包商的預(yù)期總收益中分離出無形資產(chǎn)的預(yù)期收益是可操作的，由此得到承包商信用的預(yù)期收益P。

2.3信用作用指數(shù)的確定

長周期工程中很多承包商在信用評價前保持良好的信用水平，若追逐眼前利益則其后期信用水平會有所下降，因此承包商的信用持久度和信用的變化趨勢是反映信用強度的兩個主要因素。承包商和業(yè)主對信用的重視程度、業(yè)主是政府還是普通業(yè)主(服務(wù)對象)、工程性質(zhì)(復(fù)雜程度、工期等)也都一定程度上對承包商的信用強度產(chǎn)生直接影響。

以筆者正在參與的《南水北調(diào)工程信用評價》項目為契機，向南水北調(diào)工程中部分施工管理人員發(fā)放了85份問卷，其中有效問卷80份。利用因子分析法和SPSS軟件對這6個評價指標進一步歸納。

在指標的信度分析中，采用Cronbachα信度系數(shù)法，并使用SPSS軟件對6個指標進行信度檢驗和效度檢驗，最終得出6個指標的Cronbachα信度系數(shù)為0.775(信度系數(shù)大于0.700時可靠性強)，共同度大于0.400，說明這6個指標信度良好且對信用強度影響顯著，無需剔除。問卷調(diào)查中結(jié)合Interbrand法中品牌強度的評分規(guī)則評分，信用強度評價表如表3所示。

表3　信用強度的評價表

Interbrand法中S曲線可將品牌強度倍數(shù)轉(zhuǎn)化為貼現(xiàn)率。通過層次分析法從承包商預(yù)期無形資產(chǎn)收益中分離出信用的預(yù)期收益P，建立承包商信用強度評價指標并利用S曲線確定承包商信用強度，即信用的作用指數(shù)S。由V=P×S確定承包商信用的財務(wù)價值。

3承包商信用的權(quán)益價值分析

選擇相應(yīng)指標，建立長周期工程信用權(quán)益價值測評模型。信用價值主要產(chǎn)生于承包商與業(yè)主的合作關(guān)系中。因此，信用與業(yè)主的關(guān)系是測評重點，此外還需從承包商自身角度去分析。AAKER的品牌權(quán)益十要素模型中提出品牌權(quán)益價值的10個評價指標包含5個方面：品牌忠誠度、品牌知名度、品牌認知度、品牌聯(lián)想和其他相關(guān)資產(chǎn)。

基于品牌權(quán)益十要素模型從“信用”角度對指標進行改進，“品牌忠誠度”改進為“信用忠誠度”，“品牌知名度”改進為“信用知名度”，“品牌認知度”改進為“信用認知度”，“品牌聯(lián)想”在對信用權(quán)益價值進行評價時被刪除，“其他相關(guān)資產(chǎn)”方面增加指標“信用制度”和“信用文化”。其中，信用忠誠度是指信用使業(yè)主給予該承包商更多合作機會；信用知名度是指業(yè)主的信用檔案使高信用承包商在該工程中、行業(yè)內(nèi)的知名度提高，獲得良好的企業(yè)形象；信用認知度是指業(yè)主對高信用承包商的質(zhì)量信賴、服務(wù)和承諾認知；信用制度是指良好的信用制度促進企業(yè)內(nèi)部運行規(guī)范化；信用文化是指良好的信用文化可提高工作效率和效益。

在信用權(quán)益價值的測評模型中，利用層次分析法確定信用忠誠度、信用知名度、信用認知度、信用制度和信用文化這5個指標對承包商信用權(quán)益價值的影響權(quán)重，得到權(quán)重分別為θ1、θ2、θ3、θ4、θ5。設(shè)定承包商信用權(quán)益總分為100分，則5個指標滿分分別為100θ1、100θ2、100θ3、100θ4、100θ5，最后選取20名專家對承包商各項指標打分并取其平均值V0，V0即為承包商的信用權(quán)益價值得分。

4結(jié)論

承包商信用價值可分為信用財務(wù)價值和信用權(quán)益價值。在信用財務(wù)價值的分析中，信用持久度、信用的變化趨勢、承包商對信用的重視程度等是確定信用強度的6個指標，并利用層次分析法把信用預(yù)期收益從無形資產(chǎn)收益中分離出來；在信用權(quán)益價值的分析中，信用忠誠度、信用知名度、信用認知度等是信用權(quán)益價值的測評指標。

長周期工程中，承包商會面臨失信或守信、多信用投入或少信用投入等多次信用決策，從承包商角度客觀分析、評價其信用價值能夠為其信用決策提供一定的指導(dǎo)作用。

參考文獻：

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[3]MISZTAL B A. Trust in modern societies[M]. [S.l.]: Polity Press,1996：112-143.

[4]尹杞月.信用價值與中小企業(yè)融資可持續(xù)發(fā)展[J].商業(yè)研究,2013(5):73-80.

[5]李小燕，盧闖，游文麗.企業(yè)信用評價模型信用等級與業(yè)績相關(guān)性研究[J].中國軟科學,2003,10(5):81-85.

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[9]崔鳳軍，顧永鍵.景區(qū)型目的地品牌資產(chǎn)評估的指標體系構(gòu)建與評估模型初探[J].旅游論壇，2009(1):67-71.

YANG Gaosheng:Assoc. Prof.; School of Business, Hohai University, Nanjing 211100, China.

文章編號：2095-3852(2016)03-0364-03

文獻標志碼:A

收稿日期：2016-01-10.

作者簡介：楊高升(1966-)，男，江蘇南京人，河海大學商學院副教授.

中圖分類號：F294

DOI：10.3963/j.issn.2095-3852.2016.03.022

Analysis of Contractors′ Credit Value in the Long Period Project

YANGGaosheng,ZHENGXiaoli

Abstract：Contractors′ credit value consists of economic value and equity value.AHP is used to separate the credit′ expected return from intangible assets′ expected return, meanwhile appropriate evaluation index is selected to confirm the influencing index of contractors′ credit, then the improved Interbrand model is used to confirm the economic value of it.Finally, evaluation model of credit′ equity value is built to confirm the equity value of it.The conclusion suggests that contractors′ credit contains value - economic value and equity value, and the quantization of it can instruct contractors' credit decision repeatedly in the long period project.

Key words：long period project; credit value; economic value of credit; equity value of credit; credit decision