直接融資與中小企業(yè)的發(fā)展

薛　瑩　焦　璐

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直接融資與中小企業(yè)的發(fā)展

薛瑩焦璐

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越來越深的今天，人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中起到了巨大的作用，是關(guān)系一國(guó)和一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。但在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，融資難成為了導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)展困難的最重要的原因，通常會(huì)成為制約企業(yè)做大做強(qiáng)的瓶頸。本文就我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、中小企業(yè)發(fā)展方式及其融資現(xiàn)狀進(jìn)行探討，對(duì)相關(guān)融資方式的特征進(jìn)行了總結(jié)和比較，對(duì)比目前的融資方式，結(jié)合相關(guān)現(xiàn)實(shí)生活中的案例分析，指出直接融資與中小企業(yè)快速發(fā)展的重要關(guān)系，說明了直接融資是促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的重要途徑。

中小企業(yè)；融資現(xiàn)狀；直接融資

一、引言

在經(jīng)濟(jì)危機(jī)大規(guī)模爆發(fā)的背景下，眾多企業(yè)都出現(xiàn)了日益嚴(yán)重的資金問題，尤其是中小企業(yè)，由于規(guī)模小，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，其面臨的融資問題更為嚴(yán)峻。隨著近些年中小企業(yè)在市場(chǎng)上的比重越來越大，其影響力也日益增強(qiáng)，特別是在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高就業(yè)率和擴(kuò)大商品出口等方面發(fā)揮了巨大的作用。如果能讓中小企業(yè)的融資問題不再成為問題，就能在很大程度上改善我國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的窘境，使經(jīng)濟(jì)狀況向好的方向發(fā)展。因此，解決中小企業(yè)融資困難應(yīng)成為我國(guó)解決經(jīng)濟(jì)問題、化解經(jīng)濟(jì)危機(jī)的第一步。針對(duì)這種情況，如果能結(jié)合現(xiàn)代的企業(yè)融資理論和國(guó)家相應(yīng)政策，將其綜合運(yùn)用于中小企業(yè)融資問題解決方案的理論和實(shí)際創(chuàng)新，將會(huì)加快適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的中小企業(yè)融資方案的產(chǎn)生，并在實(shí)踐的過程中健康發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

我國(guó)中小企業(yè)在近些年發(fā)展迅速，成為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、市場(chǎng)繁榮和提高就業(yè)的主要力量，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，無論是經(jīng)濟(jì)還是社會(huì)，中小企業(yè)都貢獻(xiàn)了巨大了力量。連平是交通銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大環(huán)境下，融資困難依然是中小企業(yè)面臨的困境。由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，經(jīng)營(yíng)成本增加但需求量下降，發(fā)展不穩(wěn)定，存在著很大的隱患，銀行出于審慎經(jīng)營(yíng)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往會(huì)將投資側(cè)重于大型企業(yè)，不會(huì)貸款給中小企業(yè)；或者銀行會(huì)提高利率與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，這樣一來，為中小企業(yè)擔(dān)保的公司也會(huì)將擔(dān)保費(fèi)率隨之增加，給中小企業(yè)增加大量的負(fù)擔(dān)，銀行融資成本的提高，會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)通過其他方式融資的成本相應(yīng)提高，融資能力進(jìn)一步下降，形成惡性循環(huán)。

中小企業(yè)的發(fā)展是不可阻擋的趨勢(shì)，不僅在中國(guó)，在其他國(guó)家甚至全世界，中小企業(yè)都占據(jù)十分重要的地位。美國(guó)貿(mào)易代表羅恩·柯克曾宣布，美國(guó)創(chuàng)造業(yè)的主力軍是中小企業(yè)，隨著中小企業(yè)出口機(jī)會(huì)的增加，美國(guó)國(guó)內(nèi)的就業(yè)情況會(huì)大大改善。扶持中小企業(yè)健康發(fā)展，是各國(guó)刻不容緩的任務(wù)，而直接融資是目前解決中小企業(yè)資金短缺狀況的較好的方法。

三、我國(guó)中小企業(yè)的直接融資

(一)中小企業(yè)的融資方式

1、內(nèi)源融資方式。企業(yè)由于一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果所產(chǎn)生的資金稱為內(nèi)源融資，在這種方式下籌集的資金主要用于公司內(nèi)部融通，在企業(yè)融資過程中會(huì)使資金擁有量下降。通常情況下，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小由多種因素綜合決定，在企業(yè)的生存與發(fā)展過程中起到了關(guān)鍵作用。目前，由于生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，人們已經(jīng)不滿足于內(nèi)源融資了，逐步將目光轉(zhuǎn)移到了外源融資方式上。因此外源融資在企業(yè)融資方式的選擇中處于越來越重要的地位。

2、外源融資方式。在不同的環(huán)境和條件下，每個(gè)企業(yè)都會(huì)選用適合自己企業(yè)的、特有的外源融資，企業(yè)會(huì)通過吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金來擺脫自己企業(yè)資金短缺、難以快速發(fā)展的狀況。但總體來說，就是直接融資和間接融資這兩種方式。

(二)直接融資的主要方式

1、股票、債券。股票和債券是中小企業(yè)融資的重要渠道之一，利用股票和債券融資能為資產(chǎn)重組提供平臺(tái)，中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和整合能力會(huì)得到優(yōu)化和提高。雖然目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的不完善造成了中小企業(yè)上市難的困境，但是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系也在日趨完善，相信上市難這一問題總是能夠解決的。

2、吸收投資。在吸收投資的融資方式中，投入資本不以股票為媒介。吸收投資不僅能夠幫中小企業(yè)籌集到所需的資金，甚至也給所有者分?jǐn)偭松a(chǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于中小企業(yè)來說是不可多得融資渠道。對(duì)于眾多擁有技術(shù)和良好發(fā)展前景的中小企業(yè)來說，尋找投資來源比向銀行申請(qǐng)貸款、等待國(guó)家政策扶持更為快捷、容易。

四、直接融資案例分析

威海華東數(shù)控股份有限公司，是一所高科技企業(yè)，2008年6月在深圳證券交易所中小板成功上市。它的前身是威海機(jī)床廠，當(dāng)時(shí)由于種種原因，企業(yè)連年虧損，工人連發(fā)工資都困難，拖欠銀行貸款數(shù)千萬元。

2002年3月，經(jīng)過資產(chǎn)重組，機(jī)床廠與山東省高新技術(shù)投資有限公司共同成立了威海華東數(shù)控有限公司。2004年12月經(jīng)山東省人民政府批準(zhǔn)，企業(yè)的股份制改造得以順利完成，正式更名為“威海華東數(shù)控股份有限公司”。2007年9月，公司再次進(jìn)行增資擴(kuò)股，由威海市順迪投資擔(dān)保有限公司出資5000萬元認(rèn)購公司新增股份1000萬股，在各種因素的作用下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況市日益好轉(zhuǎn)，到2008年，企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)均已符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市的要求，經(jīng)企業(yè)申請(qǐng)，華東數(shù)控在深圳證券交易所中小板上市，共計(jì)發(fā)行社會(huì)公眾股3000萬股，發(fā)行價(jià)格9.8元，募集資金共2.94億元(募集資金凈額2.72億元)。

上市是華東數(shù)控發(fā)展過程中的一個(gè)里程碑，為華東數(shù)控提供了足夠的資金保障，是其生存和發(fā)展的堅(jiān)實(shí)后盾。2008年當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入42083.28萬元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6039.22萬元，凈利潤(rùn)5071.96萬元。2009年市金融危機(jī)最為嚴(yán)重的時(shí)期，國(guó)內(nèi)外企業(yè)都受到了巨大的沖擊，但是華東數(shù)控得益于使用2008年上市募集的資金對(duì)數(shù)控龍門機(jī)床進(jìn)行了大規(guī)模技改，在國(guó)家擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的政策支持下，公司抓住國(guó)家高速鐵路投建對(duì)大型制造裝備需求增加的契機(jī)，成功簽約國(guó)家重點(diǎn)工程京滬、石武高速鐵路項(xiàng)目所用的CRTSⅡ型軌道板數(shù)控龍門銑磨復(fù)合機(jī)床項(xiàng)目，訂單金額達(dá)4億元，其中在報(bào)告期內(nèi)交付的產(chǎn)品訂單金額3億元。日前公布的年報(bào)顯示，2009年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入57391.64萬元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13579.73萬元，凈利潤(rùn)11596.63萬元，分別同比增長(zhǎng)36.38%和128.64%，每股收益達(dá)0.97元。

本例中，威海華東數(shù)控股份有限公司采用的融資形式是上市發(fā)行股票。股票也是一種能夠?qū)㈤e置資金進(jìn)行有效利用的工具，它的籌資范圍很廣，通?？梢詳U(kuò)展到全國(guó)乃至全世界。公司最根本的資金來源就是融資者發(fā)行股票得到的資金，它不需要?dú)w還，所以具有永久性；對(duì)于發(fā)行公司來說，股票也是沒有任何股利負(fù)擔(dān)的方式，而且還能夠作為其他籌資方式的基礎(chǔ)，合理分配社會(huì)資金，有利于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的發(fā)展。

對(duì)于企業(yè)來說，發(fā)展才是根本。而在企業(yè)繁榮發(fā)展的過程中，大量的資金是必不可少的一環(huán)，它對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的作用，所以融資是推動(dòng)企業(yè)前進(jìn)的關(guān)鍵步驟。在現(xiàn)實(shí)生活中，許多小企業(yè)的股東擔(dān)心自己的利益減少，因此不愿意采取擴(kuò)股增資的方式來吸收外來投資。這是很不正確的。事實(shí)上，充足的資金能夠保障企業(yè)健康向上發(fā)展，為企業(yè)帶來更大利益，所以股東完全不必?fù)?dān)心利益減少的問題。

五、直接融資對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用

直接融資無疑是最為適合中小企業(yè)發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)、避開其缺點(diǎn)進(jìn)行針對(duì)性發(fā)展壯大的融資方式。中小企業(yè)能夠針對(duì)自己企業(yè)不同發(fā)展階段的不同發(fā)展情況來選擇相應(yīng)的直接融資方式，從而避免可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中擁有立足之地，比如在中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)時(shí)期、持續(xù)經(jīng)營(yíng)和規(guī)模擴(kuò)大時(shí)期，企業(yè)會(huì)針對(duì)自己的發(fā)展情況選擇融資方式。

中小企業(yè)是推動(dòng)一國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、參與地區(qū)之間甚至是國(guó)際間競(jìng)爭(zhēng)的重要力量，而直接融資是促進(jìn)中小企業(yè)快速發(fā)展的重要途徑。成功的企業(yè)總是善于充分利用所處的環(huán)境，積極地尋找著一切有利的條件，不放過每一個(gè)機(jī)遇，而機(jī)遇總是青睞鍥而不舍的人。中小企業(yè)只有選擇相適應(yīng)的融資方式，解決融資問題，才能在未來的道路上走的更遠(yuǎn)。(作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué))

薛瑩(1992-)，女，漢族，山西運(yùn)城人，研究生在讀，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：審計(jì)。

焦璐(1991-)，女，漢族，河北邯鄲人，研究生在讀，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：審計(jì)。