保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)模式與風(fēng)險(xiǎn)控制

劉卓亞，李子耀

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 243000）

保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)模式與風(fēng)險(xiǎn)控制

劉卓亞，李子耀

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 243000）

投資業(yè)務(wù)和承保業(yè)務(wù)是促進(jìn)現(xiàn)代保險(xiǎn)行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的兩大重要支柱。保險(xiǎn)資金以信托模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，由信托投資公司對(duì)受托資金進(jìn)行日常運(yùn)作較其他投資模式有其優(yōu)越性，但也存在很多問題需要探索和解決。文章對(duì)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式進(jìn)行了分析，并提出風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策與建議。

保險(xiǎn)資金；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；模式分析；風(fēng)險(xiǎn)控制

伴隨著國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度的加大，資金缺口的問題隨之而來，保險(xiǎn)資金大量進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域帶來了雙贏效果，拓寬了保險(xiǎn)投資渠道，為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展注入了新的活力。

1 保險(xiǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)概述

1.1 保險(xiǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可行性分析

從保險(xiǎn)資金投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)來看，投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)符合保險(xiǎn)公司安全性和收益穩(wěn)定性的要求，有利于保險(xiǎn)公司抵御利率風(fēng)險(xiǎn)，有效預(yù)防通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，這種長(zhǎng)期投資正好與壽險(xiǎn)資金特點(diǎn)相符。保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的優(yōu)勢(shì)具體表現(xiàn)在：

（1）壽險(xiǎn)資金的資金量大、支付期限長(zhǎng)。壽險(xiǎn)資金是一種長(zhǎng)期負(fù)債，一般人投保壽險(xiǎn)都在二三十年以上，給付期一般也要到10年以后，因此壽險(xiǎn)所積累的資金量大，符合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)要求。

（2）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資收益穩(wěn)定。壽險(xiǎn)資金投資對(duì)安全性原則要求高，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長(zhǎng)，累計(jì)的利息較高，可充分實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，可實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用安全性要求。

（3）投資基礎(chǔ)設(shè)施可降低投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于分散投資，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)與把一部分資金投入銀行存款和債券相比，投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可避免通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，保證了投資分布的合理化。

（4）壽險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可提高我國(guó)保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拓寬了保險(xiǎn)投資渠道，提高了資金收益率，加強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是國(guó)家支持項(xiàng)目，保險(xiǎn)公司參與進(jìn)來無疑提升了其公眾形象，有利于保險(xiǎn)公司的發(fā)展。

（5）經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)家政策提供了有利條件。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度加大，加上“中部開發(fā)，西部大崛起”的政策，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金缺口越來越大，而保險(xiǎn)資金的大量涌入緩解了資金缺口問題。另一方面，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策為保險(xiǎn)資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域指明了方向。

1.2 保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)建設(shè)的模式分析

保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式大體分兩種，直接投資和間接投資。所謂直接投資即保險(xiǎn)公司自己選擇投資項(xiàng)目進(jìn)行投資,投資者自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，但目前我國(guó)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)能力不夠，無法承擔(dān)直接投資帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)，所以這種投資方式目前還是不可行的。保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要有以下四種模式：資金信托模式、貸款模式、市政債券模式、BOT模式、城市無形資產(chǎn)模式。

2 保險(xiǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的信托模式

2.1 信托模式概述

從信托角度看，1979年信托業(yè)在我國(guó)出現(xiàn)以來，信托公司得到了長(zhǎng)足發(fā)展，國(guó)家也頒布了一系列政策支持信托發(fā)展。從保險(xiǎn)公司角度看，保險(xiǎn)資金以信托模式投資基礎(chǔ)項(xiàng)目一定程度保障了資金安全和收益的穩(wěn)定，這一模式目前也發(fā)展較為成熟，足已見其可行性。

保險(xiǎn)資金以信托模式投資基礎(chǔ)項(xiàng)目，就是保險(xiǎn)公司把資金委托給信托公司。信托公司按照合同要求，采用債券或股權(quán)的形式將資金運(yùn)作于基礎(chǔ)項(xiàng)目。保險(xiǎn)公司為委托人，信托公司為受托人，而信托制度的完善之處在于此時(shí)引入了第三方托管銀行對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行獨(dú)立托管，一定程度保證資金安全。

2.2 保險(xiǎn)資金運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的優(yōu)勢(shì)

（1）保障投資安全。首先,《信托法》保證了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性和破產(chǎn)保護(hù)。《信托法》規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。受托人管理運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的債權(quán)，不得與其固有財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的債務(wù)相抵消。其次，《信托法》還規(guī)定，受托人管理運(yùn)用、處分不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)，不得相互抵消[1]。

（2）穩(wěn)定投資收益。信托管理有連續(xù)性要求,即信托關(guān)系一經(jīng)確立，不可隨意撤銷；受托人不得隨意辭任；信托合同不因受托人的更迭而中斷。這樣就保證了信托成為一種長(zhǎng)期、穩(wěn)定的財(cái)產(chǎn)管理制度,使信托具有了中長(zhǎng)期融資功能，保險(xiǎn)資金也可實(shí)現(xiàn)保值增值的效果。另一方面,信托制度規(guī)定因受托人違背管理職責(zé)而造成損失,要以受托人的自有財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。通過制度的規(guī)定,約束了信托公司的行為,迫使信托公司盡職盡責(zé)的為保險(xiǎn)公司的利益來服務(wù),從而有利于保險(xiǎn)公司預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。

（3）促進(jìn)投資靈活性。信托公司可采用股權(quán)、債券等方式投資基礎(chǔ)項(xiàng)目，也可綜合運(yùn)用貸款、拆借或租賃等方式，綜合運(yùn)用保險(xiǎn)資金可實(shí)現(xiàn)其更大收益。同時(shí)，信托公司對(duì)信托憑證進(jìn)行發(fā)行、交易、質(zhì)押、回購(gòu)，從而為投資者提供了一個(gè)寬泛的平臺(tái)。

（4）項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)。信托公司在經(jīng)歷五次大整頓之后從1000余家縮減到現(xiàn)在的五十余家，這些得以保留的信托公司具有很強(qiáng)的實(shí)力。一方面，這些信托公司的股東大多財(cái)力雄厚，影響力大，可以幫助信托公司爭(zhēng)取到優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；另一方面，這些信托公司一般與當(dāng)?shù)卣?lián)系密切，在爭(zhēng)取項(xiàng)目時(shí)也能得到政府的支持。

（5）更成熟的運(yùn)作模式。2006年國(guó)家頒布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施，但保險(xiǎn)公司對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、收益率等問題都充滿疑問，面臨著人才、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等方面的問題。

除了以上五點(diǎn)具體分析，信托公司還有融資速度快、融資成本低、風(fēng)險(xiǎn)較小、投資回報(bào)率更大、投資范圍更廣的優(yōu)勢(shì)。因此，保險(xiǎn)資金以信托模式進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是一種明智的選擇。

3 保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)控制

3.1 保險(xiǎn)資金信托投資的風(fēng)險(xiǎn)

（1）政策風(fēng)險(xiǎn)。政策性風(fēng)險(xiǎn)中最關(guān)鍵之處在于政府財(cái)政對(duì)于承擔(dān)著基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)責(zé)任的融資平臺(tái)公司的支持度。目前，整個(gè)政府融資平臺(tái)存在著資金不足的問題，只能通過各種融資手段來滿足資金需要，相應(yīng)地產(chǎn)生了融資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）擔(dān)保手續(xù)不規(guī)范?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資平臺(tái)主要采用土地抵押或信用貸款的形式，很多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的信托計(jì)劃都是由政府提供擔(dān)保的，但法律規(guī)定政府并不可以成為此種項(xiàng)目的保證人。雖然政府提供擔(dān)?？梢栽谝欢ǔ潭壬显黾油顿Y者的積極性，但由此也增加了保險(xiǎn)資金收益率風(fēng)險(xiǎn)[2]。

（3）法規(guī)制定不完善?！掇k法》中規(guī)定受托人為信托投資公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司或其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，雖然在形式上都是以信托方式進(jìn)行資金運(yùn)用的，但后兩種并不是嚴(yán)格意義上的信托機(jī)構(gòu)，也不受《信托法》的制度約束，不具有信托投資資金的獨(dú)立性和破產(chǎn)隔離保護(hù)。雖然《辦法》中規(guī)定受托人須將委托人的資金分開管理、分別記賬，但保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和產(chǎn)業(yè)投資基金公司無法將自我資金與委托人資金分開，也無法將其他委托人資金與保險(xiǎn)資金分開，從而加大了保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)。

（4）受托人投資受門檻限制。受托人名義上擁有保險(xiǎn)資金，但其投資額度和投資方式受到嚴(yán)格限制。信托公司所要投資的基礎(chǔ)項(xiàng)目必須是已建成、運(yùn)作良好、投資收益穩(wěn)定的項(xiàng)目。此外，壽險(xiǎn)公司受托資金的投資比例占上季度末總資產(chǎn)的比例不超過5%，財(cái)險(xiǎn)公司不超過2%。投資單一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的余額，壽險(xiǎn)公司不得超過該項(xiàng)目總預(yù)算的20%，財(cái)險(xiǎn)公司則不得超過5%。高門檻的制定雖然降低了風(fēng)險(xiǎn)，但也降低了資金管理運(yùn)用的靈活性[3]。

（5）信托行業(yè)自身存在缺陷。目前信托業(yè)發(fā)展還不完善，總體規(guī)模較小，尤其與金融業(yè)相比，其注冊(cè)資本與融資總量明顯處于劣勢(shì)。同時(shí)，信托業(yè)缺乏專業(yè)性人才，管理方面存在很多問題。此外，保險(xiǎn)公司委托信托公司、托管銀行及專業(yè)性評(píng)估機(jī)構(gòu)都會(huì)產(chǎn)生較大的成本，還要承擔(dān)項(xiàng)目的收益率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目不能及時(shí)完工的風(fēng)險(xiǎn)等。

3.2 保險(xiǎn)資金信托投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）政府應(yīng)規(guī)范基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資平臺(tái)建設(shè)。政府在關(guān)于某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行公開招標(biāo)時(shí)，要充分考慮項(xiàng)目所需資金、建設(shè)年限、如何償還本息等具體問題，并在招標(biāo)書中詳細(xì)說明，要進(jìn)行合理的財(cái)政預(yù)算，不可盲目利用政府信用進(jìn)行貸款。

（2）規(guī)范信托項(xiàng)目的擔(dān)保手續(xù)。要嚴(yán)格控制政府為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的擔(dān)保行為，同時(shí)引入金融服務(wù)機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供擔(dān)保，可采用信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為信托計(jì)劃進(jìn)行評(píng)級(jí)，從而在規(guī)范擔(dān)保手續(xù)的同時(shí)也降低了保險(xiǎn)資金投資信托的風(fēng)險(xiǎn)，增加了信托計(jì)劃的活力。

（3）完善和健全法制法規(guī)。當(dāng)前我國(guó)已建立了一套較完整的法律體系來規(guī)范保險(xiǎn)資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的具體投資流程以及保險(xiǎn)資金如何以信托模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和產(chǎn)業(yè)投資基金公司是缺乏約束的。因此要盡快出臺(tái)關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和產(chǎn)業(yè)投資基金公司的相關(guān)法律法規(guī)，以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)投資信托更靈活地運(yùn)行，給保險(xiǎn)公司提供更多投資渠道，使投資更自由化和有選擇性。

（4）受托人要加強(qiáng)自身實(shí)力。各信托公司也應(yīng)致力于不斷提高自身實(shí)力，建立長(zhǎng)效機(jī)制，壯大資金規(guī)模，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高治理能力，促進(jìn)公司穩(wěn)步發(fā)展。完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，嚴(yán)密組織公司各部門、各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)。提高信托從業(yè)人員素質(zhì)，培養(yǎng)內(nèi)部人員的工作能力和職業(yè)素養(yǎng)，建立完善的獎(jiǎng)懲制度，提高創(chuàng)新能力。

（5）拓展信托以外的其他投資模式。以目前形勢(shì)來看，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會(huì)是長(zhǎng)期趨勢(shì)。拓寬保險(xiǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的模式尤為重要，除了信托模式，保險(xiǎn)公司還可以貸款、市政債券、BOT、城市無形資產(chǎn)等模式投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資布局的合理化。

（6）保險(xiǎn)公司要加強(qiáng)內(nèi)部控制，建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制制度。保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須要遵循“安全性、收益性、流動(dòng)性”的原則，因此要在保證投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高收益率水平。在投資策略上，保險(xiǎn)公司要提高風(fēng)險(xiǎn)防范，合理調(diào)控資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上合理分配投資比例。在選擇基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的問題上要謹(jǐn)慎考慮，做好該項(xiàng)目的前期評(píng)估，對(duì)該項(xiàng)目的資金要求、建設(shè)年限、進(jìn)入地區(qū)和行業(yè)都要理性判斷。其次，做好投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的前期規(guī)劃，比如投入多少資金、投資項(xiàng)目類型、投資地區(qū)等都要納入規(guī)劃中，對(duì)投資的具體運(yùn)用流程也要考察清楚。最后，要提高保險(xiǎn)從業(yè)人員素質(zhì)，加快培養(yǎng)復(fù)合型人才，提高創(chuàng)新能力，這也是投資制勝的關(guān)鍵[4]。

保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是我國(guó)保險(xiǎn)投資渠道的一大創(chuàng)新，既有理論依據(jù)，又有實(shí)踐意義。以信托模式投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，但目前這種模式仍存在很多問題，需要不斷完善和解決。但毫無疑問，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都具有重大意義。

[1]李璇.我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的保險(xiǎn)資金運(yùn)用研究[D].四川大學(xué),2007,(5).

[2]谷明淑.保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施及其風(fēng)險(xiǎn)控制[J].遼寧大學(xué)學(xué)報(bào),2007,(1).

[3]周強(qiáng),姜向陽.保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式分析[J].生產(chǎn)力研究,2009,(7).

[4]王禮.金融危機(jī)下保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的策略與思路[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2009,(12).

Investment of insurance funds in infrastructure construction and risk control

LIU Zhuo-ya,LI Zi-yao
(Anhui university of finance and economics Anhui Bengbu 243000)

the investment business and insurance business is to promote healthy sustainable development of modern insurance industry's two most important pillar.Of the trust model of investment of insurance funds in infrastructure projects,but there are many problems need to explore and solve.Articles for the pattern of investment of insurance funds in infrastructure construction are analyzed,and put forward countermeasures and Suggestions of risk control.

Insurance funds; The construction of infrastructure; Mode analysis; Risk control

：A

10.3969/j.issn.1672-7304.2016.01.062

1672–7304(2016)01–0133–02

（責(zé)任編輯：廖建勇）

劉卓亞（1995-），女，安徽馬鞍山人，研究方向：保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。