金融發(fā)展收斂視角下貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)

湖北大學(xué)商學(xué)院 胡淵

?

金融發(fā)展收斂視角下貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)

湖北大學(xué)商學(xué)院 胡淵

摘 要：本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究成果，然后基于金融發(fā)展收斂理論分析了區(qū)域金融發(fā)展水平對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響，進(jìn)而分析了區(qū)域金融發(fā)展收斂與貨幣政策區(qū)域效應(yīng)之間的關(guān)系，最后對(duì)提升我國(guó)中西部區(qū)域金融發(fā)展水平，消除我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)提出了可行的政策建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策 區(qū)域效應(yīng) 金融發(fā)展收斂

1　引言

貨幣政策區(qū)域效應(yīng)作為貨幣金融學(xué)的前沿研究方向之一歷來(lái)受到相關(guān)研究學(xué)者的重視。該研究在以往貨幣政策研究偏重宏觀分析的基礎(chǔ)上，考慮各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展特征，將區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異納入貨幣政策的研究范疇，研究其對(duì)貨幣政策傳到機(jī)制和運(yùn)行效果的影響。目前，貨幣政策的統(tǒng)一性是各國(guó)貨幣政策的重要特征之一，也是各個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織強(qiáng)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)交流，共享合作紅利的重要機(jī)制，但是，統(tǒng)一的貨幣政策也忽視了國(guó)家內(nèi)部區(qū)域或合作組織內(nèi)部發(fā)展不均衡這一事實(shí)。卞志村、楊全年(2010)認(rèn)為貨幣政策的全局性難以充分體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性差異，如何協(xié)調(diào)貨幣政策的統(tǒng)一性以及其政策效應(yīng)是理論界和實(shí)務(wù)界共同面對(duì)的難題。宋旺、鐘正生(2006)認(rèn)為，貨幣政策區(qū)域效應(yīng)是指，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在差異的地區(qū)，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異度較大的國(guó)家之間，面對(duì)統(tǒng)一的貨幣政策其政策效用、時(shí)間等都存在不同，統(tǒng)一的貨幣政策可能會(huì)給部分地區(qū)帶來(lái)較為嚴(yán)重的負(fù)面影響，背離政策的初衷。

Mundell(1961)首次提出最優(yōu)貨幣區(qū)(Optimum Currency Area)理論并經(jīng)過(guò)后來(lái)學(xué)者的發(fā)展與補(bǔ)充。另外，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的組建以及歐元的正式流通，也推動(dòng)了國(guó)內(nèi)外尤其是國(guó)外學(xué)者對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究。伴隨著歐元區(qū)內(nèi)統(tǒng)一貨幣，歐元區(qū)國(guó)家部分讓渡本國(guó)貨幣政策權(quán)益，共同制定和推行統(tǒng)一的貨幣政策。同時(shí)，希臘、斯洛文尼亞、塞浦路斯等國(guó)在歐元區(qū)成立后分批次加入其中，加劇了歐元區(qū)原本就存在的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異程度。此外，Mundell(1961)指出最優(yōu)貨幣區(qū)邊界可能與國(guó)家邊界不符合，更提高了學(xué)者對(duì)于相關(guān)研究的熱情。并且，自從我國(guó)實(shí)施改革開放戰(zhàn)略以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展的同時(shí)，東部、中部和西部之間的發(fā)展差異卻越來(lái)越明顯。我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的同質(zhì)性逐漸被地區(qū)差異性所替代，區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)非均衡性，由此我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展問題越來(lái)越受到關(guān)注。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于由于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展同質(zhì)性轉(zhuǎn)向區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展異質(zhì)性而導(dǎo)致的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)問題也進(jìn)行了大量的研究，并從信貸渠道、資本流動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面提出相應(yīng)解釋。

而金融發(fā)展收斂(Financial Development Covergence)作為學(xué)術(shù)界近年來(lái)新興的研究方向，認(rèn)為隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體之間濟(jì)體金融發(fā)展的差距會(huì)出現(xiàn)逐步縮小的趨勢(shì)，最終呈現(xiàn)出一致地向一個(gè)穩(wěn)態(tài)趨近的傾向。20世紀(jì)90年代之后，以Goldsmith為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將經(jīng)濟(jì)發(fā)展與區(qū)域金融發(fā)展結(jié)合起來(lái)，提出當(dāng)區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體金融發(fā)展水平到達(dá)一定程度之后，存在區(qū)域金融發(fā)展收斂。黃桂良(2011)將區(qū)域金融發(fā)展收斂界定為區(qū)域內(nèi)的落后經(jīng)濟(jì)體以高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的速度發(fā)展本經(jīng)濟(jì)體的金融水平，最終區(qū)域內(nèi)不同經(jīng)濟(jì)體的金融發(fā)展水平趨于穩(wěn)態(tài)的過(guò)程，即隨著區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體持續(xù)發(fā)展，發(fā)展較為落后的經(jīng)濟(jì)體存在“追趕現(xiàn)象”，在金榮發(fā)展水平方面提高更快，最終達(dá)到區(qū)域內(nèi)所有經(jīng)濟(jì)體相同的金融發(fā)展水平，本文分析在借鑒金融發(fā)展收斂的穩(wěn)態(tài)水平上，更注重達(dá)到相同穩(wěn)態(tài)過(guò)程中金融發(fā)展水平對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的影響。

傳統(tǒng)貨幣理論認(rèn)為，貨幣政策區(qū)域效應(yīng)主要是由于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，但對(duì)于區(qū)域金融發(fā)展在其中所起的作用論述不多，本文擬從理論基礎(chǔ)、原因分析和政策建議三個(gè)角度探究貨幣政策區(qū)域效應(yīng)與區(qū)域金融發(fā)展之間的關(guān)系，并著重研究我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)與我國(guó)金融發(fā)展之間的聯(lián)系，最后針對(duì)如何消除我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)給出可行的政策建議。

2　金融發(fā)展收斂與貨幣政策區(qū)域效應(yīng)理論分析

傳統(tǒng)的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究主要是從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制方面尋找原因，即貨幣政策是通過(guò)何種渠道對(duì)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)產(chǎn)生不同影響。關(guān)于貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的不同解釋都可歸因?yàn)閷?duì)貨幣政策不同傳導(dǎo)機(jī)制的分析，國(guó)內(nèi)外關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制分析主要是：利率渠道、匯率渠道和信貸渠道。研究認(rèn)為，不同產(chǎn)業(yè)對(duì)于利率變化的敏感度不同。一般而言，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)對(duì)于利率變化不如第二產(chǎn)業(yè)敏感，即工業(yè)和制造業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)面對(duì)貨幣擴(kuò)張或貨幣收縮政策時(shí)，利率變動(dòng)相比經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)的國(guó)家或地區(qū)更明顯。20世紀(jì)80年代以來(lái)，Mckinnon、Obstfeld等逐漸將匯率因素納入了貨幣政策傳導(dǎo)的研究中匯率渠道則認(rèn)為在開放經(jīng)濟(jì)體系中，國(guó)家或區(qū)域利率變動(dòng)會(huì)引起對(duì)應(yīng)匯率變動(dòng)，進(jìn)而通過(guò)改變經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力影響經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出水平。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部遭遇通貨膨脹時(shí)，會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率降低，大量外國(guó)資本撤出本國(guó)，推動(dòng)本幣貶值，出口增加，提升經(jīng)濟(jì)體的總產(chǎn)出水平。最后，信貸渠道認(rèn)為，在金融市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱的情況下，銀行在分散市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，降低市場(chǎng)交易成本方面具有優(yōu)勢(shì)，通過(guò)銀行對(duì)信貸資源的不同配置，貨幣政策效果也會(huì)有所不同。

在研究貨幣政策傳導(dǎo)渠道方面，國(guó)內(nèi)外已經(jīng)進(jìn)行大量研究，但對(duì)于金融發(fā)展水平在利率、匯率和信貸三類渠道中的作用，尤其是金融發(fā)展如何消除區(qū)域經(jīng)濟(jì)體之間由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異而導(dǎo)致貨幣政策效果不同，或者說(shuō)金融發(fā)展影響落后經(jīng)濟(jì)體，促使他們追趕經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的經(jīng)濟(jì)體，削弱貨幣政策區(qū)域效應(yīng)則很少涉及，缺乏較為系統(tǒng)的論述。金融發(fā)展收斂(Financial Development Covergence)建立于經(jīng)濟(jì)發(fā)展收斂理論基礎(chǔ)上，其本質(zhì)應(yīng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展收斂理論在金融方向的拓展是可以幫助減小經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)、金融方面發(fā)展的水平差異，消除貨幣政策區(qū)域效應(yīng)。本文在整理分析相關(guān)方面研究資料后認(rèn)為金融發(fā)展收斂可以通過(guò)以下渠道發(fā)揮作用。

2.1區(qū)域金融發(fā)展收斂通過(guò)影響資本流動(dòng)削弱貨幣政策區(qū)域效應(yīng)

金融發(fā)展理論表明，金融資源擴(kuò)張是區(qū)域金融發(fā)展的重要表現(xiàn)之一。而在金融資源擴(kuò)張中包含著形成原始形式金融資產(chǎn)的資本。資本是金融資產(chǎn)的核心組成部分，具有高度的流動(dòng)性，在資本邊際收益遞減的前提下，資本擁有者會(huì)將資本由低收益經(jīng)濟(jì)體往高收益經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于資本轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平較為落后的經(jīng)濟(jì)體會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)邊界內(nèi)獲得更多的金融資產(chǎn)進(jìn)而推動(dòng)本地區(qū)金融水平以及經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展，同時(shí)，由于資本流動(dòng)增加導(dǎo)致本地區(qū)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加，資產(chǎn)價(jià)格“泡沫化”以及收益下降，最后又會(huì)出現(xiàn)資本回流。通過(guò)區(qū)域金融發(fā)展收斂最終縮小經(jīng)濟(jì)體之間金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距，繼而在面對(duì)單一貨幣政策時(shí)，由于具有相似的發(fā)展水平，貨幣政策通過(guò)三種傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生的效果相似，即不存在貨幣政策區(qū)域效應(yīng)。

2.2區(qū)域金融發(fā)展收斂通過(guò)金融創(chuàng)新擴(kuò)散削弱貨幣政策區(qū)域效應(yīng)

金融創(chuàng)新擴(kuò)散是指在一定條件下，金融創(chuàng)新成果由創(chuàng)新源頭出，借助一定的擴(kuò)散媒介將一系列關(guān)于金融產(chǎn)品、金融制度和金融組織等金融創(chuàng)新在潛在用戶間傳播并被采用的過(guò)程。金融創(chuàng)新傳播的媒介很多，這里主要分析通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)(Financial Intermediation)和金融市場(chǎng)(Financial Market)兩種渠道產(chǎn)生的金融擴(kuò)散。通過(guò)金融市場(chǎng)以及市場(chǎng)中相關(guān)中介，金融創(chuàng)新擴(kuò)散可以在降低市場(chǎng)交易成本，控制交易風(fēng)險(xiǎn)的前提下整體提升金融中介和市場(chǎng)內(nèi)其他金融媒介的服務(wù)效率。由于金融創(chuàng)新擴(kuò)散為創(chuàng)新方產(chǎn)生額外收益，促使金融創(chuàng)新由創(chuàng)新源頭傳播拓展至其他經(jīng)濟(jì)體，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體通過(guò)金融創(chuàng)新擴(kuò)散，金融發(fā)展水平逐漸趨同，即區(qū)域金融發(fā)展收斂。黃磊(2001)認(rèn)為處于區(qū)域金融發(fā)展收斂過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)體由于區(qū)域金融市場(chǎng)一體化，引導(dǎo)區(qū)域內(nèi)金融資產(chǎn)在不同經(jīng)濟(jì)體以及各個(gè)市場(chǎng)之間的合理流動(dòng)，減少了資本的閑置與沉淀，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融體系的供求平衡，實(shí)現(xiàn)金融資源在區(qū)域內(nèi)的均衡配置。最終促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣合作，進(jìn)而削弱單一貨幣政策產(chǎn)生的區(qū)域效應(yīng)。黃桂良(2011)通過(guò)數(shù)理模型推導(dǎo)在理論上說(shuō)明金融創(chuàng)新擴(kuò)散對(duì)區(qū)域金融一體化有推動(dòng)作用。

2.3區(qū)域金融發(fā)展收斂通過(guò)推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)收斂進(jìn)而推動(dòng)區(qū)域貨幣合作

區(qū)域金融發(fā)展收斂的基礎(chǔ)來(lái)源于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展收斂理論。經(jīng)濟(jì)發(fā)展收斂理論認(rèn)為，區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在趨同性，區(qū)域金融發(fā)展可以通過(guò)擴(kuò)大資本積累規(guī)模、提高資本配置效率、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步等方面促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)區(qū)域金融發(fā)展收斂時(shí)，由于區(qū)域金融是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，會(huì)帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，縮小差異，不發(fā)達(dá)國(guó)家可以較快的發(fā)展速度追趕區(qū)域內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。最終區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展趨于一致，縮小區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平差異，消除貨幣政策區(qū)域效應(yīng)。

3　我國(guó)區(qū)域貨幣政策效果分析

近年來(lái)關(guān)于我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)與區(qū)域金融發(fā)展水平關(guān)系的研究仍在繼續(xù)，胡振華、胡緒紅(2007)分析我國(guó)中部六省金融發(fā)展差異與貨幣政策效應(yīng)，得出中部六省應(yīng)加快金融發(fā)展，盡量縮小金融發(fā)展水平差異才不會(huì)出現(xiàn)貨幣政策效果差異。沈友華、吳偉軍(2009)通過(guò)對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模、數(shù)量以及分布情況分析認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)地區(qū)差異導(dǎo)致我國(guó)貨幣政策區(qū)產(chǎn)生域效應(yīng)。丘斌、鄧佑甜(2009)認(rèn)為可以通過(guò)施行差異化監(jiān)管和構(gòu)建區(qū)域金融中心提升中西部金融發(fā)展水平進(jìn)而消除貨幣政策區(qū)域效應(yīng)。顏雅(2012)通過(guò)梳理我國(guó)貨幣政策運(yùn)行的三個(gè)階段以及對(duì)上海市、安徽省、四川省、吉林省四個(gè)地區(qū)金融發(fā)展水平的分析得出我國(guó)國(guó)內(nèi)區(qū)域金融發(fā)展水平差異巨大是導(dǎo)致我國(guó)貨幣政策在不同地區(qū)出現(xiàn)政策反應(yīng)遲滯、政策反映效果不明顯的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的原因。王東明、黃飛鳴(2013)通過(guò)實(shí)證分析認(rèn)為明金融生態(tài)環(huán)境差異和銀行異質(zhì)性是我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)形成的重要因素，前者尤為顯著。葛騰飛、孫自勝(2013)使用面板數(shù)據(jù)實(shí)證我國(guó)各區(qū)域金融發(fā)展結(jié)構(gòu)差異與我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)之間存在關(guān)聯(lián)，并提出增加中西部金融建設(shè)水平，開放利率市場(chǎng)化的建議。李寶慶、王婉芬(2014)通過(guò)VAR模型與格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法分析華東六省一市的金融發(fā)展差異與貨幣政策效應(yīng)情況得出金融發(fā)展水平越高貨幣政策效果越好。

通過(guò)分析上述研究成果及相關(guān)文獻(xiàn)，我國(guó)貨幣政策產(chǎn)生區(qū)域效應(yīng)主要原因有以下四點(diǎn)。

3.1我國(guó)國(guó)內(nèi)區(qū)域金融整體發(fā)展水平存在差異，金融發(fā)展收斂度不高

總體來(lái)說(shuō)東部整體金融發(fā)展水平最高，中部與西部金融發(fā)展水平較弱，同時(shí)還存在區(qū)域內(nèi)發(fā)展水平存在差異導(dǎo)致貨幣政策在我國(guó)內(nèi)部通過(guò)利率與信貸渠道傳導(dǎo)效果不明顯，存在傳導(dǎo)時(shí)滯。

3.2銀行發(fā)展和監(jiān)管不利

金融市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)仍舊以銀行為主，其它類型的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和規(guī)模仍然有限，分布地域也主要集中于中東部沿海經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，導(dǎo)致資源配置效率低，進(jìn)一步拉大國(guó)內(nèi)不同區(qū)域金融發(fā)展水平差異。央行在推行貨幣政策時(shí)管理仍然以準(zhǔn)備金、貼現(xiàn)等手段為主，對(duì)不同區(qū)域?qū)嵤┙y(tǒng)一的金融監(jiān)管，不利于中西部等較落后地區(qū)金融發(fā)展水平提升，當(dāng)然中西部對(duì)貨幣政策的相應(yīng)效果也不如東部。

3.3金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)仍不完善

貨幣政策主要借助利率、匯率和信貸三種傳導(dǎo)渠道，而我國(guó)金融市場(chǎng)中保險(xiǎn)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)建設(shè)滯后，證券市場(chǎng)建設(shè)較為完善，但也面臨著交易品種有限、金融產(chǎn)品創(chuàng)新度低、監(jiān)管不足等，近年來(lái)大力推進(jìn)新三板、創(chuàng)業(yè)板等新興層次資本市場(chǎng)也面臨交易規(guī)模有限，交易活躍度低、市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大等問題。特別是在中部和西部的非銀行類金融機(jī)構(gòu)設(shè)立和如何完善現(xiàn)有資本市場(chǎng)運(yùn)作，加快推進(jìn)建設(shè)多層次的金融市場(chǎng)建設(shè)豐富貨幣政策傳導(dǎo)渠道就顯得十分重要。

3.4貨幣政策不夠靈活，缺乏協(xié)調(diào)

具體表現(xiàn)在由于我國(guó)不同區(qū)域不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都存在差異，貨幣政策在關(guān)于宏觀側(cè)面的貨幣政策目標(biāo)時(shí)可以考慮針對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊情況實(shí)施針對(duì)本地區(qū)情況的調(diào)整。但我國(guó)目前的貨幣政策調(diào)控仍不夠靈活，貨幣政策也缺乏與產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策等其他政策的協(xié)調(diào)。這不僅削弱了我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)效果，產(chǎn)生了顯著的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)，還進(jìn)一步增大了貨幣政策調(diào)整的難度，不利于通過(guò)貨幣政策調(diào)控區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

4　結(jié)語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)的貨幣政策存在較為明顯的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)，而其中重要的原因之一即為我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展不收斂，具體表現(xiàn)在地理空間上的不收斂，即東部、中部和西部三大地區(qū)存在明顯的金融發(fā)展水平差異。且相比東部，中西部金融發(fā)展水平并不存在明顯的追趕效應(yīng)。有相關(guān)研究證明，區(qū)域金融發(fā)展差異即區(qū)域金融發(fā)展不收斂與我國(guó)貨幣政策產(chǎn)生區(qū)域效應(yīng)之間存在直接聯(lián)系。為此，本文認(rèn)為應(yīng)該從以下幾點(diǎn)出發(fā)提升不同區(qū)域金融發(fā)展水平。

4.1加強(qiáng)不同區(qū)域金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分析和監(jiān)測(cè)，為相應(yīng)決策提供依據(jù)

由于我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平各異導(dǎo)致統(tǒng)一貨幣政策傳導(dǎo)效果產(chǎn)生明顯差異，可以采取差異化政策手段協(xié)調(diào)促進(jìn)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融水平發(fā)展，因而準(zhǔn)確分析監(jiān)測(cè)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的實(shí)際情況，為相關(guān)決策提供可靠的依據(jù)就顯得非常重要。今后應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)時(shí)期、金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)、各類資本流動(dòng)等的監(jiān)測(cè)與分析，構(gòu)建完備的區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融指標(biāo)體系，為細(xì)致掌控區(qū)域發(fā)展情況、合理決策提供依據(jù)。

4.2完善差別化政策管理體系，促進(jìn)落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融水平提高

目前我國(guó)的各類融資渠道中仍以間接融資渠道為主，信貸資金仍是支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，信貸支持效果的好壞直接影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下盡可能減少地方獲取信貸資金支持的難度，激勵(lì)信貸資本流向這類地區(qū)就需要施行差別化的政策管理，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較落后的地區(qū)應(yīng)制定具有地方特色的信貸管理政策。另外，面對(duì)我國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)大量云集東部地區(qū)的情況，需要通過(guò)差異化管理鼓勵(lì)東部地區(qū)的大型金融機(jī)構(gòu)在中西部地區(qū)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，對(duì)本地金融機(jī)構(gòu)在差異化管理的基礎(chǔ)上加大激勵(lì)力度，鼓勵(lì)本地金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展，提升區(qū)域金融發(fā)展水平，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4.3完善多層次金融市場(chǎng)建設(shè)，拓展金融資本流通渠道

金融市場(chǎng)化程度差異是中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展水平差異的主要表現(xiàn)，金融市場(chǎng)發(fā)育程度則是衡量金融市場(chǎng)化程度的一個(gè)重要指標(biāo)。為了提升中西部地區(qū)金融發(fā)展水平，拓寬金融資本向中西部地區(qū)流通的渠道，需要我們構(gòu)建層次有序的金融市場(chǎng)，首先，要積極發(fā)展貨幣市場(chǎng)，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)中仍以銀行為主要金融中介，信貸資金為主要金融資產(chǎn)，完善貨幣市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮貨幣市場(chǎng)在金融資源配置中的積極作用；其次，考慮建立中西部區(qū)域證券交易中心，完善“新三板”等次級(jí)交易市場(chǎng)。上海、深圳證券交易所位居?xùn)|部沿海，建立區(qū)域證券交易中心，做強(qiáng)區(qū)域三板交易市場(chǎng)可以優(yōu)化中西部地區(qū)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，為便利企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供市場(chǎng)環(huán)境，削弱東部大市場(chǎng)對(duì)中西部有限金融資金的吸引力；最后，可以結(jié)合中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展的特點(diǎn)，并借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成熱基金市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，建立起一套符合中西部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基金發(fā)展模式。通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金與科技創(chuàng)新基金兩種方式拓展金融覆蓋范圍，為外部金融資本流入中西部創(chuàng)造條件，從根本上促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 卞志村，楊全年．中國(guó)貨幣政策效應(yīng)的區(qū)域性配給均衡分析[J]．金融研究，2010(9)．

[2] 曹星．金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響研究[D]．首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2013．

[3] 程連順．我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究[D]．湘潭大學(xué)，2007．

[4] 高原．歐元區(qū)單一貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究[D]．上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)，2014．

[5] 葛騰飛，孫自勝．基于金融差異視角對(duì)我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的分析[J]．西華大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2013(6)．

[6] 胡振華，胡緒紅．金融結(jié)構(gòu)差異與貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)[J]．財(cái)貿(mào)研究，2007(9)．

[7] 黃桂良．區(qū)域金融發(fā)展收斂：理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[D]．暨南大學(xué)，2011．

[8] 雷蒙德·W．戈德史密斯著，浦壽海，等譯．金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展[M]．中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，1993．

[9] 李寶慶，王婉芬．金融發(fā)展差異與貨幣政策區(qū)域效應(yīng)——以華東六省一市為例[J]．統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2014(2)

[10] 丘斌，鄧佑甜．基于VAR模型的我國(guó)貨幣政策區(qū)域不對(duì)稱性效應(yīng)研究[J]．2009(2)．

[11] 沈友華，吳偉軍．金融結(jié)構(gòu)的地區(qū)差異與貨幣政策范圍因應(yīng)[J]．改革，2009(8)．

[12] 宋旺，鐘正聲．我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的存在性及原因——基于最優(yōu)貨幣區(qū)理論的分析[J]．經(jīng)濟(jì)研究，2006(3)．

[13] 孫輝．區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展視角下差異化貨幣政策研究[D]．東北師范大學(xué)，2012．

[14] 王東明，黃飛鳴．基于金融生態(tài)環(huán)境主體異質(zhì)性對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的分析[J]．經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2013(6)．

[15] 顏雅．基于地區(qū)金融差異的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究[D]．華中科技大學(xué)，2012．

[16] 張萌．貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述[J]．新西部，2010(24)．

作者簡(jiǎn)介：胡淵(1989-)，男，湖北武漢人，碩士研究生，主要從事區(qū)域貨幣合作方面的研究。

中圖分類號(hào)：F822.0

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298(2016)01(b)-075-05