互聯(lián)網(wǎng)金融與好的社會(huì)

許多奇

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特·希勒曾言，進(jìn)行金融創(chuàng)新的一個(gè)重要前提就是必須服務(wù)于保護(hù)整個(gè)社會(huì)的資產(chǎn)這個(gè)最根本的目的，只有這樣，金融才能為我們塑造一個(gè)更和諧、更繁榮和更平等的社會(huì)。在某種意義上，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種金融創(chuàng)新也正是如此，如果不能服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有效解決中小微企業(yè)的融資難題、切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，則無(wú)益于建設(shè)一個(gè)好的社會(huì)。

從“天使”到“魔鬼”

以網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）為例。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月底，網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)已達(dá)到了2595家，相比2014年底增長(zhǎng)了1020家，絕對(duì)增量超過(guò)2014年。高增長(zhǎng)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，2015年全年問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到了896家，是2014年的3.26倍。

進(jìn)入到2015年下半年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)涉嫌非法集資的刑事案件也呈井噴之勢(shì)。我們以上海市為例，比較2014年至今的案發(fā)情況，存在以下特點(diǎn)：一是案件總量大幅上升，風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。2014年網(wǎng)貸領(lǐng)域刑事風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)，只有1件1人，2015年驟升至11件35人，而進(jìn)入2016年，僅前兩個(gè)月上海檢察機(jī)關(guān)就已受理42件164人。個(gè)別平臺(tái)甚至設(shè)立不足數(shù)月即案發(fā)。二是涉案金額巨大，投資者眾多，損失慘重。2014年受理的案件投資人僅20余人，涉案金額105萬(wàn)元，2015年受理的案件投資者已達(dá)3000余人，涉案金額達(dá)4.3億余元。2016年受理案件涉案金額更為巨大，總金額數(shù)百億元，投資者遍布全國(guó)，數(shù)萬(wàn)人之多。三是均以投資管理公司類公司或信息服務(wù)類公司的名義對(duì)外集資。2015年受理的11起案件中，有7起案件采用的是投資管理公司名義、有3起案件采用的是資產(chǎn)管理公司、另有1起案件采用金融信息服務(wù)公司。這些公司均只通過(guò)工商注冊(cè)登記，不持有金融機(jī)構(gòu)許可證。為了增強(qiáng)表面的合法性和欺騙性，行為人往往在高檔寫(xiě)字樓租用場(chǎng)地作為經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，設(shè)置部門，雇傭人員形成一定的規(guī)模，使其行為性質(zhì)難以被投資者及時(shí)識(shí)別。四是絕大部分平臺(tái)假借網(wǎng)貸之名，行線下銷售之實(shí)。有的網(wǎng)貸平臺(tái)僅僅只是打著互聯(lián)網(wǎng)金融的旗號(hào)，其業(yè)務(wù)的開(kāi)展主要是線下鋪設(shè)實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)，采用撥打電話、在人流密集區(qū)域發(fā)布小廣告等傳統(tǒng)犯罪手法進(jìn)行非法集資。以2016年案發(fā)的“大大寶”案件為例，僅有1億多元系網(wǎng)上銷售，其余100多億元的犯罪資金都是線下吸收。近期的“中晉系”公司圈錢案，也是通過(guò)網(wǎng)上宣傳，地下推廣的方式圈錢。

通過(guò)“地推”獲客，事實(shí)上完全背離了互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)特征。沒(méi)有使用任何的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)卻打著“互聯(lián)網(wǎng)金融”的旗號(hào)，在缺乏監(jiān)管細(xì)則的背景下，各種偽互聯(lián)網(wǎng)金融的龐氏騙局沉渣泛起，極大地混淆了旨在提高金融效率、普惠小微的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。令人不禁追問(wèn)：到底什么才是真正的互聯(lián)網(wǎng)金融？

界定互聯(lián)網(wǎng)金融

“互聯(lián)網(wǎng)金融”的概念是謝平教授和鄒傳偉先生于2012年4月在中國(guó)金融四十人年會(huì)上首次提出，現(xiàn)已為理論界與金融實(shí)務(wù)界廣為接受。2015年謝平教授進(jìn)一步指出“互聯(lián)網(wǎng)金融”是一個(gè)譜系概念，有六種主要類型：金融互聯(lián)網(wǎng)化、移動(dòng)支付與第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)貨幣、基于大數(shù)據(jù)的征信與網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌融資。

反觀域外“互聯(lián)網(wǎng)金融”的相關(guān)概念，其外延一般較小。比如，在上海交通大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融法治創(chuàng)新中心與劍橋大學(xué)替代性金融研究中心合作研究提出的《2015年亞太地區(qū)網(wǎng)絡(luò)替代金融基準(zhǔn)報(bào)告》中，將“網(wǎng)絡(luò)替代金融”（Online Alternative Finance）定義為：“通過(guò)銀行系統(tǒng)以外的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)為個(gè)人和企業(yè)提供替代性金融服務(wù)的渠道?！痹摱x排除了P2P保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金和第三方支付等活動(dòng)，其外延顯然小于我國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)金融”的外延。

內(nèi)涵與外延是一個(gè)概念不可分割的兩個(gè)方面，因此，界定“互聯(lián)網(wǎng)金融”，還必須科學(xué)揭示其內(nèi)涵，即揭示該概念所對(duì)應(yīng)事物的本質(zhì)特征。那么，“互聯(lián)網(wǎng)金融”的上述六大模式，有哪些共同的本質(zhì)特征呢？我們認(rèn)為，主要有以下幾點(diǎn)：

首先是金融科技性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是充分運(yùn)用以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代化信息科技，特別是移動(dòng)支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計(jì)算等高新技術(shù)手段的資金融通方式，從而大大降低了交易成本。金融科技（Fin-Tech），按照維基詞典的闡釋，“就是一種運(yùn)用高科技來(lái)促使金融服務(wù)更加富有效率的商業(yè)模式?！?/p>

其次是革新性。得益于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融必然對(duì)人類金融模式產(chǎn)生革新性的影響，推動(dòng)著既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場(chǎng)直接融資的金融新業(yè)態(tài)的誕生，并進(jìn)而影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展乃至整個(gè)社會(huì)生活。比如支付寶等互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的支付方式以移動(dòng)支付為基礎(chǔ)，通過(guò)移動(dòng)通信設(shè)備，利用無(wú)線通信技術(shù)來(lái)轉(zhuǎn)移貨幣價(jià)值以清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系。隨著智能手機(jī)和掌上電腦的普及，以及身份認(rèn)證技術(shù)和數(shù)字簽名技術(shù)等安全防范軟件的發(fā)展，移動(dòng)支付不僅能解決日常生活中的小額支付，也能解決企業(yè)之間的大額支付，完全替代現(xiàn)在的現(xiàn)金、信用卡等銀行結(jié)算支付手段。移動(dòng)支付是支付領(lǐng)域的一場(chǎng)深刻革命。又如，網(wǎng)絡(luò)借貸（個(gè)人之間通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)直接借貸）替代傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)；眾籌融資（通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)為投資項(xiàng)目募集股本金）替代傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)，都是科技改變金融，金融改變生活的明證。

再次是民主性。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，現(xiàn)行金融業(yè)的分工和專業(yè)化被互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)軟件技術(shù)替代，各種金融交易甚至是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、期限匹配等復(fù)雜交易都變得手續(xù)簡(jiǎn)便，易于操作。市場(chǎng)參與者更加大眾化，不僅企業(yè)家，普通百姓也可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種金融交易，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)交易所帶來(lái)的巨大效益更加普惠于普通老百姓。總之，互聯(lián)網(wǎng)金融不是少數(shù)專業(yè)精英控制的金融模式，而是一種民主的，普惠于民的金融新通道。

四是合作共贏性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融旨在滿足交易多方主題的金融需求，強(qiáng)調(diào)合作共贏。如在借貸交易中，平等滿足資金端和借款端的需求；在不良資產(chǎn)處理中，協(xié)商解決“債權(quán)端要求拿回資金、律師端希望先取得融資再調(diào)查、平臺(tái)端要求利用信息優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)分析幫助取回資金”后合理取酬等各方需求……這些都充分彰顯出開(kāi)放、共享、平等、共贏的互聯(lián)網(wǎng)精神。

根據(jù)以上本質(zhì)特點(diǎn)，我們對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)金融”給出以下初步定義——“互聯(lián)網(wǎng)金融”是充分運(yùn)用以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動(dòng)支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計(jì)算等高新技術(shù)手段，促進(jìn)金融服務(wù)更加富有效率的商業(yè)模式；是對(duì)人類金融模式產(chǎn)生革命性、顛覆性影響，并進(jìn)而影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展乃至整個(gè)社會(huì)生活的金融新業(yè)態(tài)；是市場(chǎng)參與者大眾化，普惠于廣大民眾，體現(xiàn)民主，追求平等共贏的金融新通道。

互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管之網(wǎng)

2015年7月18日，人民銀行等十部委出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，確立了網(wǎng)貸平臺(tái)等合法地位，銀監(jiān)會(huì)+省級(jí)備案制+互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)自律的監(jiān)管框架已初具雛形。2015年12月28日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，同日下發(fā)的還有央行的《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》。在2016年1月底召開(kāi)的中央政法工作會(huì)議上，政法機(jī)關(guān)也將配合有關(guān)部門開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的專項(xiàng)整治，推動(dòng)對(duì)民間融資借貸活動(dòng)的規(guī)范和監(jiān)管，最大限度減少對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的影響。從目前已經(jīng)披露的各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則動(dòng)態(tài)而言，預(yù)計(jì)在2016年年底，包括第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、征信等各領(lǐng)域的監(jiān)管措施將漸次出臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管之網(wǎng)將逐漸完善。

對(duì)此，我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的治理之道需要注意以下方面：

首先，宜采取綜合監(jiān)管模式。我國(guó)目前的分業(yè)監(jiān)管體制下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往只會(huì)關(guān)注本行業(yè)內(nèi)的機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融這樣一個(gè)新興金融業(yè)態(tài)，分業(yè)監(jiān)管模式由于審批權(quán)限所劃定的監(jiān)管范圍，監(jiān)管主體的視野局限，對(duì)于非經(jīng)本機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的新型金融機(jī)構(gòu)，哪怕是從事非法金融活動(dòng)，也寧愿視而不見(jiàn)，聽(tīng)之任之。這形成了中國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)獨(dú)特現(xiàn)象：越是非法，越是無(wú)人監(jiān)管。監(jiān)管縫隙和監(jiān)管漏洞往往為犯法者所利用，并行之有年，以至于受害者眾。我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)事實(shí)上打通了從大量小額投資者到高風(fēng)險(xiǎn)非標(biāo)金融資產(chǎn)的復(fù)雜融資鏈條，其不斷變化的客戶導(dǎo)向，衍生出各種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的綜合性金融產(chǎn)品。如果不改變目前央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、甚至各地金融辦等各自為政的分散監(jiān)管的格局，建立一種面向互聯(lián)網(wǎng)金融的綜合監(jiān)管機(jī)制，則難成疏而不漏的監(jiān)管之網(wǎng)。不僅如此，在中央地方金融監(jiān)管職能的分配上，應(yīng)以中央金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主，從而在立法權(quán)限和監(jiān)管效率上能及時(shí)回應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展。

其次，宜采取功能監(jiān)管。對(duì)傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融要一視同仁，按照所發(fā)生的金融行為實(shí)施統(tǒng)一的行為監(jiān)管，借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提高宏觀審慎的監(jiān)管能力，尊重互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放、自由、責(zé)任共享的精神實(shí)質(zhì)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向行為監(jiān)管轉(zhuǎn)變。無(wú)論主體是傳統(tǒng)金融企業(yè)還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，只要從事的是需要被監(jiān)管的業(yè)務(wù)或者行為，都應(yīng)該被置于相關(guān)的監(jiān)管框架之內(nèi)。甚至，可考慮開(kāi)發(fā)建立統(tǒng)一的網(wǎng)上監(jiān)控平臺(tái)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)據(jù)進(jìn)行集中的管理，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)時(shí)流程式監(jiān)管，建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案。

再次，宜采取分類監(jiān)管。比如對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)而言：允許P2P平臺(tái)選擇采用去擔(dān)保方式還是擔(dān)保方式，采用不同的標(biāo)準(zhǔn)予以監(jiān)管。若平臺(tái)選擇去擔(dān)保方式的純信息中介，就可以作為金融信息公司或者咨詢公司予以管理，而不必納入到金融監(jiān)管的范圍之內(nèi)；而選擇采用擔(dān)保方式的信用平臺(tái)，由于借貸平臺(tái)的本質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)或者類金融機(jī)構(gòu)，必須納入到統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系之內(nèi)，尤其應(yīng)該加強(qiáng)準(zhǔn)備金監(jiān)管和托管賬戶監(jiān)管。準(zhǔn)備金一旦提取，切不可由平臺(tái)挪作他用，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，可及時(shí)兌付；托管賬戶應(yīng)切實(shí)做到逐筆審查資金流向是否符合托管協(xié)議約定。

對(duì)于明顯自融、欺詐吸金、偽造虛假征信證明等惡意、有預(yù)謀的欺詐行為，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分加以刑事打擊，保證新入場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在良好法治生態(tài)環(huán)境中持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于長(zhǎng)期存續(xù)卻面臨資金鏈斷裂的平臺(tái)，應(yīng)引導(dǎo)其公布真實(shí)壞賬率，尤其關(guān)注平臺(tái)的資金去向。尤其不可為了存續(xù)繼續(xù)掩蓋壞賬率，應(yīng)立刻停止吸收新的項(xiàng)目，杜絕“拆東補(bǔ)西”行為，防止最終引發(fā)更大的倒賬乃至平臺(tái)跑路。

對(duì)于目前尚且健康運(yùn)行的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，應(yīng)加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)部自律。如保持財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透明、做好投資者風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明工作、加強(qiáng)與第三方合作及建立行業(yè)自律組織和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等；P2P平臺(tái)可以學(xué)習(xí)商業(yè)銀行的風(fēng)控技術(shù)，雇傭更多的專業(yè)人員審核貸款申請(qǐng)者的基本信息。此外，還可以發(fā)揮大數(shù)據(jù)的作用，切實(shí)做到平臺(tái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可控。

在條件成熟時(shí)，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)相關(guān)資信接口直接接入到央行征信系統(tǒng)，使全國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)未來(lái)可以如銀行一般，進(jìn)入央行的征信系統(tǒng)對(duì)借款人進(jìn)行征信審查。

最后，宜盡早出臺(tái)監(jiān)管細(xì)則。比如，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立應(yīng)設(shè)置一定的準(zhǔn)入門檻，強(qiáng)制實(shí)繳最低出資金額，主要業(yè)務(wù)人員的金融資質(zhì)要求等；除非由相關(guān)金融監(jiān)管部門出具無(wú)異議函，則不得使用“財(cái)富管理”“理財(cái)”“金融咨詢”“投資咨詢”等明示或暗示從事金融業(yè)務(wù)的公司進(jìn)行工商登記；互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)委托第三方資金托管，保障投資人的資金安全；互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)只能網(wǎng)上獲客，禁止線下發(fā)展客戶；設(shè)置投資者門檻，如投資限額，即非合格投資人單筆限額以及總額不超過(guò)總資產(chǎn)的比例，以控制投資人風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，融資人也應(yīng)設(shè)置門檻，應(yīng)限于中小微企業(yè)；要求每日的網(wǎng)上信息披露，提高投資過(guò)程的透明度；以及進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律和投資者教育，等等。

編輯：黃靈 yeshzhwu@foxmail.com