上市公司財務(wù)風(fēng)險管理分析

楊香蘭

中國新型建材設(shè)計研究院

上市公司財務(wù)風(fēng)險管理分析

楊香蘭

中國新型建材設(shè)計研究院

財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)最為關(guān)注的問題之一，尤其是上市公司。本文分析了上市公司財務(wù)風(fēng)險上存在的盈利能力弱，償債能力弱，財務(wù)彈性不足和融資風(fēng)險等問題，并針對這些問題進行探討。

上市公司；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險控制

一、上市公司財務(wù)風(fēng)險存在的主要問題

1.企業(yè)盈利能力不強

目前很多上市公司獲利能力低，經(jīng)濟效益較差，具體表現(xiàn)為經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量在部分年份呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，同時產(chǎn)品成本費用高，毛利率低，資產(chǎn)收益水平差，投資回報率低，導(dǎo)致凈利潤偏小，有些公司甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)現(xiàn)象。

2.償債能力不足

流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的重要財務(wù)指標(biāo)，通過對目前一些上市公司近三年兩項指標(biāo)的分析，發(fā)現(xiàn)大部分企業(yè)償債能力比較好，但是還存在三分之一左右的企業(yè)尚存在償債能力不足的現(xiàn)象。比如珠江控股、實達集團、魯商置業(yè)、京投銀泰這三家公司的負(fù)債率超過90%，這直接反映出這些上市公司存在資不抵債的風(fēng)險。

3.企業(yè)財務(wù)彈性不佳

財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，具體是指公司動用閑置資金和剩余負(fù)債能力，應(yīng)對可能發(fā)生的或無法預(yù)見的緊急情況，以及把握未來投資機會的能力，是公司籌資對內(nèi)外環(huán)境的反應(yīng)能力、適應(yīng)程度及調(diào)整的余地。通過對一些上市公司企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來分析企業(yè)財務(wù)彈性，指標(biāo)越高說明企業(yè)的財務(wù)彈性越好。普遍存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率不高的現(xiàn)象，這直接反應(yīng)出上市公司存在財務(wù)彈性不佳的情況。

4.融資風(fēng)險大

上市融資給上市公司不僅帶來了大量的資金，同時也帶來了一定的融資風(fēng)險。融資方式包括直接融資和間接融資，直接融資包括上市融資、定向增發(fā)和公開增發(fā)等；間接融資則包括公開債務(wù)融資和非公開債務(wù)融資。運用CAPM模型，以上市公司股票周收盤價作為公司預(yù)期收益率，以同期三年深證成指周收盤價作為市場預(yù)期收益率，對一些上市公司周收盤價的計算分析得出結(jié)論，雖然有些上市公司系統(tǒng)風(fēng)險beta系數(shù)基本接近于1，但是其擬合系數(shù)不是很高，所以對于市場的敏感性不能很好的反應(yīng)，這也可能導(dǎo)致企業(yè)對于融資風(fēng)險不能很好的預(yù)測和防范，從而引發(fā)融資風(fēng)險。

二、上市公司財務(wù)風(fēng)險控制建議及措施

(一)加強上市公司財務(wù)風(fēng)險管理意識

財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。然而在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識。淡薄的風(fēng)險意識是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的重要原因之一，財務(wù)風(fēng)險可能出現(xiàn)在財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，因此風(fēng)險防范意識也應(yīng)該深入到財務(wù)管理工作的方方面面。因此，企業(yè)應(yīng)該加強內(nèi)部宣傳，讓風(fēng)險意識成為公司的文化建設(shè)的重要組成部分，使全體員工將風(fēng)險意識作為企業(yè)文化來自覺維護。

(二)加強上市公司經(jīng)營管理水平

1、增強盈利能力

通過對一些上市公司財務(wù)報表的分析，可以看出，上市公司普遍存在成本費用過高，凈利潤較低，甚至為負(fù)數(shù)的情況。這說明上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中沒有很好的控制其成本費用，盈利水平不高，有可能出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險擴大，導(dǎo)致資不抵債的現(xiàn)象。為了避免這種情況出現(xiàn)，上市公司應(yīng)建立成本費用控制的有效機制，降本增效，開源節(jié)流，加強對成本和費用的控制，減少不必要的開支，壓縮成本費用，增強企業(yè)的盈利水平。

2、提高財務(wù)彈性

存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)財務(wù)彈性的兩個重要財務(wù)指標(biāo)，顯示了公司資金流動性的強弱。數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，上市公司普遍存在流動性不足的問題，這就會導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動資金不足，無法償還短期債務(wù)的情況，大大增強的企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，上市公司應(yīng)該加強存貨和應(yīng)收賬款的兩金管理，派專人負(fù)責(zé)兩金問題，從而提高企業(yè)資金的流動性，增強企業(yè)應(yīng)變能力，提高財務(wù)彈性。

3、加強證券市場的監(jiān)控

證券市場是上市公司直接融資的主要來源，如果證券市場出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致公司融資來源受阻。但是證券市場的變化又受到多重因素的影響，其規(guī)律性極難把握。因此上市公司可以成立專門的部門負(fù)責(zé)證券市場的監(jiān)控，不僅要注意本公司股票價格的動向，也要注意市場股指的變化，并且提前做好預(yù)防措施，盡量減少市場變動給企業(yè)帶來的不利影響，從而降低融資風(fēng)險。

(三)完善上市公司財務(wù)風(fēng)險管理體制

財務(wù)風(fēng)險管理體制是上市公司進行財務(wù)風(fēng)險管理必不可少的一部分，有利于上市公司及時發(fā)現(xiàn)、分析和處理各種財務(wù)風(fēng)險。因此上市公司要設(shè)立財務(wù)風(fēng)險管理流程，將責(zé)任明確到人。同時應(yīng)該明確財務(wù)風(fēng)險管理步驟，通過財務(wù)風(fēng)險管理的步驟嚴(yán)格監(jiān)控威脅企業(yè)生存發(fā)展的財務(wù)風(fēng)險，并制定相應(yīng)的防范措施，在財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)時及時處理。最后，上市公司還應(yīng)該根據(jù)各職能部門以及責(zé)任人的相應(yīng)責(zé)任設(shè)定考核懲罰制度，進一步完善財務(wù)風(fēng)險管控制度。

三、結(jié)束語

目前我國對于上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的研究尚未成熟，處于初步探索階段，因此有巨大的研究空間，對于企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險的識別和管控也需要進一步探索，從而使評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險有更準(zhǔn)確的評估條件，并且在此基礎(chǔ)上制定更加切實有效的財務(wù)風(fēng)險管理措施。

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