關(guān)于人民幣國際化與“一帶一路”戰(zhàn)略的思考

周文軍

關(guān)于人民幣國際化與“一帶一路”戰(zhàn)略的思考

周文軍

人民幣國際化與“一帶一路”戰(zhàn)略關(guān)系密切，隨著我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，國際地位提升，人民幣國際化的迫切性不斷提高。但是隨著美元地位不斷強化，人民幣國際化遇到較大的困難。通過“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，不僅可以加快中國產(chǎn)業(yè)走出去的步伐，同時也為人民幣的國際使用提供了巨大的市場，必將有力地促進人民幣的國際化。

人民幣；國際化；“一帶一路”戰(zhàn)略

人民幣國際化與“一帶一路”作為中國進一步對外開放的兩大戰(zhàn)略，對于中國經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型升級，加快產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移步伐，提高產(chǎn)業(yè)國際競爭力具有重要意義?！耙粠б宦贰笨蔀槿嗣駧艊H化提供產(chǎn)業(yè)支撐，而人民幣國際化又有利于加強沿線各國的貨幣資金融通，為“一帶一路”戰(zhàn)略實施提供有利條件。

一、人民幣國際化的由來

人民幣國際化是指人民幣獲得國際市場的廣泛認可和接受，并發(fā)揮計價單位、交換媒介和價值儲藏的功能，即成為國際結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。主要表現(xiàn)為三個方面，首先：它可以在境外進行自由流通；其次，作為國際上各個重要金融機構(gòu)的投資工具，當然也包括中央銀行；第三，在正常的國際貿(mào)易中，以人民幣作為結(jié)算貨幣的交易量占有很大部分。

一國貨幣能否國際化，取決于該國經(jīng)濟發(fā)展水平和對外貿(mào)易的規(guī)模。經(jīng)過改革開放30多年的發(fā)展，中國2015年GDP總量達到10.4萬億美元，超過日本、德國，成為僅次于美國的第二大經(jīng)濟體。2015年中國進出口總額達到3.96萬億美元，是世界第一貿(mào)易大國，外匯儲備規(guī)模居全世界首位。金融市場對外開放的步伐不斷加快，人民幣的國際使用規(guī)模不斷擴大。國際社會對我國經(jīng)濟和人民幣的信心穩(wěn)步提升，積極支持人民幣的國際使用。特別是2008年美國次貸危機和中國等一批新興國家的崛起發(fā)展加快，為人民幣國際化創(chuàng)造了條件。人民幣國際化開始于2009年，以試點跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為標志。

二、人民幣國際化的進程

多項數(shù)據(jù)表明，從2009年至今7年多以來，在各方的共同努力下，人民幣國際使用規(guī)模不斷擴大，政策框架逐步完善，進展良好。跨境人民幣業(yè)務發(fā)展迅速，2009年僅有35.8億元，2015年達到12.1萬億元。人民幣跨境金融交易便利程度也逐步提升，2015年7月14日，中國人民銀行網(wǎng)站發(fā)布人民銀行關(guān)于境外央行、國際金融組織、主權(quán)財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關(guān)事宜的通知，相關(guān)境外機構(gòu)投資者進入中國銀行間市場，由審批制轉(zhuǎn)為備案制，大大簡化了這些人民幣持有機構(gòu)參與銀行間市場的程序和門檻。離岸人民幣市場初具規(guī)模，以人民幣計價的金融產(chǎn)品日益豐富，在20個國家和地區(qū)建立人民幣清算安排。人民幣逐漸成為重要的國際儲備貨幣，截至2015年12月共與33個國家和地區(qū)的中央銀行和貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總額3.3萬億元。截至2015年4月末，境外中央銀行和貨幣當局持有人民幣資產(chǎn)余額6667億元。

2015年12月，人民幣是世界第三大貿(mào)易融資貨幣，第五大國際支付貨幣，第五大外匯交易貨幣。2016年10月1日人民幣正式納入IMF特別提款權(quán)籃子。

三、人民幣國際化過程中面臨的挑戰(zhàn)

雖然人民幣國際化取得了很大的進展，但仍然面臨著挑戰(zhàn)和困難，主要有以下幾個方面：

1.金融市場不全面，監(jiān)管有效性不足

我國金融市場雖然發(fā)展較快，取得了巨大的成績，但從實體經(jīng)濟的規(guī)模和體量來看，還存在著一定的滯后，資產(chǎn)總量、交易規(guī)模、金融產(chǎn)品的種類和質(zhì)量等等都嚴重不足，使得以人民幣計價來進行商品和金融交易難以開展。我國貨幣政策傳導機制仍不暢通，利率政策調(diào)整對整體利率結(jié)構(gòu)影響力有限。人民幣離岸市場不足，資本項目對外開放程度不高，仍然處于管控狀態(tài)，境外投資者在獲得和轉(zhuǎn)讓人民幣時有很大的困難，不能及時地實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。此外，人民幣國際化也帶來了巨大的金融風險，這就需要金融監(jiān)管部門采取足夠的防范措施，完善法律法規(guī)，建設(shè)金融安全防火墻，提高風險預測和防范能力。但是，現(xiàn)階段我國的金融監(jiān)管體系并不是很完善，監(jiān)管水平仍處于較低水平，對突發(fā)的經(jīng)濟變化狀況即時處理能力不足，處理滯后，容易形成經(jīng)濟波動。

2.資本管制程度較高，匯率缺乏彈性

現(xiàn)階段我國雖然實現(xiàn)了在人民幣經(jīng)常項目下的兌換，即在對外貿(mào)易方面可兌換，但是在資本項目方面仍然實行嚴格管制，主要是對證券、資本和短期資本流動的管制。居民以人民幣兌換外幣，雖然已有一定程度的放開，但在額度、區(qū)域等方面仍然受到限制。在不可完全兌換的情況下，人民幣很難被居民和非居民廣泛接受。

同時，人民幣匯率相對缺乏彈性。雖然2005年匯改以后我國實行有管理的浮動匯率制度，進一步完善了人民幣與美元的匯率機制，適當擴大了匯率的浮動幅度，但是人民幣匯率波動程度受到央行的直接管控，匯率保持相對穩(wěn)定。雖然通過管制保護了金融秩序的穩(wěn)定，但是市場化程度較低，不僅加大了人民幣匯率與真實平衡水平的偏離，同時也降低了人民幣價格發(fā)現(xiàn)的能力，導致貨幣價格的人為扭曲，無法進行正常的金融交易，不利于人民幣的國際化。

3.美元對人民幣的制約和影響

雖然2008年金融危機削弱了美國全球金融霸主地位，以美元為中心的固定匯率體制已經(jīng)結(jié)束，但是美元作為世界貨幣，仍然繼續(xù)維系強勢地位。隨著經(jīng)濟危機后，美國采取積極的貨幣政策和大規(guī)模的財政干預，再加上科技創(chuàng)新的帶動，美國經(jīng)濟先于日本和歐盟國家率先復蘇，從而繼續(xù)維持美元和美國金融市場的強勢地位。由于經(jīng)濟復蘇，為抑制通脹，美聯(lián)儲退出量化寬松政策，采取逐步加息的行為，形成美元對全球其他貨幣的升值，美元的吸引力進一步加強，持有美元并將其作為交易和儲備貨幣的意愿進一步提高。美元周期內(nèi)升值的預期，看漲的趨勢，進一步提高美國金融市場和美元對全球投資者的吸引力，將會對人民幣、歐元、日元、英鎊等其他國際貨幣產(chǎn)生不良影響，對于正在走向全球化的人民幣負面影響程度更高。

4.中國經(jīng)濟增速的下滑

中國隨著經(jīng)濟近30多年的高速發(fā)展，經(jīng)濟體量已躍居世界第二，原先依靠資源消耗和廉價勞動力的粗放型經(jīng)濟發(fā)展模式已難以維持。中國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型和轉(zhuǎn)軌的壓力，迫切需要走向以創(chuàng)新為動力的科技發(fā)展之路。在新舊模式轉(zhuǎn)換之際，中國經(jīng)濟增速已從9%-10%降至目前的6%-7%。為了應對宏觀經(jīng)濟下行，刺激投資，中國央行在實行穩(wěn)健貨幣政策的基礎(chǔ)上，采取了增加貨幣流動性的貨幣政策，自2014年11月以來，通過下調(diào)法定存款準備金率、存貸款基準利率、逆回購、差別化存貸政策等工具向經(jīng)濟體內(nèi)注入流動性。人民幣流動性的加大，利率的下調(diào)，對人民幣發(fā)行量的加大，不僅造成了人民幣匯率下降的壓力，也降低了境外投資人持有人民幣的意愿。盡管當前中國仍存在經(jīng)常賬戶順差，但資本項目上資本外流的趨勢非常明顯，資本進出的逆差已經(jīng)顯著超過了經(jīng)常賬戶順差，從而形成人民幣對美元持續(xù)貶值的壓力。自2015年8月11日匯改以來，人民幣兌美元匯率的中間價已經(jīng)由1比6.1左右貶值至1比6.45左右。人民幣降息與貶值將降低境外投資人持有的意愿，從而影響人民幣國際化的速度。

四、“一帶一路”戰(zhàn)略對人民幣國際化的推進作用

“一帶一路”是“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱，其戰(zhàn)略目標是要建立一個政治互信、經(jīng)濟融合、文化包容的利益共同體、命運共同體和責任共同體，是包括歐亞大陸在內(nèi)的世界各國，構(gòu)建一個互惠互利的利益、命運和責任共同體。2013年習近平總書記創(chuàng)造性地提出了“一帶一路”外向型經(jīng)濟的發(fā)展戰(zhàn)略，為已排名世界第二大經(jīng)濟體的中國下一輪經(jīng)濟發(fā)展尋找出新的發(fā)動機,它對人民幣國際化的推動作用主要有以下幾點：

1.擴大人民幣進行國際大宗商品計價結(jié)算的范圍

“一帶一路”沿線國家擁有44億人口，21萬億美元的GDP規(guī)模，占到全球人口的63%和經(jīng)濟總量的29%。這些國家都是中國重要的經(jīng)貿(mào)合作伙伴，與中國的進出口貿(mào)易總額超過了1萬億美元，占到了中國進出口貿(mào)易總額的1/4。沿線國家對華大宗商品貿(mào)易如果使用人民幣計價結(jié)算，對雙邊貿(mào)易和經(jīng)濟增長都將產(chǎn)生重要的推動作用，無疑會大大提升人民幣國際化的水平。為此，中國首先需要加快人民幣跨境支付系統(tǒng)的建設(shè)，以替代美元進行交易；其次需要加快發(fā)展人民幣結(jié)算業(yè)務，對沿線國家進出口貿(mào)易提供人民幣融資、信用和計價結(jié)算工具；最后還需加快發(fā)展金融衍生市場和產(chǎn)品，為進出口商提供防范匯率波動的避險工具，降低匯率風險。

2.加快人民幣成為對外基礎(chǔ)設(shè)施融資主要貨幣的進程

“一帶一路”沿線國家主要是發(fā)展中國家，未來需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資。據(jù)亞洲開發(fā)銀行估計，未來10年亞洲基礎(chǔ)設(shè)施每年資金缺口8千億美元，其中68%用于新增基礎(chǔ)設(shè)施的投資，32%是維護或維修現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施所需資金。

中國擁有巨額外匯儲備，較高的儲蓄率，有條件為“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金。一方面可以為沿線國家提供貸款支持，另一方面也可通過BOT、股權(quán)合資等方式加大直接投資的比重。在資金提供方式上增加人民幣產(chǎn)品，逐漸提高人民幣在亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家開發(fā)銀行、多邊機構(gòu)當中的使用比例，提高人民幣直接投資的比例。2016年1月16日正式開始運行的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行將進一步提高人民幣在沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的參與程度，使其成為最常用的基礎(chǔ)設(shè)施投融資貨幣。

中國經(jīng)過30多年的發(fā)展和積累，公路、橋梁、隧道、鐵路等方面的工程建造能力在世界上已經(jīng)是首屈一指，已形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，迫切期望更快地走向國際。基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域人民幣對外投融資也將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)進軍國外基礎(chǔ)設(shè)施市場。

3.將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移作為人民幣國際化一個重要的支撐

隨著國內(nèi)環(huán)境承載量日益飽和，人口逐漸老齡化導致勞動力成本上升，新經(jīng)濟的發(fā)展迫切需要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，將低端制造產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移成為趨勢。中國已經(jīng)是全球第三大對外投資國，由于“一帶一路”沿線國家以發(fā)展中國家為主，工業(yè)化水平普遍不高，勞動力成本相對低廉，具備接收產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的條件。為加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和轉(zhuǎn)移的步伐，可通過國家層面的對等協(xié)商與談判，在雙邊互利、互贏的前提下，在中資企業(yè)利益得到被投資國保護的狀況下，通過國家有計劃的主導進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，可在沿線建設(shè)中國產(chǎn)業(yè)園區(qū)。這樣不僅可以幫助沿線國家解決產(chǎn)業(yè)資金缺乏的困難，獲得資金支持，提高其工業(yè)化水平，還能夠進一步加強雙方的國際關(guān)系，為人民幣國際化確立一個重要的長期支撐點。

為進一步支持人民幣國際化，可通過園區(qū)為支點加快國內(nèi)金融機構(gòu)對外布局，加快國內(nèi)金融機構(gòu)國際化的步伐，首先滿足園區(qū)企業(yè)投融資和貿(mào)易伙伴日常結(jié)算的需求；然后進一步開發(fā)金融產(chǎn)品，為所在國提供金融服務，逐步提高人民幣在當?shù)氐氖褂梅蓊~。通過實體產(chǎn)業(yè)帶動金融服務，再通過金融服務加快實體產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的良性互動模式，建立人民幣的離岸市場，形成全球范圍的人民幣交易網(wǎng)絡(luò)，進一步提高人民幣的國際化水平。

[1]趙超霖，張洽棠.人民幣國際化將與“一帶一路”擦出怎樣的火花[N].中國經(jīng)濟導報,2015-7-22.

[2]張明.人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)與對策[J].當代金融家，2016（1）.

[3]楊念.人民幣國際化面臨的困難與對策[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2015（17）.

（作者單位：南京城建環(huán)保水務股份有限公司）

10.16653/j.cnki.32-1034/f.2016.23.002