新常態(tài)下銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展

光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽：在新輪回的起點(diǎn)實(shí)現(xiàn)“統(tǒng)合創(chuàng)新，轉(zhuǎn)軌升級”

2016年是中國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的第十二年，十二年是一個輪回，站在新輪回的起點(diǎn)回望中國銀行業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展，不難看到銀行理財(cái)已經(jīng)成為商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)和資本市場的重要組成部分。

首先，理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行重要的業(yè)務(wù)線，在穩(wěn)定公私客戶、提高盈利能力、修復(fù)自身資產(chǎn)負(fù)債表、拓展綜合化經(jīng)營、推動銀行轉(zhuǎn)型等諸多方面發(fā)揮越來越關(guān)鍵的作用，能夠連通投融資，連通銀行內(nèi)部的各個創(chuàng)新節(jié)點(diǎn)，是促進(jìn)銀行轉(zhuǎn)型的重要試驗(yàn)田。

其次，銀行理財(cái)已經(jīng)成為我國大資管行業(yè)的重要組成部分，截至2015年底，中國資產(chǎn)管理行業(yè)的總體規(guī)模已達(dá)94萬億元，扣除通道業(yè)務(wù)后的規(guī)模估計(jì)為66萬億元，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以23.5萬億元的規(guī)模占據(jù)整個大資管行業(yè)總量的30%以上；而且銀行理財(cái)也是投資者重要的資產(chǎn)配置范疇，在波動的市場環(huán)境中為大眾投資者帶來了持續(xù)的投資收益。

此外，銀行理財(cái)也是債券市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，據(jù)中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)，去年銀行理財(cái)投資余額的50%以上投資于債券市場，其中有一部分是信用債，可以說，整個中國信用債市場30%的投資者是銀行理財(cái)。

然而“斑斕未必皆春色”，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、金融市場波動以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)等在內(nèi)的壓力和挑戰(zhàn)雖不足以影響銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，但卻需要我們沉下心來看清業(yè)務(wù)的本質(zhì)內(nèi)核，探究其基礎(chǔ)是否結(jié)實(shí)。

現(xiàn)階段，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)仍缺乏一套涵蓋投資、銷售、管理等方面的基礎(chǔ)法律法規(guī)框架，且在一定程度上存在剛性兌付，這是其未來發(fā)展的重要阻礙。

金融機(jī)構(gòu)最基本的作用在于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的形成、定價(jià)與處置。在銀行主導(dǎo)的間接融資體系中強(qiáng)調(diào)管理風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)是通過銀行的客戶關(guān)系管理與持續(xù)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測（貸后管理）、模式/模型選擇與組合管理得以控制的。而在市場主導(dǎo)的直接融資體系中強(qiáng)調(diào)分散風(fēng)險(xiǎn)，由專業(yè)化的資產(chǎn)管理與財(cái)富管理機(jī)構(gòu)以分散化的轉(zhuǎn)移為主要手段，將非標(biāo)資產(chǎn)變成可交易可估值的資產(chǎn)，將單機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)變成組合風(fēng)險(xiǎn)，將組合風(fēng)險(xiǎn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、生命周期相匹配來配置資產(chǎn)。只有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)獲得了良性發(fā)展，才能有間接融資到直接融資的轉(zhuǎn)換，因此如果理財(cái)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在剛性兌付，風(fēng)險(xiǎn)不能轉(zhuǎn)移傳遞，那么所謂的“資產(chǎn)管理、財(cái)富管理”就是影子銀行或銀行的影子，金融結(jié)構(gòu)并未真正發(fā)生變化。

那么銀行理財(cái)是否達(dá)到了這個目的？是否是真正的代客理財(cái)業(yè)務(wù)？是否真的不再占用資本金？這是下一步要解決的核心問題。

實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)傳遞需要三個要件：風(fēng)險(xiǎn)隔離、風(fēng)險(xiǎn)可計(jì)量、投資者可承受。首先，最關(guān)鍵的是通過法律法規(guī)框架去約束每個理財(cái)產(chǎn)品都有獨(dú)立的資產(chǎn)負(fù)債表，建立“柵欄”保證真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。其次是通過價(jià)格信號傳導(dǎo)，使資產(chǎn)背后的風(fēng)險(xiǎn)被組合的凈值變化所反映，使隱藏的風(fēng)險(xiǎn)能夠被計(jì)量、被投資者看到。假如預(yù)期收益型產(chǎn)品沒有把利率風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)傳遞給投資者，銀行的聲譽(yù)背書導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)也沒能傳遞出去，那么理財(cái)產(chǎn)品就失去了完整意義上的資產(chǎn)管理概念。最后是通過銀行的組合管理、動態(tài)管理等手段來分散風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)投資者對風(fēng)險(xiǎn)的可承受。我想這是未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)甚至是所有財(cái)富管理業(yè)務(wù)框架設(shè)計(jì)的基本出發(fā)點(diǎn)。

在這一出發(fā)點(diǎn)之下，未來的銀行理財(cái)產(chǎn)品有四種表現(xiàn)形式：第一種是內(nèi)嵌衍生工具，如結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品；第二種是開放式產(chǎn)品，以標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)資產(chǎn)投資為主，配合策略投資保證凈值相對穩(wěn)定；第三種是封閉式產(chǎn)品，可高比例投資非標(biāo)或低流動性的另類投資品種，但原則上不錯配，以資產(chǎn)最終變現(xiàn)或原狀返還支付投資者本金及收益；第四種形式也是我們所建議的，即FOF（Fund of Fund）形式，我國資本市場缺乏好的機(jī)構(gòu)投資者，需要通過銀行、保險(xiǎn)這樣的大型機(jī)構(gòu)投資者以FOF去構(gòu)建理財(cái)產(chǎn)品的模式，母基金保證流動性與收益的穩(wěn)定，子基金堅(jiān)持策略一致性與價(jià)值投資，通過這樣的兩層結(jié)構(gòu)來改善中國資產(chǎn)資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，我想銀行理財(cái)應(yīng)該承擔(dān)這樣的任務(wù)。

站在這些基礎(chǔ)之上，我們對2016年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的展望是“統(tǒng)合創(chuàng)新，轉(zhuǎn)軌升級”。統(tǒng)合創(chuàng)新是指我們需要在資金端和投資端統(tǒng)籌考慮、整體推動理財(cái)業(yè)務(wù)向真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，沒有資金端產(chǎn)品模式轉(zhuǎn)型，就沒有產(chǎn)品端的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算變化，就不可能有投資端的投資譜系擴(kuò)展，也就無法獲得一個相對好的風(fēng)險(xiǎn)收益，必須要在兩端同時(shí)推進(jìn)創(chuàng)新。

在投資譜系擴(kuò)展之后，轉(zhuǎn)軌升級需要每個銀行理財(cái)從業(yè)人員投資能力的提升，否則資金端就是無本之木。在這個大方向下我想提出五個主題：產(chǎn)品“回歸”，投資“轉(zhuǎn)軌”，能力建設(shè)，技術(shù)更新，體制之變。

第一是產(chǎn)品端的回歸。在產(chǎn)品端擴(kuò)大凈值型、浮動收益型、真結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，以及推出動態(tài)保本機(jī)制下的本金保護(hù)產(chǎn)品等，逐步去除剛性兌付，促進(jìn)理財(cái)向資產(chǎn)管理本源回歸。同時(shí)我們也希望銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)密切結(jié)合，借助互聯(lián)網(wǎng)及金融云的力量突破以往的渠道限制，直面投資者，并通過靈活單元投資與多元虛擬組合，為單個客戶提供更精確的基于目標(biāo)的投資組合管理與資產(chǎn)配置計(jì)劃。

第二是投資要轉(zhuǎn)軌。首先是向資管投行轉(zhuǎn)型，以往銀行理財(cái)作為買方被動接受市場上的債券、股票等金融產(chǎn)品，在新市場環(huán)境下需要將投資組合與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)發(fā)展良性結(jié)合，將中觀層次的資產(chǎn)配置理念與微觀層次的企業(yè)活動相結(jié)合。過去金融機(jī)構(gòu)更多關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的右方，用發(fā)債、貸款等負(fù)債方式幫助企業(yè)，在新形式下，金融機(jī)構(gòu)需要轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表的左方，通過資產(chǎn)證券化、基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)構(gòu)化融資、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金等方式幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)或高效替換資產(chǎn)，把企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表左方做得更有質(zhì)量，使右方具有更大的效益。這一過程就是資管投行化過程，是資金和產(chǎn)能相結(jié)合的過程，可以讓銀行理財(cái)取得優(yōu)于其他資管機(jī)構(gòu)的條件。其次是建立全天候、多ɑ的投資譜系。資管行業(yè)模式變化和技術(shù)發(fā)展將更多的另類投資納入廣域組合視野，2003年到2012年國際市場的被動投資和低流動性占比不斷提升，而同期主動管理基金的份額則出現(xiàn)下降，可以說未來五年全球資管行業(yè)的主動管理產(chǎn)品將進(jìn)一步受擠壓，被動投資和另類投資將受到青睞。

第三是加強(qiáng)能力建設(shè)，提高組合交易、投資研究及風(fēng)險(xiǎn)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)管理要避免方向性錯誤，明確銀行理財(cái)?shù)耐顿Y策略是追求既定收益目標(biāo)之下的風(fēng)險(xiǎn)最小化，并把這種投資策略固化成風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的概念。用量化的Var值、精細(xì)化的方式計(jì)量理財(cái)組合乃至整個理財(cái)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險(xiǎn)，用現(xiàn)金流法管理流動性風(fēng)險(xiǎn)，用久期管理利率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)不斷推動限額管理、穿透監(jiān)控和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的風(fēng)控落地。

第四是實(shí)現(xiàn)技術(shù)更生，優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也是優(yōu)秀的科技公司。在當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)化、資管模式變革、規(guī)模擴(kuò)大的大資管時(shí)代下，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與技術(shù)革命帶來云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)等新興事物，銀行理財(cái)未來要在投資技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、與投資者的交互、IT 系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多技術(shù)突破。

第五是體制之變，資產(chǎn)管理行業(yè)是一個門檻低、淘汰率高的輕資產(chǎn)行業(yè)。我們既看到1988年成立的貝萊德經(jīng)過不到三年就發(fā)展為全球最大的資管機(jī)構(gòu)，也看到1994年成立的擁有三個諾貝爾獎獲得者擔(dān)任合伙人的長期資本管理公司，于1998年的國際債市風(fēng)暴當(dāng)中折戟沉沙。資管行業(yè)應(yīng)是最重視人力資本的行業(yè)，好的機(jī)制才能留住人才，好的人才才能保證核心競爭力，因此希望通過事業(yè)部和子公司的形式擴(kuò)展資管的業(yè)務(wù)邊界，用市場化的方式實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，最終為理財(cái)業(yè)務(wù)建立更健康的發(fā)展基礎(chǔ)。

未來資管行業(yè)空間巨大，其中銀行理財(cái)所占的份額不容小覷。根據(jù)2015年底的彭博數(shù)據(jù)，全球前20家資產(chǎn)管理公司有11家擁有銀行系背景，其中很多銀行管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過了自身的資產(chǎn)規(guī)模，因此我希望銀行理財(cái)能夠借助轉(zhuǎn)型之力在中國乃至全球資管機(jī)構(gòu)中占有一席之地。資產(chǎn)管理行業(yè)鏈條很長，涉及投資、托管、清算、資金等服務(wù)，相信每個機(jī)構(gòu)都能在鏈條中找到自己的定位。大銀行可以做全能資管，小銀行可以深耕本地區(qū)的投融結(jié)合，在某個資產(chǎn)類別方面選擇最佳定位，找到自己的應(yīng)有之地。

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展走過了一條根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新之路，我們肩負(fù)著投資者的托付和信任，以努力和創(chuàng)新來回報(bào)廣大投資者、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)積極貢獻(xiàn)力量。希望在新輪回的起點(diǎn)，在大資管時(shí)代到來之際，讓銀行理財(cái)業(yè)務(wù)走得更好，走得更遠(yuǎn)。

工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)钪斡睿?/p>

四點(diǎn)發(fā)力，迎接新的環(huán)境和挑戰(zhàn)

銀行理財(cái)2015年末已達(dá)到23.5萬億元的規(guī)模，年化增長40%以上，并且未來仍將處于高速發(fā)展的過程當(dāng)中。同時(shí)我們也看到銀行理財(cái)面臨著新的情況和問題，隨著2013年以來宏觀經(jīng)濟(jì)從高速增長向中高速增長的降速運(yùn)行，整個市場固定收益率逐漸下行，比如去年我們就感受到了“資產(chǎn)荒”。此外，在去杠桿、去產(chǎn)能背景下，部分固定收益類資產(chǎn)逐漸出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。所以現(xiàn)在做資產(chǎn)管理面臨跟以前不同的環(huán)境，如何面對新的環(huán)境和挑戰(zhàn)？我想談四點(diǎn)。

第一是以大類資產(chǎn)配置為核心，提高投資組合的多元化。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的使命是為客戶尋找資產(chǎn)、配置資產(chǎn)、管理資產(chǎn)組合，在此過程中機(jī)構(gòu)需要明確自身應(yīng)承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)？哪些風(fēng)險(xiǎn)需要對沖，哪些風(fēng)險(xiǎn)需要主動管理，哪些風(fēng)險(xiǎn)需要被動管理？由此，需要考慮各類資產(chǎn)的配比。以往我們做銀行資產(chǎn)的配置，基本上是以單一資產(chǎn)和單一策略為主，因?yàn)檫^去的利率市場化和直接融資并未改變銀行一直以來的利差紅利，但現(xiàn)階段利差已經(jīng)逐漸收窄，未來甚至可能面臨利率倒掛，整體利率下行導(dǎo)致系統(tǒng)性機(jī)會難以把握，但各類資產(chǎn)仍存在很多投資機(jī)會。對于銀行理財(cái)來說，首先要從自上而下的分析中開展大類資產(chǎn)配置，其次要主動創(chuàng)造資產(chǎn)，這是銀行較之其他金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，一定不能放棄。

第二是理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，這是銀行資產(chǎn)管理回歸本原的基礎(chǔ)工作，這個工作要做好、做細(xì)。這個話題老生常談，我覺得問題在于怎么轉(zhuǎn)，有幾個關(guān)鍵點(diǎn)要注意：一是市場不乏凈值型產(chǎn)品，基金有、券商有、其他機(jī)構(gòu)也有，而銀行的凈值型產(chǎn)品應(yīng)如何定位。個人認(rèn)為銀行理財(cái)在向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中，初期需要定位為以絕對回報(bào)為目標(biāo)的凈值型產(chǎn)品，這個絕對回報(bào)不是指不能虧錢，而是指在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和管理中要盡量把本金損失控制在有限范圍內(nèi)，因?yàn)榭蛻魪念A(yù)期收益率型向凈值型轉(zhuǎn)移時(shí)需要一個適應(yīng)的過程。二是在絕對回報(bào)的目標(biāo)下產(chǎn)品如何設(shè)置，要配多少資產(chǎn)，配什么樣的資產(chǎn)，每個資產(chǎn)比重多少，每類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)波動多大，回撤控制在什么水平。這些需要有非常精確的計(jì)算，才能把客戶的損失控制在合理范圍內(nèi)。三是為客戶提供清晰的產(chǎn)品信息，把產(chǎn)品的投資范圍、配比、預(yù)期合理損失等向客戶講清楚。四是需要將產(chǎn)品銷售給風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相匹配的客戶。

第三是銀行作為大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，需要考慮全球化布局業(yè)務(wù)。2015年中國已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，擁有巨大的資產(chǎn)體量和海外資產(chǎn)持有量，同時(shí)海外機(jī)構(gòu)對境內(nèi)資產(chǎn)也有強(qiáng)烈的需求。在此過程中，銀行理財(cái)應(yīng)該思考如何發(fā)揮大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的作用，從而既滿足境內(nèi)外客戶的需求，又實(shí)現(xiàn)自身全球化資產(chǎn)布局。目前我們的海外資產(chǎn)配置仍比較局限，雖然中資機(jī)構(gòu)分布于全球各個地區(qū)，但并未實(shí)現(xiàn)在各市場、各類型范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置，基本上還是圍繞中國資產(chǎn)打轉(zhuǎn)，未來這一領(lǐng)域還有很大空間。

第四是加強(qiáng)IT領(lǐng)域的建設(shè)。產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中需要努力提升后臺支持能力，凈值化轉(zhuǎn)型中一旦實(shí)現(xiàn)了投資組合和風(fēng)險(xiǎn)的多元化，整體管理工作將會成倍增加。比如在美國一家擁有3萬名員工的投資銀行中，1/3是IT人員，說明在資管業(yè)務(wù)發(fā)展過程中機(jī)構(gòu)的IT系統(tǒng)支持能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、后臺運(yùn)營水平等將起到十分重要的支撐作用。換言之，IT建設(shè)的不力將會嚴(yán)重制約資管機(jī)構(gòu)發(fā)展的持續(xù)性，因此未來銀行理財(cái)需要注重后臺建設(shè)和其他配套工作。

交通銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總裁涂宏：

認(rèn)清形勢，著力國際化轉(zhuǎn)型和發(fā)展

我主要談兩個看法，一個是對未來大形勢的判斷，一個是國際化發(fā)展方向。

關(guān)于未來大趨勢的判斷，我們這場論壇的主題是“新常態(tài)下銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展”，我想“新常態(tài)”是指市場過去的間接融資要向直接融資轉(zhuǎn)變，國家的十三五規(guī)劃和十八大都明確提出要大幅提高直接融資比重，因此認(rèn)清這個形勢極為重要。

我曾在交通銀行紐約分行做了七年行長，美國全社會金融總額約為50多萬億美元，其中銀行管理的資產(chǎn)規(guī)模占1/4左右，各種不同的金融機(jī)構(gòu)、各類金融形態(tài)共同參與整個社會資產(chǎn)的資源配置。所以我覺得中國要進(jìn)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，很可能會借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，那么銀行傳統(tǒng)地用存款放貸的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模將會越來越低。前幾天我看了一些私人銀行的分析報(bào)告，其中提到2016年私人銀行的資產(chǎn)配置計(jì)劃中存款規(guī)模將大幅下降，大部分都轉(zhuǎn)到理財(cái)業(yè)務(wù)上，再聯(lián)系到現(xiàn)在我國銀行理財(cái)23.5萬億元的總規(guī)模，充分說明銀行理財(cái)業(yè)務(wù)符合市場需求，滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中資金供求雙方的要求，所以未來銀行理財(cái)肯定會進(jìn)一步做大做強(qiáng)，這是我想分享的第一個觀點(diǎn)。

關(guān)于國際化發(fā)展，我認(rèn)為仍需要借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，遵循國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，對我國的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行逐步的專業(yè)化改造，使其成為真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。就我在美國的觀察來說，美國的財(cái)富管理已經(jīng)發(fā)展為律師協(xié)助下的家族財(cái)富管理，比如家族財(cái)富是投資境內(nèi)還是境外，受益人是誰，如何合理避稅，如何造福社會等，我想這也許是整個資產(chǎn)管理未來的發(fā)展方向。

我希望我國的銀行理財(cái)也能夠發(fā)展為類似美國模式的、專業(yè)化程度極高的資產(chǎn)管理或財(cái)富管理。美國的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)十分注重專業(yè)化能力，我在華爾街時(shí)與一家專做貴金屬投資的對沖基金公司有過接觸，他們的專業(yè)性極強(qiáng)，員工每天都會瀏覽全球范圍內(nèi)貴金屬上市公司的各類報(bào)告，甚至是俄語資料、南非公司情況，所以他們能夠?yàn)橥顿Y者提供極為專業(yè)和細(xì)化的服務(wù)。隨著人民幣國際化水平的不斷提高，我想我國包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步提升專業(yè)能力，借此機(jī)會在市場上大有作為。

華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷：

長路尚漫漫，任重而道遠(yuǎn)

首先我想說的是，我國的銀行理財(cái)未來還有很長的路要走。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的誕生伴隨利率市場化，原來銀行主要做負(fù)債業(yè)務(wù)，儲戶把錢存進(jìn)銀行后并不關(guān)心存款投向，因此銀行對這部分負(fù)債的使用方式有很大自主權(quán)。但10多年前誕生的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是委托代理業(yè)務(wù)，既不同于原來的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，又未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而是介于二者之間的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。那么接下來我們需要做的就是逐步地將我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡，這是一個趨勢。同時(shí)，大家也可以看到很多私人銀行報(bào)告、各家銀行的財(cái)富管理報(bào)告，在它們的管理資產(chǎn)規(guī)模（AUM）中第一大類是存款，第二大類是銀行理財(cái)，第三大類是所有代理的基金、保險(xiǎn)、國債和黃金等投資產(chǎn)品。我相信未來銀行理財(cái)（包括財(cái)富管理和資產(chǎn)管理）在其中的份額將會越來越大，這是今后的發(fā)展趨勢和我們要走的路。

其次是如何面對并解決當(dāng)前銀行理財(cái)?shù)囊恍﹩栴}。我覺得第一個層面是改善治理結(jié)構(gòu)，除了之前提到的事業(yè)部或子公司模式外，還應(yīng)該考慮如何設(shè)置資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中專戶組合管理的模式。一是投資經(jīng)理和產(chǎn)品的配置必須適應(yīng)凈值型產(chǎn)品發(fā)展的趨勢，二是推動產(chǎn)品經(jīng)理向投資經(jīng)理轉(zhuǎn)化，這涉及到更加密集和科學(xué)的人力資源投入。第二個層面是優(yōu)化管理策略，明確“術(shù)業(yè)有專攻”，既發(fā)揮自身優(yōu)勢夯實(shí)基礎(chǔ)，又積極吸收借鑒外部先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，這是管理策略的核心。具體講就是通過我們的資源、技術(shù)和團(tuán)隊(duì)提高管理核心資產(chǎn)和核心業(yè)務(wù)的水平，非核心業(yè)務(wù)引入優(yōu)秀管理人來幫我們做，因?yàn)殂y行理財(cái)除了投資交易選擇能力之外，還需要具備選擇管理人的能力。通過治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)和內(nèi)部的管理機(jī)制的提升，最終使我國的銀行理財(cái)達(dá)到國際化一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的水平。

再次我想談?wù)勩y行理財(cái)?shù)目蛻絷P(guān)系管理。銀行理財(cái)是一種委托代理業(yè)務(wù)，首先要和客戶進(jìn)行充分溝通，根據(jù)溝通結(jié)果設(shè)定各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，比如非標(biāo)資產(chǎn)不超過30%，權(quán)益資產(chǎn)不超過20%等，這樣就產(chǎn)生一個稱之為“風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)算”的概念，這將決定投資經(jīng)理的操作策略。此外在產(chǎn)品銷售時(shí)還應(yīng)堅(jiān)持適應(yīng)性原則，根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受度來營銷理財(cái)產(chǎn)品，這是建立良好客戶關(guān)系的關(guān)鍵。

最后一點(diǎn)就是銀行理財(cái)投資市場未來的融合。目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資市場有兩個，公開投資市場和非公開投資市場，我把非公開投資市場叫做場外市場，包括非標(biāo)資產(chǎn)、并購基金、產(chǎn)業(yè)基金、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等，今后兩個市場應(yīng)該會出現(xiàn)融合趨勢。因?yàn)殂y行理財(cái)本質(zhì)就是商業(yè)銀行作為客戶的代理人，在全市場中挑選具有投資價(jià)值標(biāo)的資產(chǎn)的過程，所以我認(rèn)為接下來銀行理財(cái)?shù)耐顿Y場所會逐漸融合，在此過程中需要對兩個市場的會計(jì)核算方法、信息披露方法等設(shè)定可比標(biāo)準(zhǔn)，這是未來需要認(rèn)真探討的課題。

責(zé)任編輯：王瓊 劉穎