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    新常態(tài)下銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展

    2016-05-14 06:04:58
    債券 2016年5期
    關(guān)鍵詞:銀行管理

    光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽:在新輪回的起點(diǎn)實(shí)現(xiàn)“統(tǒng)合創(chuàng)新,轉(zhuǎn)軌升級(jí)”

    2016年是中國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的第十二年,十二年是一個(gè)輪回,站在新輪回的起點(diǎn)回望中國銀行業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展,不難看到銀行理財(cái)已經(jīng)成為商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)和資本市場的重要組成部分。

    首先,理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行重要的業(yè)務(wù)線,在穩(wěn)定公私客戶、提高盈利能力、修復(fù)自身資產(chǎn)負(fù)債表、拓展綜合化經(jīng)營、推動(dòng)銀行轉(zhuǎn)型等諸多方面發(fā)揮越來越關(guān)鍵的作用,能夠連通投融資,連通銀行內(nèi)部的各個(gè)創(chuàng)新節(jié)點(diǎn),是促進(jìn)銀行轉(zhuǎn)型的重要試驗(yàn)田。

    其次,銀行理財(cái)已經(jīng)成為我國大資管行業(yè)的重要組成部分,截至2015年底,中國資產(chǎn)管理行業(yè)的總體規(guī)模已達(dá)94萬億元,扣除通道業(yè)務(wù)后的規(guī)模估計(jì)為66萬億元,銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以23.5萬億元的規(guī)模占據(jù)整個(gè)大資管行業(yè)總量的30%以上;而且銀行理財(cái)也是投資者重要的資產(chǎn)配置范疇,在波動(dòng)的市場環(huán)境中為大眾投資者帶來了持續(xù)的投資收益。

    此外,銀行理財(cái)也是債券市場重要的機(jī)構(gòu)投資者,據(jù)中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì),去年銀行理財(cái)投資余額的50%以上投資于債券市場,其中有一部分是信用債,可以說,整個(gè)中國信用債市場30%的投資者是銀行理財(cái)。

    然而“斑斕未必皆春色”,包括信用風(fēng)險(xiǎn)、金融市場波動(dòng)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)等在內(nèi)的壓力和挑戰(zhàn)雖不足以影響銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展,但卻需要我們沉下心來看清業(yè)務(wù)的本質(zhì)內(nèi)核,探究其基礎(chǔ)是否結(jié)實(shí)。

    現(xiàn)階段,銀行理財(cái)業(yè)務(wù)仍缺乏一套涵蓋投資、銷售、管理等方面的基礎(chǔ)法律法規(guī)框架,且在一定程度上存在剛性兌付,這是其未來發(fā)展的重要阻礙。

    金融機(jī)構(gòu)最基本的作用在于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的形成、定價(jià)與處置。在銀行主導(dǎo)的間接融資體系中強(qiáng)調(diào)管理風(fēng)險(xiǎn),金融風(fēng)險(xiǎn)是通過銀行的客戶關(guān)系管理與持續(xù)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(貸后管理)、模式/模型選擇與組合管理得以控制的。而在市場主導(dǎo)的直接融資體系中強(qiáng)調(diào)分散風(fēng)險(xiǎn),由專業(yè)化的資產(chǎn)管理與財(cái)富管理機(jī)構(gòu)以分散化的轉(zhuǎn)移為主要手段,將非標(biāo)資產(chǎn)變成可交易可估值的資產(chǎn),將單機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)變成組合風(fēng)險(xiǎn),將組合風(fēng)險(xiǎn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、生命周期相匹配來配置資產(chǎn)。只有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)獲得了良性發(fā)展,才能有間接融資到直接融資的轉(zhuǎn)換,因此如果理財(cái)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在剛性兌付,風(fēng)險(xiǎn)不能轉(zhuǎn)移傳遞,那么所謂的“資產(chǎn)管理、財(cái)富管理”就是影子銀行或銀行的影子,金融結(jié)構(gòu)并未真正發(fā)生變化。

    那么銀行理財(cái)是否達(dá)到了這個(gè)目的?是否是真正的代客理財(cái)業(yè)務(wù)?是否真的不再占用資本金?這是下一步要解決的核心問題。

    實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)傳遞需要三個(gè)要件:風(fēng)險(xiǎn)隔離、風(fēng)險(xiǎn)可計(jì)量、投資者可承受。首先,最關(guān)鍵的是通過法律法規(guī)框架去約束每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都有獨(dú)立的資產(chǎn)負(fù)債表,建立“柵欄”保證真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。其次是通過價(jià)格信號(hào)傳導(dǎo),使資產(chǎn)背后的風(fēng)險(xiǎn)被組合的凈值變化所反映,使隱藏的風(fēng)險(xiǎn)能夠被計(jì)量、被投資者看到。假如預(yù)期收益型產(chǎn)品沒有把利率風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)傳遞給投資者,銀行的聲譽(yù)背書導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)也沒能傳遞出去,那么理財(cái)產(chǎn)品就失去了完整意義上的資產(chǎn)管理概念。最后是通過銀行的組合管理、動(dòng)態(tài)管理等手段來分散風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的可承受。我想這是未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)甚至是所有財(cái)富管理業(yè)務(wù)框架設(shè)計(jì)的基本出發(fā)點(diǎn)。

    在這一出發(fā)點(diǎn)之下,未來的銀行理財(cái)產(chǎn)品有四種表現(xiàn)形式:第一種是內(nèi)嵌衍生工具,如結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品;第二種是開放式產(chǎn)品,以標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)資產(chǎn)投資為主,配合策略投資保證凈值相對(duì)穩(wěn)定;第三種是封閉式產(chǎn)品,可高比例投資非標(biāo)或低流動(dòng)性的另類投資品種,但原則上不錯(cuò)配,以資產(chǎn)最終變現(xiàn)或原狀返還支付投資者本金及收益;第四種形式也是我們所建議的,即FOF(Fund of Fund)形式,我國資本市場缺乏好的機(jī)構(gòu)投資者,需要通過銀行、保險(xiǎn)這樣的大型機(jī)構(gòu)投資者以FOF去構(gòu)建理財(cái)產(chǎn)品的模式,母基金保證流動(dòng)性與收益的穩(wěn)定,子基金堅(jiān)持策略一致性與價(jià)值投資,通過這樣的兩層結(jié)構(gòu)來改善中國資產(chǎn)資本市場的投資者結(jié)構(gòu),我想銀行理財(cái)應(yīng)該承擔(dān)這樣的任務(wù)。

    站在這些基礎(chǔ)之上,我們對(duì)2016年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的展望是“統(tǒng)合創(chuàng)新,轉(zhuǎn)軌升級(jí)”。統(tǒng)合創(chuàng)新是指我們需要在資金端和投資端統(tǒng)籌考慮、整體推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)向真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,沒有資金端產(chǎn)品模式轉(zhuǎn)型,就沒有產(chǎn)品端的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算變化,就不可能有投資端的投資譜系擴(kuò)展,也就無法獲得一個(gè)相對(duì)好的風(fēng)險(xiǎn)收益,必須要在兩端同時(shí)推進(jìn)創(chuàng)新。

    在投資譜系擴(kuò)展之后,轉(zhuǎn)軌升級(jí)需要每個(gè)銀行理財(cái)從業(yè)人員投資能力的提升,否則資金端就是無本之木。在這個(gè)大方向下我想提出五個(gè)主題:產(chǎn)品“回歸”,投資“轉(zhuǎn)軌”,能力建設(shè),技術(shù)更新,體制之變。

    第一是產(chǎn)品端的回歸。在產(chǎn)品端擴(kuò)大凈值型、浮動(dòng)收益型、真結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模,以及推出動(dòng)態(tài)保本機(jī)制下的本金保護(hù)產(chǎn)品等,逐步去除剛性兌付,促進(jìn)理財(cái)向資產(chǎn)管理本源回歸。同時(shí)我們也希望銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)密切結(jié)合,借助互聯(lián)網(wǎng)及金融云的力量突破以往的渠道限制,直面投資者,并通過靈活單元投資與多元虛擬組合,為單個(gè)客戶提供更精確的基于目標(biāo)的投資組合管理與資產(chǎn)配置計(jì)劃。

    第二是投資要轉(zhuǎn)軌。首先是向資管投行轉(zhuǎn)型,以往銀行理財(cái)作為買方被動(dòng)接受市場上的債券、股票等金融產(chǎn)品,在新市場環(huán)境下需要將投資組合與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)發(fā)展良性結(jié)合,將中觀層次的資產(chǎn)配置理念與微觀層次的企業(yè)活動(dòng)相結(jié)合。過去金融機(jī)構(gòu)更多關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的右方,用發(fā)債、貸款等負(fù)債方式幫助企業(yè),在新形式下,金融機(jī)構(gòu)需要轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表的左方,通過資產(chǎn)證券化、基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)構(gòu)化融資、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金等方式幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)或高效替換資產(chǎn),把企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表左方做得更有質(zhì)量,使右方具有更大的效益。這一過程就是資管投行化過程,是資金和產(chǎn)能相結(jié)合的過程,可以讓銀行理財(cái)取得優(yōu)于其他資管機(jī)構(gòu)的條件。其次是建立全天候、多ɑ的投資譜系。資管行業(yè)模式變化和技術(shù)發(fā)展將更多的另類投資納入廣域組合視野,2003年到2012年國際市場的被動(dòng)投資和低流動(dòng)性占比不斷提升,而同期主動(dòng)管理基金的份額則出現(xiàn)下降,可以說未來五年全球資管行業(yè)的主動(dòng)管理產(chǎn)品將進(jìn)一步受擠壓,被動(dòng)投資和另類投資將受到青睞。

    第三是加強(qiáng)能力建設(shè),提高組合交易、投資研究及風(fēng)險(xiǎn)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)管理要避免方向性錯(cuò)誤,明確銀行理財(cái)?shù)耐顿Y策略是追求既定收益目標(biāo)之下的風(fēng)險(xiǎn)最小化,并把這種投資策略固化成風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的概念。用量化的Var值、精細(xì)化的方式計(jì)量理財(cái)組合乃至整個(gè)理財(cái)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險(xiǎn),用現(xiàn)金流法管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),用久期管理利率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)不斷推動(dòng)限額管理、穿透監(jiān)控和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的風(fēng)控落地。

    第四是實(shí)現(xiàn)技術(shù)更生,優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也是優(yōu)秀的科技公司。在當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)化、資管模式變革、規(guī)模擴(kuò)大的大資管時(shí)代下,互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與技術(shù)革命帶來云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)等新興事物,銀行理財(cái)未來要在投資技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、與投資者的交互、IT 系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多技術(shù)突破。

    第五是體制之變,資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)門檻低、淘汰率高的輕資產(chǎn)行業(yè)。我們既看到1988年成立的貝萊德經(jīng)過不到三年就發(fā)展為全球最大的資管機(jī)構(gòu),也看到1994年成立的擁有三個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)獲得者擔(dān)任合伙人的長期資本管理公司,于1998年的國際債市風(fēng)暴當(dāng)中折戟沉沙。資管行業(yè)應(yīng)是最重視人力資本的行業(yè),好的機(jī)制才能留住人才,好的人才才能保證核心競爭力,因此希望通過事業(yè)部和子公司的形式擴(kuò)展資管的業(yè)務(wù)邊界,用市場化的方式實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離,最終為理財(cái)業(yè)務(wù)建立更健康的發(fā)展基礎(chǔ)。

    未來資管行業(yè)空間巨大,其中銀行理財(cái)所占的份額不容小覷。根據(jù)2015年底的彭博數(shù)據(jù),全球前20家資產(chǎn)管理公司有11家擁有銀行系背景,其中很多銀行管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過了自身的資產(chǎn)規(guī)模,因此我希望銀行理財(cái)能夠借助轉(zhuǎn)型之力在中國乃至全球資管機(jī)構(gòu)中占有一席之地。資產(chǎn)管理行業(yè)鏈條很長,涉及投資、托管、清算、資金等服務(wù),相信每個(gè)機(jī)構(gòu)都能在鏈條中找到自己的定位。大銀行可以做全能資管,小銀行可以深耕本地區(qū)的投融結(jié)合,在某個(gè)資產(chǎn)類別方面選擇最佳定位,找到自己的應(yīng)有之地。

    銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展走過了一條根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新之路,我們肩負(fù)著投資者的托付和信任,以努力和創(chuàng)新來回報(bào)廣大投資者、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)積極貢獻(xiàn)力量。希望在新輪回的起點(diǎn),在大資管時(shí)代到來之際,讓銀行理財(cái)業(yè)務(wù)走得更好,走得更遠(yuǎn)。

    工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)钪斡睿?/p>

    四點(diǎn)發(fā)力,迎接新的環(huán)境和挑戰(zhàn)

    銀行理財(cái)2015年末已達(dá)到23.5萬億元的規(guī)模,年化增長40%以上,并且未來仍將處于高速發(fā)展的過程當(dāng)中。同時(shí)我們也看到銀行理財(cái)面臨著新的情況和問題,隨著2013年以來宏觀經(jīng)濟(jì)從高速增長向中高速增長的降速運(yùn)行,整個(gè)市場固定收益率逐漸下行,比如去年我們就感受到了“資產(chǎn)荒”。此外,在去杠桿、去產(chǎn)能背景下,部分固定收益類資產(chǎn)逐漸出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。所以現(xiàn)在做資產(chǎn)管理面臨跟以前不同的環(huán)境,如何面對(duì)新的環(huán)境和挑戰(zhàn)?我想談四點(diǎn)。

    第一是以大類資產(chǎn)配置為核心,提高投資組合的多元化。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的使命是為客戶尋找資產(chǎn)、配置資產(chǎn)、管理資產(chǎn)組合,在此過程中機(jī)構(gòu)需要明確自身應(yīng)承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)?哪些風(fēng)險(xiǎn)需要對(duì)沖,哪些風(fēng)險(xiǎn)需要主動(dòng)管理,哪些風(fēng)險(xiǎn)需要被動(dòng)管理?由此,需要考慮各類資產(chǎn)的配比。以往我們做銀行資產(chǎn)的配置,基本上是以單一資產(chǎn)和單一策略為主,因?yàn)檫^去的利率市場化和直接融資并未改變銀行一直以來的利差紅利,但現(xiàn)階段利差已經(jīng)逐漸收窄,未來甚至可能面臨利率倒掛,整體利率下行導(dǎo)致系統(tǒng)性機(jī)會(huì)難以把握,但各類資產(chǎn)仍存在很多投資機(jī)會(huì)。對(duì)于銀行理財(cái)來說,首先要從自上而下的分析中開展大類資產(chǎn)配置,其次要主動(dòng)創(chuàng)造資產(chǎn),這是銀行較之其他金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),一定不能放棄。

    第二是理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型,這是銀行資產(chǎn)管理回歸本原的基礎(chǔ)工作,這個(gè)工作要做好、做細(xì)。這個(gè)話題老生常談,我覺得問題在于怎么轉(zhuǎn),有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)要注意:一是市場不乏凈值型產(chǎn)品,基金有、券商有、其他機(jī)構(gòu)也有,而銀行的凈值型產(chǎn)品應(yīng)如何定位。個(gè)人認(rèn)為銀行理財(cái)在向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中,初期需要定位為以絕對(duì)回報(bào)為目標(biāo)的凈值型產(chǎn)品,這個(gè)絕對(duì)回報(bào)不是指不能虧錢,而是指在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和管理中要盡量把本金損失控制在有限范圍內(nèi),因?yàn)榭蛻魪念A(yù)期收益率型向凈值型轉(zhuǎn)移時(shí)需要一個(gè)適應(yīng)的過程。二是在絕對(duì)回報(bào)的目標(biāo)下產(chǎn)品如何設(shè)置,要配多少資產(chǎn),配什么樣的資產(chǎn),每個(gè)資產(chǎn)比重多少,每類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)多大,回撤控制在什么水平。這些需要有非常精確的計(jì)算,才能把客戶的損失控制在合理范圍內(nèi)。三是為客戶提供清晰的產(chǎn)品信息,把產(chǎn)品的投資范圍、配比、預(yù)期合理損失等向客戶講清楚。四是需要將產(chǎn)品銷售給風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相匹配的客戶。

    第三是銀行作為大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),需要考慮全球化布局業(yè)務(wù)。2015年中國已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,擁有巨大的資產(chǎn)體量和海外資產(chǎn)持有量,同時(shí)海外機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)也有強(qiáng)烈的需求。在此過程中,銀行理財(cái)應(yīng)該思考如何發(fā)揮大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的作用,從而既滿足境內(nèi)外客戶的需求,又實(shí)現(xiàn)自身全球化資產(chǎn)布局。目前我們的海外資產(chǎn)配置仍比較局限,雖然中資機(jī)構(gòu)分布于全球各個(gè)地區(qū),但并未實(shí)現(xiàn)在各市場、各類型范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置,基本上還是圍繞中國資產(chǎn)打轉(zhuǎn),未來這一領(lǐng)域還有很大空間。

    第四是加強(qiáng)IT領(lǐng)域的建設(shè)。產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中需要努力提升后臺(tái)支持能力,凈值化轉(zhuǎn)型中一旦實(shí)現(xiàn)了投資組合和風(fēng)險(xiǎn)的多元化,整體管理工作將會(huì)成倍增加。比如在美國一家擁有3萬名員工的投資銀行中,1/3是IT人員,說明在資管業(yè)務(wù)發(fā)展過程中機(jī)構(gòu)的IT系統(tǒng)支持能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、后臺(tái)運(yùn)營水平等將起到十分重要的支撐作用。換言之,IT建設(shè)的不力將會(huì)嚴(yán)重制約資管機(jī)構(gòu)發(fā)展的持續(xù)性,因此未來銀行理財(cái)需要注重后臺(tái)建設(shè)和其他配套工作。

    交通銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總裁涂宏:

    認(rèn)清形勢(shì),著力國際化轉(zhuǎn)型和發(fā)展

    我主要談兩個(gè)看法,一個(gè)是對(duì)未來大形勢(shì)的判斷,一個(gè)是國際化發(fā)展方向。

    關(guān)于未來大趨勢(shì)的判斷,我們這場論壇的主題是“新常態(tài)下銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展”,我想“新常態(tài)”是指市場過去的間接融資要向直接融資轉(zhuǎn)變,國家的十三五規(guī)劃和十八大都明確提出要大幅提高直接融資比重,因此認(rèn)清這個(gè)形勢(shì)極為重要。

    我曾在交通銀行紐約分行做了七年行長,美國全社會(huì)金融總額約為50多萬億美元,其中銀行管理的資產(chǎn)規(guī)模占1/4左右,各種不同的金融機(jī)構(gòu)、各類金融形態(tài)共同參與整個(gè)社會(huì)資產(chǎn)的資源配置。所以我覺得中國要進(jìn)行社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革,讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用,很可能會(huì)借鑒美國的經(jīng)驗(yàn),那么銀行傳統(tǒng)地用存款放貸的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)越來越低。前幾天我看了一些私人銀行的分析報(bào)告,其中提到2016年私人銀行的資產(chǎn)配置計(jì)劃中存款規(guī)模將大幅下降,大部分都轉(zhuǎn)到理財(cái)業(yè)務(wù)上,再聯(lián)系到現(xiàn)在我國銀行理財(cái)23.5萬億元的總規(guī)模,充分說明銀行理財(cái)業(yè)務(wù)符合市場需求,滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中資金供求雙方的要求,所以未來銀行理財(cái)肯定會(huì)進(jìn)一步做大做強(qiáng),這是我想分享的第一個(gè)觀點(diǎn)。

    關(guān)于國際化發(fā)展,我認(rèn)為仍需要借鑒國際經(jīng)驗(yàn),遵循國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求,對(duì)我國的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行逐步的專業(yè)化改造,使其成為真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。就我在美國的觀察來說,美國的財(cái)富管理已經(jīng)發(fā)展為律師協(xié)助下的家族財(cái)富管理,比如家族財(cái)富是投資境內(nèi)還是境外,受益人是誰,如何合理避稅,如何造福社會(huì)等,我想這也許是整個(gè)資產(chǎn)管理未來的發(fā)展方向。

    我希望我國的銀行理財(cái)也能夠發(fā)展為類似美國模式的、專業(yè)化程度極高的資產(chǎn)管理或財(cái)富管理。美國的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)十分注重專業(yè)化能力,我在華爾街時(shí)與一家專做貴金屬投資的對(duì)沖基金公司有過接觸,他們的專業(yè)性極強(qiáng),員工每天都會(huì)瀏覽全球范圍內(nèi)貴金屬上市公司的各類報(bào)告,甚至是俄語資料、南非公司情況,所以他們能夠?yàn)橥顿Y者提供極為專業(yè)和細(xì)化的服務(wù)。隨著人民幣國際化水平的不斷提高,我想我國包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步提升專業(yè)能力,借此機(jī)會(huì)在市場上大有作為。

    華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷:

    長路尚漫漫,任重而道遠(yuǎn)

    首先我想說的是,我國的銀行理財(cái)未來還有很長的路要走。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的誕生伴隨利率市場化,原來銀行主要做負(fù)債業(yè)務(wù),儲(chǔ)戶把錢存進(jìn)銀行后并不關(guān)心存款投向,因此銀行對(duì)這部分負(fù)債的使用方式有很大自主權(quán)。但10多年前誕生的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是委托代理業(yè)務(wù),既不同于原來的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù),又未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),而是介于二者之間的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。那么接下來我們需要做的就是逐步地將我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡,這是一個(gè)趨勢(shì)。同時(shí),大家也可以看到很多私人銀行報(bào)告、各家銀行的財(cái)富管理報(bào)告,在它們的管理資產(chǎn)規(guī)模(AUM)中第一大類是存款,第二大類是銀行理財(cái),第三大類是所有代理的基金、保險(xiǎn)、國債和黃金等投資產(chǎn)品。我相信未來銀行理財(cái)(包括財(cái)富管理和資產(chǎn)管理)在其中的份額將會(huì)越來越大,這是今后的發(fā)展趨勢(shì)和我們要走的路。

    其次是如何面對(duì)并解決當(dāng)前銀行理財(cái)?shù)囊恍﹩栴}。我覺得第一個(gè)層面是改善治理結(jié)構(gòu),除了之前提到的事業(yè)部或子公司模式外,還應(yīng)該考慮如何設(shè)置資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中專戶組合管理的模式。一是投資經(jīng)理和產(chǎn)品的配置必須適應(yīng)凈值型產(chǎn)品發(fā)展的趨勢(shì),二是推動(dòng)產(chǎn)品經(jīng)理向投資經(jīng)理轉(zhuǎn)化,這涉及到更加密集和科學(xué)的人力資源投入。第二個(gè)層面是優(yōu)化管理策略,明確“術(shù)業(yè)有專攻”,既發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)夯實(shí)基礎(chǔ),又積極吸收借鑒外部先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),這是管理策略的核心。具體講就是通過我們的資源、技術(shù)和團(tuán)隊(duì)提高管理核心資產(chǎn)和核心業(yè)務(wù)的水平,非核心業(yè)務(wù)引入優(yōu)秀管理人來幫我們做,因?yàn)殂y行理財(cái)除了投資交易選擇能力之外,還需要具備選擇管理人的能力。通過治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)和內(nèi)部的管理機(jī)制的提升,最終使我國的銀行理財(cái)達(dá)到國際化一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的水平。

    再次我想談?wù)勩y行理財(cái)?shù)目蛻絷P(guān)系管理。銀行理財(cái)是一種委托代理業(yè)務(wù),首先要和客戶進(jìn)行充分溝通,根據(jù)溝通結(jié)果設(shè)定各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例,比如非標(biāo)資產(chǎn)不超過30%,權(quán)益資產(chǎn)不超過20%等,這樣就產(chǎn)生一個(gè)稱之為“風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)算”的概念,這將決定投資經(jīng)理的操作策略。此外在產(chǎn)品銷售時(shí)還應(yīng)堅(jiān)持適應(yīng)性原則,根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受度來營銷理財(cái)產(chǎn)品,這是建立良好客戶關(guān)系的關(guān)鍵。

    最后一點(diǎn)就是銀行理財(cái)投資市場未來的融合。目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資市場有兩個(gè),公開投資市場和非公開投資市場,我把非公開投資市場叫做場外市場,包括非標(biāo)資產(chǎn)、并購基金、產(chǎn)業(yè)基金、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等,今后兩個(gè)市場應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)融合趨勢(shì)。因?yàn)殂y行理財(cái)本質(zhì)就是商業(yè)銀行作為客戶的代理人,在全市場中挑選具有投資價(jià)值標(biāo)的資產(chǎn)的過程,所以我認(rèn)為接下來銀行理財(cái)?shù)耐顿Y場所會(huì)逐漸融合,在此過程中需要對(duì)兩個(gè)市場的會(huì)計(jì)核算方法、信息披露方法等設(shè)定可比標(biāo)準(zhǔn),這是未來需要認(rèn)真探討的課題。

    責(zé)任編輯:王瓊 劉穎

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