互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)幾何

梁曉軒

2016年3月15日，重慶市長(zhǎng)黃奇帆在重慶代表團(tuán)小組會(huì)議上談到互聯(lián)網(wǎng)金融亂象時(shí)表示，他曾發(fā)現(xiàn)外地某村農(nóng)民經(jīng)過為期兩周的培訓(xùn)后，專門到重慶開辦投資咨詢公司進(jìn)行非法集資（非法吸收公眾存款）。黃奇帆說：“僅是某省一個(gè)村子就來了重慶30多人，一共注冊(cè)了兩百個(gè)金融投資公司?！边@些農(nóng)民參加培訓(xùn)的內(nèi)容主要有三個(gè)：第一是教人怎么去工商局注冊(cè)公司；第二是教人在公司成立后如何經(jīng)營(yíng)，以高額利息吸引投資；第三是如何在卷錢之后走人。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)金融之亂象亟待整治，而作為普通投資者更需擦亮眼睛，辨別其中真?zhèn)巍?/p>

把脈互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)核

若從普遍的認(rèn)知上講，互聯(lián)網(wǎng)金融指?jìng)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。但從法律意義上講，無論互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的名稱和概念如何，其實(shí)質(zhì)仍屬債權(quán)、股權(quán)之流。在眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中，P2P占據(jù)了重要地位，其實(shí)質(zhì)就是債權(quán)法律關(guān)系，無合理擔(dān)保的債權(quán)本身就意味著潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)。而營(yíng)銷人員在推廣產(chǎn)品時(shí)往往故意繞開產(chǎn)品的債權(quán)屬性，大談產(chǎn)品背后的高科技概念，以未來和預(yù)期作為噱頭。如此避重就輕，將產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)作淡化處理，從而達(dá)到營(yíng)銷的目的。從法律責(zé)任的角度分析，債權(quán)背后是以信用作為背書，對(duì)應(yīng)的是違約責(zé)任，違約責(zé)任往往通過事后的方式實(shí)現(xiàn)，如無可靠擔(dān)保，在中國(guó)當(dāng)前誠(chéng)信體系不健全的情況下，可以想見其風(fēng)險(xiǎn)幾何。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)案趨勢(shì)

從近年來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)案趨勢(shì)來看，首先，以各種金融手段為掩蓋，如以開展融資租賃、商業(yè)保理、票據(jù)等當(dāng)季流行的金融業(yè)務(wù)名義，創(chuàng)造看似“靠譜”的噱頭，引誘投資，如E租寶模式。其次，傳統(tǒng)的金融騙局主動(dòng)擁抱變化，融入了“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，除網(wǎng)上宣傳與支付以外，充分利用主流社交軟件進(jìn)行“微商化”運(yùn)營(yíng)，通過朋友圈進(jìn)行擴(kuò)散。其次，標(biāo)的物呈多元化趨勢(shì)，無論互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品如何神奇，終究需要一個(gè)物化標(biāo)的作為載體。由此衍生出如虛擬產(chǎn)品與債權(quán)投資相結(jié)合，虛擬產(chǎn)品與實(shí)物相結(jié)合等種種形式，其實(shí)質(zhì)仍是炒作概念，售賣“情懷”。再次，犯罪團(tuán)伙呈現(xiàn)鮮明的地域化特點(diǎn)，如同“電信詐騙村”一樣，在某些沿海省份出現(xiàn)了“整建制”外出“致富”現(xiàn)象。此外，拋開互聯(lián)網(wǎng)金融真假屬性，就行業(yè)特點(diǎn)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)呈現(xiàn)行業(yè)門檻較低、從業(yè)人員低學(xué)歷化、職業(yè)道德低下、經(jīng)營(yíng)方式泛互聯(lián)網(wǎng)化等趨勢(shì)，為整個(gè)行業(yè)帶來較高的風(fēng)險(xiǎn)。

類案分析一：

假互聯(lián)網(wǎng)金融擁抱微商

如MMM國(guó)際互助社區(qū)案。該組織對(duì)外宣稱其是由俄羅斯著名數(shù)學(xué)家謝爾蓋·馬夫羅季建立的慈善互助社區(qū)，全球穩(wěn)定運(yùn)作四年，會(huì)員超過1.38億。在運(yùn)作上，該平臺(tái)采取資金匹配模式，進(jìn)行上家與下家間的資金匹配。通過設(shè)立一個(gè)復(fù)雜的模型，在這種模型下，新增會(huì)員呈幾何式增長(zhǎng)，從而覆蓋上一代會(huì)員。假設(shè)一定法域的潛在會(huì)員足夠大（人口數(shù)量足夠多），在社會(huì)財(cái)富與流動(dòng)性增長(zhǎng)的情況下，這個(gè)模型可以存續(xù)很久，直到潛在資源徹底枯竭。該組織以微信為重要的宣傳平臺(tái)，通過注冊(cè)的微信公眾號(hào)發(fā)布信息，并積極拓展微信群交流“投資”，擴(kuò)展合乎“情懷”的投資標(biāo)的。

該案另有一個(gè)顯著特點(diǎn)，就是部分投資者“玩家”心態(tài)嚴(yán)重。從投資人群來看，該案的受害人群體并沒有出現(xiàn)一般互聯(lián)網(wǎng)金融案件所呈現(xiàn)的投資者年齡結(jié)構(gòu)老齡化特點(diǎn)，相當(dāng)比例的投資者是受過學(xué)歷教育的年輕人。對(duì)應(yīng)的這部分投資者，在參加伊始就意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)，但是在日收益1%的高息誘惑下，他們選擇勇敢地進(jìn)入“賭場(chǎng)”，參加這場(chǎng)“博傻游戲”。此外，該平臺(tái)還充分結(jié)合了當(dāng)今時(shí)代的“情懷”潮流，參照投資者的特點(diǎn)，如“弘揚(yáng)體育精神”，拓展出體育類的理財(cái)產(chǎn)品，吸引了眾多有過運(yùn)動(dòng)員經(jīng)歷的年輕人投資，并以此為切入口，結(jié)合微信群進(jìn)行傳播，以“興趣”“職業(yè)”等為標(biāo)簽進(jìn)行瘋狂擴(kuò)張。

類案分析二：

虛擬產(chǎn)品與實(shí)物相結(jié)合

假互聯(lián)網(wǎng)金融還具有與實(shí)物化相結(jié)合的特點(diǎn)，如上海市松江區(qū)華亭老街發(fā)生的“今朝匯元非法吸收公眾存款案”。該案件具有一個(gè)鮮明的特征，就是實(shí)現(xiàn)了虛擬理財(cái)產(chǎn)品與實(shí)物的結(jié)合，而且將標(biāo)的物設(shè)置為黃金等貴金屬之上。此種模式下，衍生出兩種交易形式，第一種是純粹的線下，“虛擬標(biāo)的”并非以理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)，而是偽裝成消費(fèi)新方式。即當(dāng)顧客進(jìn)入今朝匯元的門店購(gòu)買黃金飾品時(shí)，銷售人員會(huì)積極推薦她們的特色服務(wù)：金店的全場(chǎng)飾品可以提供免費(fèi)穿戴，但是需要遞交對(duì)應(yīng)價(jià)值的人民幣作為押金，而且顧客“試戴”的金銀首飾在無損的情況下可以更換款式繼續(xù)穿戴。假使顧客不需要穿戴，則可以獲得押金對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金收益。第二種則直接標(biāo)榜黃金理財(cái)產(chǎn)品的屬性進(jìn)行銷售，該產(chǎn)品分為45天期、1年期等品種，今朝匯元許諾以年化40%以下不等的收益率進(jìn)行回購(gòu)支付，或者到期獲得黃金飾品的方式作為回饋。上述兩種形式最終依賴的法律文件就是由每家線下門店開具的質(zhì)押?jiǎn)我约跋嚓P(guān)的付款銷售憑證。據(jù)犯罪嫌疑人交代，做成付款銷售憑證就是為了將理財(cái)產(chǎn)品包裝成產(chǎn)品銷售，打法律的擦邊球。事實(shí)上，經(jīng)過層層包裝的黃金質(zhì)押式產(chǎn)品并不能提供高達(dá)40%的高額回報(bào)，最終仍歸結(jié)到龐氏騙局上。

類案分析三：

當(dāng)假互聯(lián)網(wǎng)金融遇見傳銷

互聯(lián)網(wǎng)金融案還逐漸融合了傳銷的某些特點(diǎn)。在一起以虛假理財(cái)產(chǎn)品形式非法吸收公眾存款案件中，我們可以驚奇地發(fā)現(xiàn)傳銷的影子。犯罪組織內(nèi)部實(shí)行多層級(jí)的傳銷結(jié)構(gòu)，設(shè)立三級(jí)以上的“團(tuán)隊(duì)銷售”模式，即以不同頭目為首的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)式銷售。進(jìn)一步的，形成上線與下線對(duì)接，拉人頭，形成利益分享的機(jī)制，購(gòu)買產(chǎn)品與會(huì)員資格綁定（會(huì)員具有優(yōu)惠購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的資格或可以額外增加返點(diǎn)），成為會(huì)員的代價(jià)是拉進(jìn)另外數(shù)個(gè)新人購(gòu)買產(chǎn)品。

如圖，甲——團(tuán)隊(duì)頭目，A，B，C為高級(jí)會(huì)員，a，b為普通會(huì)員，形成三級(jí)營(yíng)銷結(jié)構(gòu)。當(dāng)a成為會(huì)員時(shí)，a的上線A與團(tuán)隊(duì)頭目甲則可分享一定利益（被稱為“管道利益”），還能提升A及甲的“積分”提升自己的等級(jí)，以獲得更高的“管道收益”。甚至通過在管道或直推會(huì)員達(dá)到一定程度時(shí)，可以晉升為高管，享有整體的管理權(quán)與分紅權(quán)。

此種模式下，公司的盈利并不是來源于投資產(chǎn)生的增值效益，而是來源于通過不斷擴(kuò)大的人頭進(jìn)行返點(diǎn)以及新進(jìn)資金對(duì)舊有投資的“輸血”。當(dāng)新加入的會(huì)員（或成員）投資的數(shù)額不能覆蓋原有利息支出，距離泡沫破裂就不遠(yuǎn)了。

值得注意的是，當(dāng)虛假互聯(lián)網(wǎng)金融融合傳銷的特點(diǎn)，利用微信、網(wǎng)盤共享、云服務(wù)器等互聯(lián)網(wǎng)資源進(jìn)行瘋狂擴(kuò)張時(shí)，其危害也將呈幾何式擴(kuò)大。

警方提示：莫讓貪欲遮蔽眼

經(jīng)過比對(duì)，我們可以發(fā)現(xiàn)偽互聯(lián)網(wǎng)金融具有以下特點(diǎn)：利息奇高、平臺(tái)自融、銷售結(jié)構(gòu)超過或達(dá)到三級(jí)、擔(dān)保公司與平臺(tái)或平臺(tái)實(shí)際控制人有關(guān)聯(lián)、標(biāo)的信息不透明、缺乏實(shí)在擔(dān)保物、“玩法多樣”?；蛟S可以總結(jié)出這樣兩條規(guī)律：第一，玩法多樣的產(chǎn)品一定不簡(jiǎn)單，法律風(fēng)險(xiǎn)高；第二，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，過高的收益或涉嫌龐氏騙局。用一句時(shí)下流行的話就是“你看中人家的利息，人家看中你的本金”，過于關(guān)注收益而忽略風(fēng)險(xiǎn)管理，往往造成不必要的損失。

此外，即使是真實(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。譬如今年兩會(huì)期間深圳市政府宣布清理房地產(chǎn)買賣場(chǎng)外配資，叫停首付貸。那么，部分處于首付貸下游的端口公司會(huì)否跑路，對(duì)應(yīng)的首付貸類理財(cái)產(chǎn)品會(huì)否出現(xiàn)兌付危機(jī)？

當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范化，行業(yè)自律或許是一劑良方。2016年3月25日經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行牽頭會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門組建中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)，并在上海市召開成立大會(huì)，中國(guó)人民銀行、民政部領(lǐng)導(dǎo)，上海市市長(zhǎng)楊雄、人行副行長(zhǎng)潘功勝、上海市常務(wù)副市長(zhǎng)屠光紹等領(lǐng)導(dǎo)參加成立儀式。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)掛牌成立，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域監(jiān)管與行業(yè)自律體系即將形成，這為解決當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的管理問題提供了一種新的期待。