新興國際金融中心的崛起、特色和前景

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摘 要：新興國際金融中心各具特色，且相互之間的競爭從未間斷；并作為一個整體，呈現(xiàn)出與倫敦、紐約傳統(tǒng)國際金融中心極為不同的鮮明特征。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，金磚國家金融中心的發(fā)展?jié)摿捌溽绕鸬目赡苄允艿疥P(guān)注，亞洲尤其東亞地區(qū)國際金融中心的競爭力逐步提升，日漸成為改變世界金融格局的重要力量。

關(guān)鍵詞：新興國際金融中心；崛起；特色；前景

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，金磚國家金融中心的發(fā)展?jié)摿捌溽绕鸬目赡苄允艿疥P(guān)注，亞洲尤其東亞地區(qū)國際金融中心的競爭力逐步提升。雖然這些新興國際金融中心各具特色，且相互間的競爭從未間斷；但作為一個整體，又呈現(xiàn)出與倫敦、紐約傳統(tǒng)國際金融中心極為不同的鮮明特征。

一、新興國際金融中心的崛起和競爭的基本態(tài)勢：東亞相對優(yōu)勢明顯，競爭加劇

新華-道瓊斯國際金融中心發(fā)展指數(shù)（IFCD Index）專門對金磚國家金融中心加以研究。2010年第1份報告還僅限于新興經(jīng)濟(jì)體即金磚5國金融中心的信心分析；2011年第2份報告開始直接以“金磚國家金融中心發(fā)展專題分析”為名，納入吸引力和金磚國家貨幣了解程度分析；2012年第3份報告起把對金磚國家金融中心的分析固定為9個方面，其中，信心、資金吸引力、人才吸引力、金融創(chuàng)新程度、融資便利程度、中介服務(wù)水平、金融法制環(huán)境完善程度、貨幣了解程度一直位列其中，2013年、2014年的報告以“金融產(chǎn)品豐富程度分析”替代了2012年的“金融市場國際化程度分析”。除受克里米亞風(fēng)波影響的莫斯科以外，金磚國家金融中心圣保羅、孟買、上海、約翰內(nèi)斯堡的發(fā)展能力普遍被看好；且無論橫向、縱向比較，還是綜合得分，上海成為全球金融中心的認(rèn)可和信心程度均勝一籌。但2015年全球經(jīng)濟(jì)艱難、脆弱、分化復(fù)蘇使新興經(jīng)濟(jì)體金融中心的上升勢頭放緩，圣保羅、孟買、約翰內(nèi)斯堡的綜合競爭力指數(shù)排名均有所下降，新華？國際金融中心發(fā)展指數(shù)報告（2015）已無金磚國家金融中心的專題分析；盡管如此，位列前10的國際金融中心中還是同2014年相一致有5個來自亞洲地區(qū)，除下滑1位第4的東京、2014年下滑2位并列第5的香港外，分別為2014年超越香港后再次趕超東京來到第3的新加坡、2014年上升1位并列第5且進(jìn)一步鞏固這一位置的上海、2014年首次進(jìn)入前10位列第9且繼續(xù)保持的北京；而“成長發(fā)展”排名中，除迪拜下滑2位跌出前10、上海連續(xù)6年第1、深圳依然第8外，新加坡、東京、北京、香港位次稍有變動，分列第4、5、6、7位。

倫敦金融城的“全球金融中心指數(shù)（GFCI）”顯示，2008年金融危機(jī)爆發(fā)到2015年，前10榜單中東亞地區(qū)至少占有4席；除傳統(tǒng)的東京外，香港、新加坡第3、4位排名相對穩(wěn)定；中國的深圳、上海在2009年9月即金融危機(jī)爆發(fā)后一年的排名中分列第5和第10，上海還在隨后的排名中位居過第6、第5和第8位，但從2012年9月開始二者均未能再出現(xiàn)在前10榜單中；首爾則自2012年進(jìn)入榜單以來一直名列其中，并在2012年9月、2015年9月達(dá)到最高的第6位。盡管如此，新加坡對香港的挑戰(zhàn)還是日漸增強(qiáng)，并最終在2016年4月發(fā)布的最新排名中超越得分持續(xù)下滑的香港；首爾則跌出前10榜單、下降6位至第12；而中國內(nèi)地，上海、深圳、北京均在10名開外，雖然上海占據(jù)一定的優(yōu)勢，但其與深圳的得分差距僅為5分左右，二者也均在最新排名中躋身前20之列；即使新興金融中心的迪拜，也不得不面對本區(qū)域其它金融中心如阿布扎比越來越嚴(yán)峻的沖擊，二者一度在2014年9月只有2分之差，名次同樣只差2位。

二、新加坡國際金融中心的崛起與發(fā)展

奉行積極的直接干預(yù)政策，在給予優(yōu)惠、鼓勵外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入的同時，保護(hù)本國金融機(jī)構(gòu)的實力和國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定；新加坡既是典型的政府推動型國際金融中心，也是離岸國際金融中心的代表。它的崛起與發(fā)展，不僅與新加坡政府通過規(guī)劃有意識地加以持續(xù)鼓勵和推動的金融立國政策密不可分，還與新加坡政府以金融超前發(fā)展的戰(zhàn)略眼光，善于發(fā)現(xiàn)并抓住國際金融發(fā)展機(jī)遇、在關(guān)鍵時刻傾其全力創(chuàng)造性地靈活性地加以適度引導(dǎo)和促進(jìn)不無關(guān)系；新加坡離岸金融的高度發(fā)達(dá)，是目標(biāo)穩(wěn)定、政策高效、體制健全、設(shè)施完備等共同作用的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融自由和創(chuàng)新、制度的適宜供給，作為國際金融中心模式創(chuàng)新和功能演進(jìn)的關(guān)鍵要素，在新加坡國際金融中心的崛起和發(fā)展中有著極為明顯的體現(xiàn)。

1965年獨立后，新加坡政府就明確提出以邁向“亞洲蘇黎世”為目標(biāo)的金融立國政策和金融市場國際化戰(zhàn)略。而這一時期世界政治經(jīng)濟(jì)局勢的變化、國際金融的發(fā)展即歐洲美元市場的興起，為其政策和戰(zhàn)略的成功實施提供了關(guān)鍵機(jī)遇。由于美國為限制美元外流而征收利息平衡稅，受歐洲美元市場迅速發(fā)展的啟發(fā)和東南亞地區(qū)對美元交易的巨大需求，新加坡政府較之其他亞洲競爭對手適時決定通過稅收法律和金融結(jié)構(gòu)改革為離岸金融業(yè)務(wù)松綁，不但放棄對非居民外匯存款征收利息預(yù)扣稅，而且正式批準(zhǔn)美國美洲銀行在新加坡設(shè)立“亞洲貨幣單位”，為自身贏得先發(fā)及競爭的獨特優(yōu)勢，亞洲美元市場得以在新加坡率先正式建立并快速發(fā)展；同時，基于本國經(jīng)濟(jì)實力和金融發(fā)展現(xiàn)狀，采取內(nèi)外分離的金融管理體制，對參與離岸金融市場的銀行發(fā)放分類牌照，規(guī)定其離岸金融業(yè)務(wù)范圍，積極而謹(jǐn)慎地推進(jìn)金融市場的自由化和國際化，以防范金融風(fēng)險，確保國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。

為鞏固并強(qiáng)化自身亞洲美元市場的中心地位，新加坡政府不僅在加強(qiáng)國內(nèi)金融市場建設(shè)、促進(jìn)金融業(yè)均衡發(fā)展的基礎(chǔ)上，繼續(xù)通過相關(guān)稅收優(yōu)惠政策和金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入，直接推動離岸金融業(yè)的重點發(fā)展，還不斷通過金融改革，健全并完善金融法規(guī)及管理制度，有選擇性地擴(kuò)大金融市場開放，促進(jìn)金融自由化，間接為發(fā)展離岸金融創(chuàng)造更為寬松的金融環(huán)境。如，自1972年起陸續(xù)取消對亞洲貨幣單位的存款準(zhǔn)備金、各項離岸所得征收所得稅的規(guī)定，免除對可轉(zhuǎn)讓定期存單等的印花稅；1978年全面開放外匯市場，取消外匯管制，真正實現(xiàn)國際資本自由流動。20世紀(jì)80年代以來，通過放松外資銀行經(jīng)營限制等，先后創(chuàng)立具有自身特色的亞元貨幣市場、證券市場、外匯市場和金融衍生品交易市場等。

在實施寬嚴(yán)并濟(jì)的高標(biāo)準(zhǔn)金融監(jiān)管的同時，葆有并不斷提高金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的能力，是新加坡得以鞏固并加強(qiáng)自身國際金融中心活力和競爭力的關(guān)鍵。持續(xù)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，不但使新加坡的金融產(chǎn)品日漸豐富，而且對境外金融機(jī)構(gòu)的吸引力日益增強(qiáng)。如，分別于1971年、1977年、1978年發(fā)行第1批亞洲美元債券、第1批大額美元浮動利率可轉(zhuǎn)讓存單、大額美元固定利率可轉(zhuǎn)讓存單。又如，新加坡國際金融交易所是亞洲第1家金融期貨市場；1999年與新加坡股票交易所合并而成的新加坡交易所，既是亞太地區(qū)第1家通過公開募股和私募配售方式上市的交易所，也是亞洲第1家完全電子化且無交易大廳的交易所。隨著中國經(jīng)濟(jì)和以基金為主的資產(chǎn)管理業(yè)的迅猛發(fā)展，新加坡在反思自身金融競爭力的基礎(chǔ)上重新定位：不但降低準(zhǔn)入門檻，開放國內(nèi)市場，強(qiáng)化引資優(yōu)惠政策，而且政府投資公司充分利用自身資金實力，把包括養(yǎng)老金在內(nèi)的更多基金分配給位于新加坡的私人基金管理公司，積極鼓勵基金業(yè)的發(fā)展，新加坡泛亞資產(chǎn)管理中心的地位得以確立。

三、上海國際金融中心的建設(shè)和挑戰(zhàn)

1992年黨的十四大正式將建設(shè)上海國際金融中心作為國家戰(zhàn)略。隨著包括金融期貨在內(nèi)的以金融市場體系建設(shè)為核心的一系列金融改革和金融創(chuàng)新在上海的先行先試，金融資源日漸集聚，輻射效應(yīng)逐步形成，上海國際金融中心建設(shè)取得積極進(jìn)展，國內(nèi)金融中心地位進(jìn)一步確立。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，先是2009年4月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心的意見》，提出到2020年上海基本建成與中國經(jīng)濟(jì)實力、人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心；后又在2012年《“十二五”時期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃》中明確，瞄準(zhǔn)世界一流國際金融中心，力爭到2015年基本確立上海全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價、清算中心地位。經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融自由和創(chuàng)新、制度的適宜供給，在上海國際金融中心建設(shè)中同樣發(fā)揮了極為重要的作用。

中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)較快發(fā)展和國際經(jīng)濟(jì)地位的不斷提升，是上海國際金融中心建設(shè)的堅實基礎(chǔ)和有利環(huán)境；而金融改革的不斷深化和人民幣國際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，則為上海國際金融中心建設(shè)提供了強(qiáng)大的發(fā)展空間和極為重要的嶄新推動力。尤其2013年9月掛牌的上海自貿(mào)試驗區(qū)的金融創(chuàng)新改革，使上海國際金融中心建設(shè)面臨前所未有的新機(jī)遇，成為其加快進(jìn)程、葆有活力、持續(xù)提升自身地位的關(guān)鍵契機(jī)。正是在上海自貿(mào)試驗區(qū)金融改革創(chuàng)新及其金融模式和金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的聯(lián)動效應(yīng)下，上海國際金融中心建設(shè)不斷向更廣的維度延伸。無論金融市場的拓展，還是金融機(jī)構(gòu)的集聚，抑或金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善，均有長足的進(jìn)步；尤其被視為制約金融中心建設(shè)的重要核心和最大挑戰(zhàn)的資本項目，取得關(guān)鍵進(jìn)展；融資效應(yīng)已成為上海金融市場帶動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紐帶，首個總部設(shè)在上海的國際多邊金融組織金磚國家新開發(fā)銀行開業(yè)運營，上海國際金融中心的國際影響力和國際化水平不斷加強(qiáng)。IFCD Index表明，從2010年到2015年，上海的“成長發(fā)展”在全球金融中心中保持第1，“金融市場”、“服務(wù)水平”、“產(chǎn)業(yè)支撐”分別前進(jìn)1位、13位、1位到第6；尤其需要注意的，“國家環(huán)境”由21位大幅提升至2013年的第5，很大程度上得益于上海自貿(mào)試驗區(qū)的金融改革創(chuàng)新以及由此形成的有利于金融發(fā)展的適度的制度供給。

盡管如此，在上海加快國際金融中心建設(shè)，對香港、新加坡等區(qū)域性金融中心構(gòu)成一定沖擊之時，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變化以及其他金融中心對上海的沖擊也在加大；僅就中國國內(nèi)而言，隨著天津、福建、廣東自貿(mào)試驗區(qū)的構(gòu)建，以金融為抓手的上海自貿(mào)試驗區(qū)不再一枝獨秀，同樣需要進(jìn)一步提升自身的競爭力和對國際金融機(jī)構(gòu)及市場的吸引力。上海國際金融中心在不斷崛起的同時，自身建設(shè)所面對的挑戰(zhàn)雙向特征明顯。

四、新興國際金融中心的形成原因、發(fā)展定位和策略：特色與前景

除具有地理位置優(yōu)越、時區(qū)合適，社會政治環(huán)境和諧穩(wěn)定、基礎(chǔ)設(shè)施先進(jìn)完善，有利于國際金融資源的集聚與擴(kuò)散，尤其國際金融機(jī)構(gòu)多元、金融中介服務(wù)體系發(fā)達(dá)……這些與傳統(tǒng)國際金融中心同樣的特征，由于形成原因、發(fā)展定位和策略的不同，新興國際金融中心也呈現(xiàn)出烙有自身鮮明印記的發(fā)展特色。

1.特色：多為政府推動型、多屬隔離性區(qū)域性國際金融中心、分散且策略各具特色

就形成模式而言，與倫敦、紐約傳統(tǒng)國際金融中心經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展到一定階段的自然形成型不同，新興國際金融中心多為在自身經(jīng)濟(jì)和金融尚未發(fā)展到相應(yīng)程度的政府推動型。但是，這一超越發(fā)展階段、突破相關(guān)限制快速成長的自覺的人為結(jié)果，即政府有意識的金融戰(zhàn)略規(guī)劃和政策措施的作用發(fā)揮，也需要有國際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的特定機(jī)遇，并且政府的引導(dǎo)和促進(jìn)作用能夠與之相吻合，也就是說可以充分發(fā)揮自身在地理位置和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面的優(yōu)勢，切實抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的機(jī)遇為我所用。也正因如此，新興國際金融中心多形成于第二次世界大戰(zhàn)后，與歐洲美元的產(chǎn)生使資本跨國流動并流向資本管制相對寬松的地區(qū)緊密相連。如，新加坡獨立之初所確立的金融立國政策和金融市場國際化戰(zhàn)略得以成功實施的重要因素，是世界政治經(jīng)濟(jì)局勢變化尤其歐洲美元市場興起所帶來的關(guān)鍵機(jī)遇；而較之其他亞洲競爭對手適時決定為離岸金融業(yè)務(wù)松綁、率先建立亞洲美元市場則最終成就了其能夠作為區(qū)域性國際金融中心崛起的競爭優(yōu)勢。建設(shè)上海國際金融中心是中國的國家戰(zhàn)略，通過地方立法和規(guī)劃促進(jìn)金融發(fā)展是其建設(shè)的重要路徑，但其進(jìn)程的真正加快，與中國經(jīng)濟(jì)的崛起和2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后國際經(jīng)濟(jì)金融格局的調(diào)整密不可分。

就發(fā)展定位而言，因為源于離岸金融業(yè)務(wù)的興起，與國際資本流動性的日漸增強(qiáng)、國際金融風(fēng)險規(guī)避的日益盛行密切相關(guān)，政府推動型的新興國際金融中心不似倫敦、紐約傳統(tǒng)國際金融中心通常集國際經(jīng)濟(jì)中心和國際貿(mào)易中心于一身，除大量避稅港型的名義國際金融中心外，功能型國際金融中心多屬隔離性的區(qū)域性國際金融中心。前者主要包括中美洲的巴哈馬、開曼群島和中東的巴林、迪拜，后者以東亞的新加坡最具代表性。也正因如此，就地域而言，新興國際金融中心也不再僅僅局限于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，而是廣泛分布于全球各地，呈現(xiàn)出由集中向分散、日漸網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展態(tài)勢。更為重要的是，這些相對分散的新興國際金融中心為保持并強(qiáng)化自身的競爭優(yōu)勢，均結(jié)合自身實際采取了各具特色的發(fā)展策略。如，新加坡最先確立的是亞洲美元市場的中心地位，而中國經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)管理業(yè)的迅猛發(fā)展促使其轉(zhuǎn)向資產(chǎn)和風(fēng)險管理中心；上海國際金融中心到2020年要與中國的經(jīng)濟(jì)實力、人民幣的國際地位相適應(yīng)；迪拜國際金融中心瞄準(zhǔn)的是中東金融市場話語權(quán)。

2.前景：挑戰(zhàn)力增強(qiáng)；仍需以自身金融發(fā)展和自由為基礎(chǔ)，擴(kuò)大金融的集聚與輻射

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，與全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易重心的改變相適應(yīng)，國際金融中心的全球布局呈現(xiàn)向東轉(zhuǎn)移之勢；盡管無論GFCI還是IFCD Index均表明，倫敦、紐約傳統(tǒng)國際金融中心的核心地位尚無可能被撼動，新興國際金融中心的挑戰(zhàn)能力還是日漸增強(qiáng)，且在金融成長的穩(wěn)定性方面表現(xiàn)相對良好。

需要強(qiáng)調(diào)的，政府推動型國際金融中心仍然要以自身金融的快速發(fā)展為基礎(chǔ)，金融集聚是新興國際金融中心形成并發(fā)展的核心。盡管這些分散的新興國際金融中心各具特色，而資本來源的國際化依然是其基本共性，也在某種程度上意味著只要放松管制、降低稅負(fù)，形成有利于金融高效發(fā)展的自由的金融環(huán)境，就有可能擺脫諸如自身資本之類的傳統(tǒng)限制，在全球離岸金融發(fā)展的過程中獲得成為國際金融中心的相對優(yōu)勢和競爭機(jī)會。也正因如此，通過持續(xù)的金融創(chuàng)新、適宜的制度供給，不斷優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，進(jìn)一步提高金融服務(wù)所必需的金融信息的可獲性與可靠性，增加金融資產(chǎn)的流動性和配置的有效性，從而使規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不斷擴(kuò)大、融資成本和投資風(fēng)險進(jìn)一步降低，保持并增強(qiáng)自身對國際金融資源的吸引力，最大限度地發(fā)揮國際金融中心的集聚和輻射能力，是新興國際金融中心崛起之后仍能健康發(fā)展并形成良性循環(huán)、具有廣闊前景的關(guān)鍵要素。如，新加坡不但首發(fā)亞洲美元債券、大額美元浮動利率可轉(zhuǎn)讓存單，而且建立了亞洲第1家金融期貨市場，金融產(chǎn)品的日漸豐富和金融市場的不斷完善使其亞洲美元市場的中心地位得以鞏固和強(qiáng)化。巴哈馬則為反面例子。其最初是避稅港型名義國際金融中心的領(lǐng)頭羊，但由于獨立后日趨嚴(yán)厲的金融監(jiān)管引發(fā)離岸國際金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂和向外遷移，自身的地位也逐漸被開曼所取代。

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