小股東給徐小平的一封信：請(qǐng)聚美不要強(qiáng)拆道德

聚美優(yōu)品私有化事件仍在持續(xù)發(fā)酵，利益受損的小投資者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)聚集在一起，準(zhǔn)備采用法律手段進(jìn)行維權(quán)。今天，一位遭受損失并參加維權(quán)的聚美優(yōu)品小股東發(fā)出了《寫(xiě)給徐小平的一封信》。

信中，這位自稱徐先生的小股東表示，聚美優(yōu)品從上市的那一刻起，就承載著很多中國(guó)投資者對(duì)其的信任，而聚美優(yōu)品以不及發(fā)行價(jià)1/3的低價(jià)進(jìn)行私有化的做法，則讓這些年輕人夢(mèng)碎。

徐先生進(jìn)一步表示，陳歐在聚美優(yōu)品股價(jià)探底時(shí)刻選擇私有化，使大部分股東都蒙受損失，顯然有失公允。但在VIE和AB股的架構(gòu)下，這些小股東只能被迫交出籌碼，認(rèn)虧出局。但制度缺陷不應(yīng)成為違背企業(yè)家精神的借口，聚美優(yōu)品私有化的一紙邀約，無(wú)疑是違背自由、平等、守信的契約精神的，使得所謂互聯(lián)網(wǎng)一代的中國(guó)企業(yè)家精神蕩然無(wú)存。

徐先生信中請(qǐng)求徐小平過(guò)問(wèn)此事，因?yàn)榇耸逻€會(huì)影響中國(guó)企業(yè)的海外商譽(yù)，使其背負(fù)信任的十字架。

“中國(guó)投資者們可以虧掉資本，他們無(wú)法承受的是丟失夢(mèng)想和初心。想必，夢(mèng)想和初心兩個(gè)詞也是當(dāng)年在聚美創(chuàng)業(yè)的歲月，許多個(gè)促膝長(zhǎng)談的深夜里您與陳歐先生的話題。”徐先生稱。

資料顯示，徐小平是新東方創(chuàng)始人之一，也是聚美優(yōu)品的天使投資人、獨(dú)立董事，以及業(yè)界公認(rèn)的青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師。

以下為信件全文：

小平老師：

之所以這樣冒昧地稱呼您，是因?yàn)槟恢币詠?lái)都在關(guān)心和幫助年輕人，是中國(guó)青年、國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者的精神導(dǎo)師。這次寫(xiě)信給您，是以一個(gè)您投資的公司的小股東身份，向您求助的。

相信您也猜到了，這個(gè)公司就是聚美優(yōu)品。近期，聚美管理層提出的私有化要約成為了震動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和投資圈的大事。消息在網(wǎng)上發(fā)酵多日，我們聽(tīng)到了不解、憤怒、抱怨、懷疑，但作為聚美的一個(gè)小股東，一個(gè)普通的投資者，我聽(tīng)到的更多是投資人們，尤其是心懷夢(mèng)想的中國(guó)年輕人們夢(mèng)碎的聲音。

毫無(wú)疑問(wèn)，這些年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)成就了很多普通人中國(guó)夢(mèng)。當(dāng)陳歐先生帶領(lǐng)聚美在紐交所敲響鐘聲那一刻，他不僅實(shí)現(xiàn)了自己的夢(mèng)想，也注定了他和聚美要承載很多中國(guó)年輕人的夢(mèng)想。

眾多國(guó)內(nèi)投資者把積蓄投給了聚美，當(dāng)聚美遭遇空頭（陳歐先生語(yǔ)）股價(jià)不斷下滑的時(shí)候，他們選擇了堅(jiān)守。當(dāng)聚美面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的時(shí)候，陳歐先生公開(kāi)表態(tài)：“首先，對(duì)于近期的股價(jià)下跌，我也很難過(guò)，但我仍然覺(jué)得自己在做一件正確的事情。只有對(duì)消費(fèi)者100%負(fù)責(zé)，獲得消費(fèi)者信任，才會(huì)有長(zhǎng)期的股東價(jià)值，否則有一天我們必然被負(fù)面淹死。”“對(duì)于聚美的股東，我想說(shuō)，希望你們能夠理解我們的選擇，相信我們，給我們更多的時(shí)間，我們暫時(shí)的低調(diào)，只是在積攢力量?！彼麄兏沁x擇了相信。

但是，當(dāng)2015年底全球股市大跌，股價(jià)探底創(chuàng)下歷史新低之后，陳歐先生以及管理團(tuán)隊(duì)拋出了私有化要約，這一切的一切，實(shí)在是過(guò)于諷刺了。

且不去論，為什么公司一直手握大量現(xiàn)金，但2014年底宣布的一億美金回購(gòu)計(jì)劃直至今日都沒(méi)有執(zhí)行？為什么在連續(xù)盈利財(cái)報(bào)的情況下股價(jià)一路探底？為什么上季度財(cái)報(bào)中，那個(gè)導(dǎo)致虧損的一次性虧損沒(méi)有具體解釋？為什么在股價(jià)經(jīng)歷了歷史最低點(diǎn)剛開(kāi)始反彈的時(shí)候馬上就提出了這個(gè)“按照十個(gè)交易日”價(jià)格的私有化要約？這里我暫時(shí)不想以最壞的惡意來(lái)分析原因，而想跟您談?wù)劥耸聦?duì)未來(lái)的影響。

關(guān)于聚美事件將引發(fā)的影響，圈內(nèi)不少名人都已經(jīng)發(fā)言。令人難以接受的并不是私有化本身，而是極低的價(jià)格私有。據(jù)統(tǒng)計(jì)，聚美優(yōu)品自2014年5月16日在美股市場(chǎng)上市以來(lái)，總共570個(gè)交易日，僅僅有21個(gè)交易日（也正好是聚美優(yōu)品管理層提出私有化邀約的前21個(gè)交易日）股價(jià)是低于管理層的7美元私有化邀約價(jià)，也就是說(shuō)聚美優(yōu)品在美股市場(chǎng)97%的交易時(shí)段，股價(jià)都要高于管理層的私有化價(jià)格。這也就意味著所有二級(jí)市場(chǎng)股東（絕大部分是小股東）都將蒙受重大損失。

如果按照陳歐先生說(shuō)私有化的原因是嚴(yán)重被低估，那為什么不想辦法做出改變，而是用一個(gè)“被嚴(yán)重低估”的價(jià)格進(jìn)行私有化？在VIE和AB股架構(gòu)下，小股東沒(méi)有任何抵抗力，只能被迫交出籌碼，認(rèn)虧出局。有網(wǎng)友統(tǒng)計(jì)，聚美低價(jià)私有化意味著絕大部分小股東將面臨虧損，這不啻為血淋淋的“強(qiáng)拆”邏輯。

在這個(gè)案例中，我們還看到了現(xiàn)有制度在保護(hù)弱者利益方面的缺失，正是因?yàn)檫@樣的制度缺失，我們更期待契約精神的約束，或者說(shuō)中國(guó)企業(yè)家精神的彰顯。胡舒立老師在若干年前評(píng)價(jià)另一件中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大事件的時(shí)候曾言：“因?yàn)槠跫s與產(chǎn)權(quán)一道構(gòu)成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石，踐踏契約原則就傷害了市場(chǎng)之本。如果契約得不到尊重，必將平添全社會(huì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，徒增交易成本。中國(guó)企業(yè)常有‘契約軟肋，由內(nèi)部人控制的資產(chǎn)騰挪并不鮮見(jiàn)”。

這幾天下來(lái)，我看到身邊有不少20多美元甚至30多美元持倉(cāng)成本的小股東，有的人浮虧已經(jīng)超過(guò)百萬(wàn)美金但仍堅(jiān)定持有，他們才是真正的價(jià)值投資者，但目前管理層一紙邀約就掐滅了他們與公司共同成長(zhǎng)的希望，這無(wú)疑是違背自由、平等、守信的契約精神的，所謂互聯(lián)網(wǎng)一代的中國(guó)企業(yè)家精神蕩然無(wú)存。

同時(shí)，市場(chǎng)不僅僅只有規(guī)則，還有情緒和記憶。低價(jià)私有化損害的不只是小股東們的利益，還有中國(guó)企業(yè)的海外商譽(yù)。當(dāng)未來(lái)新一代中國(guó)企業(yè)家面臨海外融資上市的時(shí)候，他們將背負(fù)多么沉重的十字架？將會(huì)面臨多少惡意做空和貶低？甚至起到非常惡劣的負(fù)示范效應(yīng)，試想一下，如果未來(lái)那些創(chuàng)業(yè)者在資本市場(chǎng)初嘗甜頭之后，在經(jīng)濟(jì)利益和道德成本之間選擇的時(shí)候，他們會(huì)不會(huì)學(xué)習(xí)前輩的“先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)”，果斷放棄道德？

無(wú)論此次聚美事件結(jié)果如何，若干年后盤點(diǎn)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史和投資史的時(shí)候，這都將會(huì)是一個(gè)里程碑事件。在此，我懇請(qǐng)您作為聚美的天使投資人、獨(dú)立委員會(huì)的成員、青年心目中的導(dǎo)師，關(guān)注并過(guò)問(wèn)此事，給予廣大投資者一個(gè)回應(yīng)。中國(guó)投資者們可以虧掉資本，他們無(wú)法承受的是丟失夢(mèng)想和初心。

想必，夢(mèng)想和初心兩個(gè)詞也是當(dāng)年在聚美創(chuàng)業(yè)的歲月，許多個(gè)促膝長(zhǎng)談的深夜里您與陳歐先生的話題。