勿讓監(jiān)管不利葬送金融創(chuàng)新

萬(wàn)喆

P2P在近一年里幾乎變成了“過(guò)街老鼠”。從e租寶到得利寶，P2P和“騙局”“跑路”緊密相關(guān)，引發(fā)廣泛質(zhì)疑。

在互聯(lián)網(wǎng)與生活和經(jīng)濟(jì)結(jié)合越來(lái)越緊密的當(dāng)今，這的確令人警醒，即新事物將層出不窮，包括金融創(chuàng)新，也包括騙局創(chuàng)新。這就必然呼喚治理能力上的創(chuàng)新，既要加強(qiáng)監(jiān)管，又要保護(hù)金融創(chuàng)新。

P2P借貸在世界范圍內(nèi)迅速擴(kuò)展，在中國(guó)則更是發(fā)展迅猛。其宗旨本是使借款人以較低的成本獲得貸款，補(bǔ)充現(xiàn)有銀行體系。但在中國(guó)P2P成本并不低，據(jù)測(cè)算，除了利息，借款人還需要支付包括平臺(tái)管理費(fèi)、盡職調(diào)查費(fèi)、咨詢費(fèi)在內(nèi)的各種費(fèi)用，綜合借貸成本在年化利率30%上下。與此同時(shí)，問(wèn)題P2P持續(xù)曝出，累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到1351家。P2P亂象要求監(jiān)管能力更需精細(xì)化、策略化、現(xiàn)代化。

首先是對(duì)于新概念的掌握，不但要掌握其創(chuàng)新的部分，更要明晰其核心實(shí)質(zhì)。P2P借貸（Peer to Peer Lending）是指?jìng)€(gè)體之間或個(gè)體與企業(yè)之間通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)直接借貸。這里的出借人是個(gè)人，借款人則可以是個(gè)人也可以是非金融企業(yè)。P2P平臺(tái)為借貸雙方提供信息溝通、信用評(píng)價(jià)、投資咨詢等促成交易完成的服務(wù)，其本身并不能參與借貸行為，否則違規(guī)。

P2P曾經(jīng)紅極一時(shí)，被貼上了“基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融”的核心要義，并被賦予民主金融、普惠金融和金融脫媒等多種意義。這種說(shuō)法并非完全夸張，網(wǎng)絡(luò)借貸的確加快了金融脫媒的步伐，提高了閑散資金的利用率。然而，值得注意的是，無(wú)論P(yáng)2P怎么被當(dāng)作一種新的金融理念和金融形式，它并沒(méi)有脫離金融的功能和本質(zhì)。它可以被當(dāng)作傳統(tǒng)金融手段和渠道的有益補(bǔ)充，卻仍然潛藏著金融固有的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，根據(jù)新事物的特色和實(shí)質(zhì)，必須建立合理的準(zhǔn)入門(mén)檻。將運(yùn)營(yíng)權(quán)交放給企業(yè)的同時(shí)，不能忽視微觀個(gè)體、尤其是金融企業(yè)符合風(fēng)險(xiǎn)控制能力的把控和準(zhǔn)入，這樣才能既保證市場(chǎng)活力，又保證系統(tǒng)安全性。P2P并非我國(guó)首創(chuàng)，英美等國(guó)P2P都保持了兩個(gè)原則，即保持平臺(tái)的中介性質(zhì)，保持線上業(yè)務(wù)模式。

而在我國(guó)P2P發(fā)展的過(guò)程中，實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了一些異化，產(chǎn)生了純平臺(tái)模式的中介機(jī)構(gòu)，或保證本金收益模式的中介+擔(dān)保機(jī)構(gòu)，或信貸證券化模式的中介機(jī)構(gòu)，或債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的金融機(jī)構(gòu)。它們中的多數(shù)都在開(kāi)展線下業(yè)務(wù)，有的還介入到借貸行為當(dāng)中。

也就是說(shuō)，在這些P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中，有的通過(guò)信用附加演變成擔(dān)保公司，有的通過(guò)構(gòu)建資金池演化成“銀行”。這些P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)實(shí)質(zhì)上已不僅是貸款中介，或多或少參與到交易之中，成為民間金融活動(dòng)中的一種特殊金融機(jī)構(gòu)。在不具備金融牌照的情況下，極易成為行業(yè)隱患，亟須進(jìn)行梳理和清理。對(duì)此，監(jiān)管應(yīng)全流程監(jiān)控，并且充分利用公開(kāi)透明的要素和平臺(tái)，對(duì)相關(guān)企業(yè)全程監(jiān)管。

尤其是當(dāng)前P2P騙局的主要問(wèn)題常常都出在中間賬戶。目前，P2P平臺(tái)的中間資金賬戶普遍處于監(jiān)管真空狀態(tài)。中間賬戶是P2P平臺(tái)以交易核實(shí)和轉(zhuǎn)賬結(jié)算為目的，在銀行或第三方支付平臺(tái)開(kāi)設(shè)的資金賬戶。中間賬戶可以獨(dú)立支配流轉(zhuǎn)的資金，沉淀資金的形成和轉(zhuǎn)移均處于監(jiān)管之外。因此，非法集資、挪作他用、卷款跑路等始終存在于“飛地”，風(fēng)險(xiǎn)極大。

問(wèn)題的核心在于，P2P行業(yè)沒(méi)有建立財(cái)務(wù)披露制度。即使有少數(shù)P2P平臺(tái)定期披露財(cái)務(wù)報(bào)告，其公信力也因缺乏審計(jì)等很難說(shuō)可靠。而因?yàn)槠脚_(tái)表面上既非債權(quán)方也非債務(wù)方，其最受公眾關(guān)注的壞賬率指標(biāo)也不會(huì)直接反映出來(lái)。此外，P2P平臺(tái)性質(zhì)雖異化，但它們并不承認(rèn)，因此也并不將自己的真實(shí)情況按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)填報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表。比如，承擔(dān)擔(dān)保業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)并不按擔(dān)保機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)則來(lái)填寫(xiě)報(bào)告，因而信息并不真實(shí)完全。如果建立完善成熟的財(cái)務(wù)披露制度和系統(tǒng)，就可以更為高效地監(jiān)管它們。

P2P走上金融監(jiān)管的道路是毋庸置疑的趨勢(shì)。2008年美國(guó)證券交易委員會(huì)要求Prosper等注冊(cè)，英國(guó)也聲明將P2P納入金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局監(jiān)管范疇。在我國(guó)，各種關(guān)于監(jiān)管的爭(zhēng)議也一直存在。但事實(shí)證明，公共管理者應(yīng)當(dāng)要使用公權(quán)力來(lái)維持公共秩序。而進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)管，不但是對(duì)于市場(chǎng)不能自我平衡和修復(fù)的糾偏，是真正希望市場(chǎng)朝著公平方向發(fā)展的重要力量，而且是對(duì)于市場(chǎng)中不道德、違法違規(guī)行為進(jìn)行制止和懲罰的強(qiáng)制力量。這與尊重市場(chǎng)規(guī)律，不使用行政力量進(jìn)行人為市場(chǎng)干預(yù)并行不悖。否則市場(chǎng)將失衡和崩潰，剛剛開(kāi)啟的金融創(chuàng)新將被葬送。

（作者系中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）