基于礦業(yè)權評估的煤礦項目投資決策分析與評價

【摘要】礦業(yè)權評估的主要目的是為了礦權價款有償處置和礦權交易。礦業(yè)權價款通常數(shù)額巨大且發(fā)生在項目前期階段，鑒于此，本文提出結合礦業(yè)權評估對煤礦投資項目進行綜合分析評價的思路，以供參考。

【關鍵詞】礦業(yè)權評估；煤礦；投資決策

礦業(yè)權評估是指由專門機構和人員根據(jù)評估對象的實際情況及社會經(jīng)濟環(huán)境條件，依據(jù)國家的法律、法規(guī)和有關技術經(jīng)濟資料，選擇適當?shù)脑u估方法，在特定的條件下，運用科學的計算方法，對某一時點上的礦業(yè)權價值進行評定和估算的過程。它具有時效性、目的性、咨詢性、估計性的特點。

一、礦業(yè)權的法律屬性

礦業(yè)權是探礦權采礦權的合稱，簡稱礦權。探礦權，是指在依法取得的勘查許可證規(guī)定的范圍內(nèi)，勘查礦產(chǎn)資源的權利。采礦權，是指在依法取得的采礦許可證規(guī)定的范圍內(nèi)，開采礦產(chǎn)資源和獲得所開采的礦產(chǎn)品的權利。礦業(yè)權屬于用益物權，派生于礦產(chǎn)資源所有權，以礦產(chǎn)資源的開發(fā)利用為基本內(nèi)容。

二、礦業(yè)權市場和礦業(yè)權評估目的

（一）礦業(yè)權市場

礦業(yè)權市場可分為一級出讓市場和二級轉讓市場。一級市場是以國家礦產(chǎn)資源所有權為核心的壟斷經(jīng)營市場；二級市場是礦業(yè)權在不同礦業(yè)權人之間的橫向轉讓，以市場供需為核心。礦業(yè)權出讓是指登記管理機關以批準申請、協(xié)議、招拍掛方式向申請人授予礦業(yè)權的行為；礦業(yè)權轉讓是指礦業(yè)權人以出售、作價出資、合作、重組改制等方式將礦業(yè)權轉移的行為。

（二）礦業(yè)權評估目的

1.礦業(yè)權價款有償處置。該評估通常發(fā)生在一級出讓市場，委托方原則上為礦業(yè)權登記管理機關。

2.礦權交易。該評估通常發(fā)生在二級轉讓市場。涉及變更礦權人的，委托方可以是礦權人持有人（轉讓方）、擬受讓人（受讓方）；不涉及變更礦權人的，如礦業(yè)公司股權轉讓或資產(chǎn)重組，委托方可以是股權、資產(chǎn)占有人和股權、資產(chǎn)受讓人。

三、影響礦業(yè)權評估價值的因素

（一）儲量品位。儲量品位對礦業(yè)權評估價值影響是顯然的。儲量大品位高的礦床，開采的經(jīng)濟價值大，礦業(yè)權評估價值就高。

（二）開采條件。影響礦業(yè)權評估價值的開采條件比較多，如礦體埋藏深度、礦體形態(tài)的復雜程度、礦體的產(chǎn)狀（走向、傾向、傾角）、礦體的厚度、礦石與圍巖的穩(wěn)固性、地質(zhì)構造的復雜程度、工程地質(zhì)水文地質(zhì)狀況。開采條件好，礦業(yè)權評估價值高。

（三）區(qū)位條件。包括自然地理區(qū)位、經(jīng)濟地理區(qū)位和交通地理區(qū)位。區(qū)位條件對礦業(yè)權評估價值影響很大。區(qū)位條件優(yōu)越，礦業(yè)權評估價值就高；反之，區(qū)位條件差，礦業(yè)權評估價值就低。

（四）供求狀況。在完全競爭市場，供給和需求是影響礦業(yè)權評估價值的首要因素。

（五）經(jīng)濟因素。主要包括經(jīng)濟發(fā)展狀況、通貨膨脹和政府的經(jīng)濟政策。這些因素對礦業(yè)權評估價值的影響比較復雜。

（六）其他因素。主要有國際經(jīng)濟狀況、軍事沖突、國際壟斷與競爭等，這些因素有時會對礦業(yè)權評估價值產(chǎn)生重大影響。

四、礦業(yè)權評估方法

礦業(yè)權評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類。收益法在礦業(yè)權評估中應用廣泛，煤炭礦業(yè)權評估也主要適用此法。在礦業(yè)權評估實踐中，評估方法的選取和評估參數(shù)的確定是評估報告中最重要的質(zhì)量衡量依據(jù)。

（一）評估方法的優(yōu)選。雖然在中國礦業(yè)權評估準則中，對于各種評估方法的選擇都有詳細的界定，但是在中國礦業(yè)權市場發(fā)育還不夠成熟的情況下，評估方法還是以收益法優(yōu)先，收益法中以折現(xiàn)現(xiàn)金流量法最佳。

（二）充分考慮礦體賦存因素。對于擬建、在建、改擴建礦山的采礦權評估，其成本參數(shù)選擇應充分考慮礦體賦存情況。如：規(guī)模、埋深、產(chǎn)狀、地質(zhì)構造、水文、環(huán)境、有害組分等。

（三）評估參數(shù)選取要實事求事。特別要打破以噸礦價值衡量評估結果正確性的觀念，科學反映礦業(yè)權價值。

五、結合礦業(yè)權評估對煤礦投資項目進行分析與評價

（一）盡職調(diào)查

礦業(yè)權評估的盡職調(diào)查內(nèi)容，基本上包括了煤炭資源的可利用量、自然品質(zhì)、賦存條件等幾個主要方面。通過礦業(yè)權評估的盡職調(diào)查，為煤礦投資項目決策提供了第一手詳細資料。

盡職調(diào)查主要包括礦業(yè)權權屬，自然條件，水電路網(wǎng)通信等基礎設施，礦區(qū)開發(fā)簡史；地質(zhì)勘查投入實物工作量，礦山企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況；周邊的勘查、開發(fā)活動；當?shù)氐V產(chǎn)品市場，既往評估交易情況等。應重點核實礦業(yè)權價款依法合規(guī)有償處置情況和產(chǎn)權瑕疵；同時，通過調(diào)查地形地貌、周邊勘查、開發(fā)活動情況，重點分析是否存在耕地、環(huán)境敏感區(qū)和供水水源地等影響項目建設的重要制約因素。

（二）投資估算分析

當?shù)V業(yè)權價款數(shù)額較大時，不宜列入工程建設其他費，建議平行于工程建設其他費單獨列示，以便進行投資估算分析。若礦業(yè)權價款占總投資比例較高，則其成為了影響總投資的主要因素。

（三）現(xiàn)金流量分析

針對不同情況的礦業(yè)權評估，進行不同層次的現(xiàn)金流量分析。一般情況下，進行項目投資現(xiàn)金流量分析和資本金現(xiàn)金流量分析即可；當投資各方有股權之外的不對等利益分配時（如企業(yè)兼并重組、股權收購），投資各方的收益率將會有差異，應當從投資各方實際收支的角度進行現(xiàn)金流量分析，判斷各方收益的非均衡性是否處在一個合理的水平。

（四）敏感性分析和風險分析

敏感性分析。在敏感性分析中，通常選用建設投資作為敏感性因素進行分析。當?shù)V業(yè)權價款在總投資中占比較大成為影響總投資的主要因素時，建議將礦業(yè)權價款與建設投資都作為敏感性因素進行分析。

風險分析。一個礦山的資源儲量，只有開采完畢才能完全知道。儲量估算的結果應該是某個區(qū)間值，因此，礦業(yè)權評估的結論也應該是一個區(qū)間值，才能更客觀的反映礦權中存在的真實風險。建議評估結果在給出明確數(shù)值的同時也給出區(qū)間范圍，估計每個小區(qū)間的概率。投資人根據(jù)以上分析采取針對性的風險對策。

結語：

總之，礦業(yè)權評估不僅用于礦業(yè)權價款有償處置和礦權交易，而且對于煤礦投資項目的決策也有著積極意義。高質(zhì)量的礦業(yè)權評估工作將在提高煤礦投資收益、規(guī)避投資風險、促進各方平等合作等方面體現(xiàn)更重要的價值。

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