企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)控制

劉 施

北京工商大學(xué)商學(xué)院

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)控制

劉 施

北京工商大學(xué)商學(xué)院

本文以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，采用歸納總結(jié)和推導(dǎo)演繹的研究方法，討論企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范問題。全文分為三個(gè)部分。第一部分，闡述國內(nèi)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義、總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)特征；第二部分從莫迪格利安尼—米勒模型(MM模型)理論角度討論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因；第三部分討論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制方法和預(yù)警機(jī)制。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資本結(jié)構(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、風(fēng)險(xiǎn)定義與風(fēng)險(xiǎn)特征

(一)風(fēng)險(xiǎn)定義

廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的所有不確定性，包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金運(yùn)營、及利潤分配的不確定性，這些不確定性對(duì)企業(yè)的生存、盈利、發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生重要的影響。如果不確定性最后的結(jié)果是朝著人們所不希望看到的結(jié)果發(fā)展，最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)損失或者危機(jī)。

狹義的風(fēng)險(xiǎn)，立足于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，指舉債過多或者舉債不恰當(dāng)，如債務(wù)比例占資產(chǎn)總額過高，債務(wù)種類、長期債務(wù)、短期債務(wù)選擇和安排不恰當(dāng)，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或者每股收益發(fā)生大幅變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。最終，超出人們的預(yù)期，打亂了資金循環(huán)，導(dǎo)致支付不能的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)特征

(1)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。風(fēng)險(xiǎn)的客觀性是保險(xiǎn)產(chǎn)生和發(fā)展的自然基礎(chǔ)。人們只能在一定的范圍內(nèi)改變風(fēng)險(xiǎn)形成和發(fā)展的條件，降低風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的概率，減少損失程度，而不能徹底消除風(fēng)險(xiǎn)。

(2)風(fēng)險(xiǎn)的損失性。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后必然會(huì)給人們?cè)斐赡撤N損失，然而對(duì)于損失的發(fā)生人們卻無法預(yù)料和確定。人們只能在認(rèn)識(shí)和了解風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和減少風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，損失是風(fēng)險(xiǎn)的必然結(jié)果。

(3)風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)是客觀的、普遍的，但就某一具體風(fēng)險(xiǎn)損失而言其發(fā)生是不確定的，是一種隨機(jī)現(xiàn)象。

二、從MM理論分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

本部分著眼于狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合MM理論，分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因。

(一)狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，而利用負(fù)債資金時(shí)，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為：①債務(wù)資金有固定利率、還本期限，負(fù)債經(jīng)營增加了企業(yè)不能按期償還債務(wù)本金、支付利息的可條件下能性。②在資金總額一定的，增加債務(wù)資金比重，可能導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)下降和資本成本上升。③息稅前利潤下降時(shí)，由于杠桿的作用，息稅后利潤會(huì)下降得更快，從而給企業(yè)所有者帶來不利。④過度負(fù)債可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

(二)MM理論

MM理論是莫迪格利安尼和默頓·米勒所建立的公司資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)價(jià)值不相干模型的簡(jiǎn)稱。 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪格利安尼和米勒于1958年發(fā)表的《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資管理》一書中，提出了最初的MM理論，此后，又對(duì)該理論做出了修正，加入了所得稅的因素，由此而得出的結(jié)論為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的總價(jià)值， 負(fù)債經(jīng)營將為公司帶來稅收節(jié)約效應(yīng)。

(三)從MM理論分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

含公司稅的MM理論認(rèn)為，債務(wù)為公司提供了稅收節(jié)約。然而，對(duì)債務(wù)進(jìn)行還本付息也是公司的責(zé)任，如果公司經(jīng)營不善而導(dǎo)致未能履行對(duì)債權(quán)人的承諾或者出現(xiàn)償債困難，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，財(cái)務(wù)困境會(huì)使公司的經(jīng)營變得更加困難，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)的控制與預(yù)警

(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

將資本結(jié)構(gòu)控制在一個(gè)相對(duì)合理的范圍，有以下幾個(gè)方面需要考慮：

(1)確定表內(nèi)資本和保險(xiǎn)資本。現(xiàn)在企業(yè)通常使用的獲得表外資本的渠道有兩種。第一種，通過支付一定的手續(xù)費(fèi)獲得借貸一定金額資金的權(quán)利。以備在需要資金的時(shí)候能迅速融資。第二種，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他公司，從而減少公司風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)的資金準(zhǔn)備，變相增加公司資本。

(2)確定權(quán)益與負(fù)債的比例。當(dāng)企業(yè)需要籌資時(shí)，是選擇債務(wù)籌資，還是權(quán)益籌資。這需要綜合考慮資本成本，也要考慮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)保持資本結(jié)構(gòu)的彈性。保持資本結(jié)構(gòu)的彈性，包括資本結(jié)構(gòu)的時(shí)間彈性、保存資本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換彈性、保持資本的轉(zhuǎn)讓彈性。各種融資有期限固定的融資和期限可變的融資，保持資本結(jié)構(gòu)的時(shí)間彈性，可以在固定融資和期限可變的融資間轉(zhuǎn)換。在經(jīng)營活動(dòng)的需求或宏觀經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)就可以通過資金轉(zhuǎn)換，采用其他融資方式將使用中的高成本的資金轉(zhuǎn)換成成本相對(duì)低廉資金，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)做好現(xiàn)金預(yù)算

(1)當(dāng)期現(xiàn)金預(yù)算與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。當(dāng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)為：當(dāng)期現(xiàn)金收入＜當(dāng)期現(xiàn)金支出。覆蓋期間可選擇1到3個(gè)月。首先，根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算編制當(dāng)期預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入報(bào)表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出報(bào)表?，F(xiàn)金預(yù)算的編應(yīng)以現(xiàn)金制，而不是應(yīng)計(jì)制。預(yù)計(jì)現(xiàn)金報(bào)表所涵蓋的時(shí)間段根據(jù)需要來定，可短至一天，也可長至一年。其次進(jìn)行月度分析，若當(dāng)期現(xiàn)金收入大于當(dāng)期現(xiàn)金支出，則可認(rèn)為當(dāng)期無風(fēng)險(xiǎn)而當(dāng)該關(guān)系不成立時(shí)或穩(wěn)妥起見，則需要進(jìn)一步分析。第三，對(duì)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)進(jìn)行分析。

(2)近期現(xiàn)金預(yù)算與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。近期覆蓋起見為3到6個(gè)月，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：近期現(xiàn)金收入＜近期現(xiàn)金支出。近期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源在于運(yùn)營效果不如意。

(3)中期現(xiàn)金預(yù)算與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。中期時(shí)間覆蓋6到12個(gè)月，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為發(fā)展能力不足，表現(xiàn)為未來現(xiàn)金流入量＜未來現(xiàn)金流出量。此時(shí)需要采用增長比率指標(biāo)分析，其通用公式為：(某項(xiàng)目未來數(shù)據(jù)—該項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù))/該項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù)*100%。

(4)長期現(xiàn)金預(yù)算與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。公司的生產(chǎn)周期和資金循環(huán)周期一般為一年，只要公司能夠做好一年的現(xiàn)金預(yù)算與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，長期的現(xiàn)金預(yù)算和風(fēng)險(xiǎn)也就自然能做好。

[1]孫運(yùn)珍.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及防范淺析[J].中國農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì);2010

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[4]弓炎.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及防范分析[J].商業(yè)故事;2015

劉施(1993–)，女，漢族，湖北荊州人，碩士研究生在讀，北京工商大學(xué)商學(xué)院