盛松成：從P2P看金融的傳承與創(chuàng)新

對P2P，最近一段時間來，可說是眾說紛紜，莫衷一是。有評論認為，P2P平臺利用大數(shù)據(jù)等先進手段，識別客戶風險，實現(xiàn)普惠金融，替代傳統(tǒng)信貸，平臺數(shù)量會越來越多，有顛覆傳統(tǒng)金融的可能。也有評論認為，P2P平臺的資金成本、風控成本遠高于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，盈利模式不可持續(xù)，99%的P2P金融平臺將會死亡。我覺得這兩種觀點都有失偏頗。

讓我們來看金融的本質(zhì)。金融的本質(zhì)是資金融通，金融機構(gòu)在其中起中介橋梁作用。這個中介作用可劃分為兩類：一是信息中介，二是信用中介。信息中介就是為資金供需雙方提供信息，解決信息不對稱問題。對金融的信息中介作用比較容易理解，大家都能看到，也沒有多少爭議，而對金融的信用中介作用就未必都有深刻的認識，很多人甚至都沒有充分意識到，而這恰恰是現(xiàn)代金融的核心所在。所謂信用中介就是金融中介機構(gòu)在資金融通過程中，以自身作為信用的擔保，保證出資人的本金和利息安全，承擔起控制貸款風險的職責。傳統(tǒng)金融從一開始就同時具備信息中介和信用中介這兩個職能，而且其信用中介職能更為重要。所以現(xiàn)代銀行發(fā)展了一系列風險管理能力，包括風險識別、風險評估定價、風險控制和風險補償?shù)染唧w措施，還要求借款人滿足一定的抵押、擔保等貸款條件；放貸后還有貸后監(jiān)控措施；在貸款出現(xiàn)壞賬時，還有撥備、資本彌補等風險補償手段。大家可能已經(jīng)注意到，現(xiàn)代銀行的著力點就在于其信用中介職能的發(fā)揮上。銀行經(jīng)營的成果也主要反映在信用中介上。

而P2P等網(wǎng)貸的優(yōu)勢恰恰在于其信息中介職能方面。P2P利用其大數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)平臺優(yōu)勢，讓資金供需雙方直接對接，可以減少中間環(huán)節(jié)、提高效率、降低成本，由此彌補傳統(tǒng)金融的不足。但在信用中介職能方面，P2P目前還遠遠不如傳統(tǒng)金融。首先是風險信息的不完備。大數(shù)據(jù)僅涵蓋線上數(shù)據(jù)，線下數(shù)據(jù)的獲取主要還得靠傳統(tǒng)手段，而P2P所面對的貸款人往往都是小微企業(yè)或個人，針對這部分群體的征信體系還遠未完善，經(jīng)營效益、信用風險等關(guān)鍵信息難以獲取。

其次是風險控制手段不如傳統(tǒng)金融。目前大部分P2P風險控制所依靠的房產(chǎn)抵押、風險調(diào)查等手段與傳統(tǒng)金融所采用的手段大同小異，而風險控制程度遠不如傳統(tǒng)金融，甚至有些平臺將風險調(diào)查外包，這無疑加大了運營成本。

此外，P2P平臺的風險補償能力嚴重不足。目前我國商業(yè)銀行的貸款撥備率高于3%，撥備覆蓋率高于150%，這些準備金來源于銀行長期的稅前利潤積累。目前一些P2P平臺所設(shè)立的風險保證金，比例一般為貸款金額的1%，而平臺的客戶群信用風險遠高于傳統(tǒng)金融的客戶群，其風險保證金遠不足以覆蓋風險。更何況保證金的到位情況還存在監(jiān)管缺失的問題。由此可見，大量的P2P平臺難以具備信用中介職能，但他們在信息中介方面的優(yōu)勢卻能彌補傳統(tǒng)金融的不足。

在P2P的原產(chǎn)地——英美等西方國家，P2P就是擺脫信用中介職能，僅僅承擔信息中介職能的純粹中介機構(gòu)，是專注于信息撮合的服務(wù)平臺。但我國的大部分P2P已經(jīng)偏離了這個方向，而向信用中介發(fā)展。很多平臺承諾保障投資者的本息，這意味著平臺將承擔投資人的風險。目前不少平臺變相非法集資、開展資金池業(yè)務(wù)、進行自融和擔保等，還有些平臺將融資項目期限錯配或?qū)①Y產(chǎn)打包，利用資金池直接或變相開展信貸和理財?shù)冉鹑跇I(yè)務(wù)，這些都容易造成平臺風險不斷積聚，最終導致資金鏈斷裂。這些也是造成最近一年多來P2P平臺大量停業(yè)跑路的主要原因。

經(jīng)歷前一階段的迅猛發(fā)展，在風險頻發(fā)、監(jiān)管趨嚴的背景下，網(wǎng)貸行業(yè)將面臨新一輪洗牌。平臺數(shù)量會大幅減少，但一些優(yōu)質(zhì)平臺將脫穎而出。一些平臺將回歸信息中介職能，在更細分的市場上，如小額消費信貸等領(lǐng)域，尋求生存空間，這類似于歐美等國的lending club模式。我國目前大部分承擔信用中介職能的平臺將會被淘汰，僅有小部分承擔一定信用中介職能的優(yōu)勢平臺能夠生存下來。這類優(yōu)勢平臺將在產(chǎn)品設(shè)計、風險控制手段上創(chuàng)新，不僅能夠高效地獲取安全客戶，而且有成本相對較低的穩(wěn)定的資金來源。這些平臺的單家規(guī)模將逐步壯大，運營將逐步規(guī)范，平臺聲譽將不斷提高。隨著平臺價值的提高，平臺風險控制的自我意識和能力都會增強。需要指出的是，平臺規(guī)模大小與其服務(wù)對象并無必然的聯(lián)系。大平臺一樣能做小生意，一樣能服務(wù)于小微企業(yè)和國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。

為使P2P平臺真正成為信息中介，需要有更多的能夠保障投資者資金安全的措施，如第三方資金托管、信用體系建設(shè)、平臺不能設(shè)資金池和期限錯配等等。

在風險監(jiān)測方面，P2P風險監(jiān)測的重點，除了平臺本身外，應(yīng)該是資金運用端。P2P資金來源端信息透明，風險較小，其風險絕大部分來自于資金運用端。目前，運用端創(chuàng)新很豐富，信息也不透明，投資人往往并不知曉自己的錢去了哪里，風險怎么樣；平臺也缺乏手段來有效判別借款人的信用狀況和資金使用狀況。要有效監(jiān)測P2P風險，就應(yīng)重點監(jiān)測平臺風險和借款人及借款項目風險。

雖然網(wǎng)貸統(tǒng)計、運用端統(tǒng)計非常重要和急迫，但目前開展網(wǎng)貸行業(yè)統(tǒng)計監(jiān)測工作存在較大難度。目前已有一些機構(gòu)在開展網(wǎng)貸行業(yè)的統(tǒng)計，這些統(tǒng)計主要是來源端統(tǒng)計，如網(wǎng)貸之家和第一網(wǎng)貸發(fā)布的統(tǒng)計信息已被廣泛使用。由于獲取運用端業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)困難很大，這些機構(gòu)只能從資金來源端統(tǒng)計。因為是互聯(lián)網(wǎng)金融，投資者都是通過網(wǎng)絡(luò)進行投資的，所以來源端比較透明，比較容易從平臺網(wǎng)站上獲取來源端數(shù)據(jù)。

人民銀行已與中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會一同建立了主要基于來源端的總量統(tǒng)計，個別信息涉及到運用端，我們打算分期分批先從協(xié)會會員單位開始統(tǒng)計，直至全部會員，條件允許的情況下，將擴展到全部網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。同時，從依法統(tǒng)計來看，我們將盡快與國家統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)文，取得對所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采集數(shù)據(jù)的合法權(quán)利。

總之，金融不僅是信息中介，而且是信用中介，傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融并不相互排斥，而是傳承與創(chuàng)新的關(guān)系。

（演講者系中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長）