變味的上市公司財政補貼

劉輝

當這種政府“紅包”成為一種習慣性“福利”的時候，變味的財政補貼，已經變成不少主營業(yè)務盈利能力極差的上市公司存活的強力嗎啡

隨著上市公司2015年年報的紛紛公布，各公司業(yè)績水落石出。每年的這個時候，往往是投資者聚焦一家上市公司過去一年盈利水平和判斷企業(yè)價值的重要時點。一個有意思的現(xiàn)象是：很多上市公司業(yè)績虧損，甚至嚴重虧損，但總能獲得政府的財政補貼。由此，各種以“政府補助”、“政府財政補貼”等名義發(fā)放的資金直接注入上市公司財務報表，公司立馬實現(xiàn)扭虧為盈，公司股票在二級市場的表現(xiàn)也應勢反轉甚至強勢漲停。當這種政府“紅包”成為一種習慣性“福利”的時候，變味的財政補貼，已經變成不少主營業(yè)務盈利能力極差的上市公司存活的強力嗎啡。

錦上添花型：

“補血”上市公司業(yè)績

這一類型的典型代表有比亞迪（002594）、網宿科技（300017）、鴻利光電（300219）等。

2016年3月28日晚，“新能源汽車引領者”比亞迪公布2015年年報，該公司2015年歸屬上市公司股東凈利潤28.23億元，比上年同期增長551.28%。2015年每股收益為1.12元，比上年同期增長522.22%。一邊是驕人的業(yè)績，一邊卻遭到美國IHS咨詢公司汽車咨詢部門James Chao赤裸裸的抨擊，他認為比亞迪業(yè)績暴漲主要源自政府財政補貼。年報顯示，2015年比亞迪收到的“政府補助”達到驚人的5.81億元。這其中，光陜西省財政廳就慷慨解囊1.25億元。

2016年3月31日，網宿科技股份有限公司發(fā)布公告稱，公司收到上海市嘉定區(qū)國庫收付中心撥付補助資金2832.4萬元，該筆補助占經審計的公司2015年度凈利潤的3.41%。根據(jù)《企業(yè)會計準則》，補助資金直接計入公司2016年1季度財務報表的“營業(yè)外收入”。與此同時，公司對原先發(fā)布的1季度業(yè)績預告進行修正，預計2016年1季度歸屬上市公司股東凈利潤將達20962.05-24892.43萬元，比上年同期增長60%-90%。另，根據(jù)上海市《嘉定區(qū)徐行鎮(zhèn)人民政府關于下達2015年度網宿科技股份有限公司扶持資金的通知》，公司2015年累計收到政府補助資金3978.1萬元，并已計入財務報表“營業(yè)外收入”科目。

2016年4月11日晚，鴻利光電突發(fā)公告稱，根據(jù)南昌臨空經濟區(qū)黨政聯(lián)席會議第五次會議精神，為扶持企業(yè)發(fā)展加快項目建設，公司全資子公司江西鴻利收到南昌臨空經濟區(qū)財政局企業(yè)扶持資金540萬元，該筆資金占公司2015年度業(yè)績快報未經審計凈利潤的3.31%，占2014年度經審計凈利潤的5.75%。公司根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將該筆資金計入“當期損益”列入2016年二季度營業(yè)外收入。

雪中送炭型：

公司保殼“救命稻草”

按照最新版的退市規(guī)則，連續(xù)三年虧損的上市公司將被實行強制退市制度。因此，對于已經連續(xù)兩年虧損的、主營業(yè)務收入仍然不見起色的上市公司，今年政府的“關照紅包”意義非凡。一汽夏利（000927）就是這樣一家因獲得財政補貼而獲得成功保殼的“幸運公司”。

因2013年和2014年連虧兩年虧損，一汽夏利已經被敲響退市警鐘。2016年4月1日，一汽夏利公布年報顯示，2015年公司財務報表中累計確認計入當期損益的政府補助高達5.63億元。在政府的“關懷”下，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入34.04億元，同比增長5.34%，成功實現(xiàn)保殼。并且，公司在2016年1季度營業(yè)收入環(huán)比增長21.06%。歸屬上市公司股東凈利潤1805萬元，同比增長101.09%。

無獨有偶，與一汽夏利同病相憐的宜賓紙業(yè)股份有限公司2015年年報顯示，*ST宜紙在連年虧損的背景下，公司2015年全年營業(yè)收入達到1368.77萬元，同比增加28.82%。歸屬上市公司股東凈利潤887.66萬元，同比增加6.32%。2015年，公司確認的營業(yè)外收入高達3173萬元，而這中間的3172.40萬元竟然全部為政府財政補助。因此，*ST宜紙背后的宜賓市政府才是公司真正實現(xiàn)保殼的救命稻草。

久旱甘霖型：

企業(yè)業(yè)績翻身的利器

在A股市場上總不乏這樣一批上市公司，它們是國有企業(yè)，并且是國家隊的主力，它們的業(yè)績總不見起色，卻總能在年報的最后時刻業(yè)績翻身。然而，詳細對其財報作分析，久旱甘霖的財政補貼居功至偉。

隨著近年來鋼鐵產業(yè)市場越來越不景氣，一些鋼鐵上市公司的生存出現(xiàn)困難。為此，地方政府絞盡腦汁，通過財政補貼這一利器讓企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績翻身。凌鋼股份（600231）2014年歸屬股東凈利潤為-7.1億元。2015年3季報顯示，前3季度公司實現(xiàn)歸屬股東凈利潤-1.75億元。至此，似乎沒有任何理由讓人看好公司2015年的業(yè)績。然而，2016年1月30日，公司發(fā)布2015年業(yè)績預告顯示，公司有望全年成功實現(xiàn)扭虧為盈，預計2015年公司將實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3000—8000萬元。而“成功”的背后，承載的是各種財政補貼的恩賜：凌鋼股份2015年收到朝陽市財政局撥付研發(fā)費用補助2.4億元、用電補貼4.5億元、科技成果轉化產業(yè)化補助4200萬元、引進域外資金獎勵6000萬元，總共獲得7.92億元財政補貼。這些財政補貼全部按照《企業(yè)會計準則》的相關要求計入“營業(yè)外收入”。

中國鋁業(yè)（601600）2014年曾刷新A股上市公司虧損紀錄，全年虧損162億元，但2015年實現(xiàn)華麗轉身，實現(xiàn)凈利潤2.06億元。雖然中國鋁業(yè)公司歸屬上市公司股東凈利潤為正，但在扣除非經常性損益后卻僅為-64.32億元。因此，公司解釋的“強化運營管理”、“降低生產成本”等經營行為調整并非實現(xiàn)天量扭虧為盈的根本原因。相反，我們看到的是，從2011年起，公司獲得政府的各種財政補貼逐年攀升：2011年為1.86億元、2012年為7.44億元、2013年為8.23億元、2014年為8.24億元，2015年更是創(chuàng)下記錄地高達17.69億元。這17.69億元財政補貼包括：企業(yè)發(fā)展扶持補貼8.28億元、產業(yè)補助5.25億元、環(huán)保項目補貼2.07億元、稅費返還0.83億元、科研開發(fā)補貼0.29億元、節(jié)能減排項目補貼0.23億元、其他與資產收益相關補貼0.74億元。

杯水車薪型：

靠補貼難“脫貧致富”

這在鋼鐵行業(yè)以及煤炭行業(yè)表現(xiàn)得尤為突出。

由于2015年煤炭價格的持續(xù)走低，全社會存煤出現(xiàn)了連續(xù)48個月超過3億噸的慘劇。2016年3月23日，中煤能源披露2015年報，宣布公司上市以來的首次年度虧損：全年共實現(xiàn)營業(yè)收入592.71億元，同比下降16.1%。歸屬母公司股東凈利潤-25.2億元，同比下降428.7%。主要原因是，中煤能源全年商品煤產量降至9547萬噸，同比下降1637萬噸，下降14.6%。其中，動力煤產量為8661萬噸，同比下降18.2%。盡管中煤能源獲得了財政補貼，但2.5億元的財政補貼資金相較于25.2億元的虧損，簡直九牛一毛，公司無法“脫貧致富”。

2016年3月30日，重慶鋼鐵發(fā)布2015年年報，公司全年歸屬上市公司股東凈利潤為-59.87億元，同比下降11741%。2015年，重慶鋼鐵獲得政府財政補助9.69億元。但相比巨虧的大窟窿，天價的補貼也顯得杯水車薪。鋼鐵行業(yè)里的難兄難弟馬鋼股份2015年獲得政府財政補助超過兩億元，但業(yè)績虧損高達48.04億元。鞍鋼股份與華菱鋼鐵凈利潤分別虧損46億元和29.59億元，兩家公司雖然也分別獲得一億余元的政府財政補助，效果同樣無濟于事。

除了以上政府財政補貼亂象，A股上市公司還出現(xiàn)一些騙補的現(xiàn)象。因此，如何規(guī)范對上市公司的財政補貼行為，已成為我國財政法治領域迫在眉睫的難題。