管理者背景特征、研發(fā)投資與企業(yè)績(jī)效

袁曉波

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：本文以我國(guó)中小板上市公司為研究樣本，區(qū)分上市公司所處地區(qū)，實(shí)證檢驗(yàn)了不同背景特征的管理者所進(jìn)行的研發(fā)投資行為對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)，在東部地區(qū)的企業(yè)中，管理者的教育層次與研發(fā)投資之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，并且這種研發(fā)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正面影響；管理者的年齡與研發(fā)投資之間呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是對(duì)企業(yè)績(jī)效并沒有顯著影響。在中西部地區(qū)企業(yè)中，僅發(fā)現(xiàn)管理者教育層次、研發(fā)投資以及兩者的交叉項(xiàng)與公司績(jī)效顯著相關(guān)。研究結(jié)論表明，不同地區(qū)環(huán)境下管理者背景特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投資以及公司績(jī)效的影響存在較大差異。

關(guān)鍵詞：管理者背景特征 研發(fā)投資 企業(yè)績(jī)效

引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)調(diào)整，創(chuàng)新成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。作為創(chuàng)新主體的現(xiàn)代企業(yè)，其研發(fā)投資決策備受關(guān)注。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)加大了研發(fā)投入，但是地域間、行業(yè)間、企業(yè)間存在著明顯的差異。到底是什么因素影響了企業(yè)對(duì)研發(fā)的投入，以及對(duì)企業(yè)績(jī)效影響如何呢？

從國(guó)內(nèi)外的相關(guān)學(xué)術(shù)文獻(xiàn)看，學(xué)者們分別從國(guó)家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)、稅收、財(cái)務(wù)政策、公司治理等視角進(jìn)行大量的研究。此類研究大多基于理性人假設(shè)，將企業(yè)高層決策者視為同質(zhì)無(wú)差異的。隨著社會(huì)學(xué)、人口統(tǒng)計(jì)學(xué)等學(xué)科研究方法進(jìn)入管理學(xué)領(lǐng)域，學(xué)者們開始從人口學(xué)特征的角度研究企業(yè)管理者對(duì)企業(yè)行為的影響。Hambrick and Mason（1984）提出“高層梯隊(duì)理論”，他們認(rèn)為管理層的年齡、工作年限以及教育背景等特征影響其心理認(rèn)知，會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響。

目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者在高層梯隊(duì)理論基礎(chǔ)上研究管理者背景特征與企業(yè)研發(fā)投入及其績(jī)效的文獻(xiàn)有限。徐經(jīng)長(zhǎng)和王勝海（2010）、朱焱和張孟昌（2013）從管理團(tuán)隊(duì)人力資本的角度研究了對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響，發(fā)現(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)非傳記性人力資本與研發(fā)投入負(fù)相關(guān)。

本文立足于高層梯隊(duì)理論視角，運(yùn)用2009-2013年我國(guó)中小板上市公司的數(shù)據(jù)，在區(qū)分上市公司所處地域區(qū)別的基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)高層管理者的背景特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投入以及公司績(jī)效的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)，在東部地區(qū)的企業(yè)中，管理者的教育層次與研發(fā)投資之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，并且這種研發(fā)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正面影響；管理者的年齡對(duì)企業(yè)研發(fā)投資有顯著的負(fù)面影響，但是沒有發(fā)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的績(jī)效有顯著影響。在中西部地區(qū)的企業(yè)中，管理者背景特征對(duì)企業(yè)的研發(fā)投資沒有顯著影響，僅管理者的教育層次、研發(fā)投資以及兩者的交叉項(xiàng)與公司績(jī)效在10%的顯著性水平上相關(guān)。這說(shuō)明不同背景特征的管理者對(duì)企業(yè)研發(fā)投資、企業(yè)績(jī)效的影響存在顯著差異，而且不同地區(qū)環(huán)境也會(huì)影響管理者背景特征、研發(fā)投資和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

理論分析與研究假設(shè)

在西方國(guó)家，CEO是企業(yè)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的最高管理者。我國(guó)企業(yè)普遍存在“一股獨(dú)大”，董事長(zhǎng)具有較大的決策權(quán)。因此，在企業(yè)當(dāng)中，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理都承擔(dān)最高管理者的職能。本文選擇總經(jīng)理和董事長(zhǎng)作為上市公司的管理者來(lái)進(jìn)行研究。

熊彼特認(rèn)為，企業(yè)家的職能就是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。創(chuàng)新機(jī)會(huì)的發(fā)現(xiàn)與管理者對(duì)機(jī)會(huì)的識(shí)別和認(rèn)知能力相關(guān)，而這與管理者的教育背景和學(xué)習(xí)能力緊密相連。管理者受教育的層次越高，具有的認(rèn)知能力和理解能力就越強(qiáng)，對(duì)企業(yè)所處復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境就能靈活應(yīng)對(duì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的研發(fā)投資也能較準(zhǔn)確把握，從而有利于企業(yè)獲取更好的績(jī)效。Wally and Baum（1994）認(rèn)為，管理者受教育程度越高，對(duì)信息的處理能力就更強(qiáng)，對(duì)創(chuàng)新也更為積極。他們研究發(fā)現(xiàn)，與受較低水平教育的CEO相比較，具有大學(xué)學(xué)位的CEO在信息處理和創(chuàng)新方面表現(xiàn)更佳。Finkelstein and Hambrick（1996）以及何韌、王維誠(chéng)等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，管理者受教育程度與企業(yè)績(jī)效成正相關(guān)。

現(xiàn)代公司存在著委托代理問題，管理者（代理人）與所有者（委托人）的利益不一致。研發(fā)投資預(yù)期可創(chuàng)造無(wú)形資產(chǎn)，提升企業(yè)的價(jià)值，然而研發(fā)活動(dòng)投資周期長(zhǎng)，存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)。基于自身利益的考慮，管理者對(duì)那些時(shí)間較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較高的研發(fā)項(xiàng)目保持謹(jǐn)慎，而他們的個(gè)人特征（如年齡和任期等）更加劇了這一傾向。學(xué)者們的研究結(jié)論較為一致，年齡大的管理者傾向于保守的低增長(zhǎng)戰(zhàn)略，回避風(fēng)險(xiǎn)，而年輕的管理者相反，他們會(huì)增加研發(fā)投資。Barker and Mueller（2002）研究發(fā)現(xiàn)，年輕的管理者促進(jìn)了公司的研發(fā)活動(dòng)。Bamber et a1.（2010）也發(fā)現(xiàn)年齡較大的管理者更具有穩(wěn)健精神。李焰、秦義虎等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，在國(guó)有企業(yè)中，管理者的年齡與投資規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)，且這種投資行為對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)面影響。

隨著經(jīng)營(yíng)企業(yè)時(shí)間的增長(zhǎng)，管理者積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了系統(tǒng)的知識(shí)，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃有清晰的認(rèn)識(shí)，控制公司的能力在增強(qiáng)。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境信息，管理者非常清楚研發(fā)投資對(duì)提高公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的重要性，也有利于公司長(zhǎng)期績(jī)效的提高。劉運(yùn)國(guó)、劉雯（2007）研究發(fā)現(xiàn)，管理者任期越長(zhǎng)的公司，研發(fā)支出越高。

基于以上理論分析，本文提出如下假說(shuō)：

H1：管理者受教育水平與企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度正相關(guān)。

H2：管理者年齡與企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度負(fù)相關(guān)。

H3：管理者任期與企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度正相關(guān)。

本文認(rèn)為研發(fā)投資是管理者背景特征與企業(yè)績(jī)效的中介變量，不同背景特征的管理者所進(jìn)行的研發(fā)投資有所差異，這種研發(fā)投入行為會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，也就是說(shuō)，管理者背景特征、研發(fā)投資和企業(yè)績(jī)效三者存在傳導(dǎo)關(guān)系。因此，本文提出如下假說(shuō)：

H4：管理者背景特征通過(guò)研發(fā)投資行為對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。

與中西部地區(qū)相比較，東部地區(qū)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的區(qū)域，人口素質(zhì)高，經(jīng)理人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，管理者面臨較大的職位和聲譽(yù)壓力。他們需要通過(guò)加強(qiáng)包括研發(fā)在內(nèi)的投資活動(dòng)去提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和績(jī)效。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)更需要升級(jí)換代，引領(lǐng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，企業(yè)管理者也更為重視研發(fā)投資。因此，本文提出如下假說(shuō)：

H5：與中西部地區(qū)的企業(yè)相比較，東部地區(qū)企業(yè)管理者背景特征對(duì)研發(fā)投資以及企業(yè)績(jī)效的影響更為顯著。

研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本選擇

本文研究樣本為我國(guó)深圳交易所中小板上市公司，它們是我國(guó)研發(fā)投資較為活躍的企業(yè)，研究的時(shí)間區(qū)間為2009-2013年。樣本選擇條件為：剔除金融、證券類上市公司；剔除ST、PT公司；剔除所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失以及數(shù)據(jù)為奇異值的上市公司。經(jīng)過(guò)上述程序，最后獲得603個(gè)觀察樣本，數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及上市公司年報(bào)，本文數(shù)據(jù)處理使用SPSS13.0軟件進(jìn)行。

（二）模型構(gòu)建與變量解釋

首先建立模型（1）研究管理者背景特征對(duì)研發(fā)投資的影響。

R&D=a0+a1Degre+a2Age+a3Time+ aiControlsi+ （1）

在此基礎(chǔ)上，在模型中加入管理者背景特征與研發(fā)投資的交叉變量，分析管理者背景特征能否通過(guò)研發(fā)投資影響公司的績(jī)效，也就是建立模型（2）。

Roe=b0+b1Degre+b2Degre*R&D+b3*Age+b4Age*R&D+b5Time+b6Time*R&D+b7R&D+biControlsi+? （2）

管理者背景，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是上市公司最重要的管理者，本文將他們的背景即教育層次、年齡以及任期作為自變量，具體定義如表1所示。本文在回歸模型分析部分利用總經(jīng)理的背景特征進(jìn)行分析，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，采用董事長(zhǎng)的背景特征進(jìn)行研究。

研發(fā)投資，本文在回歸模型分析部分利用公司R&D支出的自然對(duì)數(shù)進(jìn)行分析，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分采用公司R&D支出與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比進(jìn)行研究。

公司績(jī)效，本文采用凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量企業(yè)的績(jī)效，凈資產(chǎn)收益率是常用的衡量公司績(jī)效的指標(biāo)。

控制變量，根據(jù)已有的研究成果和相關(guān)理論，本文的控制變量包括企業(yè)規(guī)模、負(fù)債比率、現(xiàn)金比率、高管持股、所處地區(qū)。同時(shí)，還控制了年度因素。

實(shí)證結(jié)果及分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

本文對(duì)研究樣本的主要變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，具體結(jié)果如表2所示。就管理者背景特征來(lái)看，東部地區(qū)樣本公司的管理者教育層次、年齡分別為3.5976和47.65，略低于中西部地區(qū)樣本公司，東部地區(qū)樣本公司的管理者任期4.17年略高于中西部樣本公司的3.62年。公司研發(fā)投資的情況，東部地區(qū)樣本公司的R&D的均值為16.2203，高于中西部地區(qū)企業(yè)的15.3158。東部地區(qū)樣本公司的凈資產(chǎn)收益率為0.0936，高于中西部地區(qū)企業(yè)0.0862。其他控制變量的具體情況如表2所示，不再贅述。

為避免變量之間具有高度相關(guān)，而產(chǎn)生共線性問題，本文檢驗(yàn)了主要變量之間的相關(guān)系數(shù)情況，結(jié)果顯示這些變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值都在可容忍范圍內(nèi)。

（二）回歸模型分析

1.管理者背景特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投資的影響。本文首先研究管理者背景特征和企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系。因樣本公司所處地區(qū)不同，本文利用模型（1）分別對(duì)兩組樣本進(jìn)行了回歸，結(jié)果如表3所示。

表3報(bào)告了東部地區(qū)企業(yè)的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果來(lái)看，管理者教育層次的回歸系數(shù)顯著為正，這表明管理者的教育層次越高，企業(yè)的研發(fā)投入也越大。這與Wally and Baum（1994）的結(jié)論一致，也符合本文H1的預(yù)期。管理者的年齡顯著為負(fù)，說(shuō)明管理者的年齡越大，企業(yè)研發(fā)投入的水平也越低，也符合本文H2的預(yù)期。姜付秀等（2009）也認(rèn)為隨著管理者年齡的增長(zhǎng)，他們的投資行為也將越來(lái)越保守。表3的結(jié)果顯示，管理者的任期對(duì)企業(yè)研發(fā)投資沒有顯著影響，本文的H3未得到驗(yàn)證。

從控制變量來(lái)看，公司規(guī)模、高管持股的系數(shù)均顯著為正，這表明公司規(guī)模越大，管理者持有公司股票，企業(yè)的研發(fā)投入也越大。負(fù)債比率系數(shù)顯著為負(fù)，這說(shuō)明隨著負(fù)債水平的提高，公司的研發(fā)投入水平在下降。

對(duì)于中西部地區(qū)樣本公司的檢驗(yàn)，本文利用模型（1）進(jìn)行分析，回歸結(jié)果顯示主要解釋變量管理者教育層次、年齡和任期對(duì)研發(fā)投資的影響均不顯著。因此，符合本文H5的預(yù)期。限于篇幅，本文沒有報(bào)告相應(yīng)的回歸結(jié)果。

2.管理者背景特征與公司績(jī)效的關(guān)系。為了檢驗(yàn)管理者背景特征能否通過(guò)研發(fā)投資影響企業(yè)績(jī)效，本文利用模型（2）分別對(duì)兩組樣本進(jìn)行了回歸分析，結(jié)果如表4所示。

表4報(bào)告了東部地區(qū)企業(yè)的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果來(lái)看，研發(fā)投資與企業(yè)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，研發(fā)投資是一項(xiàng)投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、見效慢的投資項(xiàng)目，當(dāng)然對(duì)公司短期績(jī)效存在負(fù)面影響。管理者教育層次的回歸系數(shù)也顯著為負(fù)，這說(shuō)明管理者教育層次越高，企業(yè)的短期績(jī)效越差。對(duì)于教育層次高的管理者來(lái)說(shuō)，公司所投資的研發(fā)項(xiàng)目更多傾向于科技前沿項(xiàng)目，投入更多，風(fēng)險(xiǎn)更高，需要時(shí)間更長(zhǎng)才能給企業(yè)帶來(lái)效益。教育層次和研發(fā)投資的交叉項(xiàng)顯著為正，這說(shuō)明管理者教育層次和研發(fā)投資能夠提高企業(yè)的績(jī)效，也就是說(shuō)，隨著管理者教育層次的提高，研發(fā)投資給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)的積極影響在上升。從表4中可以看到，管理者年齡和任期對(duì)企業(yè)績(jī)效沒有顯著影響。即部分證實(shí)了H4，管理者教育層次通過(guò)研發(fā)投資行為對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。

從控制變量來(lái)看，公司規(guī)模、現(xiàn)金比率和高管持股的系數(shù)均顯著為正，這表明公司規(guī)模越大，擁有的現(xiàn)金越多以及管理者持有公司股票，企業(yè)的績(jī)效越好。負(fù)債的系數(shù)顯著為負(fù)，這說(shuō)明公司的負(fù)債水平越高，公司的績(jī)效越差。這些結(jié)論與已有的文獻(xiàn)基本吻合。

對(duì)于中西部地區(qū)樣本公司的檢驗(yàn)，本文利用模型（2）進(jìn)行研究，結(jié)果顯示僅管理者教育層次、研發(fā)投資以及兩者的交叉項(xiàng)對(duì)公司績(jī)效的影響在10%的顯著性水平上相關(guān)。管理者年齡和任期對(duì)企業(yè)績(jī)效沒有顯著影響。因此，符合本文H5的預(yù)期。限于篇幅，本文沒有報(bào)告相應(yīng)的回歸結(jié)果。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證本文結(jié)論的可靠性，本文從以下兩個(gè)方面進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)：一是利用董事長(zhǎng)的背景特征進(jìn)行回歸分析，結(jié)果基本一致；二是利用公司R&D支出與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比作為研發(fā)投資指標(biāo)，回歸結(jié)果基本一致，通過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

結(jié)論

本文以2009-2013年深圳中小板上市公司為樣本，通過(guò)區(qū)分東部地區(qū)企業(yè)和中西部地區(qū)企業(yè)，實(shí)證檢驗(yàn)了不同背景特征的管理者所進(jìn)行的研發(fā)投資行為對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)，在東部地區(qū)的企業(yè)中，管理者的教育層次越高，企業(yè)的研發(fā)投入也越多，并且這種研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正面影響；管理者的年齡越大，企業(yè)研發(fā)投入越保守，但是對(duì)企業(yè)績(jī)效并沒有顯著影響。在中西部地區(qū)的企業(yè)中，管理者的背景特征對(duì)企業(yè)的研發(fā)投資沒有顯著影響，僅管理者的教育層次、研發(fā)投資以及兩者的交叉項(xiàng)與公司績(jī)效在10%的顯著性水平上相關(guān)。本文的結(jié)論表明，在我國(guó)東部與中西部地區(qū)，管理者背景特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投資、企業(yè)績(jī)效的影響存在較大差異。本研究豐富了管理者背景特征、研發(fā)投資領(lǐng)域的研究文獻(xiàn)，也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員的選拔提供了一定的借鑒意義。

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