淺析新常態(tài)下如何推動我國利率市場化改革

任峰（中共寶雞市委黨校 陜西寶雞 721000）

淺析新常態(tài)下如何推動我國利率市場化改革

任峰（中共寶雞市委黨校 陜西寶雞 721000）

中國的利率市場化進入一個全新階段，是以2013年7月20日中國人民銀行全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制為標志性事件的。隨著利率改革的進一步深入，改革重點將存貸款領(lǐng)域向存款領(lǐng)域逐漸轉(zhuǎn)化。在本文中通過對近些年來中國利率市場化的發(fā)展歷程的回顧總結(jié)、存款利率市場化的可行性路徑研究、進而為利率市場化的未來進行科學的展望。

利率；市場化改革；成果；不足

利率市場化是金融體制進行改革的核心內(nèi)容,同時也是整個金融改革的重點和難點。因此，逐步深入的推進利率市場化是我國改善僵化的資源配置結(jié)構(gòu),優(yōu)化國內(nèi)金融融資大環(huán)境,推進人民幣國際化,維持我國經(jīng)濟持續(xù)可較快速的發(fā)展，從而實現(xiàn)中華民族偉大復興百年強國夢的自身內(nèi)在要求。因此，我國利率市場化問題，是一個具有國家發(fā)展戰(zhàn)略意義的問題，對我國發(fā)展具有全方位的影響和意義。

一、簡要解讀利率和利率的市場化

1.利率的概念和功效。利率是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平,表明利息的多少。利率具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟的功能，是經(jīng)濟發(fā)展的兩大杠桿之一，隨時可以影響到經(jīng)濟的發(fā)展。利率的一般功能包括中介功能、調(diào)節(jié)功能、分配功能、動力功能與控制功能。利率的作用表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟活動中,在發(fā)達的市場經(jīng)濟中,利率的作用是相當廣泛的。從宏觀角度說,利率對貨幣的需求與供給,對市場的總供給與總需求,對物價水平的升降,對國民收入分配的格局,對匯率和資本的國際流動,進而對經(jīng)濟成長和就業(yè)等,利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。從微觀的角度說,對個人收入在消費與儲蓄之間的分配,對企業(yè)的經(jīng)濟管理和投資影響非常直接。

2.利率市場化。利率市場化,就是將利率的最終決定權(quán)交給金融機構(gòu),由金融機構(gòu)依據(jù)中共人民銀行的基準利率和貨幣市場的利率,結(jié)合市場的供求等信號以及金融機構(gòu)自身發(fā)展的需要自主的決定其利率水平（利率既是其利潤率）。那么可以看到的是，利率市場化的改革對我國的市場經(jīng)濟確實具有非常的意義。

二、我國以往利率市場化的簡要歷程于階段性成果

由于受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟深遠的影響，在我國利率一直受到嚴格的國家管控。我國是從1996年開始正式開始進行利率市場化改革，除了保留金融機構(gòu)的人民幣存款利率上限管理外，對貨幣市場和債券市場利率、境內(nèi)外幣存貸款利率和人民幣貸款利率等核心領(lǐng)域逐步放開管制，實行這些領(lǐng)域的市場化。2013年7月19日中國人民銀行宣布，自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。取消金融機構(gòu)貸款利率0．7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。2014年11月, 結(jié)合推進利率市場化改革，存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整至基準利率的1．2倍。2015年中國人民銀行五次降準降息。

通過我國20年來的利率市場化改革歷程，可以看到我國在逐步放開存貸款利率管制的同時，一直在有意識的同步推進市場化利率體系和完善中央銀行的利率調(diào)控體系。自1996年取消同業(yè)拆借利率上限管制開始，直到2015年央行五次降準降息，市場化利率體系培育在以下多個方面取得了明顯的階段性突破：一建立起來了一套規(guī)模龐大完整、結(jié)構(gòu)逐步健全、競爭相對有序、效率逐步提升與優(yōu)化的現(xiàn)代金融市場體系。摸索并創(chuàng)立了社會主義市場型金融運行體制，促進金融資源市場化，市場化的已經(jīng)相當成熟。二轉(zhuǎn)變調(diào)控方式，由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)化，建立起以多種間接型金融調(diào)控工具為主體的金融宏觀調(diào)控體系。三建立了由中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行以及各種非銀行金融機構(gòu)組合而成的多樣化金融組織體系。四建立了較為健全完善的金融監(jiān)管制度。 銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會的分設(shè)，使我國形成了與金融分業(yè)經(jīng)營體制相適應(yīng)的金融分業(yè)監(jiān)管制度架構(gòu)等。

三、目前我國利率市場化的不足

1.利率市場化改革進入關(guān)鍵期，最后一步阻力仍大

目前我國的利率市場化改革已經(jīng)進入了關(guān)鍵時期，只差最后一步。在經(jīng)濟突飛猛進的改革初期和中期，由于改革給人們帶來的巨大紅利，進行改革發(fā)的決心和動力都非常大,推動了改革的發(fā)展。時至當下，改革進入了關(guān)鍵的階段，利率市場化改革出現(xiàn)了一些具有影響政府政策的人和群體出于自身利益的考量，不愿意利率市場化繼續(xù)進行下去，如此一來便會阻礙利率市場化的發(fā)展。

2.現(xiàn)代金融企業(yè)制度還沒有完全確立,與之相匹配的核心與外延業(yè)務(wù)活動還不夠科學

按照利率改革的初衷與目標,在利率市場化完成之后，金融機構(gòu)將是金融市場活動的完全主體，應(yīng)當逐步脫離于政府之間的業(yè)務(wù)關(guān)系，自主的進行市場活動，不再依賴政府。但是目前來看，依然存在著金融機構(gòu)行政管理色彩濃厚,機構(gòu)設(shè)置不合理; 信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高,違規(guī)經(jīng)營時有發(fā)生；內(nèi)部控制機制不完善,業(yè)務(wù)制度不健全等不足之處。還有，當前我國的利率管制基本上還是國家控制型,各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價機制來確定利率,然后報中央銀行備案。中央銀行分支機構(gòu)監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導機制,使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡,從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此,要進一步完善金融企業(yè)制度,理順利率定價機制。

3.中國利率市場化改革對其他金融改革會有影響

中國的改革問題從來不是單一的某方面改革的問題，中國的經(jīng)濟問題也從來不是單一的經(jīng)濟領(lǐng)域問題。利率市場化改革更不是單獨的、孤立的銀行與金融系統(tǒng)某些方面的改革。而是整個金融系統(tǒng)內(nèi)部多方面資源重新整合以及與我國整體經(jīng)濟、行政等多方面改革互動的相互影響、促進、制約的復雜過程。因此，從金融領(lǐng)域內(nèi)部來說，這些改革包括對金融機構(gòu)的企業(yè)管理制度的改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革、貨幣市場利率形成機制的改革、金融業(yè)監(jiān)管制度的改革、證券市場的改革以及人民幣匯率的改革等等。這是一個復雜而艱難的過程，隨著改革的深入推進，他們之間就會相互交叉、制約、甚至摩擦，影響就會加劇，甚至出現(xiàn)負面的一些結(jié)果。

四、我國利率市場化進程展望

當前我國利率市場化進程僅剩存款利率放開這最后一步。從國外的理論與實踐經(jīng)驗來看，存款利率的市場化是利率市場化改革中核心內(nèi)容和題中應(yīng)有之義，然而這一步牽扯廣泛，實施起來是非常有挑戰(zhàn)性，因此需要根據(jù)各項基礎(chǔ)條件的成熟程度分階段、有條理、合國情推進實施。

國務(wù)院發(fā)展研究中心曾向社會公開了其為十八屆三中全“383”改革方案總報告全文。報告中關(guān)于我國利率市場化的步驟如下：今后我國貸款利率下限完全放開;存款上浮比例提高到20%至30%，為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資金市場的價格波動提供啟動條件;推動銀行融資方和資產(chǎn)方與市場的融合，發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、信貸資產(chǎn)證券化等市場，為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型提供市場條件，提高利率市場的傳導效率;發(fā)展多層次的資金市場，尤其是完善國債一級和二級市場;構(gòu)建基準利率體系，并培育價格型貨幣調(diào)控工具，控制貨幣調(diào)控風險等。

1.繼續(xù)培育金融市場基準利率體系

進一步優(yōu)化SHIBOR報價生成機制，促進以SHIBOR為基準的產(chǎn)品創(chuàng)新，切實增強SHIBOR的基準性和公信力，繼續(xù)完善金融市場基準利率體系。

比如目前采用的貸款基礎(chǔ)利率集中報價制度，將利率市場化向前推進了一步，但該基礎(chǔ)利率仍有較多不合理限制因素。首先，利率作為衡量資金價格水平的標尺，從理論上來講他的定價權(quán)（利率的高低）應(yīng)當主要取決于市場的供需，而不是其他的非市場的因素（如誰來報價等）。但是在目前的實際當中，商業(yè)銀行很難做到主要根據(jù)資產(chǎn)負債比例來決定自己的放貸規(guī)模，并且在貸款客戶的選擇上也存在很多傾向性因素，非市場的氛圍仍然過于濃厚，貸款利率的真正市場化基礎(chǔ)還沒有完全形成。

其次，現(xiàn)行的基礎(chǔ)利率是面向商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶的利率，而優(yōu)質(zhì)客戶的界定應(yīng)當是由市場選擇出來的，這樣才符合利率改革的大的思路。如果在在這個問題上偏離了以市場效益為準繩的大的改革原則，就會造成基礎(chǔ)利率的市場化大打折扣，最終流于形式。比如某次央行公布基礎(chǔ)利率5．71%后，有些專家就提出了意見，認為根據(jù)當時的資金供求格局，這樣的利率水平明顯偏低，進而大大降低了基礎(chǔ)利率的指導性和權(quán)威性。

最后，在利率的改革過程中，那些貸款余額較大、占比較高的大型銀行對利率定價的形成將起到主導性作用。這有可能出現(xiàn)金融領(lǐng)域的新“壟斷”問題。

2.加快建立存款保險制度和銀行退出機制

利率改革是一把雙刃劍，商業(yè)銀行可能從改革中獲得更大的利益，但同時要面臨更大的風險，這是一個不可回避的問題。另外，利率市場化也增加了銀行業(yè)的道德風險。在利率市場化完全放開的未來，可以想象金融業(yè)的競爭將更加激烈，金融企業(yè)自身風險加大，競爭更激烈，那么由此帶來金融企業(yè)的破產(chǎn)倒閉將不可避免。那么此時受到傷害不僅僅是企業(yè)本身，更是廣大的社會融資群體，一旦有風吹草動，儲戶擠兌金融機構(gòu)的事情就很可能隨時發(fā)生了。比如，在美國的利率市場化改革中，每年約有200家銀行倒閉破產(chǎn)，而在拉美等國家，中小銀行幾乎全軍覆沒。因此，發(fā)達國家都出臺了明確的銀行存款保險制度，確保存款不會因為銀行的倒閉而受損失，從而打消儲戶擠兌銀行的動機，降低金融風險，穩(wěn)定民生經(jīng)濟。從這個思路上展開來，存款保險給銀行間的市場競爭和優(yōu)勝劣汰提供了基礎(chǔ)，是利率市場化的一個前提，這個制度是必不可少的一個保障機制。結(jié)合我國實際情況，適時地推出與國外相類似的存款保險制度和銀行退出機制即有助于保障儲戶的利益，也可以提高國家金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。目前，筆者了解到央行除了一再表態(tài)推進存款保險制度外，并未透露更多的具體細節(jié)。

盡管目前我們看到利率市場化改革，還差最后一步，仍然有很多未知因素，可能存在很多變數(shù)，情況也很復雜。但是結(jié)合十八屆三中《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，以及文中“加快推進利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。建立存款保險制度，完善金融機構(gòu)市場化退出機制?！钡恼撌隹梢姡诓贿h的將來，我國的利率市場化進程將是一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，金融機構(gòu)也一定能夠很好應(yīng)對利率市場化的艱巨挑戰(zhàn)。

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10.19312/j.cnki.61-1499/c.2016.10.007