業(yè)績(jī)虧損 中糧地產(chǎn)接手金帝巧克力

王敏杰

中糧地產(chǎn)的業(yè)務(wù)十分清晰，在獲取金帝的土地資源后，還會(huì)有進(jìn)一步剝離動(dòng)作，不排除金帝將退出中糧的食品體系。

把金帝擁有的土地剝離出來(lái)做一些地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，價(jià)值將會(huì)大幅度提升，對(duì)于中糧系是一筆劃算的買賣。

2015年年底傳出的國(guó)產(chǎn)巧克力“一哥”金帝被甩賣的消息終于被坐實(shí)。

1月3日晚間，根據(jù)交易雙方發(fā)布的公告，中糧集團(tuán)旗下上市公司中國(guó)食品以及中糧地產(chǎn)旗下華高置業(yè)簽署了股權(quán)及債務(wù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者將旗下金帝食品公司以6.11億元人民幣出售給中糧地產(chǎn)。

盡管中國(guó)食品的出售舉措是出于相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，不過(guò)根據(jù)中糧地產(chǎn)方面的公告，作為體系內(nèi)的接盤方，其收購(gòu)重點(diǎn)并非具體業(yè)務(wù)，而是金帝所擁有的土地資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士告訴媒體記者，中糧地產(chǎn)的業(yè)務(wù)十分清晰，在獲取金帝的土地資源后，未來(lái)或還會(huì)有進(jìn)一步剝離動(dòng)作，不排除金帝將退出中糧的食品體系。

“左手”倒“右手”

根據(jù)最新公告，2015年最后一天，中國(guó)食品與中糧地產(chǎn)旗下華高置業(yè)簽署了股權(quán)及債務(wù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，后者擬收購(gòu)中國(guó)食品持有的Prized Developments Limit（簡(jiǎn)稱PD公司）100%的股權(quán)，并收購(gòu)中國(guó)食品對(duì)PD公司的債權(quán)，股權(quán)收購(gòu)款和債權(quán)收購(gòu)款合計(jì)6.11億元人民幣。據(jù)悉，PD公司通過(guò)巧克力產(chǎn)品（中國(guó)）有限公司、COFCO（BVI）NO.102Limited（B.V.I.）持有中糧食品金帝（深圳）有限公司100%股權(quán)。

“根據(jù)上市規(guī)則的定義，中糧集團(tuán)為本公司的最終控股股東，因此為本公司的關(guān)聯(lián)人士。華高置業(yè)為中糧地產(chǎn)的全資附屬公司，而中糧集團(tuán)擁有中糧地產(chǎn)45.67%權(quán)益。因此，華高置業(yè)為本公司的關(guān)聯(lián)人士。根據(jù)上市規(guī)則第14A章，該交易構(gòu)成本公司的關(guān)聯(lián)交易?！惫嬷?，中國(guó)食品方面這樣表示。

在接受出售相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，中國(guó)食品方面指出，系因內(nèi)地的巧克力行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，加上其休閑食品業(yè)務(wù)缺乏經(jīng)濟(jì)規(guī)模，管理層預(yù)期休閑食品業(yè)務(wù)的虧損情況于不久將來(lái)亦無(wú)法逆轉(zhuǎn)。

此輪交易之后，金帝巧克力的銷售及分銷業(yè)務(wù)仍然屬于中國(guó)食品。不過(guò)中國(guó)食品表示，未來(lái)，公司將繼續(xù)完成將休閑食品業(yè)務(wù)的銷售及分銷功能，從中糧食品營(yíng)銷轉(zhuǎn)移給目標(biāo)集團(tuán)（PD公司及其附屬公司）。

值得注意的是，在收購(gòu)方中糧地產(chǎn)的公告中，并未提及收購(gòu)?fù)瓿珊筢槍?duì)金帝食品的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，焦點(diǎn)則是在金帝所有的編號(hào)為B405-0029的地塊。中糧地產(chǎn)方面指出，該地塊具有優(yōu)越的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、較高的市場(chǎng)價(jià)值。為了進(jìn)一步提升主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)力，其未來(lái)計(jì)劃根據(jù)該地塊所在區(qū)域城市更新的進(jìn)程進(jìn)行后續(xù)開(kāi)發(fā)。在項(xiàng)目收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司未?lái)將對(duì)該地塊進(jìn)行“城市更新”申報(bào)并進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。

或?qū)⒈贿M(jìn)一步剝離

公開(kāi)資料顯示，金帝食品2001年并入中國(guó)食品，成為上市公司旗下的休閑食品板塊。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)，金帝均是中糧集團(tuán)主打的食品品牌之一，也是國(guó)產(chǎn)巧克力第一品牌。不過(guò)，隨著外資品牌在中國(guó)市場(chǎng)布局，其已經(jīng)被好時(shí)、費(fèi)列羅等競(jìng)爭(zhēng)者擠出第一陣營(yíng)。

根據(jù)最近的財(cái)報(bào)，2015年上半年中國(guó)食品四大業(yè)務(wù)板塊中，金帝所在的休閑食品板塊是唯一下滑的板塊，該部分業(yè)務(wù)上半年貢獻(xiàn)的營(yíng)收為1.98億元，銷售額同比下滑9%。

早在2015年12月初即有消息傳出，由于虧損經(jīng)營(yíng)，金帝巧克力已經(jīng)面臨賣廠的局面。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，金帝被出售也是意料之中。中略資本創(chuàng)始合伙人高劍鋒表示，對(duì)于中國(guó)食品來(lái)講，主要還是出于業(yè)績(jī)考慮?！叭绻麡I(yè)績(jī)一直下滑，市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)下滑，趁現(xiàn)在還有價(jià)值出手也是比較恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略選擇。”

他表示，金帝的市場(chǎng)表現(xiàn)下滑正是因?yàn)槭艿絿?guó)外品牌的沖擊?！斑^(guò)去，國(guó)外的產(chǎn)品價(jià)格很高，數(shù)量不多。但國(guó)際貿(mào)易便利化后，國(guó)內(nèi)銷售的巧克力已經(jīng)以國(guó)外品牌為主，對(duì)于產(chǎn)品缺乏特色、品牌也沒(méi)有太多優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)巧克力來(lái)說(shuō)影響很大?！?/p>

而在業(yè)界看來(lái)，中糧地產(chǎn)的業(yè)務(wù)一直以來(lái)均十分清晰，此番收購(gòu)的目的主要是看重金帝所擁有的土地資產(chǎn)，而非巧克力業(yè)務(wù)。金帝轉(zhuǎn)至華高置業(yè)旗下后，未來(lái)其巧克力主業(yè)或?qū)⒊蔀闅v史。

“（中糧地產(chǎn)）為什么不單獨(dú)買地，主要是考慮到企業(yè)資產(chǎn)的不可分割性，不可能在一個(gè)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的情況下出售土地，這樣金帝的業(yè)務(wù)也沒(méi)辦法正常開(kāi)展?！备邉︿h分析指出，把金帝擁有的土地剝離出來(lái)做一些地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，價(jià)值將會(huì)大幅度提升，對(duì)于中糧系是一筆劃算的買賣。從業(yè)務(wù)專注的中糧地產(chǎn)來(lái)看，應(yīng)該是分兩步走，一是并入金帝獲取土地資源，接下來(lái)，相應(yīng)的休閑食品業(yè)務(wù)后續(xù)或?qū)⒈贿M(jìn)一步剝離。“金帝可能是回到中糧的食品體系內(nèi)，但可能性更大的是作為單獨(dú)一個(gè)品牌出售出去?！?/p>