碳金融：CDM項(xiàng)目融資法律問(wèn)題研究

鄧敏貞

（廣東金融學(xué)院法律系，廣東廣州510521）

碳金融：CDM項(xiàng)目融資法律問(wèn)題研究

鄧敏貞

（廣東金融學(xué)院法律系，廣東廣州510521）

清潔發(fā)展機(jī)制，即CDM是《京都議定書(shū)》建立的發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家間關(guān)于溫室氣體的合作減排機(jī)制。對(duì)CDM項(xiàng)目進(jìn)行質(zhì)押融資是近年興起的碳金融服務(wù)模式，一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)涉足此業(yè)務(wù)。然而，由于相關(guān)法制建設(shè)滯后，CDM項(xiàng)目的融資缺乏充分的法律保障，不利于相關(guān)碳金融業(yè)務(wù)的進(jìn)一步開(kāi)展?；贑DM項(xiàng)目所產(chǎn)生的核證減排量（CER）——碳排放權(quán)具有財(cái)產(chǎn)性與可交易性，具備質(zhì)押融資的可行性，為進(jìn)一步鼓勵(lì)CDM項(xiàng)目在我國(guó)的實(shí)施，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)推動(dòng)節(jié)能減排目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，提升我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的能力，應(yīng)確立碳排放權(quán)可質(zhì)押的法律地位，并從出質(zhì)人的資格、質(zhì)押的設(shè)立、公示與實(shí)現(xiàn)等方面構(gòu)建相應(yīng)的法律規(guī)制。

碳金融；經(jīng)核證減排量；碳排放權(quán)；質(zhì)押

所謂碳金融，也稱低碳金融，在當(dāng)前還沒(méi)形成統(tǒng)一的權(quán)威概念，一般是指為了限制溫室氣體排放而對(duì)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的技術(shù)與項(xiàng)目提供的各種金融服務(wù)，包括對(duì)節(jié)能減排技術(shù)和項(xiàng)目進(jìn)行直接投融資、碳排放權(quán)及與之相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品的交易和銀行貸款等活動(dòng)。世界銀行的碳金融部門(mén)致力于以購(gòu)買碳信用（即碳排放權(quán)）的方式，為發(fā)展中國(guó)家能夠降低溫室氣體排放量的項(xiàng)目提供融資服務(wù)。在我國(guó)，依托《京都議定書(shū)》而生的清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism，以下簡(jiǎn)稱CDM）開(kāi)展的金融活動(dòng)是碳金融的重要形式。近年，我國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)就CDM項(xiàng)目開(kāi)展相關(guān)融資活動(dòng)，具體表現(xiàn)為圍繞碳資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押授信。所謂碳資產(chǎn)質(zhì)押授信實(shí)質(zhì)就是碳排放權(quán)質(zhì)押貸款，具體是指?jìng)鶆?wù)人以本人或第三人所開(kāi)發(fā)的CDM項(xiàng)目現(xiàn)有或?qū)?lái)產(chǎn)生的碳排放權(quán)為質(zhì)押物向貸款人借款，若債務(wù)人沒(méi)能按期還款，債權(quán)人則可把碳排放權(quán)的轉(zhuǎn)讓收入作為還款來(lái)源。一般是CDM項(xiàng)目的業(yè)主將其獲得注冊(cè)的項(xiàng)目擬產(chǎn)生或已產(chǎn)生的核證減排量（Emission Reduction Credits，簡(jiǎn)稱CER）作為質(zhì)押物予以貸款，即以CDM項(xiàng)目獲得簽發(fā)CER出讓所得到的資金作為還款保障。以轉(zhuǎn)讓CER的收入作為還款保證從而為CDM項(xiàng)目提供貸款是銀行推出的應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題的金融創(chuàng)新手段之一。那么，CDM項(xiàng)目質(zhì)押融資的法律基礎(chǔ)是什么？如何為CDM項(xiàng)目的融資活動(dòng)提供法律保障？這是本文擬要研究的問(wèn)題。

一、CDM項(xiàng)目融資的背景

（一）碳排放權(quán)與CDM機(jī)制的產(chǎn)生

所謂碳排放權(quán)，是指權(quán)利主體有向大氣排放一定量的二氧化碳等物質(zhì)的一種權(quán)利，其本質(zhì)是對(duì)大氣的使用權(quán)，是人類社會(huì)基于大氣環(huán)境容量的日益稀缺而對(duì)其容量資源進(jìn)行分配而形成的一種環(huán)境產(chǎn)權(quán)。大氣環(huán)境具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，大氣污染容易突破地域的限制，對(duì)其他地區(qū)或國(guó)家產(chǎn)生影響，確立碳排放權(quán)的法律地位并納入法律調(diào)整，便較早受到國(guó)家關(guān)注，并逐步納入國(guó)際法的視野。自18世紀(jì)工業(yè)革命開(kāi)始，人類步入了工業(yè)化社會(huì)進(jìn)程，此后，隨著工業(yè)化快速發(fā)展，人類對(duì)煤炭、石油等化石燃料的產(chǎn)業(yè)化與規(guī)?；?，在改善人類社會(huì)的物質(zhì)生活水平的同時(shí)，也造成了二氧化碳等溫室氣體的大量排放，二氧化碳在大氣層中的逐步積累改變了地球表面的熱量平衡，產(chǎn)生了“溫室效應(yīng)”，導(dǎo)致氣候變暖及一些氣候異?，F(xiàn)象。20世紀(jì)70年代以來(lái)，世界不少地區(qū)出現(xiàn)了歷史上罕見(jiàn)的嚴(yán)重干旱和一些異常的氣候現(xiàn)象，如奇熱、奇冷、特大暴雨與嚴(yán)重冰雹等。氣候的正常與穩(wěn)定變化，是人類生存與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要環(huán)境條件，然而，氣候變暖與異常會(huì)影響水資源的合理分布、破壞生態(tài)系統(tǒng)并影響糧食安全，甚至危及一些海島國(guó)家的生存，給人類的生活與生產(chǎn)活動(dòng)帶來(lái)困擾，甚至威脅人類的生命與健康。氣候問(wèn)題越來(lái)越成為制約人類社會(huì)健康發(fā)展的突出環(huán)境問(wèn)題。為了控制二氧化碳等溫室氣體的過(guò)度排放給人類社會(huì)所帶來(lái)的各種負(fù)面影響，1992年，聯(lián)合國(guó)通過(guò)了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》（簡(jiǎn)稱《公約》），初步奠定了國(guó)際社會(huì)在應(yīng)對(duì)全球氣候變化問(wèn)題上的基本合作原則與框架?！豆s》提出在保護(hù)人類氣候系統(tǒng)問(wèn)題上，各締約方應(yīng)在公平的基礎(chǔ)上根據(jù)各自能力承擔(dān)起共同但有區(qū)別責(zé)任①。發(fā)達(dá)國(guó)家締約方應(yīng)當(dāng)率先采取措施應(yīng)對(duì)氣候變化及其不良影響。因?yàn)楣I(yè)化進(jìn)程的差異，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家相比，其對(duì)全球氣候變化的歷史影響較大，加上發(fā)達(dá)國(guó)家在應(yīng)對(duì)氣候變化方面經(jīng)濟(jì)與技術(shù)能力相對(duì)有較大的優(yōu)勢(shì)?！豆s》把締約國(guó)分為兩類，一是列入附件1的國(guó)家——發(fā)達(dá)國(guó)家與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家和未列入附件1的國(guó)家——發(fā)展中國(guó)家，并予以區(qū)別對(duì)待。到了1997年，加入該《公約》的149個(gè)國(guó)家和地區(qū)的代表齊集日本簽署了《京都議定書(shū)》作為《公約》的派生協(xié)議，其核心內(nèi)容是為附件1所列的發(fā)達(dá)國(guó)家與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家明確設(shè)定了第一承諾期（2008—2012年）溫室氣體減排的定量目標(biāo)，在此期間，這些國(guó)家的平均溫室氣體排放量要比1990年的水平降低5.2%?！毒┒甲h定書(shū)》為附件1國(guó)設(shè)定了一定的溫室氣體排放量，實(shí)乃賦予了附件1發(fā)達(dá)國(guó)家締約方在限額內(nèi)自由排放溫室氣體、使用大氣環(huán)境容量資源的權(quán)利，表現(xiàn)為碳排放權(quán)，顯然，這是法律權(quán)利也是義務(wù)。但對(duì)于沒(méi)列入附件1的締約方（主要是發(fā)展中國(guó)家）的溫室氣體排放量并沒(méi)予以明確的限制，這些國(guó)家可依據(jù)國(guó)情自主采取相應(yīng)的減排措施與活動(dòng)。

《京都議定書(shū)》還確立了體現(xiàn)國(guó)家環(huán)境合作原則，尤其是共同但有區(qū)別的共同責(zé)任原則的，旨在減少溫室氣體排放的合作機(jī)制，分別為聯(lián)合履行機(jī)制、國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制以及清潔發(fā)展機(jī)制即CDM。其中，前兩個(gè)機(jī)制是發(fā)達(dá)國(guó)家間的合作機(jī)制，而CDM機(jī)制則是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家間的合作機(jī)制。所謂CDM機(jī)制乃基于項(xiàng)目的減排方式，包括兩類項(xiàng)目，一是借助各種清潔技術(shù)從而減少溫室氣體排放量的項(xiàng)目，二是通過(guò)對(duì)土地的合理利用或植樹(shù)造林等方式吸收大氣中的溫室氣體以減少碳排放量的項(xiàng)目，亦稱為碳匯。在非附件1締約方在其領(lǐng)土上實(shí)施此兩類CDM項(xiàng)目后，經(jīng)過(guò)審定和核證以及通過(guò)CDM執(zhí)行理事會(huì)批準(zhǔn)可獲得一定的溫室氣體減排量，亦即“經(jīng)核證的減排量”（CER）。附件1締約方的政府和企業(yè)則可通過(guò)資金或者技術(shù)的輸出獲得這些CER，以抵減其在本國(guó)相應(yīng)的溫室氣體排放量，從而獲得更多的溫室氣體排放額度，亦即碳排放權(quán)。為此，在CDM機(jī)制下，作為碳交易以及碳資產(chǎn)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的客體——碳排放權(quán)，是對(duì)CDM項(xiàng)目所產(chǎn)生的核證減排量（CERs）的一個(gè)代稱②，可視為資源商品。CDM機(jī)制下CERs的轉(zhuǎn)讓，本質(zhì)是發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家出讓其碳排放空間。

（二）我國(guó)已初步建立了CDM項(xiàng)目運(yùn)行的基本法律框架

1.我國(guó)制定了專門(mén)的CDM項(xiàng)目的管理規(guī)范

國(guó)際法如有國(guó)內(nèi)的相應(yīng)配套法律法規(guī)的支持，無(wú)疑會(huì)大大推動(dòng)其實(shí)施與落到實(shí)處。我國(guó)于1998年簽署了《京都議定書(shū)》并在2002年8月正式核準(zhǔn)，也正式啟動(dòng)CDM。一般認(rèn)為，我國(guó)的第一個(gè)CDM項(xiàng)目是內(nèi)蒙古輝騰錫勒風(fēng)電項(xiàng)目，其于2005年6月27日獲得CDM執(zhí)行理事會(huì)的注冊(cè)并產(chǎn)生了第一批CER。為了更好地履行《公約》及其議定書(shū)和締約方會(huì)議的有關(guān)決定，推廣CDM項(xiàng)目，2005年10月12日，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合科技部、外交部、財(cái)政部等部門(mén)頒布了《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《CDM管理辦法》）。隨著CDM項(xiàng)目實(shí)踐的推進(jìn)及相關(guān)新問(wèn)題的產(chǎn)生，2011年8月3日，國(guó)家發(fā)改委再次聯(lián)合科技部、外交部、財(cái)政部對(duì)《CDM管理辦法》進(jìn)行了修訂，明確了CDM項(xiàng)目的管理體制、申請(qǐng)與實(shí)施程序及相關(guān)主體的法律責(zé)任，以促進(jìn)CDM項(xiàng)目的進(jìn)一步健康發(fā)展。至此，CDM在中國(guó)運(yùn)行的基本法律框架初步建立。根據(jù)《CDM管理辦法》，我國(guó)CDM項(xiàng)目的主管機(jī)構(gòu)是國(guó)家發(fā)改委，在我國(guó)開(kāi)展CDM合作項(xiàng)目須經(jīng)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)并由其對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)行監(jiān)督管理，國(guó)家還成立CDM項(xiàng)目審核理事會(huì)，由國(guó)家發(fā)改委和科學(xué)技術(shù)部任組長(zhǎng)單位，外交部任副組長(zhǎng)單位，成員則有財(cái)政部、環(huán)境保護(hù)部、農(nóng)業(yè)部和中國(guó)氣象局等單位。

根據(jù)有關(guān)報(bào)道，2013年7月12日，由中環(huán)聯(lián)合（北京）認(rèn)證中心有限公司作為經(jīng)營(yíng)實(shí)體實(shí)施審定的CDM項(xiàng)目——“河南省節(jié)能燈發(fā)放規(guī)劃類項(xiàng)目”，獲得聯(lián)合國(guó)CDM執(zhí)行理事會(huì)批準(zhǔn)注冊(cè)。截至2015年5月5日，國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目達(dá)到5073個(gè)，截至2015年7月14日，我國(guó)有3807個(gè)CDM項(xiàng)目成功獲得CDM執(zhí)行理事會(huì)的注冊(cè)。

2.CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的碳排放權(quán)符合條件的可進(jìn)入國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)

隨著氣候問(wèn)題的進(jìn)一步惡化以及國(guó)際社會(huì)對(duì)環(huán)境問(wèn)題的日益重視，通過(guò)借鑒國(guó)際層面的碳交易機(jī)制，我國(guó)也開(kāi)始在本土實(shí)行以實(shí)現(xiàn)碳排放權(quán)總量控制為目的的碳配額交易機(jī)制以及基于項(xiàng)目減排的交易機(jī)制，并打通了國(guó)內(nèi)碳交易機(jī)制與國(guó)際CDM機(jī)制的關(guān)聯(lián)，使得CDM項(xiàng)目所產(chǎn)生的減排量，在特定情況下，可在國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)進(jìn)行交易。

在碳配額交易機(jī)制方面，2011年10月，國(guó)家發(fā)改委氣候司頒布了《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，把北京、上海、廣東、深圳、湖北、天津、重慶等七個(gè)省市作為碳排放權(quán)交易試點(diǎn)地區(qū)并要求其制定適合本地區(qū)的溫室氣體排放總量控制目標(biāo)與溫室氣體排放指標(biāo)分配方案，建立區(qū)域碳排放權(quán)交易機(jī)制，以逐步建立國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的碳排放交易市場(chǎng)。所謂碳配額交易機(jī)制，包括碳排放量化、報(bào)告、核查，碳排放配額的分配、交易及其履約等系列制度。一般來(lái)說(shuō)，由政府主管部門(mén)在充分考量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素的基礎(chǔ)上設(shè)定年度碳排放配額總量，然后以有償或無(wú)償?shù)姆绞浇o控排的企業(yè)發(fā)放一定的碳配額，特定期限屆滿時(shí)，控排單位將依據(jù)審定的實(shí)際排放量，足額提交相應(yīng)的碳排放配額以履行清繳義務(wù)。若配額有結(jié)余，可在后續(xù)年度使用，也可通過(guò)配額交易予以轉(zhuǎn)讓。若配額不足以履行清繳義務(wù)的，可通過(guò)購(gòu)買碳配額或者經(jīng)過(guò)核證的碳減排量抵繳其義務(wù)，若企業(yè)所繳納的碳配額低于其實(shí)際的碳排放量，就要繳納相應(yīng)的罰款。如今，上海、天津、湖北、廣東深圳等地業(yè)已出臺(tái)了碳排放權(quán)交易的相關(guān)管理辦法。

在基于項(xiàng)目減排機(jī)制方面，國(guó)家發(fā)改委在2012年6月21日出臺(tái)了《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），《暫行辦法》明確了我國(guó)發(fā)改委是溫室氣體自愿減排交易的國(guó)家主管部門(mén)，負(fù)責(zé)對(duì)我國(guó)境內(nèi)的溫室氣體自愿減排交易活動(dòng)進(jìn)行管理，并建立了“中國(guó)核證自愿減排量”（ChinaCertifiedEmissionReduction，簡(jiǎn)稱CCER）的基本管理框架?！稌盒修k法》規(guī)定了2005年2月16日之后開(kāi)工建設(shè)的四類項(xiàng)目③，經(jīng)向國(guó)家主管部門(mén)申請(qǐng)并符合條件的可在國(guó)家登記簿登記，經(jīng)備案登記的減排項(xiàng)目產(chǎn)生減排量以后，如符合相關(guān)條件可在國(guó)家主管部門(mén)備案，這些經(jīng)過(guò)備案的碳排放量被稱為“中國(guó)核證自愿減排量”即CCER，可在國(guó)內(nèi)的碳交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易。亦即，以下幾類涉及CDM的項(xiàng)目，包括獲得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)作為CDM項(xiàng)目卻未能獲得聯(lián)合國(guó)CDM執(zhí)行理事會(huì)注冊(cè)的項(xiàng)目，獲得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)作為CDM項(xiàng)目并在聯(lián)合國(guó)CDM執(zhí)行理事會(huì)注冊(cè)前就已經(jīng)產(chǎn)生減排量的項(xiàng)目以及雖在聯(lián)合國(guó)CDM執(zhí)行理事會(huì)注冊(cè)但其減排量還未能獲得簽發(fā)的項(xiàng)目均可進(jìn)入國(guó)內(nèi)的碳配額交易市場(chǎng)。

二、CDM項(xiàng)目融資的困境及其破解的必要性

（一）CDM項(xiàng)目融資困境的形成

當(dāng)前，CDM項(xiàng)目面臨的首要問(wèn)題就是融資難，對(duì)此，一些大型CDM項(xiàng)目可借助其母公司提供擔(dān)保的方式向銀行申請(qǐng)到貸款，但是，一些小型的CDM項(xiàng)目則難以通過(guò)向銀行申請(qǐng)貸款或者憑借債券和股票發(fā)行市場(chǎng)等途徑籌集到所需資金，從而導(dǎo)致項(xiàng)目停滯甚至走向失敗④。究其原因，與CDM項(xiàng)目自身的特點(diǎn)不無(wú)關(guān)系。

1.CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，成本高

根據(jù)《京都議定書(shū)》及其相關(guān)文件和《CDM項(xiàng)目管理辦法》，CDM的開(kāi)發(fā)流程比較復(fù)雜，在通過(guò)開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、東道國(guó)政府審批等程序以后，還要由經(jīng)營(yíng)實(shí)體提交到聯(lián)合國(guó)CDM執(zhí)行理事會(huì)進(jìn)行審定與注冊(cè)，注冊(cè)以后方進(jìn)入實(shí)施階段，在實(shí)施過(guò)程中，再由經(jīng)營(yíng)實(shí)體把檢測(cè)期內(nèi)檢測(cè)與核實(shí)的具體減排量報(bào)告給CDM執(zhí)行理事會(huì)，CDM執(zhí)行理事會(huì)核準(zhǔn)認(rèn)證后再簽發(fā)CER，并在收取相關(guān)費(fèi)用后方把CER撥入相應(yīng)的賬號(hào)⑤。從CDM項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)來(lái)看，CDM項(xiàng)目涉及的主體較多，除了交易主體買方與賣方以外，還涉及行政法律主體，主要是CDM的管理與審批機(jī)構(gòu)，如清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會(huì)、批準(zhǔn)機(jī)關(guān)（在我國(guó)是發(fā)改委）和指定經(jīng)營(yíng)實(shí)體等。一個(gè)CDM項(xiàng)目從最初立項(xiàng)到最后簽發(fā)CER，一般得經(jīng)歷1—3年時(shí)間。期間，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)者要承擔(dān)各種各樣的開(kāi)發(fā)成本，如尋求項(xiàng)目、準(zhǔn)備相關(guān)技術(shù)文件、申請(qǐng)東道國(guó)的批準(zhǔn)、準(zhǔn)備CER購(gòu)買協(xié)議、找經(jīng)營(yíng)實(shí)體對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審定，注冊(cè)費(fèi)、監(jiān)測(cè)核查和核證費(fèi)、CDM征收的適應(yīng)費(fèi)用、CDM管理費(fèi)以及環(huán)境資源稅等成本。這些因素都會(huì)增加CDM的開(kāi)發(fā)難度并可能影響項(xiàng)目開(kāi)發(fā)者順利從銀行申請(qǐng)到貸款。

2.CDM項(xiàng)目在前期不確定性最高且對(duì)資金的需求也最迫切

CDM項(xiàng)目的前期對(duì)資金的需求是非常迫切的，然而，由于處于前期階段的項(xiàng)目面臨的關(guān)卡比較多，其失敗的風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性是最高的，故銀行對(duì)處于前期的CDM項(xiàng)目發(fā)放貸款的意愿也是非常低的。從審批流程來(lái)看，CDM項(xiàng)目須經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)實(shí)體核證以及國(guó)家發(fā)改委的審批才能提交執(zhí)行理事會(huì)注冊(cè)，注冊(cè)以后還要在經(jīng)營(yíng)實(shí)體的監(jiān)督下核實(shí)減排量，并最終經(jīng)過(guò)執(zhí)行理事會(huì)認(rèn)證方能獲得CER。CDM項(xiàng)目從最初立項(xiàng)到獲得CER的簽發(fā)，可謂關(guān)卡重重，各種風(fēng)險(xiǎn)與不確定性并存，如在概念開(kāi)發(fā)階段，CDM項(xiàng)目就可能因?yàn)榉椒▽W(xué)的問(wèn)題被拒絕，即便審批通過(guò)了，在向執(zhí)行理事會(huì)申請(qǐng)登記注冊(cè)階段，也可能因?yàn)榉椒▽W(xué)的問(wèn)題而無(wú)法獲得注冊(cè)，在運(yùn)行階段，也可能因與經(jīng)營(yíng)實(shí)體所提交的監(jiān)測(cè)報(bào)告與執(zhí)行理事會(huì)最終核實(shí)的結(jié)果不符，而面臨執(zhí)行理事會(huì)拒絕簽發(fā)CER的風(fēng)險(xiǎn)⑥。而到了CDM項(xiàng)目的中后期，隨著項(xiàng)目獲得執(zhí)行理事會(huì)的注冊(cè)并通過(guò)核證甚至獲得CER的簽發(fā)，整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性就逐步地降低，相應(yīng)地，銀行的貸款意愿也隨之提升，然而，CDM項(xiàng)目若是能走到此階段，項(xiàng)目業(yè)主早已為開(kāi)發(fā)或建設(shè)CDM項(xiàng)目投入了大量的資金，有些CDM項(xiàng)目隨著買方支付受讓CER的費(fèi)用，對(duì)資金的需求更是急劇下降。就這樣，CDM項(xiàng)目形成了時(shí)間上的信貸錯(cuò)配。

（二）破解CDM項(xiàng)目融資困境的必要性

為促進(jìn)我國(guó)CDM市場(chǎng)發(fā)展，尤其是中小型CDM項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與實(shí)施，應(yīng)鼓勵(lì)商業(yè)銀行突破CDM項(xiàng)目信貸錯(cuò)配的困境，接納以沒(méi)簽發(fā)的CER作為質(zhì)押對(duì)象，創(chuàng)新貸款模式，開(kāi)發(fā)適合CDM項(xiàng)目貸款需求的系列融資方案。國(guó)家亦應(yīng)為此金融創(chuàng)新提供相應(yīng)的法制保障，以為處于前期的CDM項(xiàng)目帶來(lái)資金，分散項(xiàng)目業(yè)主的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)CDM項(xiàng)目在中國(guó)的實(shí)施。

1.促進(jìn)CDM項(xiàng)目的融資有利于提升我國(guó)對(duì)氣候變化的應(yīng)對(duì)能力

我國(guó)雖然不是《公約》及其議定書(shū)的附件1國(guó)家，不需要承擔(dān)減排的義務(wù)，但是在《京東議定書(shū)》的第二實(shí)施階段，一些發(fā)達(dá)國(guó)家明確提出其承擔(dān)減排義務(wù)的前提是，發(fā)展中國(guó)家也應(yīng)在其責(zé)任與能力范圍內(nèi)做出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。這就意味著，我國(guó)要在應(yīng)對(duì)全球氣候變化方面有所貢獻(xiàn)。據(jù)有關(guān)報(bào)道，我國(guó)曾向國(guó)際社會(huì)表示會(huì)高度重視氣候變化問(wèn)題，并業(yè)已提出一系列積極應(yīng)對(duì)氣候變化的政策與措施。這不僅僅是我國(guó)實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)在要求，也體現(xiàn)了我國(guó)積極參與全球治理的態(tài)度以及對(duì)推動(dòng)全人類共同發(fā)展的歷史責(zé)任的擔(dān)當(dāng)⑦。其中，應(yīng)對(duì)氣候變暖最有效的措施之一是要盡快擺脫經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴，從傳統(tǒng)的高碳能源市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榈吞寄茉词袌?chǎng)結(jié)構(gòu)⑧。CDM項(xiàng)目的實(shí)施有利于節(jié)約能源和提高能源效率，而且往往涉及新能源和可再生能源的開(kāi)發(fā)利用，可促進(jìn)我國(guó)向低碳能源市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，提升我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的能力。

2.允許CDM項(xiàng)目進(jìn)行融資有利于拓寬企業(yè)融資渠道

財(cái)富的形態(tài)隨著社會(huì)的發(fā)展已經(jīng)發(fā)生了相應(yīng)的變化，其變化之一是權(quán)利在社會(huì)財(cái)富中所占的比例越來(lái)越高，并可通過(guò)權(quán)利擔(dān)保的方式，在不妨礙權(quán)利人行使權(quán)利的情況下發(fā)揮權(quán)利的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如果建立與完善CDM項(xiàng)目的融資法律制度，允許項(xiàng)目業(yè)主以其簽發(fā)的CER作為質(zhì)押對(duì)象，為自己或者第三人的債務(wù)作擔(dān)保，無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步盤(pán)活企業(yè)所擁有權(quán)利的價(jià)值，為企業(yè)帶來(lái)新的融資渠道，拓寬企業(yè)的資金來(lái)源。

3.促進(jìn)CDM項(xiàng)目融資有利于我國(guó)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)

CDM是對(duì)于溫室氣體的總量控制機(jī)制，CDM機(jī)制下盡管不同企業(yè)的碳排放量有所調(diào)整，但溫室氣體的社會(huì)總排放量與允許排放總量是一致的⑨。然而，我國(guó)的CDM項(xiàng)目是在我國(guó)本土內(nèi)實(shí)施的，有利于直接減少國(guó)內(nèi)的碳排放量，有利于改善我國(guó)的氣候環(huán)境狀況，從而促進(jìn)我國(guó)節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。此外，CDM項(xiàng)目本身需要減排技術(shù)的引入，通過(guò)融資方式的創(chuàng)新推動(dòng)CDM項(xiàng)目的實(shí)施，有利于調(diào)整我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)低碳化，有利于解決中國(guó)的能源安全，也有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化、優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置。

三、CDM項(xiàng)目融資的模式及其法律上的可行性

（一）CDM項(xiàng)目可以質(zhì)押形式進(jìn)行融資

在實(shí)踐中，CDM項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)模式通常有三種，包括單邊、雙邊以及多邊模式。后兩種模式共同之處在于在CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)之初就有買家，項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)過(guò)程中可能會(huì)得到來(lái)自買家的資金和技術(shù)等方面的支持。無(wú)論是哪一種開(kāi)發(fā)模式，從實(shí)踐來(lái)看，CDM項(xiàng)目的融資模式，基本上是由CDM項(xiàng)目業(yè)主通過(guò)項(xiàng)目已產(chǎn)生或擬產(chǎn)生的CER作為質(zhì)押物向銀行申請(qǐng)貸款，其實(shí)質(zhì)是將CDM項(xiàng)目擬獲得的CER出讓所得資金作為還款保障。

興業(yè)銀行是我國(guó)第一家從事碳資產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。2010年6月，福州市閩侯縣興源水力發(fā)電公司運(yùn)行的一個(gè)小水電CDM項(xiàng)目獲得了聯(lián)合國(guó)CDM執(zhí)行理事會(huì)的注冊(cè)，預(yù)測(cè)年減排量為4.36萬(wàn)噸，該公司業(yè)與瑞典某碳資產(chǎn)管理有限公司簽署了減排量買賣協(xié)議，預(yù)計(jì)每年可獲得一筆售碳收入，具體金額據(jù)項(xiàng)目每年實(shí)際所產(chǎn)生的減排量而定。2011年4月，興源水力發(fā)電有限公司向興業(yè)銀行申請(qǐng)?zhí)假Y產(chǎn)質(zhì)押貸款并獲得批準(zhǔn)，這被業(yè)內(nèi)視為國(guó)內(nèi)首筆碳權(quán)質(zhì)押貸款項(xiàng)目⑩。

（二）CDM項(xiàng)目進(jìn)行質(zhì)押融資具有可行性

我國(guó)對(duì)可質(zhì)押的權(quán)利有兩個(gè)要求：一是該權(quán)利須為財(cái)產(chǎn)權(quán)，二是該財(cái)產(chǎn)具有可轉(zhuǎn)讓性。CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CER作為碳排放權(quán)，不僅具有財(cái)產(chǎn)屬性而且可以轉(zhuǎn)讓，具有作為質(zhì)押客體的法律屬性。

1.CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CER具有財(cái)產(chǎn)權(quán)屬性

作為質(zhì)權(quán)的標(biāo)的——權(quán)利，必須是可以金錢(qián)估算的財(cái)產(chǎn)權(quán)。碳排放權(quán)界定的前提是，環(huán)境容量是有限的，氣候資源具有稀缺性。氣候資源作為人類生存生活的必要保障，對(duì)人類具有重要社會(huì)價(jià)值，并隨著科學(xué)技術(shù)水平的日新月異，在一些領(lǐng)域可能會(huì)成為日益重要的新能源?。大氣資源作為環(huán)境的重要組成要素，其對(duì)污染物的承受量亦即對(duì)污染物的自凈能力是有限的。當(dāng)人類向往大氣排放的污染物的濃度超越其自凈能力時(shí)，就會(huì)影響到氣候資源的應(yīng)有價(jià)值，為了保護(hù)氣候起源，人類不得不對(duì)排放到大氣的污染物總量予以控制并確定各社會(huì)主體對(duì)大氣的使用權(quán)限并進(jìn)行合理分配。超越對(duì)大氣的初始排放權(quán)限而需要額外消耗大氣資源者應(yīng)為此付費(fèi)?；跉夂蛸Y源的稀缺性，《京都議定書(shū)》確立了附件1發(fā)達(dá)國(guó)家締約方的強(qiáng)制減排義務(wù)，并建立了CDM這一市場(chǎng)化國(guó)際合作機(jī)制使得減排產(chǎn)生的CER能夠進(jìn)行交易。當(dāng)附件1發(fā)達(dá)國(guó)家締約方超越其初始排放權(quán)限時(shí)得付費(fèi)或者購(gòu)買額外的碳排放權(quán)即CER以沖抵其實(shí)際碳排放量?；诖髿赓Y源的稀缺性以及相關(guān)法律的約束，碳排放權(quán)作為對(duì)大氣資源的使用權(quán)，便有了財(cái)產(chǎn)價(jià)值，具有財(cái)產(chǎn)權(quán)屬性，而CER的財(cái)產(chǎn)價(jià)值可用減少碳排放量而支出的成本作為標(biāo)尺。

2.CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CER具有可轉(zhuǎn)讓性

權(quán)利設(shè)定質(zhì)押的宗旨是使質(zhì)權(quán)人在被擔(dān)保的債權(quán)不能受到清償時(shí)可以通過(guò)取得設(shè)質(zhì)權(quán)利的交換價(jià)值來(lái)保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，故權(quán)利質(zhì)押的標(biāo)的物必須具有變價(jià)的可能性?。倘若擬出質(zhì)的權(quán)利不能通過(guò)出讓獲得相應(yīng)的收入，將無(wú)法實(shí)現(xiàn)保障債權(quán)的宗旨，故不能成為權(quán)利質(zhì)押的標(biāo)的。由于CDM項(xiàng)目所產(chǎn)生的CER，即經(jīng)核準(zhǔn)的碳排放權(quán)可以在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家可以通過(guò)購(gòu)買CER來(lái)增加本國(guó)的碳排放量，從而減少了國(guó)內(nèi)減排成本；另一方面，發(fā)展中國(guó)家可通過(guò)出售CER，獲得更多的改善生態(tài)環(huán)境、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的資金與技術(shù)。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，CER具有使用價(jià)值，對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，CER具有交換價(jià)值?？梢越粨Q并獲得相應(yīng)的受益使得CER具有財(cái)產(chǎn)屬性與商品屬性。在中國(guó)的CDM減排項(xiàng)目，若以其產(chǎn)生或擬產(chǎn)生的CER為相關(guān)債務(wù)設(shè)定擔(dān)保，在到期無(wú)法實(shí)現(xiàn)被擔(dān)保的債權(quán)時(shí)，商業(yè)銀行可以通過(guò)CER在國(guó)際或者國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)讓來(lái)實(shí)現(xiàn)債權(quán)。

值得關(guān)注的是，CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CER的轉(zhuǎn)讓價(jià)格易受國(guó)際市場(chǎng)的影響而波動(dòng)。2008年金融危機(jī)后，由于經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致溫室氣體排放量減少，歐洲市場(chǎng)碳交易價(jià)格從每噸30歐元一路下滑，在2012年年底甚至一度破1歐元。碳交易價(jià)格的下降，大大影響了歐盟企業(yè)實(shí)施減排的積極性。盡管當(dāng)前CER的價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上并不穩(wěn)定，但是2012年12月8日多哈氣候大會(huì)結(jié)束后，《京都議定書(shū)》第二承諾期（2013—2020年）與第一承諾期無(wú)縫銜接，CDM機(jī)制仍然繼續(xù)存在。而國(guó)際與國(guó)內(nèi)碳交易的需求是影響中國(guó)CER交易價(jià)格的重要因素，而且需求的大幅增加會(huì)推動(dòng)我國(guó)碳交易價(jià)格的上漲?。近年，歐盟一直努力復(fù)蘇碳交易市場(chǎng)。2015年3月，歐盟正式通過(guò)了關(guān)于碳市場(chǎng)的草案終稿，并將其提交至歐洲議會(huì)討論，擬通過(guò)“市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備”機(jī)制（Market Stability Reserve）來(lái)緩解供應(yīng)過(guò)剩這一長(zhǎng)期困擾碳交易市場(chǎng)的問(wèn)題，據(jù)此，2014年至2016年所拍賣出的碳排放權(quán)將被允許儲(chǔ)備起來(lái)。該草案通過(guò)后，碳價(jià)格隨之出現(xiàn)反彈。碳價(jià)格在前一日下跌1.7%之后立即上漲4%至每噸7.29歐元（8.03美元）。改革方案實(shí)施后，或?qū)⒕徑馐袌?chǎng)碳排放許可供應(yīng)過(guò)剩的局面，提高碳價(jià)?。與此同時(shí)，隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)碳交易機(jī)制的建立，符合條件的CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CER也可以進(jìn)入國(guó)內(nèi)的碳市場(chǎng)予以交易，這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步提高CER的可交易性，增加對(duì)CER的需求及其交換價(jià)值的實(shí)現(xiàn)渠道。

四、CDM項(xiàng)目質(zhì)押融資法律制度的構(gòu)建

破解CDM項(xiàng)目融資困境有賴于金融手段的創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新需要法制的支持與保障，以防范金融與法律風(fēng)險(xiǎn)。這種由商業(yè)銀行自行創(chuàng)設(shè)的新型權(quán)利質(zhì)押方式——以CDM項(xiàng)目擬產(chǎn)生的CER作為融資質(zhì)押的對(duì)象，在發(fā)生糾紛的時(shí)候，出借人的質(zhì)權(quán)能否得到切實(shí)的保障，存在較大不確定因素。由于CDM的實(shí)施雙方是已承諾減排義務(wù)的附件1國(guó)家和尚未承諾此義務(wù)非附件1的發(fā)展中國(guó)家，CDM的實(shí)施一方面幫助發(fā)達(dá)國(guó)家以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其國(guó)內(nèi)成本的價(jià)格實(shí)現(xiàn)其在議定書(shū)上的承諾，也幫助發(fā)展中國(guó)家獲得先進(jìn)的技術(shù)和資金，促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展。CDM項(xiàng)目不僅僅是項(xiàng)目業(yè)主與買家之間的交易，還關(guān)系到投資國(guó)所承擔(dān)的溫室氣體減排義務(wù)與東道國(guó)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)現(xiàn)以及全球氣候的改善，所以CDM項(xiàng)目與一般投資項(xiàng)目交易相比，具有很強(qiáng)的政府間合作色彩，要開(kāi)展CDM項(xiàng)目，需要先得到政府的認(rèn)可與批準(zhǔn)。以CDM項(xiàng)目所產(chǎn)生的CER進(jìn)行質(zhì)押融資，也與一般權(quán)利融資不一樣，具有較強(qiáng)的行政色彩。為此，CDM項(xiàng)目融資的有關(guān)利益主體要理順相關(guān)法律框架，同時(shí)，為了更好地預(yù)防與控制CDM項(xiàng)目質(zhì)押融資的法律風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)服務(wù)于低碳經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新，促進(jìn)碳金融活動(dòng)，國(guó)家應(yīng)該建立CDM項(xiàng)目的質(zhì)押法律制度。

（一）出質(zhì)人的資格及其設(shè)定

1.出質(zhì)人應(yīng)是中國(guó)境內(nèi)的中資或中資控股企業(yè)

《物權(quán)法》要求出質(zhì)人要對(duì)出質(zhì)的權(quán)利具有處分權(quán)。CDM項(xiàng)目的出質(zhì)人，一般是CDM項(xiàng)目的實(shí)施機(jī)構(gòu)，即項(xiàng)目業(yè)主。根據(jù)《CDM管理辦法》，依法可對(duì)外開(kāi)展CDM項(xiàng)目合作的實(shí)施機(jī)構(gòu)須是中國(guó)境內(nèi)的中資或中資控股企業(yè)。若企業(yè)股權(quán)變更為外資或外資控股會(huì)喪失CDM項(xiàng)目的實(shí)施資格，股權(quán)變更后取得的CER轉(zhuǎn)讓收入要收歸國(guó)有，也就是說(shuō)項(xiàng)目業(yè)主將失去對(duì)轉(zhuǎn)讓CER收入的處分權(quán)。因此，以CER出質(zhì)的主體必須是中國(guó)境內(nèi)的中資或中資控股企業(yè)。

2.項(xiàng)目業(yè)主作為出資人不能以項(xiàng)目擬產(chǎn)生的所有CER設(shè)立質(zhì)押

根據(jù)《CDM管理辦法》，CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CER轉(zhuǎn)讓收益歸國(guó)家和項(xiàng)目業(yè)主所有，其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人不能參與CER轉(zhuǎn)讓交易額的分成。亦即，CDM項(xiàng)目的業(yè)主與國(guó)家對(duì)于轉(zhuǎn)讓CER的收入是按份共有的關(guān)系，CDM項(xiàng)目業(yè)主只能根據(jù)不同具體CDM項(xiàng)目中的收益份額設(shè)置質(zhì)押權(quán)。

3.出質(zhì)人以CDM項(xiàng)目擬產(chǎn)生或已經(jīng)獲得的CER設(shè)立質(zhì)押均要經(jīng)我國(guó)主管部門(mén)即發(fā)改委的同意

根據(jù)《CDM管理辦法》，國(guó)家發(fā)改委已批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目在2012年后所產(chǎn)生的CER要經(jīng)其同意后才可轉(zhuǎn)讓。換言之，2012年后產(chǎn)生的CER，項(xiàng)目業(yè)主沒(méi)有直接的處分權(quán)。項(xiàng)目業(yè)主要以CER設(shè)立質(zhì)押，應(yīng)該經(jīng)國(guó)家發(fā)改委的同意。這意味著，如果項(xiàng)目業(yè)主以CER設(shè)立質(zhì)押，在當(dāng)前的法律框架下，應(yīng)該先獲得發(fā)改委的同意方可，否則，會(huì)危及質(zhì)押權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

（二）質(zhì)權(quán)的設(shè)立及其公示

以CER為CDM項(xiàng)目設(shè)置融資質(zhì)押的過(guò)程中，應(yīng)有真正的法律意義上的登記，否則難以保障出借人優(yōu)先受償?shù)男Яσ约皩?duì)抗第三人。當(dāng)前，CER權(quán)利憑證的缺失和質(zhì)押登記部門(mén)的缺位，容易導(dǎo)致一項(xiàng)權(quán)利被反復(fù)多次在多家銀行質(zhì)押的現(xiàn)象。碳排放權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立與公示制度非常重要。

1.可依據(jù)CER簽發(fā)與否采取交付權(quán)利憑證或登記的方式設(shè)立質(zhì)押

根據(jù)《物權(quán)法》規(guī)定，質(zhì)權(quán)設(shè)立有兩種途徑，一是交付，即通過(guò)把權(quán)利憑證交付給質(zhì)權(quán)人的方式設(shè)立；二是登記，即權(quán)利人通過(guò)到有關(guān)部門(mén)辦理相關(guān)出質(zhì)登記手續(xù)而設(shè)立。其中，前者的適用條件應(yīng)該是擬出質(zhì)的權(quán)利具有權(quán)利的憑證，否則，不存在交付權(quán)利憑證的可能。CDM項(xiàng)目所產(chǎn)生的CER必須在獲得CDM執(zhí)行理事會(huì)的簽發(fā)才有相應(yīng)的權(quán)利憑證。這意味著，如出質(zhì)人是以已簽發(fā)的CER設(shè)置質(zhì)押的，可通過(guò)交付CER憑證，使CER置于質(zhì)押權(quán)人的直接監(jiān)控的方式設(shè)立質(zhì)權(quán)；如出質(zhì)人是在CDM項(xiàng)目注冊(cè)以后CER未獲簽發(fā)以前，以項(xiàng)目將來(lái)所產(chǎn)生的CER作質(zhì)押的，則必須到有關(guān)部門(mén)進(jìn)行登記公示的方式來(lái)設(shè)立質(zhì)權(quán)。

2.以發(fā)改委作為CDM項(xiàng)目設(shè)立質(zhì)押的登記部門(mén)比較合適

已經(jīng)有明確買家并且已簽訂CER買賣協(xié)議的CDM項(xiàng)目以將來(lái)轉(zhuǎn)讓的CER收入為債權(quán)設(shè)立擔(dān)保時(shí)可視為應(yīng)收賬款，但登記部門(mén)仍以我國(guó)CDM項(xiàng)目主管部門(mén)，也就是發(fā)改委比較合適。對(duì)于還沒(méi)有確定國(guó)外買家的單邊CDM項(xiàng)目，項(xiàng)目業(yè)主沒(méi)有應(yīng)收賬款，不享有基于出售CER而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)，對(duì)于雙邊或多邊CDM項(xiàng)目，其在注冊(cè)前便有明確的買家并具有購(gòu)買協(xié)議意向函，若CDM項(xiàng)目業(yè)主以將來(lái)出售CER的預(yù)期收入設(shè)置質(zhì)押的，當(dāng)項(xiàng)目業(yè)主屆期不能履行債務(wù)時(shí)，質(zhì)押權(quán)人可依據(jù)項(xiàng)目業(yè)主與買家間關(guān)于買賣CER的基礎(chǔ)合同關(guān)系要求買家付款，有應(yīng)收賬款的性質(zhì)。根據(jù)人民銀行出臺(tái)的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》的規(guī)定應(yīng)由征信管理機(jī)構(gòu)亦即人民銀行作為應(yīng)收賬款的登記機(jī)關(guān)。雙邊CDM項(xiàng)目業(yè)主以買家將來(lái)所支付的CER受讓款設(shè)立出質(zhì)雖有債權(quán)請(qǐng)求權(quán)的屬性，但不能簡(jiǎn)單等同應(yīng)收賬款予以處理。CDM本質(zhì)上是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的合作機(jī)制，其法律關(guān)系主體不僅僅包括作為基礎(chǔ)買賣合同關(guān)系的買家與賣家，也涉及國(guó)家之間的合作關(guān)系，CDM項(xiàng)目所產(chǎn)生的CER是國(guó)家之間對(duì)全球資源容量進(jìn)行界定產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)商品，不是傳統(tǒng)私法上的權(quán)利，不是依靠雙方當(dāng)事人的自由意志平等設(shè)立與取得，是依據(jù)國(guó)際法而生，其獲取需要東道國(guó)主管部門(mén)批準(zhǔn)并通過(guò)聯(lián)合國(guó)CDM項(xiàng)目執(zhí)行理事會(huì)的核準(zhǔn)方可，帶有強(qiáng)烈的公權(quán)性質(zhì)。再者，某CDM項(xiàng)目擬可產(chǎn)生的CER量以及最終能否成功獲得CER的簽發(fā)具有不確定性，最終的轉(zhuǎn)讓款也要按一定的比例上繳給有關(guān)機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目業(yè)主以及買賣協(xié)議對(duì)買家享有的債權(quán)請(qǐng)求權(quán)與一般合同的應(yīng)收賬款還是有一定的差異。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)的登記機(jī)構(gòu)是國(guó)家發(fā)改委，CDM的主管機(jī)構(gòu)也是國(guó)家發(fā)改委，為保證與方便對(duì)CDM項(xiàng)目的管理，筆者認(rèn)為，以CER設(shè)置質(zhì)押的登記機(jī)關(guān)，無(wú)論是單邊、雙邊還是多邊項(xiàng)目，統(tǒng)一以發(fā)改委為登記機(jī)關(guān)較為合適。

（三）質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)

CER質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)與碳交易市場(chǎng)的健全程度密切相關(guān)，當(dāng)債務(wù)人屆期不能清償債務(wù)時(shí)，單邊CDM項(xiàng)目債權(quán)人可以通過(guò)在國(guó)際或國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)拍賣等方式實(shí)現(xiàn)債權(quán)，不過(guò)此類項(xiàng)目獲國(guó)家批準(zhǔn)后所產(chǎn)生的CER將先轉(zhuǎn)入中國(guó)國(guó)家賬戶，并在獲發(fā)改委批準(zhǔn)才可以從國(guó)家賬戶中轉(zhuǎn)出。對(duì)于雙邊CDM項(xiàng)目，由于已經(jīng)有明確的買家，債權(quán)人可以取得債務(wù)人在CER轉(zhuǎn)讓合同中的出讓方地位，向受讓方主張其應(yīng)收賬款。但是，要注意以下事項(xiàng)：

1.CER要經(jīng)過(guò)國(guó)家發(fā)改委的同意方可轉(zhuǎn)讓

前已提及，國(guó)家發(fā)改委已批準(zhǔn)的項(xiàng)目于2012年后所產(chǎn)生的CER，須經(jīng)國(guó)家發(fā)改委同意方可轉(zhuǎn)讓，也就是說(shuō)，當(dāng)CDM項(xiàng)目業(yè)主屆期不能清償，質(zhì)押權(quán)人得先通過(guò)發(fā)改委的同意，方可通過(guò)轉(zhuǎn)讓CER而實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。所以，CDM項(xiàng)目設(shè)立質(zhì)押融資時(shí)就應(yīng)該經(jīng)過(guò)發(fā)改委的同意，否則會(huì)影響到質(zhì)押權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

2.轉(zhuǎn)讓CER所得的收益款需要提取一定比例上繳給國(guó)家

根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，CDM項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓CER所獲收益要根據(jù)項(xiàng)目所處的不同領(lǐng)域，由國(guó)家和項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)按一定的比例進(jìn)行分配，其他個(gè)人與機(jī)構(gòu)均不能參與CER轉(zhuǎn)讓交易額的分配?。換言之，當(dāng)債務(wù)人不履行其到期債務(wù)時(shí)或者發(fā)生了其他當(dāng)事人約定的可實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形時(shí)，質(zhì)權(quán)人可與項(xiàng)目業(yè)主協(xié)議參照市場(chǎng)價(jià)格出讓CER。但轉(zhuǎn)讓CER所得的價(jià)款，應(yīng)先沖抵轉(zhuǎn)讓CER所產(chǎn)生的費(fèi)用，再扣除國(guó)家應(yīng)享有的相應(yīng)比例的收益，剩余的才能用來(lái)清償債務(wù)人的債務(wù)。

注釋：

①《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》以“原則”為標(biāo)題第3條規(guī)定了5個(gè)合作原則，依次是：共同但有區(qū)別的責(zé)任、考慮發(fā)展中國(guó)家特殊情況與需要原則、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防原則、應(yīng)對(duì)氣候變化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化原則和確保國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的開(kāi)放性原則。

②本文所指稱的碳排放權(quán)與CER作為同個(gè)概念使用。

③參見(jiàn)《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》第十三條。

④宋思文：《碳權(quán)質(zhì)押貸款——綠色信貸創(chuàng)新模式探究》，《經(jīng)濟(jì)觀察》2011年第8期。

⑤王遙：《碳金融：全球視野與中國(guó)格局》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2010年版，第70—76頁(yè)。

⑥葉東：《CDM的融資渠道》，《中國(guó)科技投資》2006年第7期。

⑦《李克強(qiáng)宣布中國(guó)政府將提交應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家自主貢獻(xiàn)文件》，《人民日?qǐng)?bào)》2015年7月1日，第2版。

⑧王疏影、史鶴凌、黃有光：《碳減排與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雙贏的可行性分析》，《社會(huì)科學(xué)戰(zhàn)線》2015年第3期。

⑨樸英愛(ài)：《低碳經(jīng)濟(jì)與碳排放權(quán)交易制度》，《吉林大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)》2010年第5期。

⑩宋思文：《碳權(quán)質(zhì)押貸款——綠色信貸創(chuàng)新模式探究》，《經(jīng)濟(jì)觀察》2011年第8期。

?劉超：《氣候資源國(guó)家所有權(quán)的社會(huì)功能與權(quán)利結(jié)構(gòu)》，《政法論叢》2014年第6期。

?史尚寬：《物權(quán)法論》，中國(guó)政法大學(xué)出版社2000年版，第392頁(yè)。

?馬艷艷、王詩(shī)苑、孫玉濤：《基于供求關(guān)系的中國(guó)碳交易價(jià)格決定機(jī)制研究》，《大連理工大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》2013年第7期。

?王曉蘇:《歐盟碳市場(chǎng)改革草案終獲通過(guò)》，《中國(guó)能源報(bào)》2015年3月30日，第10版。

?參見(jiàn)《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理辦法》第三十六條。

責(zé)任編輯 王勇

D9

：A

：1007-905X（2016）05－0048－07

2016-02-18

廣東省社科規(guī)劃共建項(xiàng)目（GD11XFX06）；廣東省高等學(xué)校優(yōu)秀青年教師培養(yǎng)項(xiàng)目（YQ2015121）；廣東金融學(xué)院校級(jí)課題（2012RCYJ009）

鄧敏貞，女，廣東肇慶人，廣東金融學(xué)院法律系副教授，法學(xué)博士，博士后。