家族所有權(quán)、制度環(huán)境與企業(yè)研發(fā)水平研究

●梅菲菲

家族所有權(quán)、制度環(huán)境與企業(yè)研發(fā)水平研究

●梅菲菲

本文基于社會情感財富視角，以2010-2014年A股上市家族企業(yè)為樣本，檢驗了家族所有權(quán)與企業(yè)研發(fā)水平之間的關(guān)系，同時就制度環(huán)境對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應做了實證檢驗。研究結(jié)果表明，家族所有權(quán)的提高會抑制家族企業(yè)進行研發(fā)活動，同時不完善的制度環(huán)境會加劇家族企業(yè)抑制研發(fā)活動的行為。上述結(jié)果表明家族企業(yè)在面臨轉(zhuǎn)型升級時，企業(yè)內(nèi)部不應一味地為了保存家族社會情感財富而抑制研發(fā)投入水平，而應通過合理優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等方式進行結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新；外部則需要依靠完善的制度環(huán)境以引導家族企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新。

家族所有權(quán) 研發(fā)支出 制度環(huán)境 社會情感財富

一、引言

在改革開放的發(fā)展浪潮中，民營經(jīng)濟從1978年的個體工商戶發(fā)展到2013年被確認為社會主義經(jīng)濟制度基礎(chǔ)之一，正作為一股重要力量為祖國的發(fā)展增光添彩。而家族力量作為民營經(jīng)濟的主要組成部分，為其發(fā)展提供了大量的財務、人力和社會資本，正逐漸成為國民經(jīng)濟的重要支柱，家族企業(yè)成為一種主要的現(xiàn)代企業(yè)治理形式。

雖然以家族企業(yè)為主的民營經(jīng)濟為中國社會主義經(jīng)濟建設作出了巨大貢獻，但同時，家族企業(yè)利用廉價人力成本、大規(guī)模仿制生產(chǎn)等粗放式發(fā)展模式也導致了一系列的社會、經(jīng)濟問題，比如貧富差距過大、資源利用率低下、環(huán)境污染嚴重等。陳舊的發(fā)展模式已然不再適應這個時代，轉(zhuǎn)型升級志在必行。為了擺脫現(xiàn)存的發(fā)展障礙，家族企業(yè)必須推陳出新，不再依賴于以前的發(fā)展模式，而要尋找新的企業(yè)資源優(yōu)勢為持續(xù)發(fā)展添加動力。

毋庸置疑創(chuàng)新作為一種新動能，為企業(yè)戰(zhàn)略升級和持續(xù)發(fā)展發(fā)揮著重要作用，同時也可更好地推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，脫離舊的發(fā)展模式。企業(yè)培育創(chuàng)新能力時，研發(fā)支出成為核心的決定因素，如何促進企業(yè)加大研發(fā)支出已成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要工作。

家族企業(yè)作為一種普遍又特殊的企業(yè)治理機制，其對企業(yè)研發(fā)支出水平的影響是積極的還是消極的，一直不得而知。為了尋找答案，學術(shù)界已從經(jīng)濟環(huán)境、制度政策、企業(yè)結(jié)構(gòu)特征和高管特征等方面，識別出了很多影響企業(yè)研發(fā)支出水平的因素。但從家族所有權(quán)方面進行分析研究在近期才得以重視。就家族所有權(quán)而言，其對研發(fā)支出水平的影響還沒有一致定論，而家族企業(yè)對社會情感財富和經(jīng)濟效益等多目標的追求，使其在對企業(yè)行為影響上更是錯綜復雜。故從家族所有權(quán)角度，依靠社會情感財富理論研究家族所有權(quán)對企業(yè)研發(fā)水平的影響具有理論意義。

家族企業(yè)雖然在企業(yè)內(nèi)部因其所有權(quán)上的優(yōu)勢能夠緩解部分內(nèi)外部利益相關(guān)者的壓力，具有較高的自由裁量權(quán)。但是身處于大環(huán)境下的企業(yè)，無疑都要被制度環(huán)境所約束。特別在中國轉(zhuǎn)型升級的重要時期，制度對企業(yè)研發(fā)行為的影響更是潛移默化。目前學術(shù)界鮮有從制度環(huán)境角度觀察家族企業(yè)和研發(fā)支出水平的關(guān)系。

基于上述分析，本文將以中國A股家族上市公司作為研究樣本，從社會情感財富理論和制度理論兩個視角探尋家族所有權(quán)如何影響企業(yè)研發(fā)支出水平，以及制度環(huán)境對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。最后，對家族企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提出相應的政策建議，以為中國社會主義經(jīng)濟建設助力。

二、理論與假設

（一）家族所有權(quán)與企業(yè)研發(fā)投資——社會情感財富理論

對非經(jīng)濟目標的追求一直以來是家族企業(yè)區(qū)別于非家族企業(yè)的一個重要特征。Gomez-Mejia等（2007）在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上提出了社會情感財富理論（Sociamotional Wealth），第一次將該觀點理論化和正式化。從內(nèi)涵上來說，社會情感財富指的是家族成員從企業(yè)追求的非經(jīng)濟目標中所獲得的情感效用。保護社會情感財富對家族企業(yè)至關(guān)重要。學者們相繼提出家族企業(yè)會將社會情感財富的得失作為企業(yè)決策的首要參照點，即面對經(jīng)濟決策時，可能出現(xiàn)背離追求經(jīng)濟目標的現(xiàn)象，這是家族企業(yè)保護或增加社會情感財富的表現(xiàn)。Gomez-Mejia等（2007）在以西班牙南部的橄欖油作坊為研究對象時發(fā)現(xiàn)，小型油作坊并不愿意加入合作社，其原因在于雖然加入合作社有利于提高作坊的經(jīng)濟效益、降低成本，但會損害企業(yè)的社會情感財富。

家族企業(yè)作為家族與企業(yè)的結(jié)合體，在追求非經(jīng)濟目標的同時，會在一定程度上和內(nèi)外部其他利益相關(guān)者的需求產(chǎn)生沖突。作為企業(yè)戰(zhàn)略的主要決定者，家族所有人在影響企業(yè)決策活動上的能力和支持度可以在一定程度上決定研發(fā)投入情況。家族在企業(yè)擁有的所有權(quán)越大時，其所擁有的自由裁量權(quán)越大。當其利用企業(yè)所有者的身份行使不受限制的自由裁量權(quán)時，對于可以增加社會情感財富的戰(zhàn)略決策會更加容易實施抑或?qū)τ谟袚p社會情感財富的決策更不易得以采用。

社會情感財富在結(jié)構(gòu)上分為五個維度，具體維度為對家族企業(yè)的控制和影響、家族成員之間的情感需求、家族成員對企業(yè)的認同感、緊密的社會關(guān)系和傳承意愿。接下來本文將從這幾個維度分別闡述研發(fā)活動不利于社會情感財富的保存。首先，研發(fā)活動必然需要大量的資金，而對資金的需求會使得企業(yè)被迫引入外部投資者，外部投資者的進入會削弱家族對企業(yè)戰(zhàn)略決策、資金決策并會增加對管理層的監(jiān)督，從而不利于家族對企業(yè)的控制和影響；其次，研發(fā)活動作為需要專業(yè)技能的一項活動，必然要引進具有特殊才華的非家族人員和專家。當家族企業(yè)中非家族成員日益增多時，其社會關(guān)系也變得更加復雜，在處理關(guān)系過程中會變得不再那么緊密；研發(fā)活動不利于雇傭家族成員，原因在于家族成員具備研發(fā)活動所要求的技能和專業(yè)知識的可能性很小，以至于企業(yè)難以借助于研發(fā)活動吸納家族成員就業(yè)，導致家族成員之間的情感依戀逐漸暗淡下去，成員對企業(yè)的認同感隨之減少。最后，研發(fā)活動要求擁有果敢、勇于改變的思維，這可能對家族企業(yè)原有的經(jīng)營習慣和思維方式產(chǎn)生挑戰(zhàn)，從而改變企業(yè)的運行規(guī)則，家族成員可能一時難以適應，導致家族成員思維上對企業(yè)的認同感降低?；谝陨戏治?，研發(fā)活動不利于家族社會情感財富的保存。

基于以上觀點，本文提出假設1的邏輯為非經(jīng)濟目標即社會情感財富對家族企業(yè)至關(guān)重要，而研發(fā)活動雖在長期上有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟效益但不利于保護家族企業(yè)的社會情感財富，同時當家族擁有的企業(yè)所有權(quán)越高時，自由裁量權(quán)越大，越會選擇對保護社會情感財富有利的決策，即減少研發(fā)投入。故此提出本文第一個假設。

H1：家族所有權(quán)與企業(yè)研發(fā)支出水平具有負相關(guān)關(guān)系。

（二）制度環(huán)境、家族所有權(quán)與企業(yè)研發(fā)投資——制度理論

在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的大背景下，我國各地區(qū)之間的市場化程度各不相同。同時，制度環(huán)境作為廣泛影響企業(yè)行為決策的一個重要的外部因素，本文要研究大背景下的中國家族企業(yè)行為，必須將企業(yè)所處的地區(qū)制度環(huán)境加以考慮。

當經(jīng)濟缺乏良好的制度支持時，企業(yè)會因為研發(fā)投資預期收益的降低，從而降低研發(fā)投資力度。低水平的制度環(huán)境對企業(yè)具有以下幾個方面的影響：

首先，政府的過度干預與剝削，會削弱企業(yè)投資熱情。在轉(zhuǎn)型升級的過程中，政府還保留著一定干預社會經(jīng)濟的權(quán)利，比如銀行信貸、項目審批等方面。和國有企業(yè)相比，政治聯(lián)系較少的私營企業(yè)難以獲得關(guān)鍵資源，還容易受到歧視。在競爭激烈且殘酷的市場環(huán)境下，民營企業(yè)的未來收益如果得不到保障，甚至可能被腐敗官員所剝削的情況下，企業(yè)將放棄長期的投資，轉(zhuǎn)向收益期較短的投資。

其次，金融市場的不完善導致資源分配不公，從而限制企業(yè)研發(fā)活動。企業(yè)的研發(fā)活動需要長久且巨額的資金支持，僅靠自身財力難以為繼，必須尋求外部的資金支持。然而，由于我國融資機構(gòu)對于私營企業(yè)存在著固有的信貸偏見，導致經(jīng)濟資源難以分配得當，私營企業(yè)難以獲得必要的資金支持。同時我國資本市場發(fā)展并不完全，企業(yè)上市融資的門檻相對較高。在金融市場不完善、低水平的制度環(huán)境下，家族企業(yè)難以獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資源，而不易取得資金支持限制了企業(yè)的研發(fā)活動。

最后，相關(guān)法律的不完善，不利于產(chǎn)權(quán)保護，會弱化企業(yè)的研發(fā)動機。當企業(yè)家在預期如今的投資在未來得不到回報，同時研發(fā)成果很容易被競爭對手所竊取時，企業(yè)將不會進行投資。所以在法律環(huán)境難以對盜取知識結(jié)晶、不正當?shù)母偁幮袨楫a(chǎn)生一定約束的時候，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的最基本權(quán)益得不到保證，企業(yè)進行研發(fā)活動的風險和成本會相應加大，其進行研發(fā)活動的積極性也會相應降低。

基于以上分析，本文提出假設2的邏輯為制度的缺失不利于企業(yè)進行研發(fā)活動，而對于家族企業(yè)而言，當研發(fā)支出會增加企業(yè)對于外部資源的依賴時，面臨潛在的社會情感財富的損失，其影響程度更甚。故此提出本文第二個假設。

H2：制度環(huán)境正向調(diào)節(jié)家族所有權(quán)與企業(yè)研發(fā)支出水平之間的關(guān)系。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本研究選取2010-2014年所有A股民營上市公司作為初始樣本，并基于以往文獻對家族企業(yè)的定義標準篩選出家族企業(yè)樣本，從而構(gòu)建出跨期5年的非平衡面板數(shù)據(jù)。

通過參考谷祺（2006）對家族企業(yè)的判斷標準，本文將家族企業(yè)定義為：（1）終極控制權(quán)能追溯到自然人或家族；（2）終極控制人必須直接或間接是該公司的第一大股東；（3）終極控制人或家族成員持股比例在10%以上?；谝陨隙x標準，本文對家族企業(yè)進行篩選的流程具體為：①在初始樣本中，選擇“實際控制人”為“自然人或家族”的樣本；②選出家族持股比例大于或等于10%的樣本；③剔除金融類、保險類上市家族企業(yè)樣本；④剔除ST、*ST類的上市家族企業(yè)。通過以上步驟篩選后，最終得到4317個上市家族企業(yè)樣本觀察值。

本文所使用的數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)和新浪財經(jīng)。數(shù)據(jù)處理方面首先使用Excel2010對原始數(shù)據(jù)進行基本整理，然后利用Stata12.0對樣本數(shù)據(jù)進行實證檢驗。

（二）變量定義

本文所涉及的變量定義與設計如表1所示。

表1 主要變量定義一覽表

1、因變量——研發(fā)支出。本文使用研發(fā)支出總額測量企業(yè)的研發(fā)投資。具體來源為國泰安數(shù)據(jù)庫中的《中國上市公司財務報表附注數(shù)據(jù)庫》下長期資產(chǎn)的研發(fā)支出項目。

2、自變量——家族所有權(quán)。家族所有權(quán)的測量為家族控制人及其家族成員在企業(yè)中所有者權(quán)益總額比例之和。數(shù)據(jù)來源以上文篩選出的上市家族企業(yè)樣本為基礎(chǔ)，通過國泰安數(shù)據(jù)庫得到最終控制人持有所有權(quán)比例和十大股東文件。然后根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)公布的上市公司年報，得到“股東關(guān)聯(lián)關(guān)系及一致行動關(guān)系說明”的披露信息，識別出家族成員之間可能存在的家族親緣關(guān)系，并加之以新浪財經(jīng)等的核實與佐證。最后將各家族成員所持公司所有權(quán)比例進行加總，即得到家族所有權(quán)指標。

3、調(diào)節(jié)變量——制度環(huán)境。本文制度環(huán)境利用樊綱等發(fā)布的中國分省企業(yè)經(jīng)營環(huán)境2013年指數(shù)。由于樊綱等發(fā)布的2009年的中國市場化程度指數(shù)距離本文統(tǒng)計年份比較久遠，故本文采用同樣反映制度環(huán)境的經(jīng)營環(huán)境指數(shù)進行衡量。

表2 描述性統(tǒng)計與相關(guān)系數(shù)

4、控制變量。本文主要從董事長和企業(yè)兩個層面對變量進行控制。基于以往研究，在董事長層面，控制了性別、年齡、受教育程度、是否兼任總經(jīng)理；在企業(yè)層面，則以企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)收益率為控制變量。同時加入年份和行業(yè)的虛擬變量來控制不同年份和行業(yè)的影響。

（三）模型設定

根據(jù)前文對研究假設的設定，為了驗證家族所有權(quán)對企業(yè)研發(fā)支出水平的影響，在參考以往文獻研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了以下回歸模型：

為了檢驗制度環(huán)境對家族所有權(quán)和企業(yè)研發(fā)支出水平之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，本文逐步進行回歸檢驗，在模型（1）的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量、自變量和調(diào)節(jié)變量的交互項。本文建立如下模型以檢驗制度環(huán)境的調(diào)節(jié)作用是否發(fā)生且顯著：

四、數(shù)據(jù)分析與結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析

主要變量的描述性統(tǒng)計與相關(guān)系數(shù)見表2。由表2描述性統(tǒng)計結(jié)果可以得到以下幾點主要結(jié)論：首先，由R&D的標準差可以看出，我國家族企業(yè)研發(fā)支出的水平差異較大，主要原因可能是由于本文選取的家族企業(yè)分布于不同行業(yè)，而不同行業(yè)對于研發(fā)的需求并不一樣，進而導致該現(xiàn)象發(fā)生；其次，關(guān)于家族所有權(quán)變量，其均值為43.05，大于中位數(shù)41.97，該現(xiàn)象表明，中國家族企業(yè)總體上的股權(quán)較為集中；再次，董事長性別統(tǒng)計一欄，平均值為0.05，各百分位數(shù)都為0，說明在中國家族企業(yè)中絕大多數(shù)企業(yè)都以男性作為主要決策者，這與一般企業(yè)以男性為主要領(lǐng)導者的現(xiàn)狀一致；最后，年齡均值為52.68歲，中位數(shù)為51歲，前者大于后者，這表明中國家族企業(yè)董事長的年齡還是偏大。

由表2相關(guān)系數(shù)矩陣可以得到以下主要結(jié)論：首先，研發(fā)支出與家族所有權(quán)之間的相關(guān)系數(shù)為-0.0333，表明在5%的顯著性水平下顯著負相關(guān)，這初步驗證了本文假設；其次，制度環(huán)境和研發(fā)支出為非顯著的正相關(guān)，說明家族企業(yè)的研發(fā)水平主要和企業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略定位、資源相關(guān)，和該地區(qū)的大環(huán)境并無多大關(guān)系；再次，總資產(chǎn)和R&D為顯著正相關(guān)，說明企業(yè)規(guī)模越大，越會進行研發(fā)投入，有意思的是性別、年齡和研發(fā)支出的關(guān)系，兩者均為顯著負相關(guān)，這表明女性不傾向于具有長期效應的研發(fā)活動，和女性偏保守的性格一致，同時年齡越大，研發(fā)支出越少，也符合年紀大越穩(wěn)重，年紀輕有沖勁這一人性特點；最后，教育水平越高的董事長，研發(fā)支出也越高，說明得到了良好教育的人更懂得研發(fā)創(chuàng)新對整個企業(yè)、社會的重要性。

（二）回歸分析

表3 回歸結(jié)果

由表3回歸結(jié)果可以得到：第一，在僅引入家族所有權(quán)變量時，模型（1）的結(jié)果顯示研發(fā)支出與家族所有權(quán)呈顯著負相關(guān)關(guān)系，這表明家族所有權(quán)集中顯著不利于企業(yè)進行研發(fā)投資，假設1得到了實證支持。這也說明對于中國家族企業(yè)而言，當家族所有權(quán)越高時，其保護社會情感財富的意愿越大；而研發(fā)支出由于其風險較大同時具有長期導向，在一定程度上會損害家族企業(yè)的社會情感財富保存，會改變其風險感知能力，開始厭惡風險，從而降低企業(yè)研發(fā)支出水平。

第二，本文在模型（2）中同時引入制度環(huán)境以及制度環(huán)境與家族所有權(quán)的交互項。實證結(jié)果顯示家族所有權(quán)和研發(fā)支出仍呈顯著負相關(guān)關(guān)系（p＜0.05），同時制度環(huán)境和研發(fā)支出呈顯著的正相關(guān)關(guān)系 (p＜0.01)，作為主要關(guān)注點的交互項呈顯著正相關(guān)關(guān)系(p＜0.05)，這表明制度環(huán)境具有調(diào)節(jié)作用，并且制度環(huán)境的作用為增強作用，說明隨著制度環(huán)境越來越好，家族所有權(quán)與研發(fā)支出的負相關(guān)關(guān)系越弱。假設2得到實證支持。綜上所述，在制度環(huán)境較好的情況下，家族擁有的所有權(quán)越高，越會進行研發(fā)活動；而在制度環(huán)境不好的情況下，家族企業(yè)會減少研發(fā)活動。

五、總結(jié)與展望

（一）研究結(jié)論與政策建議

本文基于社會情感財富視角，以2010-2014年A股家族上市公司作為樣本，檢驗了家族所有權(quán)與企業(yè)研發(fā)支出水平之間的關(guān)系，同時就制度環(huán)境對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應做了實證檢驗。研究結(jié)果表明，家族所有權(quán)的提高會抑制家族企業(yè)進行研發(fā)活動，同時不完善的制度環(huán)境會加劇家族企業(yè)抑制研發(fā)活動的行為。

筆者認為，中國家族企業(yè)不應僅為了保存社會情感財富而抑制研發(fā)投入，不考慮自身的長期發(fā)展，而應該通過優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)、合理配置資源、加強企業(yè)規(guī)范化的治理模式等途徑進行積極的研發(fā)投資戰(zhàn)略，促使家族所有權(quán)不再是阻礙創(chuàng)新發(fā)展的因素而完成家族企業(yè)的結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新。

當家族企業(yè)面對轉(zhuǎn)型升級的迫切需要時，不能片面地要求家族企業(yè)放棄保護社會情感財富的觀念，而應從完善的制度環(huán)境角度積極地推進市場化改革，減政放權(quán)，簡化審批程序，改變以往觀念，為家族企業(yè)的生存發(fā)展開辟道路；同時應完善相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)，讓企業(yè)家放心投資、大膽創(chuàng)新，用完善的制度環(huán)境引導家族企業(yè)加大創(chuàng)新投入。

（二）局限性與未來研究方向

本文還存在以下幾點局限需后續(xù)研究加以完善：一是在研發(fā)支出的衡量上，本文采用財務報表中的研發(fā)支出項目，該數(shù)據(jù)能在一定程度上反映企業(yè)的研發(fā)投入情況，但缺乏準確性，今后研究可通過用專利數(shù)量、研發(fā)強度等進行衡量。二是在家族企業(yè)樣本的選擇上，由于學術(shù)界對家族企業(yè)的定義還比較模糊，所以樣本選擇上存在一定的誤差。

（作者單位：浙江財經(jīng)大學）

1.陳爽英、井潤田、龍小寧、邵云飛.2010.民營企業(yè)家社會關(guān)系資本對研發(fā)投資決策影響的實證研究[J].管理世界，1。

2.竇軍生、張玲麗、王寧.2014.社會情感財富框架的理論溯源與應用前沿追蹤——基于家族企業(yè)研究視角[J].外國經(jīng)濟與管理，12。

3.谷祺、鄧德強、路倩.2006.現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離下的公司價值——基于我國家族上市公司的實證研究[J].會計研究，4。

4.嚴若森、葉云龍.2014.家族所有權(quán)、家族管理涉入與企業(yè)R&D投入水平——基于社會情感財富的分析視角[J].經(jīng)濟管理，12。

5.朱沆、Eric Kushins.2014.家族為何抑制企業(yè)創(chuàng)新投入制度的約束與誘導作用——733家私營制造企業(yè)的實證證據(jù)[A].中國管理現(xiàn)代化研究會、復旦管理學獎勵基金會.第九屆（2014）中國管理學年會——創(chuàng)業(yè)與中小企業(yè)管理分會場論文集[C].中國管理現(xiàn)代化研究會、復旦管理學獎勵基金會，12。

6.朱沆、葉琴雪、李新春.2012.社會情感財富理論及其在家族企業(yè)研究中的突破[J].外國經(jīng)濟與管理，12。

（本欄目責任編輯：阮靜、王光?。?/p>