淺談城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運(yùn)作方法

王向輝 雷璟程

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淺談城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運(yùn)作方法

王向輝 雷璟程

摘 要城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金是地方政府為支持地方專項(xiàng)項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)發(fā)展而籌集的專項(xiàng)資金，具體包括地方金融發(fā)展資金、地方科技發(fā)展資金和地方商務(wù)發(fā)展資金三種形式。城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金對(duì)城市產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著重要的意義，如何實(shí)現(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的科學(xué)運(yùn)作與管理是全社會(huì)所關(guān)注的重要課題?；诖耍疚姆治隽顺鞘挟a(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的概況，并就其運(yùn)作方法提出幾點(diǎn)建議，以期為城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的科學(xué)運(yùn)作提供理論參考。

關(guān)鍵詞城市產(chǎn)業(yè) 投資基金 運(yùn)作方法

產(chǎn)業(yè)基金是企業(yè)制度改革和金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是地方政府為支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展而設(shè)立和動(dòng)用的符合市場(chǎng)運(yùn)與和政府主導(dǎo)的項(xiàng)目，有利于扶持地方弱小企業(yè)和高新企業(yè)，支持并促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著不可替代的作用。

一、城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金概況

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金一般委托具有相應(yīng)資質(zhì)的基金公司或信托公司來(lái)?yè)?dān)任基金管理人，或另外委托金融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）來(lái)負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理與監(jiān)控的相關(guān)工作，然后進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和企業(yè)重組投資等重要的實(shí)業(yè)投資工作。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金還有一些其他規(guī)定，如產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資資金只能投資在未上市的企業(yè)中，并且在基金公司的投資過(guò)程中，一些閑散資金只能用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和債券等有價(jià)值的證券或直接存進(jìn)銀行，這種規(guī)定有利于確保資金流動(dòng)的規(guī)范性。

二、建立城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的必要性

（一）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有利于優(yōu)化我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)加工產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的非均衡化發(fā)展嚴(yán)重制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和速度，國(guó)家通過(guò)城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金將資金投資給急需發(fā)展或待升級(jí)的產(chǎn)業(yè)，調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)得到資金支持，不斷發(fā)展自身，從而促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代。

（二）健全資本市場(chǎng)

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以降低資本市場(chǎng)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健全與完善。一方面，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以扶持高新企業(yè)成長(zhǎng)和壯大，并培育企業(yè)上市，不斷給資本市場(chǎng)注入新鮮活力，進(jìn)而優(yōu)化我國(guó)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)；另一方面，投資基金培育企業(yè)上市后，會(huì)使投資者更加關(guān)注上市企業(yè)的業(yè)績(jī)，促使我國(guó)股市逐漸發(fā)展為更為理性的市場(chǎng)，大大提高我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

（三）緩解資金供求矛盾

目前，我國(guó)社會(huì)資金供求矛盾突出，具體表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：首先，企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)迫切需要大量的資金，來(lái)進(jìn)行新技術(shù)的開(kāi)發(fā)和改造工作。其次，我國(guó)部分企業(yè)還存在“惜投”現(xiàn)象，尤其是一些大型的國(guó)有企業(yè)，在通過(guò)市場(chǎng)得到大量資金后，寧愿把資金存到銀行中拿利息，也不愿意根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)來(lái)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。從整體上看，我國(guó)企業(yè)的資金困難一方面表現(xiàn)在資金緊缺；另一方面則表現(xiàn)在對(duì)資金回收的擔(dān)憂，這種巨大的矛盾使我國(guó)大量企業(yè)處在“空轉(zhuǎn)”狀態(tài)。而城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以在融資者和投資者之間架起聯(lián)系的紐帶，使企業(yè)和社會(huì)上的閑散資金得到有效集聚，從而大大提高社會(huì)資金的利用率。

三、城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作建議

（一）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的募集

目前城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金主要有公司制、合伙制和契約型基金三種方式，通過(guò)契約型的方式來(lái)設(shè)立基金，可以使基金管理人和投資者之間產(chǎn)生更強(qiáng)的信任關(guān)系，可有效減少基金運(yùn)作過(guò)程中的操作流程，并能節(jié)約相應(yīng)的稅費(fèi)。因此，城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的募集應(yīng)該盡量采取契約型的方式，吸收社會(huì)上金融機(jī)構(gòu)的閑散資金，推動(dòng)重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提高專項(xiàng)資金的使用方式及財(cái)政資金的使用效率，加快推進(jìn)貴港新型工業(yè)化跨越發(fā)展和產(chǎn)城融合發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作模式

一般來(lái)說(shuō)，城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運(yùn)作方法主要有兩種：一種是封閉型，一種是開(kāi)放型。開(kāi)放型產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式操作透明度較高，且流動(dòng)性強(qiáng)，因此更適合進(jìn)行中短線投資。封閉型的基金運(yùn)作模式是指基金公司在設(shè)立基金時(shí)，限定基金的存續(xù)期限和發(fā)行額度，投資者雖然不能輕易贖回資金，卻可以在資金交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。封閉型的資金運(yùn)作模式使得資金的流動(dòng)較為穩(wěn)定，也更便于管理，故適合長(zhǎng)期投資。從我國(guó)金融投資市場(chǎng)的發(fā)育狀況來(lái)看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的投資行為屬于封閉型，主要原因如下：一方面，我國(guó)金融投資從業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)較少，不太適合進(jìn)行難度較大的開(kāi)放型基金操作；另一方面，封閉型基金運(yùn)作模式較為穩(wěn)定，有利于我國(guó)實(shí)業(yè)投資的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作建議

1.理順政府職能部門(mén)與基金的關(guān)系。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金運(yùn)作過(guò)程中，理順政府職能部門(mén)與產(chǎn)業(yè)基金的關(guān)系對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的意義。地方部門(mén)在設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金時(shí)要重點(diǎn)關(guān)注兩方面的問(wèn)題：第一，政府基金部門(mén)對(duì)基金進(jìn)行全程包辦會(huì)造成內(nèi)部權(quán)利的腐敗。第二，地方部門(mén)將基金交給中標(biāo)機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)行，會(huì)使基金混同于普通的信貸資金，進(jìn)而使資金失去本身的特定性。

2.科學(xué)定位基金投放項(xiàng)目?？茖W(xué)定位基金投放項(xiàng)目即科學(xué)確定資金的使用規(guī)則，具體規(guī)則如下：第一，基金使用要符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。第二，基金要投放在一些民營(yíng)資本很難進(jìn)入的項(xiàng)目和領(lǐng)域。地方政府必須嚴(yán)格遵循這兩項(xiàng)規(guī)則，如果基金投放項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)沒(méi)有符合第一個(gè)規(guī)則，則地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金就沒(méi)有了特定性，也就喪失了基金設(shè)定的前提。如果不符合第二個(gè)規(guī)則，地方部門(mén)就應(yīng)該讓民營(yíng)資本，取代產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金來(lái)進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域和項(xiàng)目進(jìn)行投資，利用市場(chǎng)的力量使地方及時(shí)完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)健發(fā)展。

3.科學(xué)制定基金利用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的設(shè)立目的是利用基金的溢出效應(yīng)來(lái)促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因此，地方部門(mén)在制定基金利用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不僅要關(guān)注地方基金取得的直接經(jīng)濟(jì)效益，還應(yīng)更多地關(guān)注基金注入項(xiàng)目后所取得的長(zhǎng)遠(yuǎn)效益和溢出效益。在基金項(xiàng)目取得溢出效益的同時(shí)，地方部門(mén)還應(yīng)該關(guān)注資金的直接經(jīng)濟(jì)效益，努力提高基金的使用效率。另外，地方政府要大力發(fā)揮基金的持久效益，鼓勵(lì)地方基金投資高新產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（四）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出

產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出機(jī)制一般有三種：一是投資者將手中所持有的基金份額進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；二是投資者和被投資公司進(jìn)行事前協(xié)議，當(dāng)被投資企業(yè)度過(guò)風(fēng)險(xiǎn)期，進(jìn)入高增長(zhǎng)階段后，由被投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)的回購(gòu)工作；三是當(dāng)被投資企業(yè)上市后，投資者和被投資企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。其中，第三種機(jī)制是國(guó)外普遍運(yùn)用的一種退出機(jī)制，然而，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)較為復(fù)雜，實(shí)行第三種機(jī)制會(huì)面臨較大的難度。因此，可以用當(dāng)前的證券交易所為平臺(tái)，嘗試設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻較低的“第二板市場(chǎng)”，將中小高新企業(yè)作為上市對(duì)象，為城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出提供有效出口，并為高新企業(yè)創(chuàng)造新的融資路徑。

四、結(jié)語(yǔ)

本文結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的組織形態(tài)、運(yùn)作模式、退出機(jī)制和募集方式等進(jìn)行探究，提出了城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運(yùn)作建議，旨在為地方城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供可行性參考。

（王向輝單位為廣西北部灣銀行；雷璟程單位為廣西醫(yī)科大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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