武進不銹募投項目新產(chǎn)能如何消化？

蔣海倫

武進不銹所屬鋼鐵行業(yè)，也是目前的熱點話題，因為“供給側(cè)改革”提到的改革重點就是鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能。武進不銹的產(chǎn)能消化如何？

2016年5月11日，江蘇武進不銹股份有限公司（以下簡稱“武進不銹”）成功過會。武進不銹此次IPO共募集資金8.48億元，主要用于年產(chǎn)3500 噸特種不銹鋼鋼管項目、年產(chǎn)6000 噸油氣輸送用不銹鋼焊管項目、研發(fā)中心升級改造項目及補充流動資金。

武進不銹創(chuàng)建于上世紀70至80年代，是國內(nèi)最大的不銹鋼無縫鋼管、不銹鋼焊接鋼管、鋼制管件和法蘭產(chǎn)品制造商之一，是國家重點高新技術(shù)企業(yè)。武進不銹所屬鋼鐵行業(yè)，也是目前的熱點話題，因為“供給側(cè)改革”提到的改革重點就是鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能。武進不銹的產(chǎn)能消化如何？

武進不銹最新招股書中提到企業(yè)面臨存貨余額較大的風險：2013年末、2014年末和2015年末，公司存貨賬面價值分別為57，120.69萬元、69，271.96萬元和51，511.56萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為49.16%、50.90%和40.39%，其中產(chǎn)品類存貨平均占比約80%。

同時，武進不銹招股書第279頁表示，企業(yè)的存貨余額較大，絕大多數(shù)是無縫管相關(guān)的原材料、在產(chǎn)品、委托加工物資、庫存商品及發(fā)出商品。而無縫管相關(guān)存貨余額較大的主要原因有三點：訂貨周期長，生產(chǎn)流程長，產(chǎn)成品在庫內(nèi)存放時間長。

上述情況將直接影響武進不銹的目前產(chǎn)能利用率，其招股書中也披露了報告期內(nèi)產(chǎn)能及其利用率情況，其中無縫管產(chǎn)能為4000噸，3年平均利用率為81.91%。武進不銹此次募投項目中，年產(chǎn)3500噸特種不銹鋼鋼管項目產(chǎn)品為耐高溫、高壓、高腐蝕特種不銹鋼無縫管，若募投項目正式建成達產(chǎn)后，武進不銹無縫管產(chǎn)能將增加近一倍。

未來，對于產(chǎn)能的消化及之前積累的無縫管產(chǎn)品類存貨的周轉(zhuǎn)，武進不銹并沒有在招股書中提到。發(fā)審會當天，主板發(fā)審委向武進不銹提出了四方面的問題，其中第四點是：（1）本次募集資金投資項目目前的建設(shè)情況，相關(guān)政府批文是否仍處于有效期內(nèi)；（2）公司未能充分利用現(xiàn)有設(shè)備提高產(chǎn)能利用率，進行特種不銹鋼管和油氣輸送用不銹鋼焊管生產(chǎn)的原因，募投項目新增產(chǎn)能的消化措施。請保薦代表人發(fā)表核查意見。由此可見監(jiān)管層對于武進不銹產(chǎn)能消化的關(guān)注。

武進不銹一方面擴大產(chǎn)能，一方面將一半募集資金用于補充流動資金，其正式登陸A股后募投項目未來盈利如何還需要時間來證明。