唐山港整合獲重大進(jìn)展

馬智麗

1 月22日，唐山港發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案公告，擬以8.11元/股非公開發(fā)行1.42億股，并支付現(xiàn)金10億元，合計作價21.54億元收購控股股東唐港實業(yè)持有的唐山津航疏浚公司（津航疏浚）30%股權(quán)、唐港鐵路公司18.58%股權(quán)、曹妃甸實業(yè)公司10%股權(quán)及6宗土地使用權(quán)及部分固定資產(chǎn)（地面附著物）;同時擬以不低于7.31元/股向不超過 10 名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過10億元用于支付現(xiàn)金對價和此次交易中介機(jī)構(gòu)費用。相關(guān)文件經(jīng)上海證券交易所事后審核通過后，將正式復(fù)牌。

經(jīng)營主體未變

此前唐港實業(yè)持有唐山港 43.48%股權(quán)，為控股股東，唐山市國資委為唐山港實際控制人。該交易完成后，唐港實業(yè)持有唐山港的股權(quán)比例將變更為44.31%，仍為控股股東，唐山市國資委仍為唐山港實際控制人。

作為唐山港控股股東，唐港實業(yè)意將唐山港作為其港口主業(yè)及其延伸領(lǐng)域經(jīng)營性資產(chǎn)的資本運作平臺，實現(xiàn)港口主業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)整體上市，增強(qiáng)上市企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

為進(jìn)一步推動港口主業(yè)及其延伸領(lǐng)域經(jīng)營性資產(chǎn)的整體上市，唐港實業(yè)將其擁有的由于盈利能力尚不穩(wěn)定等原因暫不適合注入上市企業(yè)的 5 個經(jīng)營性泊位資產(chǎn)和業(yè)務(wù)全部以資產(chǎn)托管的方式委托上市企業(yè)唐山港經(jīng)營管理。

知情人士向《航運交易公報》記者表示，唐山港一直從事鐵礦石、煤炭、鋼鐵等大宗散雜、件雜貨物的裝卸、堆存和倉儲業(yè)務(wù)，未涉足集裝箱業(yè)務(wù)，而唐山港擁有部分股權(quán)的京唐港區(qū)目標(biāo)則是要成為綜合性、國際化大港，發(fā)展集裝箱業(yè)務(wù)是必然趨勢。鑒于唐港實業(yè)從事集裝箱業(yè)務(wù)且盈利能力尚不穩(wěn)定，為保護(hù)中小股東利益，避免潛在同業(yè)競爭，唐港實業(yè)以資產(chǎn)托管方式委托上市企業(yè)管理該業(yè)務(wù)，在托管資產(chǎn)發(fā)展成熟、滿足注入條件時注入上市企業(yè)。此次重組，正是為唐山港擴(kuò)展集裝箱業(yè)務(wù)做鋪墊，進(jìn)一步壯大港口主業(yè)，延伸領(lǐng)域發(fā)展，提升上市企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力和整體競爭力。由于唐港實業(yè)不再從事泊位經(jīng)營，港口主業(yè)及其延伸領(lǐng)域的資產(chǎn)注入到唐山港，可大大降低唐山港的經(jīng)營成本，有利于推動集團(tuán)經(jīng)營性資產(chǎn)的整體上市，提高國有資本流動性，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

拓展服務(wù)領(lǐng)域

津航疏浚由唐港實業(yè)、中交天津航道局有限公司和唐山港興實業(yè)總公司共同出資組建，主營業(yè)務(wù)為港口及航道疏浚、吹填造地（含圍堰），船舶出租，港口水工施工，水上輔助服務(wù)（憑資質(zhì)經(jīng)營），房屋租賃等。擁有的5000方自航耙吸疏浚船“通贏”輪投入使用以來，先后在欽州港、天津港、營口港、三亞港、京唐港、石島港、萊州港、曹妃甸港區(qū)施工，年挖泥量 500萬～800 萬方。截至去年10月31 日，津航疏浚固定資產(chǎn)賬面價值為15421.41 萬元，占總資產(chǎn)的比例為 79.63%，其中自行建造的“通贏”輪疏浚船賬面價值為 11115.92 萬元。2014年和去年前10月凈利潤分別為-318.72萬和-604.36萬元。

盡管當(dāng)前該企業(yè)盈利狀況不佳，但市場人士認(rèn)為，中國疏浚市場存有從業(yè)資質(zhì)限制、國家安全政策等方面行業(yè)監(jiān)管，形成了封閉的壟斷市場，這一格局短時間內(nèi)很難打破，未來增長空間值得期待。與此觀點相反，《航運交易公報》資深評論員馬途則認(rèn)為，國內(nèi)港口疏浚業(yè)務(wù)隨著港口開發(fā)速度下降，并不存在太大的上升空間，充其量只是維護(hù)量，而從目前行業(yè)現(xiàn)狀看，業(yè)務(wù)數(shù)量雖然不少，但企業(yè)的經(jīng)營狀況普遍不好，船舶維修費用、作業(yè)費用結(jié)算周期都是企業(yè)的壓力來源。

唐港鐵路公司股東為太原鐵路局、唐港實業(yè)、國投交通控股有限公司、曹妃甸實業(yè)公司、大唐國際發(fā)電股份有限公司、河北建投交通投資有限責(zé)任公司和華潤電力（唐山曹妃甸）有限公司，持股比例分別為 19.73%、18.58%、15.13%、15.13%、13.97%、11.64%和 5.82%。

唐港鐵路公司管轄線路為國家Ⅰ級全自動閉塞雙線電氣化鐵路，與大秦鐵路同為目前最高等級重載鐵路。線路營業(yè)里程232公里，正線延展里程419公里，北起大秦線遷安北站和京秦線灤縣站，南至京唐港區(qū)和曹妃甸港區(qū)，主營業(yè)務(wù)為唐山港兩大港區(qū)（京唐港、曹妃甸港）的進(jìn)出港貨物的鐵路運輸服務(wù)。2014年和去年前10月凈利規(guī)模均達(dá)到10億元以上。

曹妃甸實業(yè)公司則主要負(fù)責(zé)唐山港曹妃甸港區(qū)4個25萬噸級礦石泊位和2個5萬～10萬噸級通用散雜貨泊位的建設(shè)和經(jīng)營管理，主營業(yè)務(wù)為煤炭和鐵礦石的裝卸、堆存、倉儲業(yè)務(wù)。2014和去年前10月實現(xiàn)凈利分別為4.93億元和4.52億元。截至去年10月31日，曹妃甸實業(yè)公司固定資產(chǎn)賬面價值為341644.77萬元。其中，港務(wù)設(shè)施、建筑物及裝卸機(jī)械占固定資產(chǎn)比重超過 80%;另有2 宗土地資產(chǎn)（見表）。

助推津冀港口一體化

2014 年 11 月，河北省政府下發(fā)《關(guān)于加快沿海港口轉(zhuǎn)型升級為京津冀協(xié)同發(fā)展提供強(qiáng)力支撐的意見》（《意見》），明確提出今后河北省港口將重點建設(shè)以唐山港為中心，黃驊港、秦皇島港為兩翼，布局合理、分工明確、優(yōu)勢互補、綠色環(huán)保的現(xiàn)代化綜合性港群體系?！兑庖姟诽岢鲋攸c實施京唐港區(qū) 25 萬噸級主航道工程。

唐山港是主導(dǎo)京唐港區(qū)規(guī)劃、建設(shè)及經(jīng)營的大型港口企業(yè)集團(tuán)，主營港口裝卸、運輸、堆存?zhèn)}儲等業(yè)務(wù)，形成了以鐵礦石、煤炭、鋼鐵為主，液化產(chǎn)品、水渣、汽車、木材、糧食和機(jī)械設(shè)備為輔的多元化貨種格局。京唐港區(qū)現(xiàn)有經(jīng)營性泊位 39 個，其中唐山港占 29 個，唐山港吞吐量從 2008 年的 0.46 億噸增加到去年的 1.60億噸，年均增長 19.49%。

近年來唐山港業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績和核心競爭力大幅提升，知名度和業(yè)界影響力進(jìn)一步提高，社會承載力和港口輻射力顯著增強(qiáng)。2014 年和去年前9月，唐山港分別實現(xiàn)歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤 10.9 億元和8.32 億元， 8 年的年復(fù)合增長率為 35.2%（見圖）。

根據(jù)港口行業(yè) 17 家 A 股上市企業(yè)去年三季度財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，唐山港凈資產(chǎn)收益率位列行業(yè)第二;歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤增速位列行業(yè)第三;利潤總額僅次于上港集團(tuán)、寧波港和天津港，位列行業(yè)第四。

專家認(rèn)為，唐山港集團(tuán)此次資產(chǎn)重組，有利于推動津冀港口整合進(jìn)程。未來港口整合應(yīng)借鑒國內(nèi)外成功經(jīng)驗，堅持頂層設(shè)計、統(tǒng)籌規(guī)劃、政府協(xié)調(diào)、市場配置，大膽探索港口資源整合的有效途徑和方式，鼓勵支持港口企業(yè)以資本為紐帶進(jìn)行兼并重組，實施港口區(qū)域一體化發(fā)展，破解影響港口和區(qū)域經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的難題。

上海航運交易所專家認(rèn)為，在解讀“推進(jìn)整合”的時候，無論是決策者、港口企業(yè)、投資者還是媒體應(yīng)清醒地認(rèn)識到：一是津冀港口是競合還是零和尚需地方經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者的智慧，并不存在天然的競合關(guān)系，各家集團(tuán)內(nèi)部整合既可看成是區(qū)域港口整合的前奏，也可看成是區(qū)域港口競爭的準(zhǔn)備。二是在京津冀區(qū)域經(jīng)濟(jì)大調(diào)整背景下，該地區(qū)港口的分工不會是涇渭分明的集散油雜客的機(jī)械分工，由于每一地區(qū)都是經(jīng)濟(jì)自足的經(jīng)濟(jì)區(qū)劃，對商品、原料、半成品的運輸分銷需求結(jié)構(gòu)大體上是一致的，過分強(qiáng)調(diào)貨種的分工可能是一種不切實際的思路。由這兩點回看唐山港的資本運作，該專家進(jìn)一步指出：既要重視區(qū)域整合背景下的唐山港，更要關(guān)注作為唐山的唐山港的本地需求。與之相仿，規(guī)劃之后區(qū)域和港口都會循自然的動力生長出不同于規(guī)劃的樣式來。