A股大農(nóng)業(yè)上市公司市場表現(xiàn)分析

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A股大農(nóng)業(yè)上市公司市場表現(xiàn)分析

PART 04

從行業(yè)來看，A股大農(nóng)業(yè)上市公司的業(yè)績表現(xiàn)較為出色，

明顯高于A股總體水平，

但細分行業(yè)之間的差異較大，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展較為不均衡。

而大農(nóng)業(yè)行業(yè)平均市盈率的高企則表明，資本市場對農(nóng)業(yè)的發(fā)展前景抱有較高期待。

大農(nóng)業(yè)行業(yè)整體表現(xiàn)不俗

為了更直觀地評價A股大農(nóng)業(yè)上市公司的整體業(yè)績表現(xiàn)，可以將之與其他重點行業(yè)進行橫向比較。

A股市場重點行業(yè)平均每股收益比較（2015年前三季度）

從各行業(yè)的平均每股收益可以看出：1、金融行業(yè)最高，雖然近年來銀行的盈利增長已乏力，但總體盈利水平仍保持在高位；2、食品飲料、醫(yī)藥、汽車、家電和傳媒等消費類行業(yè)整體較高；3、大農(nóng)業(yè)行業(yè)整體表現(xiàn)不錯，排名第4位，平均每股收益明顯高于A股市場的總體水平；4、大農(nóng)業(yè)行業(yè)中，主要是白酒行業(yè)盈利水平相對較高，拉升了整體水平，而農(nóng)林牧漁領(lǐng)域的盈利水平相對較低；5、有色、鋼鐵和煤炭等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)盈利均較低。

A股市場重點行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率比較（2015年前三季度）

凈資產(chǎn)收益率表明了股東權(quán)益的回報水平，可以反映一家公司的資產(chǎn)使用效率。從上圖中可以看出：1、金融保險行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率明顯較高，主要與行業(yè)杠桿率高和盈利水平高相關(guān)；2、傳媒、食品飲料、生物醫(yī)藥、家電和餐飲旅游等大消費類行業(yè)，平均凈資產(chǎn)收益率整體較高；3、農(nóng)林牧漁平均凈資產(chǎn)收益率有所提高，大農(nóng)業(yè)行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率處于中游，為6.27%，仍高于A股市場的平均水平；4、鋼鐵、煤炭等行業(yè)虧損嚴(yán)重，整體表現(xiàn)差。

A股市場重點行業(yè)營業(yè)收入同比增長率比較（2015年前三季度）

從上圖中可以看出：1、非銀金融業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長顯著，主要是因為2015年資本市場經(jīng)歷了一輪暴漲行情；2、旅游、家電、醫(yī)藥生物等大消費類行業(yè)整體增長較快；3、有色金屬、煤炭、采掘業(yè)等強周期性行業(yè)受宏觀經(jīng)濟減速影響，主營收入同比負增長；4、大農(nóng)業(yè)行業(yè)整體收入增速較低，只有2.5%，其中農(nóng)林牧漁業(yè)的收入同比還略有下降；5、電子、計算機、媒體和通信（TMT）等高科技、弱周期行業(yè)增長較為迅猛。

A股市場重點行業(yè)凈利潤同比增長率比較（2015年前三季度）　

從上圖中可以看出：1.大消費類非周期性行業(yè)受宏觀經(jīng)濟影響較小，凈利潤同比增長較突出；比如餐飲旅游、醫(yī)藥等行業(yè)；2、強周期性行業(yè)，尤其是受宏觀經(jīng)濟增速下滑影響較大的行業(yè)，虧損較嚴(yán)重，整體表現(xiàn)低迷；比如建材、有色金屬、石油化工等行業(yè)；3、大農(nóng)業(yè)整體上凈利潤同比略有下滑，不及A股市場的總體表現(xiàn)，而其中農(nóng)林牧漁業(yè)由于受生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的影響帶動，凈利潤取得了小幅增長。

找到細分行業(yè)的增長點

分析完A股大農(nóng)業(yè)的整體業(yè)績表現(xiàn)后，再來看各細分領(lǐng)域的表現(xiàn)有何不同。

大農(nóng)業(yè)各細分行業(yè)營業(yè)收入同比增長情況對比（2015年三季度）

從上圖中可以看出：1、農(nóng)藥和肥料制造業(yè)開始復(fù)蘇，售價提高，另外病蟲災(zāi)害增多導(dǎo)致消費量增加，相關(guān)企業(yè)的營收保持一定增長；2、獸藥疫苗行業(yè)的市場化趨勢非常明顯，消費需求大幅增長；3、白酒行業(yè)在經(jīng)歷了近4年的調(diào)整后，全行業(yè)呈現(xiàn)筑底復(fù)蘇跡象；4、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品又受政策限價影響較大，營收同比有較大幅度的下滑；5、整體上看，由于CPI保持較低增長，農(nóng)林牧漁業(yè)所受影響較大，大農(nóng)業(yè)的整體增長率只有2.46%。

大農(nóng)業(yè)各細分行業(yè)凈利潤同比增長情況對比（2015年前三季度）

從上圖中可以看出：1、獸藥疫苗行業(yè)受疫情增多及市場化趨勢共同影響，需求增長較快，凈利潤同比增長顯著；2、飼料行業(yè)受下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)和原料成本下降雙重影響，凈利潤同比增速增長明顯；3、白酒業(yè)受呈現(xiàn)全行業(yè)筑底復(fù)蘇跡象，利潤增速回升，但仍處于低位；4、種子行業(yè)集中度有所上升，市場向大企業(yè)集中，行業(yè)利潤提升；5、農(nóng)產(chǎn)品的初級、粗加工業(yè)競爭激烈，行業(yè)盈利能力較差。

農(nóng)林牧漁細分行業(yè)上市公司盈利能力比較（2015年前三季度）

從上圖中可以看出：1、畜牧養(yǎng)殖業(yè)中生豬行業(yè)率先復(fù)蘇，景氣度提升，盈利能力開始增強，收益情況明顯高于農(nóng)林牧漁業(yè)的整體狀況；2、林業(yè)整體盈利能力有所增強；3、漁業(yè)中的海洋捕撈業(yè)受石油價格下降影響，成本降低，收益有所提高；4、種植業(yè)受限因素較多，產(chǎn)品供需失衡，盈利表現(xiàn)較差。

食品加工細分行業(yè)上市公司盈利能力比較（2015年前三季度）

從上圖中可以看出：1、需求收入彈性高的可選消費品盈利能力強，而必需類消費品盈利能力相對較差。像白酒行業(yè)盡管經(jīng)歷了幾年的深度調(diào)整，但整體盈利水平依然較高，在食品飲料加工行業(yè)中一枝獨秀；2、加工深度越高的，品牌影響力越大的盈利能力越突出，而品牌影響力不大的初級、粗加工的盈利能力較差；3、糧食加工、肉制品等行業(yè)受政策性限價影響，行業(yè)競爭激烈，利潤遭受擠壓，盈利能力普遍較低。

市場對大農(nóng)業(yè)預(yù)期較高

看完A股大農(nóng)業(yè)行業(yè)及細分領(lǐng)域的整體業(yè)績表現(xiàn)，再看資本市場對于大農(nóng)業(yè)行業(yè)的整體估值狀況。

A股市場重點行業(yè)市盈率比較（2015年9月30日數(shù)據(jù)）

A股市場的平均市盈率為24.99倍，而大農(nóng)業(yè)行業(yè)的平均市盈率達40.57倍，其中農(nóng)林牧漁業(yè)的平均市盈率更高達77.14倍。這一方面說明了大農(nóng)業(yè)行業(yè)的業(yè)績相對較低。

2015年度A股重點行業(yè)漲跌幅對比

另一方面也說明在宏觀扶持政策不斷出臺的背景下，資本市場普遍看好農(nóng)業(yè)的發(fā)展前景，抱有較高的預(yù)期。2015年，A股市場經(jīng)歷了大起大落，整體漲幅為22.67%，其中計算機、傳媒、通信、電子等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)漲幅居前；而農(nóng)林牧漁業(yè)的整體漲幅也達到了63%，遠遠超出A股市場的平均漲幅。

大農(nóng)業(yè)各細分行業(yè)平均市盈率比較（2015年9月30日數(shù)據(jù)）

從細分行業(yè)的市盈率對比可以看出，大農(nóng)業(yè)各細分行業(yè)的業(yè)績分化也較為明顯：1、我國農(nóng)業(yè)步入快速轉(zhuǎn)型期，未來發(fā)展前景向好，市場預(yù)期較高，農(nóng)林牧漁業(yè)市盈率高；2、種業(yè)因科技含量高、行業(yè)整合加速，市場普遍預(yù)期高，且在政策扶持下，發(fā)展?jié)摿薮?，市盈率最高，達到148.74倍，種業(yè)里除了少數(shù)幾家龍頭企業(yè)，其余企業(yè)的業(yè)績狀況不佳；3、農(nóng)林牧漁業(yè)業(yè)績整體較低，但發(fā)展空間較大，市場預(yù)期高，所以市盈率較高；4、白酒業(yè)相對成熟，行業(yè)比較穩(wěn)定，估值也趨于穩(wěn)定，市盈率與A股市場整體水平基本一致。

通過上述比較分析，可以看出A股大農(nóng)業(yè)上市公司的市場表現(xiàn)有以下特點：

1. 農(nóng)業(yè)整體上受宏觀經(jīng)濟周期影響較小，市場總體需求較為穩(wěn)定；

2. 農(nóng)業(yè)受自身行業(yè)周期影響波動較大，尤其是養(yǎng)殖行業(yè)最為明顯；

3. 市場普遍對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級預(yù)期較高，所以對大農(nóng)業(yè)上市公司普遍給出了較高的估值水平，整體市盈率明顯高出市場；

4. 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中前端弱，后端強特征比較明顯，處于產(chǎn)業(yè)鏈后端的食品加工業(yè)發(fā)展水平相對較高，盈利能力較為突出。