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    我國(guó)證券公司發(fā)展中的問題與對(duì)策研究

    2016-06-06 08:06:57王妍君
    2016年17期
    關(guān)鍵詞:證券公司評(píng)級(jí)規(guī)模

    周 莉 王妍君

    ?

    我國(guó)證券公司發(fā)展中的問題與對(duì)策研究

    周莉王妍君

    我國(guó)證券公司要比國(guó)外投行的起步晚,并且在現(xiàn)階段我國(guó)的證券公司普遍存在著資產(chǎn)規(guī)模懸殊、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同且單一、公司之間惡性競(jìng)爭(zhēng)、特色化和專業(yè)化服務(wù)匱乏等現(xiàn)象,嚴(yán)重影響了資本市場(chǎng)的效率。

    證券公司;發(fā)展

    一、我國(guó)證券公司發(fā)展存在的問題

    (一)資產(chǎn)規(guī)模懸殊,實(shí)力不足

    我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)往往受到資產(chǎn)規(guī)模大小的影響,截至2015年年底,我國(guó)擁有共計(jì)124家證券公司,其中24家已上市。我國(guó)證券公司資金規(guī)模相對(duì)于國(guó)外證券公司普遍偏小且差距較大,其中排名第一的中信證券資產(chǎn)規(guī)模約為6161億元,而在2013年高盛的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到9115美元。在國(guó)內(nèi)上市證券公司中,申萬宏源、中信證券、海通證券在資本規(guī)模方面優(yōu)勢(shì)較為明顯,這也為其開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來了便利。我國(guó)證券公司在拓展業(yè)務(wù)時(shí)受到資產(chǎn)規(guī)模較小的限制,一方面資產(chǎn)規(guī)模小導(dǎo)致業(yè)務(wù)得不到拓展,種類少就無法滿足多種客戶需求實(shí)現(xiàn)較高收入,而且證券公司的融資渠道較少得不到資金的支持,使證券公司很難籌集到資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng);另一方面也導(dǎo)致了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較差,造成了我國(guó)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力偏弱,開辟國(guó)外市場(chǎng)乏力。

    (二)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同且單一

    在國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)中,具有多樣化的業(yè)務(wù)種類,不僅能夠充分匹配客戶的需要,也為自己開拓了多種收入渠道,進(jìn)而使證券公司收入構(gòu)成得以優(yōu)化,收入趨于穩(wěn)定。近年來,證券公司開始通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),但是產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,證券公司很難做到差異化服務(wù)。目前,我國(guó)證券公司已開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)以股指期貨、直投等為主??偟膩碚f,證券公司開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)也大致相同,限制了證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。所以,根據(jù)不同的投資者需求設(shè)計(jì)的具有特色的創(chuàng)新產(chǎn)品亟需推出。同國(guó)外證券公司相比,我國(guó)證券公司正處于發(fā)展的初期,開拓新業(yè)務(wù)需要大量的成本投入,所以大部分證券公司都選擇專注于幾種業(yè)務(wù)類型,都不愿意去花費(fèi)大量成本開展新業(yè)務(wù),所以很少研發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

    (三)惡性競(jìng)爭(zhēng)的存在

    我國(guó)大部分證券公司具有同種客戶群體,客戶類型也比較單一,為了吸引客戶往往對(duì)同類客戶采取不正當(dāng)?shù)氖侄?,例如故意降低傭金服?wù)費(fèi),特別是“一人多戶”政策的實(shí)行,給證券公司帶來了更多的挑戰(zhàn),為了獲得更多的客戶忽視證券公司之間的合作帶來的經(jīng)濟(jì)效益,公司之間為了自身的利益缺乏溝通與協(xié)作,造成了整個(gè)行業(yè)收益的下降,導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)的存在。

    (四)業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足

    我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過二十多年的發(fā)展,多層次資本市場(chǎng)已初步建立,各項(xiàng)制度在探索中得以完善,但是目前我國(guó)的資本市場(chǎng)的投資品種仍然比較單一,股票、債券是主要投資方式,金融衍生品種類較少且沒有得到普及,已有的產(chǎn)品也大多數(shù)是外國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)借鑒。證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)無法適應(yīng)客戶多樣化的需求,為了尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)迫切需要更多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展,這便給我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來了更大的挑戰(zhàn)?,F(xiàn)階段我國(guó)證券公司存在的各種問題交錯(cuò)復(fù)雜、相互影響。一方面,證券公司的資產(chǎn)規(guī)模限制了業(yè)務(wù)創(chuàng)新的開展,惡性競(jìng)爭(zhēng)的存在使證券公司缺乏業(yè)務(wù)創(chuàng)新的良性環(huán)境,我國(guó)高端專業(yè)金融人才匱乏也造成了創(chuàng)新動(dòng)力不足。另一方面,由于監(jiān)管部門相關(guān)政策體制的約束,上市證券公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)的審批程序較為復(fù)雜,并且可能產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。

    二、對(duì)策分析

    (一)擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、提升資本實(shí)力

    由實(shí)證結(jié)果我們可以看出證券公司的資本規(guī)模對(duì)其業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力具有一定的影響,已經(jīng)推出的融資融券、直投等業(yè)務(wù)都具有資本中介的性質(zhì),對(duì)證券公司的資產(chǎn)規(guī)模提出了更高的要求,創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入不斷得到增加,證券公司的收入來源也轉(zhuǎn)向了資本占用型業(yè)務(wù),在這個(gè)過程中,證券公司的資本利用率也將會(huì)得到提高?,F(xiàn)階段我國(guó)證券公司在數(shù)量上得到增加,相比較而言平均規(guī)模依然較小,我國(guó)證券公司一般是通過首次公開發(fā)行(IPO)、增發(fā)、配發(fā)和發(fā)債等途徑使資產(chǎn)規(guī)模得以擴(kuò)大,隨著資本市場(chǎng)的開放、國(guó)外大投行的進(jìn)入,為我國(guó)證券公司尋求國(guó)外融資提供了便利,證券公司可以通過以上多種方式來擴(kuò)大資本規(guī)模、提升資本實(shí)力。

    (二)注重人才建設(shè)、加強(qiáng)員工激勵(lì)

    研發(fā)對(duì)于證券公司進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng)、打造特色產(chǎn)品極為重要,而研發(fā)的關(guān)鍵要素是“人才”,創(chuàng)新活動(dòng)離不開人的主觀能動(dòng)性的發(fā)揮,尤其是國(guó)務(wù)院加速推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”也造成了對(duì)金融人才的爭(zhēng)搶,互聯(lián)網(wǎng)金融的興起也促使一些資深專業(yè)人才跳槽,同時(shí)也有懷揣創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想的年輕人離職創(chuàng)業(yè),這些都給證券公司帶來了新的挑戰(zhàn),所以吸引高素質(zhì)的專業(yè)人才和激發(fā)人才的創(chuàng)造力對(duì)證券公司來說具有更重要意義。

    (三)爭(zhēng)取更高的監(jiān)管評(píng)級(jí)

    目前我國(guó)證券公司的創(chuàng)新屬于“被動(dòng)”創(chuàng)新,而非自主性行為,是通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)授予具有相應(yīng)監(jiān)管評(píng)級(jí)的證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格而開展的創(chuàng)新,在2015年證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管評(píng)級(jí)中,有27家證券公司被評(píng)為“AA級(jí)”,比上年增加7家,有37家證券公司被評(píng)為“A級(jí)”,比上年增加19家。由證監(jiān)會(huì)發(fā)布的創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)可以看出,業(yè)務(wù)創(chuàng)新大多數(shù)屬于監(jiān)管評(píng)級(jí)為“AA級(jí)”和“A級(jí)”的證券公司。這種創(chuàng)新業(yè)務(wù)授予和開展的流程是不能更改的,但是又是影響證券公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要因素,創(chuàng)新業(yè)務(wù)由于其特殊性,只能通過試點(diǎn)逐步展開,證監(jiān)會(huì)公布的試點(diǎn)名單的重要依據(jù)就是證券公司的監(jiān)管評(píng)級(jí),所以證券公司只能從自身出發(fā)努力爭(zhēng)取更高的監(jiān)管評(píng)級(jí)。

    (四)鼓勵(lì)證券公司作為創(chuàng)新主體

    證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管評(píng)級(jí)相對(duì)來說有其合理性,創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有風(fēng)險(xiǎn)性,監(jiān)管評(píng)級(jí)是根據(jù)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理和競(jìng)爭(zhēng)力做出的綜合性評(píng)價(jià),被選取的證券公司具有一定的基礎(chǔ)和實(shí)力,更容易去把控風(fēng)險(xiǎn),但是監(jiān)管層應(yīng)該將分類評(píng)級(jí)作為一種投資者信息的參考,而不是決定條件。證券公司的創(chuàng)新由政府主導(dǎo),向下傳達(dá)給證券公司,是一種自上而下的創(chuàng)新機(jī)制,使證券公司失去了創(chuàng)新主體的作用,只能被動(dòng)接受創(chuàng)新。監(jiān)管層可以從下列幾個(gè)方面采取相應(yīng)措施:首先,根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)進(jìn)行審批,嚴(yán)格審批高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,簡(jiǎn)化審批一般性項(xiàng)目,提高工作效率;其次,根據(jù)證券公司規(guī)模采取相匹配的策略,促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng),促進(jìn)東、中、西部協(xié)調(diào)發(fā)展;再次,建立創(chuàng)新專利保護(hù)制度,給予證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新一定的專利權(quán)保護(hù)制度和獎(jiǎng)勵(lì)措施;最后,把證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新納入分類評(píng)級(jí)的依據(jù),使業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一,將會(huì)更有利激勵(lì)創(chuàng)新。

    (五)政府適度監(jiān)管,培育良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

    證券業(yè)的發(fā)展受到國(guó)家政策、法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管等外部因素的制約,為了改善券商進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的環(huán)境,外部因素也起到重要作用?!笆濉币?guī)劃提出要進(jìn)行審慎監(jiān)管,改善金融監(jiān)管框架以適應(yīng)現(xiàn)代金融的發(fā)展。這就要求我們進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào),在監(jiān)管過程中,給予市場(chǎng)更多的自主性,減少對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù),監(jiān)管層以制定政策法規(guī)為主,完善行業(yè)監(jiān)管措施,保障證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的順利進(jìn)行。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還不夠完善,投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較薄弱,相關(guān)的規(guī)章制度有待完善,現(xiàn)有的監(jiān)管模式和證券業(yè)發(fā)展之間的矛盾需要妥善處理,這些問題的解決方法需要經(jīng)過長(zhǎng)期的嘗試并不斷做出修正才能適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。另外,對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推出實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管,導(dǎo)致證券公司很難根據(jù)現(xiàn)有產(chǎn)品創(chuàng)新出新的產(chǎn)品,阻礙了證券公司的發(fā)展,可見,應(yīng)該對(duì)證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行適度監(jiān)管,促使行業(yè)進(jìn)行良性競(jìng)爭(zhēng),抓住機(jī)遇增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。(作者單位:北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)

    [1]Zachary J.The Financial Innovation Process:Theory and Application[J].Corporate Law,2012,(1):66.

    [2]汪橋紅,陸桂賢.我國(guó)證券公司投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新支持系統(tǒng)研究[J].財(cái)政金融,2009,(7):146-148.

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    周莉(1966—),四川成都人,北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,教授,博士,研究方向:資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)投資。

    王妍君(1989—),河南駐馬店人,北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,碩士研究生,研究方向:資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)投資。

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