淺談私募股權(quán)基金投資我國商業(yè)性地質(zhì)勘查的可能性

程巍 河南省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局第五地質(zhì)勘查院

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淺談私募股權(quán)基金投資我國商業(yè)性地質(zhì)勘查的可能性

程巍 河南省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局第五地質(zhì)勘查院

摘 要：地質(zhì)找礦是地質(zhì)勘查業(yè)的重要任務(wù)，是以地質(zhì)成果和礦產(chǎn)資源資料向地質(zhì)環(huán)境與人民生活保護(hù)、地質(zhì)災(zāi)害防治、工程建設(shè)選址、城鄉(xiāng)供水等提供服務(wù)，地質(zhì)勘查可分為兩類，商業(yè)性地質(zhì)勘查與公益性地質(zhì)勘查，其中商業(yè)性地質(zhì)勘查的一個(gè)重要問題就是資金不足。本文主要從商業(yè)性地質(zhì)勘查融資角度出發(fā)，探討私募股權(quán)基金投資的可行性。

關(guān)鍵詞：地質(zhì)勘查 融資 商業(yè)性

前言

工業(yè)的不斷發(fā)展需要大量的礦產(chǎn)資源作為支撐，相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國主要的礦產(chǎn)品共計(jì)45種，在2010年只有24種能夠保證需求，預(yù)計(jì)在2020年時(shí)只有6種能夠保證需求，在金屬礦山資源中，約2/3已出現(xiàn)老化狀態(tài)，能源短缺問題日益嚴(yán)峻[1]。因此，對地質(zhì)勘查融資渠道進(jìn)行拓寬意義重大。

一、私募股權(quán)基金概述

（一）內(nèi)涵

資金的獲得形式不是向公眾公開募集而是私募，權(quán)益性投資非上市企業(yè)，最終以被投資對象股權(quán)的形式兌換投資額，為實(shí)現(xiàn)成倍快速的股權(quán)增值而采取各種措施推動(dòng)被投資企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也有對退出機(jī)制的考慮，即最終將所持股份出售獲得利益，實(shí)現(xiàn)方式為管理層回購、并購或上市等，這就是私募股權(quán)基金。私募股權(quán)基金又可劃分為狹義與廣義，狹義指的是較為成熟的階段，這一階段已有穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生，且有一定的規(guī)模。廣義則包括了風(fēng)險(xiǎn)投資，有重振資本、夾層資本、并購基金、發(fā)展資本、創(chuàng)業(yè)投資等劃分，還有上市后的不動(dòng)產(chǎn)投資、不良債權(quán)、私募投資等。綜上所述，在企業(yè)不同的發(fā)展階段私募股權(quán)基金均發(fā)揮了作用，是對企業(yè)資源的一種培育。狹義私募股權(quán)基金不在本文討論范圍之內(nèi)，僅圍繞廣義私募股權(quán)基金展開論述。

第一個(gè)私募股權(quán)投資公司為美國研究發(fā)展公司，該公司成立于1946年，而美國也正是私募股權(quán)基金的起源地。私募股權(quán)基金的重要性在幾十年的發(fā)展中日益凸顯，在國外，除了IPO與銀行貸款外，私募股權(quán)基金是最為重要的融資方法，具有十分廣泛的資金來源、投資領(lǐng)域以及多樣化的參與機(jī)構(gòu)，規(guī)模非常大。在西方國家GDP份額中私募股權(quán)投資所占比例約為5%[2]。私募股權(quán)基金的實(shí)務(wù)應(yīng)用既有非上市公司也有上市公司，但后者只是小部分的。

（二）特點(diǎn)

分析其內(nèi)涵，私募股權(quán)基金的盈利模式是股權(quán)投資，整個(gè)投資過程需要投入不少時(shí)間，5～7年的投資周期是較為成熟的私募股權(quán)基金持有的觀點(diǎn)，但一些成功的典型卻超出了這一設(shè)定，甚至有超過10年的周期。通常私募股權(quán)基金需具備超出10萬美元的初始投資，進(jìn)入成本較大。私募股權(quán)基金具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)以及較弱的流動(dòng)性，投資難以短期收回。

二、二者結(jié)合的可能性分析

（一）二者結(jié)合符合私募股權(quán)基金的特征

企業(yè)種子期風(fēng)險(xiǎn)投資是廣義私募股權(quán)基金的內(nèi)容之一，商業(yè)性礦產(chǎn)勘查業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)相比存在一定的風(fēng)險(xiǎn)投資特性。在礦業(yè)整個(gè)鏈條中，礦產(chǎn)勘查處在前端位置，是基礎(chǔ)性的工作，在勘查之后才能進(jìn)行后續(xù)的礦產(chǎn)開采、冶煉、加工等環(huán)節(jié)，需要相當(dāng)長的一段時(shí)間來完成從勘查到礦產(chǎn)品產(chǎn)出的全過程，其中還包括可行性研究與礦山的建設(shè)，存在的風(fēng)險(xiǎn)非常大。

商業(yè)性礦產(chǎn)勘查投資要求高投入，單個(gè)項(xiàng)目需要相當(dāng)大的資金投入量。在1955～1979年間，澳大利亞勘查金屬礦床的平均投入達(dá)到3800萬美元，阿蓋爾特金剛石礦在1979年被發(fā)現(xiàn)，4.15億克拉的證實(shí)儲(chǔ)量，8500萬克拉的概略儲(chǔ)量，具有非常高的勘查成本，耗資4億美元于勘查到開發(fā)的過程中[3]。

礦產(chǎn)勘查一方面需要高投入且存在高風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面其回報(bào)非?？陀^，成功的礦產(chǎn)勘查活動(dòng)具有十分高的投資增值率，最高可達(dá)數(shù)百倍的增值率。在1955～1982年間，美國發(fā)現(xiàn)的金屬礦產(chǎn)總計(jì)105個(gè)，61億美元的勘查總投資卻有3510億美元的總價(jià)值。1969～1998年間，智力發(fā)現(xiàn)40個(gè)礦床，18.18億美元的金、銅勘查投資，2368億美元的總價(jià)值。私募股權(quán)基金追求的高回報(bào)率在礦產(chǎn)勘查上能夠得到滿足，二者結(jié)合有助于雙方收益。從私募股權(quán)投資者的角度來看，二者結(jié)合有助于新利潤增長點(diǎn)的形成以及資產(chǎn)保值增值的實(shí)現(xiàn)；從商業(yè)性礦產(chǎn)勘查企業(yè)的角度來看，二者結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)礦產(chǎn)勘查風(fēng)險(xiǎn)的分散以及資金不足問題的解決，對于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有推動(dòng)作用。

（二）二者結(jié)合有利于地質(zhì)勘查企業(yè)內(nèi)部管理的改善

商業(yè)性地質(zhì)勘查是市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一部分，其運(yùn)作是通過企業(yè)來進(jìn)行，同樣需要自主經(jīng)營，并承擔(dān)起盈利與虧損。在市場經(jīng)濟(jì)國家中，大型礦業(yè)公司勘查子公司和獨(dú)立的勘查公司是主要的從事商業(yè)性地質(zhì)勘查工作的企業(yè)，融資主體與勘查主體即為這些公司。這一工作的主要目的是盈利，實(shí)行的是成果有償轉(zhuǎn)讓與有償服務(wù)，由特定的企業(yè)單位來承擔(dān)。

作為新型融資方法，私募股權(quán)融資一方面能夠通過資金支持的方式對企業(yè)缺乏資本的問題進(jìn)行解決，同時(shí)具有一定的專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢，能夠?qū)⒁恍┈F(xiàn)代企業(yè)的管理機(jī)制引入中小民營企業(yè)，對于企業(yè)內(nèi)部管理水平的提升十分有利。私募股權(quán)融資能夠以智力支持中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理、組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，為進(jìn)入證券市場融資提供助力。

在公司經(jīng)營過程中，私募股權(quán)基金具有最高的參與程度與最強(qiáng)的治理作用。私募投資人對于勘查企業(yè)的改革具有一定的推動(dòng)作用，使企業(yè)的內(nèi)部管理得到改善，在短時(shí)間內(nèi)促進(jìn)企業(yè)的成熟與發(fā)展，從而提升股東價(jià)值與企業(yè)業(yè)績。有學(xué)者提出，除了股本資金注入之外，專家技術(shù)也是私募股權(quán)基金的注入內(nèi)容之一，以服務(wù)企業(yè)的方式為自身的投資回報(bào)提供保障[4]。

（三）投資者受益原則有助于二者的結(jié)合

債務(wù)資本與股權(quán)資本是資本的兩種基本形態(tài)，私募與公募是募集資本的兩種基本方式，兩兩結(jié)合即為融資的四種基本模式。我國的礦業(yè)勘查企業(yè)還不足以公開發(fā)行，銀行貸款難以獲得，通常是在礦產(chǎn)開采與經(jīng)營階段獲得貸款支持，且是在儲(chǔ)量探明、可行性研究完成之后。因此，觀察整個(gè)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)，上游與下游企業(yè)的融資渠道存在一定的差

異。而私募股權(quán)基金對企業(yè)的要求并不高，以風(fēng)險(xiǎn)投資為主，因此這一投資方式的可能性最大。商業(yè)性地質(zhì)勘查工作的基礎(chǔ)為技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)，導(dǎo)向?yàn)槭袌?，因此也叫?jīng)營性地質(zhì)工作，與企業(yè)利益密切相關(guān)，服務(wù)于自身的發(fā)展。商業(yè)性地質(zhì)勘查工作具有多元化投資主體，是由市場做主，這與公益性地質(zhì)勘查相比存在明顯差異。

商業(yè)性地質(zhì)勘查的融資原則為投資者收益，吸收投資的渠道較多，既有民間資本也有金融企業(yè)。在確定了投資者收益這一原則后對于二者的結(jié)合十分有利。在澳大利亞、加拿大、美國等礦業(yè)發(fā)達(dá)的國家中，主要以資本市場籌集的方式來滿足商業(yè)性礦產(chǎn)勘查的資金需求，具有多元化的民間資金來源。二者結(jié)合之后，私募股權(quán)投資者的合法權(quán)益受到法律的保護(hù)，是產(chǎn)權(quán)歸屬者，這一私人物品特性是實(shí)現(xiàn)二者結(jié)合的重要因素。

三、關(guān)于二者結(jié)合的建議

（一）法律法規(guī)方面

1995年，私募股權(quán)投資在我國出現(xiàn)，為了對國外的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行鼓勵(lì)，促使其進(jìn)入我國市場，特制定了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)基金管理辦法》，這一辦法的出臺(tái)為我國的市場帶來了大量的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。2006年，為了促進(jìn)我國私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政府相繼制定了一系列的法律法規(guī)如《合伙企業(yè)法》以及《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等，隨著這些法律法規(guī)的出臺(tái)，私募股權(quán)投資領(lǐng)域中涌入了不少民間資本、企業(yè)資本以及政府資本，有效推動(dòng)了這一產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展。2009年，在正式啟動(dòng)證券市場創(chuàng)業(yè)板后，私募股權(quán)投資的重要通道被打通，影響深遠(yuǎn)。然而，在我國仍然缺少對私募股權(quán)投資進(jìn)行直接規(guī)范的法律法規(guī)，現(xiàn)行的法規(guī)操作性不足，屬于框架性的法規(guī)。綜上所述，需對相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行完善，從而促進(jìn)二者的有效結(jié)合與共同發(fā)展。

（二）勘查資本市場方面

因投資存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此在投資之前，私募股權(quán)基金通常會(huì)考慮其退出的形式。IPO、管理層回購等是私募股權(quán)退出的主要方式，其中最理想的退出方式為IPO，具有相對較高的回報(bào)。從這一方面來看，我國不少礦產(chǎn)勘查企業(yè)還不足以上市，其規(guī)模較小，對私募股權(quán)的發(fā)展造成了極大的制約，而不完善的資本市場則是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因。在國外，資本市場的發(fā)展為多層次，對于完善私募股權(quán)投資十分有利。礦業(yè)企業(yè)股票上市主要有約翰內(nèi)斯堡證券交易所、澳大利亞證券交易所等交易市場，部分證券交易所與礦產(chǎn)資源的發(fā)現(xiàn)存在一定的關(guān)聯(lián)。因此，需重視風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場的完善，推動(dòng)二者的有效結(jié)合，從而保證商業(yè)性礦產(chǎn)勘查的資本支持。

（三）市場主體方面

合格的市場主體是融資的首要條件，對于商業(yè)性礦產(chǎn)勘查來說，礦業(yè)企業(yè)是融資的主體，雖然改革的推行促進(jìn)了企業(yè)的公司化，但國家主導(dǎo)的思維并沒有徹底消除。針對這一現(xiàn)狀，礦業(yè)企業(yè)應(yīng)加速企業(yè)化改革，以公司化要求內(nèi)部的經(jīng)營管理，完成合格市場主體的建立。

四、結(jié)束語

商業(yè)性礦產(chǎn)勘查與私募股權(quán)基金的結(jié)合有其可行性與優(yōu)勢，有助于實(shí)現(xiàn)二者的共同發(fā)展，共同收益，因此應(yīng)借鑒成功的經(jīng)驗(yàn)，對存在的不足進(jìn)行改善，促進(jìn)二者的有效結(jié)合。

參考文獻(xiàn)：

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