淺論風險投資運作與管理

李才昌

摘 要：風險投資也稱創(chuàng)業(yè)投資。風險投資是指高風險高收益的投資，它的高風險、高收益的特點決定了它需依靠完善的風險投資運行制度來保障其安全性。文章通過對風險投資的概念、背景和特點進行闡述，對風險投資的運作管理機制進行研究，對我國目前風險投資的現(xiàn)存問題進行探析，以促進風險資本健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風險投資；管理；問題；對策

1 引言

在當今世界經(jīng)濟格局中，創(chuàng)新經(jīng)濟占有重要位置，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為未來最具爆發(fā)力的朝陽產(chǎn)業(yè)，而風險投資被看作是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動力，越來越多人已經(jīng)認識到風險投資的重要性，各地政府利用風險投資來提高當?shù)亟?jīng)濟水平及發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。然而，我國在風險投資上經(jīng)驗不足，探索我國風險投資存在的問題、研究風險投資的運行和管理、加快完善公司治理結(jié)構(gòu)，是創(chuàng)新創(chuàng)投企業(yè)急需解決的問題。

2 風險投資的概念及特點

2.1風險投資的概念

風險投資是指由投資家對具有迅速成長和巨大競爭潛力的新興未上市的高科技公司進行投資，為創(chuàng)業(yè)公司提供長期股權(quán)資本和增值服務，培育企業(yè)快速成長并承擔較大的投資風險，數(shù)年后通過公開上市、出售或回購等方式撤出投資并獲取高額資金回報的一種投資方式。

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織認為，創(chuàng)業(yè)投資是一種將風險資本投向擁有積極發(fā)展前景的新興或中小型企業(yè)的投資活動。風險投資由專業(yè)人才進行運作和管理，不但促進了高新技術(shù)成果商品化、產(chǎn)業(yè)化，使新創(chuàng)企業(yè)健康成長，也使風險投資家獲得了高資本收益。簡單來說，這是創(chuàng)業(yè)者和投資者利益共享、風險共擔的一種投資方式。

在風險投資飛速發(fā)展的半個多世紀以來，它不斷促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已成為經(jīng)濟發(fā)展的重要要素。從世界范圍看，美國、英國、德國和日本等經(jīng)濟發(fā)達國家占據(jù)全球風投產(chǎn)業(yè)的絕大部分（90%以上），與之相比，我國的風險投資還處在起步階段。

2.2風險投資的特點

目前，學術(shù)界雖然對于風險投資的定義存在爭議，但普遍認同風險投資具有以下五個特點。

（1） 通過換取股權(quán)方式參與投資，積極參與對新企業(yè)的投資，一般來說投資額占公司股份的15%～20%，但并沒有獲取新興企業(yè)的控股權(quán)。

（2） 風險投資一般是長期投資，短則幾年，當投資的企業(yè)充分發(fā)揮其潛力后，投資方會在股權(quán)增值后進行轉(zhuǎn)讓，以獲取投資利潤。

（3） 投資風險大、高收益，投資對象快速成長，其市場及技術(shù)等方面均存在不確定性，專業(yè)投資人員在循環(huán)不息地對其進行各項風險投資。

（4） 風險投資項目的選擇是程序化和專業(yè)化。投資家選擇風險投資的企業(yè)多為高科技企業(yè)，但從事高科技開發(fā)的企業(yè)并不是其唯一的投資選擇。

（5） 投資家和創(chuàng)業(yè)公司相互之間極為信任并充分合作，風險投資家參與企業(yè)的重大決策活動，輔助企業(yè)經(jīng)營管理，以促進計劃能夠順利進行。

3 風險投資的運作

風險投資的運作程序大體如下：籌集資金建立投資機構(gòu)，對投資項目進行篩選，進行估值和談判，最終雙方達成一致、簽訂協(xié)議，風險投資機構(gòu)投入資本并通過管理監(jiān)督和服務實現(xiàn)增值，當獲取高額資金回報后退出。

3.1風險資本的籌措

風險資本的籌措是風險投資中一個至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，隨著風險投資的迅速發(fā)展，人們在風險投資領(lǐng)域的投入也日益增大。由于風險投資有較大的風險，且資金需求彈性較大，因此風險投資的主要資金來源于約束力較強的民間資本。

3.2掌握資金的投向

經(jīng)濟的發(fā)展離不開資本的支持，而資本追求最大的回報決定了它的投向。所以，投資者要積極注意市場的動態(tài)，敏捷地捕捉經(jīng)濟發(fā)展信息，特別是那些能改變?nèi)祟惿罘绞?、?jīng)濟結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)的革命性技術(shù)，是資本投向的主要方向。

3.3明確項目選擇

風險投資的關(guān)鍵是對所要投資的項目進行選擇。風險投資往往選擇剛剛起步的新創(chuàng)企業(yè)，它看重的是企業(yè)創(chuàng)業(yè)者是否具備了應有的素質(zhì)，企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)是否有廣闊的市場滲透力，企業(yè)在制定好發(fā)展戰(zhàn)略、獲得了所需的各種資源后發(fā)展?jié)摿θ绾蔚?。所以，風險投資項目的選擇，也需要風險投資家對市場有敏銳的洞察力和長遠的眼光。

3.4風險投資的退出

經(jīng)過一段時間運作后，無論被投企業(yè)經(jīng)營狀況如何，風險投資家都會將風險資本從風險企業(yè)中撤出。資本退出的方式及時間選擇，是這個投資過程中的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，這關(guān)系著風險投資能否獲得成功。風險投資退出方式主要有競價式（股份公開上市）、契約式（出售或回購）、強迫式（破產(chǎn)清算）等幾種方式。

4 如何獲得風險投資

4.1“投資就是投人”

企業(yè)家的素質(zhì)被大多數(shù)風險投資家所重視。在他們看來，投資就是投人、投團隊，投資對象的帶頭人和團隊是其選擇企業(yè)的重要參考指標。也就是說，企業(yè)想要獲得投資，其負責人及團隊必須具備創(chuàng)新意識、強大的團隊意識，執(zhí)著專注、艱苦奮斗的精神，懂得把握機遇、靈活捕捉信息等良好的素質(zhì)。

4.2風險資本的選擇

風險資本投資過程中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)自己的實際情況來選擇有利的風險投資公司與投資家，這并不是完全由風險投資家主導。作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在判斷選擇風險資本的過程中，要在所有的投資協(xié)議計劃中篩選出切實可行的方案，并確保選擇的方案符合自身利益，且可使自身的潛力和價值得到充分發(fā)揮和實現(xiàn)。

4.3商業(yè)計劃書的制定

作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)與風險投資機構(gòu)接觸的共同鏈接，商業(yè)計劃書是籌措創(chuàng)業(yè)資金的依據(jù)，它展示了創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)計劃，同時也是專業(yè)投資者評估投資項目的關(guān)鍵材料，是風險投資活動的重要管理工具。商業(yè)計劃書事實上既是為了吸引投資者注意的主要媒介，也是雙方用以尋找對策、解決未來問題的行動方案。

5 如何管理風險企業(yè)

風險存在著偶發(fā)性，但又存在一定的必然性。所以，每個企業(yè)在發(fā)展過程中都不可避免的會遇到風險，這時如何應對企業(yè)面臨的風險就對一家企業(yè)的風險管理能力提出了極高的要求。因此，企業(yè)對風險首先要有明確的認識，企業(yè)存在哪些風險，然后有的放矢地采取措施。

5.1風險企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的建立與完善

每家企業(yè)的組織制度不同，相應的在不同的組織制度下其帶來的收益也是不盡相同的。一個企業(yè)要想健康成長，首先要有清晰明了的產(chǎn)權(quán)制度，所以，風險企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點在于解決產(chǎn)權(quán)問題。

5.2風險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

風險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略大致有兩點：競爭和運籌。一方面通過競爭使企業(yè)的經(jīng)營管理更加具有效率性，另一方面通過預見和分析，對以科技為核心的企業(yè)進行定位、組織，使其在日益變化的市場經(jīng)濟和高新技術(shù)變革中增強自身優(yōu)勢。

5.3風險投資的管理監(jiān)控

通過參與風險企業(yè)管理，風險投資家對風險企業(yè)的發(fā)展狀況進行管理監(jiān)控，以此來規(guī)避風險，保障投資獲益，促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

5.4風險企業(yè)的運行管理

風險企業(yè)的運行管理包括這幾個方面：業(yè)務管理，財務管理，研發(fā)管理，人事管理，信息管理，形象管理，風險企業(yè)內(nèi)部控制管理。

6 我國風險投資面臨的問題

6.1風險投資運作無法可依

發(fā)展高新技術(shù)需要風險投資作為推動力，那么制度的完善就對風險投資的開展起到重大作用。一些發(fā)達國家就對這一理念深有體會，他們通過制定一系列的法律來推動風險投資的運作，例如美國的《小企業(yè)投資法》，英國的“貸款擔保計劃”以及韓國的《新技術(shù)財政資助條例》等，他們以此為風險投資提供相應的保護法規(guī)。對于風險投資剛剛起步的我國來說，盡管有諸如“科教興國計劃”、《專利法》等間接的法律規(guī)范影響風險投資，但仍然缺乏明確的有關(guān)風險投資的相關(guān)政策。因此，政策立法的不完善在我國仍然是風險投資運行發(fā)展說要解決的一項關(guān)鍵性問題。

6.2風險投資市場不健全，金融機構(gòu)未市場化

銀行的風險管理貸款規(guī)定令那些規(guī)模較小并且沒有三年以上業(yè)績的企業(yè)難以獲取銀行的信貸支持，我國修正后的《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：商業(yè)銀行在國內(nèi)“不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外?！边@樣的商業(yè)銀行投資業(yè)務限制性規(guī)定，導致了銀行對風險企業(yè)產(chǎn)權(quán)投資的渠道不斷減少，而吸納社會資金的投資公司數(shù)量也在降低。我國風險投資市場還不健全，建立好這一市場目前還存在許多困難，最突出的問題是資金退出的渠道不通暢，這就造成整個風險投資市場的發(fā)育受到了阻礙。

6.3對知識產(chǎn)權(quán)的管理和保護力度不夠

保護知識產(chǎn)權(quán)是能夠鼓勵產(chǎn)生發(fā)明創(chuàng)造型人才的有效制度。改革開放后，我國知識產(chǎn)權(quán)制度日趨完善并逐步向?qū)＠髧~進。中國每年不乏有許多前景不錯的項目，但由于缺乏風險投資機制及對知識產(chǎn)權(quán)保護的力度不夠等原因，喪失了很多風投機會。

6.4缺乏風險投資評估分析人才

研究開發(fā)高新技術(shù)具有高投入、高風險、高收益的特征，風險投資的目的就是在高風險中取得高收入。所以，對風險的評估變得尤為重要，這就需要有關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)機構(gòu)、專家、風險基金運作人員的素質(zhì)要過硬。然而，目前我國這方面高水平的專業(yè)人才極度匱乏。

7 加強我國風險投資運行管理的對策和建議

7.1多渠道籌集商業(yè)風險資本

當前，風險投資資本的來源有多種渠道，包括政府的積極參與和金融機構(gòu)的參與等。但我們更需要鼓勵各種資本積極參與到風險投資中來，特別是民間資本，加快建設(shè)不同層次的資本市場。

從20世紀90年代末起，我國很大部分的風險投資基本上都由政府組織發(fā)起，一些地方政府出資的比例甚至超過50%，例如上海、廣州、深圳等。雖然近年來這一比例有所降低，但政府在資金方面一直扮演著重要的角色。另外，我國應積極推動風險資金來源向市場轉(zhuǎn)移，使之與國外成熟風險投資行業(yè)接軌。

7.2培育和完善我國風險投資體系

積極運用相關(guān)舉措，建立健全我國在風險投資方面的制度體系，完善風投在各個方面的法律制度，使我國的風險投資能夠健康發(fā)展。具體措施包括：制定風險保險的法律制度；健全稅收貸款優(yōu)惠政策；確定政府擔保的法律制度；規(guī)定政府補助的法律制度；完善知識產(chǎn)權(quán)的保護制度等。

7.3積極培養(yǎng)風險投資事業(yè)專業(yè)人才

風險與收益是互相關(guān)聯(lián)的。因此，作為風險投資方，想獲得高收益承擔的風險也很高。所以，培養(yǎng)出具有創(chuàng)新精神的職業(yè)風險投資家，組建金融和管理知識兼?zhèn)涞娜瞬抨犖椋@將對高新技術(shù)的成長和風險投資的發(fā)展起到極大的推動作用。從風險投資的特點上看，作為風險投資的專業(yè)人員，應該具備下列基本素質(zhì)：強烈的投資和風險意識，豐富的知識和管理才能，較強的人格魅力。

受經(jīng)濟全球化的影響，加快與世界經(jīng)濟接軌，我國資本市場應加快融入國際資本舞臺。同時，應加快完善風投資本的引導與管理，使我國風投資本積極參與國際資本盛宴，分享改革開放帶來的機會。當然，很多風投企業(yè)本身運作與管理不夠完善，有待提高自身的運作和管理水平，這樣才能在高風險高收益的資本市場如魚得水，為我國創(chuàng)新經(jīng)濟的發(fā)展、萬眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供充分的資金，并獲取高額的回報。

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