油價(jià)翻身，沒戲？

油價(jià)翻身，沒戲？

目前，國際原油價(jià)格低位運(yùn)行的主基調(diào)依然未發(fā)出根本性改變的信號。低位震蕩、低位徘徊，仍將主導(dǎo)未來一段較長時(shí)間的變化。

朱潤民專欄

高級經(jīng)濟(jì)師，長期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國際原油價(jià)格預(yù)測

2016年以來，國際原油價(jià)格走勢跌宕起伏，呈現(xiàn)出多重特點(diǎn)：既有深度下探，也有急劇高漲；既有供需狀況主導(dǎo)的趨勢性變化，也有短期非理性因素驅(qū)動(dòng)的大幅漲跌；既有客觀因素的影響，也有主觀因素的驅(qū)動(dòng)等。

但是，萬變不離其宗。國際原油價(jià)格低位運(yùn)行的主基調(diào)依然未發(fā)出根本性改變的信號。低位震蕩、低位徘徊仍將主導(dǎo)未來一段較長時(shí)間的變化。任何臆想供需由松漸緊、快速驅(qū)動(dòng)價(jià)格進(jìn)入上漲周期的念頭，均在不久的將來可能被現(xiàn)實(shí)打消。

過去一段時(shí)間的國際原油價(jià)格走勢及其市場反應(yīng)已經(jīng)基本確認(rèn)：國際原油價(jià)格（以WTI為準(zhǔn)）的核心區(qū)間應(yīng)該在35～45美元/桶，波動(dòng)區(qū)間將拓寬至25～55美元/桶，另外兩個(gè)10美元/桶的區(qū)間帶，即25～35美元/桶為低位區(qū)間帶，45～55美元/桶為高位（危）區(qū)間帶。

歐佩克與俄羅斯主導(dǎo)的“凍產(chǎn)協(xié)議”短期效果更顯著，不妨礙中期低位運(yùn)行主線。即使歐佩克與俄羅斯等國將其原油產(chǎn)量“凍結(jié)”在某個(gè)水平，可能會驅(qū)動(dòng)國際原油價(jià)格在短期內(nèi)大幅上漲并支撐價(jià)格在高位（危）區(qū)間帶甚至更高位置運(yùn)行一段時(shí)間，但必然導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果：涌現(xiàn)更多新建產(chǎn)能項(xiàng)目并逐漸形成有效供給進(jìn)入市場，更多的消費(fèi)增長潛力受到抑制，供給寬松的狀況將再以更加嚴(yán)重的姿態(tài)光臨。

強(qiáng)勢美元將制約以美元計(jì)量的國際原油價(jià)格向上偏離核心區(qū)間帶。美元匯率已進(jìn)入周期性強(qiáng)勢中后期，美元利率開始啟動(dòng)周期性上升狀態(tài)。這是由美國的核心利益所決定的。因?yàn)槊绹鐣枰獜?qiáng)勢美元、更低的資源價(jià)格，以促進(jìn)美國以美元計(jì)量的投資建設(shè)成本更低，幫助美國完成新一輪的投資建設(shè)周期，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與消費(fèi)的均衡可持續(xù)發(fā)展。這也與新當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普將力推美國基礎(chǔ)建設(shè)的政策相吻合?？梢哉f，美國已經(jīng)為此輪新的投資建設(shè)期籌劃和運(yùn)作了數(shù)十年。

石油消費(fèi)增長“引擎”短時(shí)間難以再次強(qiáng)力啟動(dòng)。2004年以來，中國的石油消費(fèi)持續(xù)高增長，在國際原油價(jià)格持續(xù)10年的上漲與高位運(yùn)行中起到不可忽視的作用，甚至是發(fā)揮了“被利用的”主導(dǎo)作用。2014年以來的國際原油價(jià)格大幅下行，根本原因不在于消費(fèi)滑坡和產(chǎn)量增長，而在于消費(fèi)增長的高預(yù)期被打破，實(shí)際消費(fèi)增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于預(yù)期，導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于消費(fèi)增長，從而自然形成供給寬松的局面。基于當(dāng)前的數(shù)據(jù)和信息，未來數(shù)年里，石油市場很難出現(xiàn)一個(gè)像中國主導(dǎo)10年（2004-2013年）消費(fèi)超預(yù)期快速增長并超供給承受能力的石油消費(fèi)增長“引擎”。沒有意外消費(fèi)增長“引擎”的國際原油市場只有依靠市場實(shí)現(xiàn)供需平衡，這是一個(gè)漫長的過程。

“凍產(chǎn)協(xié)議”從動(dòng)議到有結(jié)果，已近一年時(shí)間。這其間對國際原油價(jià)格的大幅漲跌起到了顯著作用。每當(dāng)國際原油價(jià)格跌至40美元/桶附近，歐佩克與俄羅斯等國就開始密集行動(dòng)并發(fā)聲，驅(qū)動(dòng)國際原油價(jià)格大幅反彈?！皟霎a(chǎn)協(xié)議”達(dá)成的效果也是短暫、不可持續(xù)的。他們削減的產(chǎn)量將會被更多的新建產(chǎn)能彌補(bǔ)。他們失去的不僅是市場份額，而且未來需要面對的是更低的價(jià)格水平、更久的低迷時(shí)間。較長時(shí)間的周期性低位運(yùn)行，是產(chǎn)油國無法繞過的一道“坎”。

責(zé)任編輯：趙 雪