債券擔保品充抵黃金市場交易保證金中債擔保品業(yè)務(wù)取得跨境、跨市場突破

6月14日，中央結(jié)算公司發(fā)布《債券充抵上海黃金交易所上海國際黃金交易中心交易保證金業(yè)務(wù)擔保品管理服務(wù)指引》，標志著中央結(jié)算公司與上海國際黃金交易中心的債券充抵交易保證金業(yè)務(wù)合作正式宣告落地。

業(yè)內(nèi)人士認為，中央結(jié)算公司此舉實現(xiàn)了國際通行的債券擔保品進入黃金市場，能夠降低交易成本，盤活債券存量，增強市場流動性，對于黃金市場乃至整個中國金融市場而言，都具有重要意義。

事實上，擔保品管理作為控制金融風險的重要手段由來已久，擔保品能為一個金融體系提供信用創(chuàng)造能力。相比于經(jīng)濟下行時面臨價值縮水風險的其他擔保品，高等級債券具有逆周期特征，是覆蓋金融風險的內(nèi)在穩(wěn)定器。現(xiàn)階段，隨著我國金融市場不斷發(fā)展，金融產(chǎn)品日益豐富，金融產(chǎn)業(yè)從低級向高級階段轉(zhuǎn)型，其中蘊藏的風險也在不斷擴大。因此，在市場開放過程中必須運用多種手段控制金融風險，擔保品管理是其中一個重要方面。高度關(guān)注并充分發(fā)揮債券擔保品功能，將大大提高市場穩(wěn)定性。

過去國內(nèi)金融發(fā)展中對債券擔保品的關(guān)注相對不足。多數(shù)市場交易的擔保品采用現(xiàn)金、信用憑證、地產(chǎn)等形式，沒有充分運用債券這類天然優(yōu)質(zhì)擔保品。究其原因，一是尚未認識到債券作為擔保品的優(yōu)越性；二是金融子市場各自發(fā)展，擔保品管理的基礎(chǔ)設(shè)施不通。

擔保品是金融市場安全、穩(wěn)健、高效運行的基石。債券擔保品的應(yīng)用絕不僅限于債券市場。全球70%以上的金融擔保品采用債券，美國國債被用作擔保品的比重高達90%。國際上債券擔保品運用充分，擔保品管理基礎(chǔ)設(shè)施對于各大國際金融中心來說已成為“兵家必爭之地”。2008年金融危機后，國際市場對擔保品管理功能要求日益復(fù)雜，對合格擔保品的需求急劇增加，甚至出現(xiàn)全球性的“擔保品緊缺”（collateral squeeze）。國際上已形成一種共識，即擔保品是流動性和風險控制的基礎(chǔ)，金融市場的未來屬于擔保品管理者和使用者。國際先進的中央托管機構(gòu)紛紛把擔保品服務(wù)作為最具發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新著力點和戰(zhàn)略增長極。

“中央結(jié)算公司作為我國金融市場核心基礎(chǔ)設(shè)施，托管了全部主權(quán)債和高等級債券，意味著集中托管了國內(nèi)市場最優(yōu)質(zhì)的金融擔保品；同時提供國內(nèi)外認可的債券公允估值（IMF認可使用中央結(jié)算公司編制的國債收益率曲線作為計算SDR籃子中人民幣利率基準的依據(jù)）。以此為基礎(chǔ)建設(shè)出國際先進的擔保品管理體系，充分發(fā)揮了托管結(jié)算集中化、專業(yè)化的優(yōu)勢，將近40萬億元的優(yōu)質(zhì)擔保品運轉(zhuǎn)起來成為‘隱性現(xiàn)金，讓投資者享受到安全、高效、靈活的擔保品管理服務(wù)，從服務(wù)宏觀調(diào)控層面開始，為各類市場的信用交易、履約保障提供支持?！敝醒虢Y(jié)算公司相關(guān)人士表示。目前，該服務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域已覆蓋貨幣政策操作、央行支付系統(tǒng)融資、外匯儲備貸款、中央和地方國庫現(xiàn)金管理，以及債券市場、貨幣市場、衍生品市場及各類金融市場交易。

此次雙方的戰(zhàn)略合作聚焦在以債券充抵上海黃金交易所國際會員的黃金交易保證金，成功將債券充抵交易保證金制度引入到黃金市場，同時有效降低市場參與各方的資金成本，增強境外機構(gòu)投資中國債券市場的活躍度與積極性。這是中央結(jié)算公司與上海國際黃金交易中心共同在前期深入研究和充分論證的基礎(chǔ)上，通過借鑒國內(nèi)其他金融市場成熟經(jīng)驗與運作實踐而推出的重要創(chuàng)新舉措。該業(yè)務(wù)落地，標志著中央結(jié)算公司的擔保品業(yè)務(wù)取得跨境、跨市場突破。

未來，中央結(jié)算公司將不斷創(chuàng)新發(fā)展中債擔保品服務(wù)，深化債券金融功能，強化中央結(jié)算公司的風險管理職能，與國際市場進一步接軌，逐步發(fā)展成為全球人民幣金融體系的流動性管理中樞和風險管理中樞。