PPP生態(tài)圈的記錄者、踐行者
——中建政研基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)PPP模式經(jīng)驗(yàn)談

文/張杰

PPP生態(tài)圈的記錄者、踐行者
——中建政研基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)PPP模式經(jīng)驗(yàn)談

文/張杰

近兩年來(lái)，中央關(guān)于P P P的激勵(lì)政策相繼出臺(tái)。各級(jí)地方政府順勢(shì)而為，各類P P P項(xiàng)目大量涌現(xiàn)。從整體效果來(lái)看，我國(guó)對(duì)P P P模式的探索已從概念逐步進(jìn)入實(shí)踐操作，P P P這盤(pán)大棋正在全國(guó)范圍內(nèi)迅速展開(kāi)。正如財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉所講，推廣使用P P P模式，不僅是一次微觀層面的操作方式升級(jí)，更是一次宏觀層面的體制機(jī)制變革。對(duì)工程建設(shè)領(lǐng)域而言，這樣的變革來(lái)得尤為迅猛和激烈，那么，如何轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)成為當(dāng)下亟待解決的問(wèn)題。

記者就工程建設(shè)企業(yè)如何利用當(dāng)前國(guó)家的有利政策開(kāi)展P P P項(xiàng)目并使之成為新的贏利點(diǎn)這一議題，采訪了北京中建政研信息咨詢中心的梁艦主任，聽(tīng)他介紹中建政研已落地的P P P項(xiàng)目，以及可供參考和借鑒的項(xiàng)目開(kāi)展模式。

2015年6月1日，國(guó)務(wù)院頒布的《基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）正式施行。PPP模式開(kāi)始廣泛應(yīng)用于市政基礎(chǔ)公共建筑項(xiàng)目的建設(shè)，《辦法》強(qiáng)調(diào)，開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)，是重要的改革和制度創(chuàng)新，可以擴(kuò)大民間投資領(lǐng)域，激發(fā)社會(huì)活力，增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給?！掇k法》明確，在能源、交通、水利、環(huán)保、市政等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域開(kāi)展特許經(jīng)營(yíng)；境內(nèi)外法人或其他組織均可通過(guò)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，在一定期限和范圍內(nèi)參與投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)并獲得收益。

中建政研梁艦主任認(rèn)為PPP模式在基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域的利好政策和大規(guī)模推進(jìn)，給工程建設(shè)企業(yè)指明了新的發(fā)展方向，在PPP模式下，從前期的投融資到后期的運(yùn)營(yíng)管理，工程建設(shè)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目是全生命周期的參與，這就促使工程建設(shè)企業(yè)一改傳統(tǒng)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，將更傾向于投資類項(xiàng)目。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、核心觀念控制點(diǎn)以及企業(yè)應(yīng)該具備的核心競(jìng)爭(zhēng)力都發(fā)生了根本的變化，工程建設(shè)企業(yè)的贏利點(diǎn)將向上下游延伸和擴(kuò)充，由單一的建設(shè)施工盈利擴(kuò)展為投融資、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)等全鏈條盈利。而為了更好地獲得收益水平，企業(yè)還應(yīng)該合理控制建設(shè)期的施工成本和運(yùn)營(yíng)期的管理運(yùn)營(yíng)成本。

在分析了當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題之后，梁艦主任還為我們?cè)敿?xì)介紹了中建政研在這些方面做出的努力。他們充分發(fā)揮在基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域的培訓(xùn)、咨詢優(yōu)勢(shì)，整合行業(yè)專家，構(gòu)建了以PPP全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)為中心的生態(tài)圈，現(xiàn)在已經(jīng)成為PPP領(lǐng)域綜合服務(wù)運(yùn)營(yíng)商和專業(yè)的PPP智庫(kù)平臺(tái)，并且作為國(guó)家發(fā)改委培訓(xùn)中心PPP系列項(xiàng)目唯一實(shí)施單位，入選財(cái)政部中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)公司合作研究專業(yè)委員會(huì)第一批會(huì)員。同時(shí)參與發(fā)起并成立了全國(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)新型城鎮(zhèn)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展分會(huì)、中國(guó)房地產(chǎn)研究會(huì)住房保障和公共住房政策委員會(huì)。2016年6月11日，更是成立了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)產(chǎn)業(yè)改革與企業(yè)發(fā)展委員會(huì)PPP咨詢與研究中心，全力打造PPP智庫(kù)平臺(tái)。

在PPP模式開(kāi)展方面，梁艦主任總結(jié)出一套經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為在PPP項(xiàng)目準(zhǔn)備階段，政府實(shí)施機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)要充分調(diào)研、反復(fù)討論，做足準(zhǔn)備工作，在實(shí)施方案形成初稿時(shí)應(yīng)當(dāng)與潛在社會(huì)資本進(jìn)行前期溝通，開(kāi)展市場(chǎng)測(cè)試。這樣可以確保方案的可行性，后期采購(gòu)時(shí)更多的社會(huì)資本能夠響應(yīng)。另外，在準(zhǔn)備階段，特別是編制實(shí)施方案時(shí)，要考慮到后期采購(gòu)文件、項(xiàng)目合同等文件如何編制，項(xiàng)目如何正常實(shí)施，以及最后如何運(yùn)營(yíng)及移交，換句話說(shuō)就是實(shí)施方案編制的深度一定達(dá)到可實(shí)際操作的程度。這樣可以避免方案中全是空話套話，得到政府批準(zhǔn)后，后期工作無(wú)法開(kāi)展。

中建政研PPP案例之Q市軌道交通PPP項(xiàng)目的案例分享

項(xiàng)目介紹

一、項(xiàng)目名稱

Q地鐵N號(hào)線PPP項(xiàng)目

二、項(xiàng)目工期

本項(xiàng)目建設(shè)期6年，自2015年至2020年。

三、項(xiàng)目投資

本項(xiàng)目估算總投資300多億元，包括建安工程費(fèi)200多億元，工程建設(shè)其他費(fèi)用近百億元，預(yù)備費(fèi)十多億元，專項(xiàng)費(fèi)用50多億元。

項(xiàng)目運(yùn)作方式

一、項(xiàng)目參與主體

1.政府授權(quán)方式

通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性方式選中社會(huì)資本后，社會(huì)資本與項(xiàng)目授權(quán)主體合資成立項(xiàng)目公司，Q市人民政府與項(xiàng)目公司簽訂PPP項(xiàng)目合同，并負(fù)責(zé)履約監(jiān)管等事宜。

2.授權(quán)主體

作為Q市政府的出資代表，Q地鐵集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“地鐵集團(tuán)”）將以政府資本的身份與社會(huì)資本（中選的社會(huì)投資人）合資成立項(xiàng)目公司。

3.項(xiàng)目公司

本項(xiàng)目將由地鐵集團(tuán)與社會(huì)資本合資設(shè)立項(xiàng)目公司（暫定名：Q市N號(hào)線軌道交通有限公司，以下簡(jiǎn)稱“NN號(hào)線公司”），負(fù)責(zé)本項(xiàng)目的投融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。其中，地鐵集團(tuán)擬出資N%資本金，社會(huì)資本出資(100-N)%資本金（根據(jù)項(xiàng)目批復(fù)最終確定）。

4.社會(huì)投資人

根據(jù)軌道交通社會(huì)投資人的潛在情況，社會(huì)投資人可分為地鐵運(yùn)營(yíng)商、地鐵施工承包商、金融機(jī)構(gòu)或其聯(lián)合體、基金等幾類，根據(jù)《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，社會(huì)投資人應(yīng)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的方式參與PPP項(xiàng)目。競(jìng)爭(zhēng)成功后，該社會(huì)投資人即成為本項(xiàng)目的社會(huì)資本。

5.Q市城市發(fā)展（PPP項(xiàng)目）股權(quán)投資基金

為加快Q市城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展，積極發(fā)揮財(cái)政資金的導(dǎo)向作用，充分利用金融機(jī)構(gòu)、其他社會(huì)投資人等在資金和管理方面的優(yōu)勢(shì)，Q市財(cái)政局?jǐn)M與金融機(jī)構(gòu)、其他社會(huì)投資人合作，設(shè)立“Q市城市發(fā)展（PPP項(xiàng)目）股權(quán)投資基金”（暫定名,以下簡(jiǎn)稱“城發(fā)基金”），下設(shè)各投資項(xiàng)目子基金，其中一支專用于地鐵N號(hào)線的，暫定名為“Q市城市發(fā)展N號(hào)基金”（以下簡(jiǎn)稱“N號(hào)線基金”），其組成為：銀行與Q市政府協(xié)商指定金融機(jī)構(gòu)作為基金GP（普通合伙人），占股N%，GP同時(shí)擔(dān)任基金管理人；Q市政府指定機(jī)構(gòu)作為劣后級(jí)LP（有限合伙人），占股P%；社會(huì)投資人通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性方式入選成為本項(xiàng)目的社會(huì)資本后，作為優(yōu)先級(jí)LP，出資并持有“N號(hào)線基金”(100-N-P) %的份額。該基金再作為最終社會(huì)資本與地鐵集團(tuán)共同成立項(xiàng)目公司。

二、項(xiàng)目運(yùn)作方式

（一）運(yùn)作方式

“N號(hào)線基金”作為項(xiàng)目公司的社會(huì)資本，中選的社會(huì)投資人通過(guò)成為“N號(hào)線基金”的有限合伙人間接入股項(xiàng)目公司，形成社會(huì)資本和政府資本的股權(quán)合作。具體步驟如下。

本項(xiàng)目采用“股權(quán)合作+BOT”P(pán)PP模式中的股權(quán)合作，擬由政府資本與“N號(hào)線基金”合作實(shí)現(xiàn)?！癗號(hào)線基金”以股權(quán)投資的方式參與項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司以BOT模式建設(shè)Q地鐵N號(hào)線項(xiàng)目。

1.基金層面

中選社會(huì)投資人出資并持有“N號(hào)線基金”份額，基金入股項(xiàng)目公司，基金層面形成的資金池將充分滿足項(xiàng)目公司的資金需求，基金份額的交易不影響項(xiàng)目公司的資本結(jié)構(gòu)及具體運(yùn)作，保持社會(huì)資本進(jìn)出的相對(duì)靈活度?；饘⒖紤]結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，由Q市政府指定機(jī)構(gòu)資本劣后，最大限度發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)功能，撬動(dòng)社會(huì)資本參與Q基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。本項(xiàng)目提供給基金投資人低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益、期限較長(zhǎng)類的固定收益。Q市政府指定機(jī)構(gòu)資本劣后，進(jìn)一步降低社會(huì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)敞口，有利于降低項(xiàng)目綜合融資成本?；饘⒁皂?xiàng)目公司獲得可行性缺口補(bǔ)助后的凈現(xiàn)金流作為基金的收益來(lái)源。

2.項(xiàng)目公司層面

Q市政府指定地鐵集團(tuán)作為政府的出資代表與基金成立項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司成立后，政府和項(xiàng)目公司簽署PPP項(xiàng)目合同。由于軌道交通項(xiàng)目是準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，在目前的政策環(huán)境下，項(xiàng)目自身現(xiàn)金流很難覆蓋其運(yùn)營(yíng)成本并滿足社會(huì)投資人的合理回報(bào)要求，因此，需政府安排可行性缺口補(bǔ)助。這樣，項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流入除票款收入及非票款收入外，還主要包括可行性缺口補(bǔ)助，保證最終現(xiàn)金流可滿足投資人的合理回報(bào)要求。

（二）股權(quán)合作的實(shí)施路徑

“N號(hào)線基金”作為項(xiàng)目公司的社會(huì)資本，中選的社會(huì)投資人通過(guò)成為“N號(hào)線基金”的有限合伙人間接入股項(xiàng)目公司，形成社會(huì)資本和政府資本的股權(quán)合作。具體步驟如下。

1.基金設(shè)立

基金名稱：“Q市城市發(fā)展N號(hào)基金”（以工商核準(zhǔn)名稱為準(zhǔn)，有限合伙，簡(jiǎn)稱“N號(hào)線基金”）

注冊(cè)地點(diǎn)：Q市

募集資金規(guī)模：100多億元人民幣（暫按資本金80%計(jì)）

合伙人：政府指定機(jī)構(gòu)按N%比例出資作為GP；Q市政府指定機(jī)構(gòu)按P%比例出資作為劣后級(jí)LP；社會(huì)投資人按(100-N-P)%比例出資作為優(yōu)先級(jí)LP；本項(xiàng)目擬指定GP同時(shí)擔(dān)任基金管理人負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)作。

募集對(duì)象：通過(guò)招標(biāo)方式選定社會(huì)投資人

出資方式：一次性繳付

投資標(biāo)的：所募資金以股權(quán)方式全額投入“N號(hào)線公司”

預(yù)期的投資收益率：不低于基準(zhǔn)利率上浮10%，6.22%（以當(dāng)前基準(zhǔn)利率計(jì)算）

存續(xù)期限：基金存續(xù)期為25年，根據(jù)項(xiàng)目投資及退出情況確定是否延期。

2.選擇社會(huì)投資人

采用競(jìng)爭(zhēng)性方式選擇社會(huì)投資人。

3.簽署基金協(xié)議

中選的社會(huì)投資人與政府資本按照約定的出資比例簽署“N號(hào)線基金”有限合伙協(xié)議。本項(xiàng)目中擬由GP同時(shí)擔(dān)任基金管理人，有限合伙企業(yè)還需與基金管理人簽署委托管理協(xié)議。

4.成立項(xiàng)目公司

“N號(hào)線基金”與地鐵集團(tuán)簽署股東協(xié)議，成立項(xiàng)目公司。Q市政府與項(xiàng)目公司簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。

至此，完成了中選社會(huì)投資人與政府資本的股權(quán)合作。

（三）項(xiàng)目公司BOT模式實(shí)現(xiàn)路徑

1.BOT模式實(shí)現(xiàn)的前提

本項(xiàng)目的收入除票款和非票款收入外，還具有經(jīng)測(cè)算保證項(xiàng)目有收益的可行性缺口補(bǔ)助。

2.特許經(jīng)營(yíng)期限的設(shè)計(jì)

結(jié)合Q市財(cái)力情況，根據(jù)軌道交通項(xiàng)目的特點(diǎn)，經(jīng)綜合測(cè)算，特許經(jīng)營(yíng)期定位確為25年（2015年-2039年，最終以實(shí)際批復(fù)的年限為準(zhǔn)），其中建設(shè)期6年（2015年-2020年），運(yùn)營(yíng)期19年（2021年-2039年）。

3.建設(shè)和運(yùn)營(yíng)

項(xiàng)目公司與Q市人民政府簽訂PPP項(xiàng)目合同，獲得Q地鐵N號(hào)線的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)權(quán)。為鼓勵(lì)社會(huì)資本參與軌道交通建設(shè)投資，項(xiàng)目公司中的政府資本可主動(dòng)放棄項(xiàng)目公司的分紅，項(xiàng)目公司分紅由“N號(hào)線基金”全額享有。項(xiàng)目建成后可自行運(yùn)營(yíng)，也可委托專業(yè)運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)營(yíng)。

4.移交和退出

“N號(hào)線基金”應(yīng)在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)持續(xù)持有項(xiàng)目公司股份，潛在社會(huì)投資人應(yīng)按投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的承諾不得早于承諾年限退出。Q市政府可依據(jù)政府財(cái)力主動(dòng)提出回購(gòu)社會(huì)投資人手中的基金份額，社會(huì)投資人須中途退出基金的，可轉(zhuǎn)讓其基金份額，或由地鐵集團(tuán)或Q市政府指定其他國(guó)有公司以項(xiàng)目現(xiàn)金流入受讓基金份額。特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，社會(huì)資本將所持有的基金份額以約定價(jià)格轉(zhuǎn)讓給地鐵集團(tuán)或Q市政府指定國(guó)有公司，至此基金全部份額由國(guó)有公司持有，項(xiàng)目公司股東也全部為國(guó)有公司。通過(guò)基金作為原股東的社會(huì)資本被國(guó)有公司回購(gòu)基金份額后實(shí)現(xiàn)完全退出，同時(shí)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)向國(guó)有公司的移交。

三、交易結(jié)構(gòu)

（一）項(xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)

本項(xiàng)目采用PPP模式，將由Q市政府與中選社會(huì)投資人共同設(shè)立“基金+項(xiàng)目公司”兩層結(jié)構(gòu)，即Q市政府與中選社會(huì)投資人共同設(shè)立“Q市城市發(fā)展N號(hào)基金”，基金以股權(quán)投資的方式與地鐵集團(tuán)聯(lián)合組建項(xiàng)目公司。

項(xiàng)目公司成立后，依靠地鐵集團(tuán)的地域行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、豐富的地鐵建設(shè)經(jīng)驗(yàn)及成本控制能力，吸收社會(huì)投資人的資金優(yōu)勢(shì)、投融資能力及財(cái)務(wù)運(yùn)籌經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)Q地鐵N號(hào)線，確保高質(zhì)量、低綜合財(cái)務(wù)成本地實(shí)施本項(xiàng)目。

本項(xiàng)目總投資約300多億元，根據(jù)發(fā)改基礎(chǔ)〔2015〕49號(hào)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的通知》對(duì)軌道交通項(xiàng)目的最低資本金比例要求，雙方投入的資本金至少應(yīng)達(dá)到項(xiàng)目總投資的N%。按本項(xiàng)目最新可研估算的項(xiàng)目總投資300多億元計(jì)算，本項(xiàng)目資本金應(yīng)達(dá)到約100多億元。

雙方擬先期按2:8的出資比例組建項(xiàng)目公司，其中，除以現(xiàn)金方式出資外，地鐵集團(tuán)也可以本項(xiàng)目先期自行投資建設(shè)的工程出資。

中選社會(huì)投資人（一家或多家）將以“N號(hào)線基金”總規(guī)模的（100-N-P）%出資，作為優(yōu)先級(jí)LP持有基金份額；Q市政府指定機(jī)構(gòu)作為劣后級(jí)LP，出資并持有P%的基金份額，Q市政府與中選社會(huì)投資人協(xié)商選定GP，GP出資并持有N%的基金份額，本項(xiàng)目擬由GP同時(shí)擔(dān)任基金管理人。

（二）融資安排

1.融資方式

股本金：鼓勵(lì)以社會(huì)資本創(chuàng)新運(yùn)用基金、股權(quán)投資計(jì)劃等方式投資項(xiàng)目公司；同時(shí)以滿足相關(guān)政策法規(guī)及金融機(jī)構(gòu)要求為前提，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

債務(wù)融資：為本項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)以及重置更新或改造之目的，項(xiàng)目公司有權(quán)通過(guò)銀行貸款，股東借款，發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、項(xiàng)目收益?zhèn)?、?xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等方式獲得債務(wù)資金。鼓勵(lì)以有限追索或無(wú)追索方式（以項(xiàng)目公司自身?yè)碛械馁Y產(chǎn)或權(quán)益作為債務(wù)融資擔(dān)保，項(xiàng)目公司股東僅以自身承擔(dān)的資本金出資為限承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）獲得項(xiàng)目融資。

2.融資支持

為順延完成項(xiàng)目銀團(tuán)貸款，項(xiàng)目公司可在PPP項(xiàng)目協(xié)議項(xiàng)下的各項(xiàng)權(quán)益及資產(chǎn)之上設(shè)置抵押、質(zhì)押或其他擔(dān)保權(quán)益，包括但不限于客票及其他經(jīng)營(yíng)資源開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)收入等預(yù)期收益權(quán)、項(xiàng)目資產(chǎn)、保險(xiǎn)優(yōu)先受益權(quán)等。

Q市政府承諾將本項(xiàng)目的可行性缺口補(bǔ)助納入跨年度財(cái)政預(yù)算，并在中長(zhǎng)期財(cái)政規(guī)劃中統(tǒng)籌考慮。

3.擔(dān)保措施

主要有項(xiàng)目公司股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保、未來(lái)項(xiàng)目收益權(quán)質(zhì)押擔(dān)保、第三方擔(dān)保、出資方認(rèn)可的其他擔(dān)保等擔(dān)保方式

（三）回報(bào)機(jī)制

回報(bào)機(jī)制包括項(xiàng)目公司的回報(bào)機(jī)制和股東回報(bào)機(jī)制兩個(gè)層面。

1.項(xiàng)目公司的回報(bào)機(jī)制

項(xiàng)目公司的回報(bào)機(jī)制主要說(shuō)明項(xiàng)目公司取得投資回報(bào)的資金來(lái)源，包括使用者付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)助和政府付費(fèi)等支付方式。由于本項(xiàng)目政府對(duì)公共交通項(xiàng)目的價(jià)格管制，項(xiàng)目公司無(wú)法通過(guò)客票及其他經(jīng)營(yíng)收入收回全部成本、投資及合理收益。因此，需建立“使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助”的回報(bào)機(jī)制。

使用者付費(fèi)（user charge），是指由最終消費(fèi)用戶直接付費(fèi)購(gòu)買公共產(chǎn)品和服務(wù)。本項(xiàng)目使用者付費(fèi)的主要來(lái)源包括客票收入和非客票收入兩部分?？推笔杖胧侵疙?xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)地鐵N號(hào)線乘客購(gòu)買車票所獲得的收入，也是項(xiàng)目公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?？推眱r(jià)格采用政府定價(jià)，項(xiàng)目公司有權(quán)按照項(xiàng)目協(xié)議的約定向項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)申請(qǐng)啟動(dòng)調(diào)價(jià)程序。

可行性缺口補(bǔ)助（viability gap funding），是指使用者付費(fèi)不足以滿足社會(huì)資本或項(xiàng)目公司成本回收和合理回報(bào)，而由政府以財(cái)政補(bǔ)貼、股本投入、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，給予社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助，以保證項(xiàng)目采取PPP模式運(yùn)作的財(cái)務(wù)可行性。

2.股東回報(bào)機(jī)制

（1）基金回報(bào)機(jī)制

基金收益來(lái)源于項(xiàng)目公司獲得的可行性缺口補(bǔ)助后，扣除成本等之外的分紅。優(yōu)先保證中選社會(huì)投資人取得合理回報(bào)。

（2）地鐵公司回報(bào)機(jī)制

地鐵集團(tuán)作為政府方出資代表，按前文所述原因可放棄股權(quán)投資回報(bào)。

備注：

1.以上數(shù)據(jù)均為虛擬數(shù)據(jù)，基于保密的原則，真實(shí)數(shù)據(jù)不便公示。

2.本項(xiàng)目中建政研全程參與物有所值及財(cái)政承受能力評(píng)價(jià)，受到當(dāng)?shù)卣叨日J(rèn)可。