互聯(lián)網(wǎng)教育：從2015盈虧看投資風(fēng)向

“互聯(lián)網(wǎng)教育”（也稱(chēng)為“在線教育”）是一種運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)、多媒體和多種交互手段進(jìn)行系統(tǒng)教學(xué)和互動(dòng)的新型教育方式?；ヂ?lián)網(wǎng)教育可最大化實(shí)現(xiàn)全球性?xún)?yōu)質(zhì)教育資源的共享，可以使學(xué)習(xí)變得輕松高效，可以真正實(shí)現(xiàn)有問(wèn)必答，可以實(shí)現(xiàn)異地授課和實(shí)時(shí)授課?？梢哉f(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)教育這種新型的教學(xué)模式正在顛覆傳統(tǒng)的教與學(xué)。在這個(gè)被顛覆的領(lǐng)域，有著無(wú)限的商機(jī)，投資者眾多，產(chǎn)品多種多樣，模式不斷推陳出新，異?；鸨?。

自2012年起，由美國(guó)MOOC、可汗學(xué)院刮起的互聯(lián)網(wǎng)教育融資風(fēng)暴開(kāi)始影響我國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)教育成為互聯(lián)網(wǎng)大佬關(guān)注的行業(yè)。據(jù)投資界人士提供的統(tǒng)計(jì)信息，2014年有50多億元資金注入到互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)，2015年有更多大筆資金進(jìn)入，有些項(xiàng)目單筆投資規(guī)模在數(shù)億元以上。

專(zhuān)家預(yù)計(jì)，未來(lái)3-6年將是互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的時(shí)期。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)教育作為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的一個(gè)細(xì)分行業(yè)，已經(jīng)得到了互聯(lián)網(wǎng)巨頭（騰訊、網(wǎng)易、百度、阿里）的重視，數(shù)以百計(jì)的新興互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)（如猿題庫(kù)、一起學(xué)習(xí)網(wǎng)、快樂(lè)學(xué)習(xí)網(wǎng)等）開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)用戶(hù)數(shù)量的高速增長(zhǎng)，是意料之內(nèi)的事?；ヂ?lián)網(wǎng)教育的發(fā)展，使得教育資源打破了時(shí)空的限制，教師和學(xué)生充分發(fā)揮自我的能動(dòng)性，運(yùn)用實(shí)時(shí)在線教學(xué)，省去了很多不必要的空間限制和麻煩?；ヂ?lián)網(wǎng)教育的市場(chǎng)被打開(kāi)，而且越來(lái)越大。

一、2015：營(yíng)收創(chuàng)新高，盈利卻很少

（一）營(yíng)收增長(zhǎng)情況：平均增長(zhǎng)70%以上

在用戶(hù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)教育的營(yíng)業(yè)收入也在創(chuàng)新高。從整體上看，行業(yè)平均增長(zhǎng)幅度達(dá)到70%以上，其中，出國(guó)留學(xué)類(lèi)、語(yǔ)言學(xué)習(xí)類(lèi)、中小學(xué)教育以及綜合類(lèi)的項(xiàng)目，營(yíng)收增長(zhǎng)的幅度較為明顯。一方面，營(yíng)收幅度的遞增是令人喜悅的；另一方面，這種百分比的數(shù)據(jù)也是需要我們冷靜看待。舉個(gè)例子，一個(gè)初創(chuàng)的公司，第一年?duì)I收10萬(wàn)，第二年是100萬(wàn)，營(yíng)收表面增長(zhǎng)了10倍，但是因?yàn)榛鶖?shù)太少，這種增長(zhǎng)意義不是非常大。所以，互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)想要成長(zhǎng)到一定的規(guī)模，是需要幾年時(shí)間的，而且短時(shí)間是不能一蹴而就的。

（二）2015互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)平均營(yíng)收：2700萬(wàn)元

從表1中可以看出，2015年互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)平均營(yíng)收是2700萬(wàn)元?；蛟S對(duì)于投資大型項(xiàng)目的資本來(lái)說(shuō)，這個(gè)營(yíng)收數(shù)目是比較低的。但是對(duì)于起步困難且步履維艱的互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)額還是很令人滿(mǎn)意的。

這里的2700萬(wàn)元是一個(gè)平均值，項(xiàng)目之間的標(biāo)準(zhǔn)差還是很大的。營(yíng)收規(guī)模超過(guò)億元的公司目前只有幾十家，而這些企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模拉高了整體平均值，所以說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)發(fā)展的兩極化現(xiàn)象非常明顯。

在這里需要補(bǔ)充一點(diǎn)，一直緊追在K12領(lǐng)域后面的職業(yè)教育，2015年的發(fā)展又大幅邁進(jìn)了一步。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)教育研究院的數(shù)據(jù)，在2015年獲得融資的互聯(lián)網(wǎng)教育項(xiàng)目中，職業(yè)教育數(shù)量占比15.9%。

自從2014年4月，達(dá)內(nèi)科技赴美上市，成為職業(yè)教育第一股后，職業(yè)教育移至線上，已成為一種趨勢(shì)。2014年9月，IT職業(yè)互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)極客學(xué)院獲2200萬(wàn)美元B輪融資；2015年11月13日，職業(yè)教育平臺(tái)麥子學(xué)院宣布完成億元人民幣B輪融資；11月19日，慧科集團(tuán)宣布獲得千合資本領(lǐng)投的3億元人民幣B輪融資。同時(shí)，美國(guó)一直專(zhuān)注于提供編程教育服務(wù)的Udacity也獲得貝塔斯曼領(lǐng)投的1.05億美元D輪融資，估值達(dá)10億美元，成為互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域新晉獨(dú)角獸。

（三）盈虧情況：多數(shù)虧損，16%盈利

可能有不少人疑惑，這么多項(xiàng)目在挖互聯(lián)網(wǎng)教育的金礦，到底目前有多少公司是盈利的？從圖2中可看出，在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)教育的公司中，70.58%左右的公司是處于虧損狀態(tài)，13.24%的公司處于持平狀態(tài)，僅有16.18%的公司保持盈利狀態(tài)。

教育行業(yè)是一個(gè)發(fā)展較為緩慢的行業(yè)，縱有互聯(lián)網(wǎng)的加速，一個(gè)項(xiàng)目從投入資金到逐步發(fā)展，再進(jìn)入盈虧平衡狀態(tài)，這期間一般至少需要3-5年時(shí)間（少數(shù)項(xiàng)目除外）。加之互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)相比傳統(tǒng)線下培訓(xùn)，更具挑戰(zhàn)力。

互聯(lián)網(wǎng)教育前期投入的資金很多，后期課程的制作，平臺(tái)的維護(hù)以及產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)和推廣，每一步都是至關(guān)重要的，這都需要極大的耐心和毅力。比如滬江網(wǎng)從開(kāi)創(chuàng)到盈利，前后花費(fèi)十多年時(shí)間方修成正果。

（四）盈利的企業(yè)有哪些

拂去市場(chǎng)表面的漣漪，有哪些企業(yè)正在盈利？

第一類(lèi)是在線教學(xué)平臺(tái)企業(yè)，如網(wǎng)校平臺(tái)EduSoho、直播教學(xué)平臺(tái)展視互動(dòng)、視頻托管平臺(tái)CC視頻等，這些企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)均達(dá)到100%以上。

EduSoho作為網(wǎng)校平臺(tái)的生力軍，2015年比2014年的營(yíng)收增長(zhǎng)在數(shù)倍以上，是享受到互聯(lián)網(wǎng)教育紅利的少數(shù)企業(yè)之一。而展視互動(dòng)勢(shì)頭不錯(cuò)，被263全資收購(gòu)。視頻托管服務(wù)方CC視頻上市也正在緊鑼密鼓進(jìn)行之中。

第二類(lèi)是網(wǎng)絡(luò)/硬件，比如服務(wù)器托管、云服務(wù)平臺(tái)、錄播設(shè)備（如愛(ài)視恒恩）。互聯(lián)網(wǎng)教育基本上是以課程為盈利收入點(diǎn)的，但是在最初的盈利模式中，支撐這些課程的網(wǎng)絡(luò)硬件是最先賺錢(qián)。只有硬件設(shè)施跟上了，在線產(chǎn)品才能推廣起來(lái)。

第三類(lèi)是教育信息化類(lèi)的公司。教育信息化每年所占的市場(chǎng)規(guī)模是2000億元左右。這類(lèi)公司基本上都是做體制內(nèi)生意的企業(yè)，比如大量高校在開(kāi)發(fā)慕課，催生了一大批企業(yè)。還有硬件供應(yīng)商、MOOC開(kāi)發(fā)商、技術(shù)供應(yīng)商等。

第四類(lèi)是一些大牌B2C類(lèi)企業(yè)，這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)營(yíng)收規(guī)模較大，比如學(xué)而思網(wǎng)校，營(yíng)收比上一年增長(zhǎng)了兩倍；滬江網(wǎng)的收入規(guī)模約在3億元，也是少數(shù)過(guò)億收入的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)。

二、投資風(fēng)口轉(zhuǎn)移，項(xiàng)目多元化

互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)自己短時(shí)間做不起來(lái)，又要快速成長(zhǎng)怎么辦？只能通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資和并購(gòu)做大！

互聯(lián)網(wǎng)教育的投資已經(jīng)持續(xù)了兩年多，熱度還在升溫，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的頻繁出手更是引起業(yè)界的持續(xù)關(guān)注。在這個(gè)領(lǐng)域，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，項(xiàng)目越來(lái)越多元，領(lǐng)域越來(lái)越細(xì)分，資金來(lái)源從風(fēng)險(xiǎn)投資為主正在向產(chǎn)業(yè)基金為主轉(zhuǎn)變。

（一）投資風(fēng)口轉(zhuǎn)移，項(xiàng)目多元化

從2007年到2014年，互聯(lián)網(wǎng)教育中占比最大的是語(yǔ)言學(xué)習(xí)軟件，而這幾年之所以沒(méi)有太多語(yǔ)言類(lèi)的企業(yè)融資消息，是因?yàn)檫@塊市場(chǎng)基本上為少數(shù)企業(yè)（如新東方在線、滬江網(wǎng)、51Talk、VIP ABC等）所占據(jù)，語(yǔ)言學(xué)習(xí)的投資風(fēng)口基本上已經(jīng)過(guò)去。

互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域占比第二的是職業(yè)教育，再者是技術(shù)服務(wù)和語(yǔ)言學(xué)習(xí)的在線學(xué)習(xí)。雖然比較分散，但是業(yè)務(wù)類(lèi)型是趨于相似的，都是以?xún)?nèi)容為王的企業(yè)。約有66%的企業(yè)，生產(chǎn)有老師直播和錄播的課件，也有答疑類(lèi)的相關(guān)服務(wù)，總體而言，是一個(gè)與內(nèi)容服務(wù)密切相關(guān)的行業(yè)。

另外，在K12、職業(yè)教育和高等教育這幾個(gè)板塊的融資都在不斷增多。雖然高等職業(yè)教育涉及學(xué)歷的問(wèn)題，是一個(gè)比較封閉的市場(chǎng)。但是國(guó)家一旦放權(quán)，這一塊的市場(chǎng)潛力還是比較大的。MOOC開(kāi)始在高校流行，高校開(kāi)始大量投入資金開(kāi)發(fā)MOOC。

近一兩年，K12領(lǐng)域異常火爆，看上去熱鬧非凡，投資風(fēng)口轉(zhuǎn)向這個(gè)領(lǐng)域。但是實(shí)際上容易撈金的領(lǐng)域還是職業(yè)教育這一塊。K12是一個(gè)考驗(yàn)?zāi)土拓?cái)力的領(lǐng)域，沒(méi)有大的財(cái)力維持大量的開(kāi)支就很難前行。同時(shí)，K12互聯(lián)網(wǎng)教育在技術(shù)開(kāi)發(fā)和內(nèi)容開(kāi)發(fā)上，都需要足夠的資金和耐力，每一個(gè)方面都不可忽略或者怠慢，否則會(huì)功虧一簣。所以，盡管K12領(lǐng)域有很多人參與，但是很少有項(xiàng)目能夠成功，因此筆者常說(shuō)“K12互聯(lián)網(wǎng)教育是個(gè)坑”，就在于這個(gè)原因。

據(jù)互聯(lián)網(wǎng)教育研究院的研究，在體制內(nèi)和體制外、技術(shù)供應(yīng)方和平臺(tái)類(lèi)企業(yè)中，目前市場(chǎng)規(guī)模最大的仍是體制內(nèi)的教育信息化，國(guó)家每年在教育信息化的投入約2000億元左右。B2G、B2B模式一直沒(méi)得到資本的重視，但是最近開(kāi)始得到資本的接受甚至是青睞。同時(shí)行業(yè)之間的交叉開(kāi)始變得頻繁，體制內(nèi)與體制外相互滲透。比如，有些互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)雖然做的是體制外（B2C）的業(yè)務(wù)，卻一直沒(méi)有找到盈利的方向，而在教育信息化（B2B市場(chǎng)）卻找到了營(yíng)收模式。

（二）產(chǎn)業(yè)融合加劇，領(lǐng)域細(xì)分化

目前，我國(guó)各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)有2500家左右，其中絕大多數(shù)是這幾年的新興企業(yè)。這個(gè)數(shù)量并沒(méi)有包括體制內(nèi)的企業(yè)，如果將做教育體制內(nèi)的企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)教育相關(guān)的硬件及系統(tǒng)集成商計(jì)入，企業(yè)數(shù)量超過(guò)8500家。

做互聯(lián)網(wǎng)教育的研究，最重要的一點(diǎn)是研究范圍必須不斷擴(kuò)大。這并不是因?yàn)檎麄€(gè)互聯(lián)網(wǎng)教育突然間長(zhǎng)大了，而是原本就存在的軟件類(lèi)、信息化類(lèi)的企業(yè)開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)公司了。比如做體制內(nèi)教育信息化的企業(yè)原來(lái)有幾千家，有的已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了十多年，營(yíng)收規(guī)模達(dá)十幾億元。自2014年開(kāi)始，這些企業(yè)也開(kāi)始涉足互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。比如某大型公司的年收入約十個(gè)億，但幾乎沒(méi)有相關(guān)研究報(bào)告提到該公司，因?yàn)樗亲鲶w制內(nèi)的業(yè)務(wù)。實(shí)際上，體制內(nèi)和體制外代表的就是B2B和B2C的兩種模式。

互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)顛覆性行業(yè)，體制內(nèi)外的企業(yè)開(kāi)始相互進(jìn)入對(duì)方的領(lǐng)域。比如說(shuō)滴滴出行等打車(chē)APP的出現(xiàn)，正在顛覆出租車(chē)行業(yè)，行業(yè)之壁壘打破之后，會(huì)產(chǎn)生意想不到的后果。

（三）資本來(lái)源轉(zhuǎn)變，從風(fēng)投轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)基金

2014年互聯(lián)網(wǎng)教育投資以風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）為主，然而2015年的情況則有所轉(zhuǎn)變，除了VC之外，已經(jīng)有十幾家巨頭上市公司成立了巨額投資基金，與之相伴的是互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)基金的投資熱。

互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域在這個(gè)寒冬期的抱團(tuán)取暖行為還是比較多的。從表2可知，多家上市公司，已開(kāi)始整合和并購(gòu)活動(dòng)，好未來(lái)目前已投資上百家企業(yè)，奠基深厚。BAT三大巨頭也早已布局互聯(lián)網(wǎng)教育，現(xiàn)已形成一定規(guī)模。比如，百度傳課、作業(yè)幫、智課網(wǎng)、淘寶同學(xué)、阿里釘釘、騰訊課堂、騰訊校園、瘋狂老師、易題庫(kù)等。自身?yè)碛懈叨苏Z(yǔ)音技術(shù)和人工智能化系統(tǒng)的科大訊飛對(duì)K12領(lǐng)域偏愛(ài)有加，技術(shù)與內(nèi)容同樣重視：同時(shí)投資并購(gòu)了啟明科技（考試技術(shù)）和菁優(yōu)網(wǎng)（題庫(kù)）。另外，網(wǎng)龍投資并購(gòu)了馳聲科技（語(yǔ)音）和普羅米修斯（電子白板）等，欲拓展K12、職業(yè)教育和企業(yè)培訓(xùn)三大領(lǐng)域。拓維信息同時(shí)收購(gòu)海云天、長(zhǎng)征教育、龍星信息和誠(chéng)長(zhǎng)信息，全面營(yíng)造互聯(lián)網(wǎng)教育生態(tài)圈。

目前，有兩種截然相反的觀點(diǎn)，一種觀點(diǎn)是投資過(guò)熱論，一種觀點(diǎn)是賽道關(guān)閉論。筆者認(rèn)為在語(yǔ)言學(xué)習(xí)類(lèi)、題庫(kù)類(lèi)的賽道的確已經(jīng)接近關(guān)閉，但是由于互聯(lián)網(wǎng)教育的細(xì)分領(lǐng)域和產(chǎn)品品類(lèi)非常多，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)教育的投資風(fēng)口并沒(méi)有過(guò)去，仍然會(huì)不斷有新的細(xì)分領(lǐng)域和新的賽道出現(xiàn)。