低碳經(jīng)濟(jì)背景下我國碳金融工具的創(chuàng)新與應(yīng)用

胡玲玲

以2005年2月16日簽訂生效的《京都議定書》為起始點(diǎn)，全球快速掀起了發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的浪潮。2015年11月30日—12月11日，第21屆聯(lián)合國氣候變化大會在法國巴黎召開。《聯(lián)合國氣候變化框架公約》近200個(gè)締約方代表團(tuán)一致通過了里程碑式的《巴黎協(xié)定》，標(biāo)志著全球低碳經(jīng)濟(jì)進(jìn)程已經(jīng)勢不可擋。在低碳經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的形勢下，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)和金融工具已無法應(yīng)對低碳經(jīng)濟(jì)的各種要求，我國近年來積極響應(yīng)和履行國際責(zé)任，開發(fā)了適合本國國情的以節(jié)能減排為目標(biāo)的各種金融工具，推動(dòng)了我國碳金融的持續(xù)發(fā)展。但是由于我國碳金融發(fā)展的時(shí)間較短，金融市場不健全，碳金融的發(fā)展還處在發(fā)展初期，對碳金融經(jīng)濟(jì)的刺激作用不夠強(qiáng)勁顯現(xiàn)，因此有必要進(jìn)一步對我國碳金融工具進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新，以適應(yīng)并促進(jìn)我國碳金融市場的不斷發(fā)展壯大。

一、我國碳金融工具創(chuàng)新與應(yīng)用的現(xiàn)狀

（一）碳基金

碳基金是以減少碳排放為交易和投資標(biāo)的而建立的基金。目前，中國碳基金的主要種類有中國清潔發(fā)展機(jī)制基金、中國綠色碳基金、新能源低碳基金、廣東綠色產(chǎn)業(yè)投資基金、浙商諾海低碳基金等。其中，于2006年最早成立的中國清潔發(fā)展機(jī)制基金到2010年10月基金份額已經(jīng)達(dá)到110億元人民幣，主要從事清潔技術(shù)產(chǎn)品的投資。中國綠色碳基金隨后在2007年成立，在中國的內(nèi)蒙古等地開展植樹造林項(xiàng)目，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到100多萬畝。該基金由中石油注資，由其下屬單位發(fā)起設(shè)立，旨在以植物造林的形式減少二氧化碳的排放量。2013年新能源低碳基金由遼寧省政府與海通證券合作，由海通證券的兩個(gè)全資子公司發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模超過50億元。說明中國的碳基金從政府主導(dǎo)，開始向政府與企業(yè)共同合作設(shè)立轉(zhuǎn)變。

（二）碳信托

信托是一種新型金融工具，其具有投資領(lǐng)域?qū)?，投資收益高，受益人與資產(chǎn)所有權(quán)相分離的特點(diǎn)。在支持低碳發(fā)展中，設(shè)立碳信托具有重要意義。我國在碳信托工具的應(yīng)用中也進(jìn)行了有益探索。最早在碳信托領(lǐng)域進(jìn)行嘗試的是北京國際信托有限公司，該公司于2009年開展了一項(xiàng)低碳財(cái)富循環(huán)能源1號集合資金信托。2011年中國CT1華測檢測技術(shù)股份有限公司與英國碳信托標(biāo)準(zhǔn)公司合作，由英國碳信托標(biāo)準(zhǔn)公司為中國公司提供信托審核認(rèn)證服務(wù)。2015年，中建投信托開展了一項(xiàng)涌泉1號集合資金信托。該信托的順利開展說明中國的民間力量對碳信托有了更深刻的認(rèn)識。碳信托的投資領(lǐng)域非常廣，是不可以投資于企業(yè)的股票，還可以直接從事低碳行業(yè)的直接投資。因此，碳信托的形式可以為低碳發(fā)展提供長期的資金保障。我國的碳信托大部分帶有公益色彩，因此屬于公益信托的范疇，應(yīng)該在具體的應(yīng)用中探索其他形式信托的建立，比如以低碳項(xiàng)目為基礎(chǔ)進(jìn)行信托融資。

（三） 碳能效融資項(xiàng)目

興業(yè)銀行是首家從事碳能效融資項(xiàng)目的中資機(jī)構(gòu)。2006年興業(yè)銀行與IFC合作開展碳能效融資項(xiàng)目。到2014年底為止，興業(yè)銀行共實(shí)現(xiàn)了5558億元的碳融資，融資余額達(dá)到了2960億元人民幣，有效降低了我國的碳排放6880萬噸。碳能效融資項(xiàng)目對于碳減排的作用非常明顯，然而在我國的起步較晚，是未來進(jìn)一步探索的關(guān)鍵。碳能效融資是對碳減排項(xiàng)目的定向融資，也是將低碳理念付諸實(shí)踐的重要舉措。

（四） CDM項(xiàng)目的遠(yuǎn)期交易

隨著清潔發(fā)展機(jī)制在《京都議定書》中明確規(guī)定，CDM項(xiàng)目的遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，也是我國在具體碳金融工具運(yùn)用中最活躍的產(chǎn)品。截止2014年4月29日，國家發(fā)改委已批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目達(dá)5058項(xiàng);截至2014年8月17日，在聯(lián)合國已注冊的CDM項(xiàng)目有3761個(gè)，已獲CERs簽發(fā)的項(xiàng)目有1400個(gè)，CDM注冊的項(xiàng)目數(shù)量和年碳減排量均占世界第一。中國已批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目主要集中在新能源/可再生能源、節(jié)能/提高能效、甲烷回收利用、垃圾焚燒發(fā)電等類別，為全球溫室氣體減排做出了巨大貢獻(xiàn)。這種現(xiàn)象說明我國的碳金融工具較為單一，雖然其他的碳金融工具有所嘗試，但是規(guī)模都不大，而CDM項(xiàng)目的發(fā)展較多，一方面與國家的政策引導(dǎo)和國際號召有關(guān)，另一方面與中國的金融市場基礎(chǔ)有關(guān)。

（五） 碳結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品

碳結(jié)構(gòu)類理財(cái)業(yè)務(wù)指的是將理財(cái)產(chǎn)品與碳排放指數(shù)掛鉤，開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品。從2007年4月開始，荷蘭銀行、匯豐銀行、德意志銀行和東亞銀行等幾家外資銀行和中資的深圳發(fā)展銀行先后在市場中發(fā)售了“氣候變化”為主題的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，包括二氧化碳掛鉤型人民幣和美元理財(cái)產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)為歐盟第二承諾期的二氧化碳排放權(quán)期貨合約價(jià)格。兩款產(chǎn)品于2008年9月2日到期，分別取得7.4%和14.1%的較高收益。

總的來說，我國碳金融工具創(chuàng)新與應(yīng)用還比較落后，大都從國外金融市場中引進(jìn)。在五個(gè)碳金融工具中，應(yīng)用最廣的是CDM項(xiàng)目的遠(yuǎn)期交易，其主要原因是遠(yuǎn)期類金融工具在我國金融市場中發(fā)展較快、較成熟，并且我國的CDM項(xiàng)目較多，為CDM項(xiàng)目的遠(yuǎn)期交易提供了基礎(chǔ)，而其他形式的碳金融創(chuàng)新工具均處在發(fā)展中。相比國外碳金融工具的不斷創(chuàng)新應(yīng)用，我國差距明顯（如表1）

二、我國碳金融工具創(chuàng)新與應(yīng)用中的問題

第一，碳金融工具的產(chǎn)權(quán)不清晰

碳金融工具的開發(fā)是與清晰的碳排放產(chǎn)權(quán)相互聯(lián)系。而目前我國的碳產(chǎn)權(quán)界定不清晰，對于企業(yè)可以排放的碳量沒有清晰的標(biāo)準(zhǔn)。在發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)中，英國早在2002年就建立了碳排放交易市場制度，而我國至今還只在少數(shù)企業(yè)和城市中開展碳排放的交易試點(diǎn)，沒有形成統(tǒng)一的可交易市場制度，加上在交易中對各個(gè)單位的最高排放量沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，也沒有具體的監(jiān)控體制，使得減排數(shù)據(jù)不易收集，自然會影響碳金融交易的推廣。同時(shí)由于碳交易的產(chǎn)權(quán)不清晰，導(dǎo)致碳金融工具無法代表具體的碳責(zé)任，使得債權(quán)和債務(wù)不對等，更進(jìn)一步形成了碳金融工具創(chuàng)新的瓶頸。因?yàn)樘冀鹑诠ぞ呤且蕴紲p排為標(biāo)的，如果碳交易中的產(chǎn)權(quán)不清晰，必然會造成碳金融工具的產(chǎn)權(quán)不清晰，會使得碳金融工具的價(jià)格下跌，市場萎縮，不能籌集到低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資金。而在歐盟市場，由于對碳交易權(quán)的界定標(biāo)準(zhǔn)，碳金融工具應(yīng)用中產(chǎn)權(quán)明晰使得EU-ETS的碳交易價(jià)格在2009年能保持在16歐元/噸的價(jià)值。

第二，碳金融工具創(chuàng)新投入力度不夠

我國雖然在碳金融工具方面有所創(chuàng)新，但是創(chuàng)新力度不夠，國外碳金融產(chǎn)品較豐富，而我國的金融工具大多源自這些國際產(chǎn)品，沒有重要的創(chuàng)新突破。究其原因，首先是我國的低碳理念不強(qiáng)，并沒有將低碳經(jīng)濟(jì)理念轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)的內(nèi)在力量，使得高碳產(chǎn)品在國際交易中受到發(fā)達(dá)國家碳壁壘的阻擋。其次，我國在碳金融工具開發(fā)中的投資力度不夠，而G7國家的碳技術(shù)投資力度較強(qiáng)，需要的碳金融工具則較多。G7國家的政府R&D投入減少了30%，加大了低碳轉(zhuǎn)型的投入。我國則僅僅在金融政策方面對低碳行業(yè)有所傾斜，比如利率向環(huán)保企業(yè)降低，但是實(shí)際執(zhí)行過程中由于金融的間接調(diào)控性，金融政策并沒有得到應(yīng)有的實(shí)行。再次，我國的低碳技術(shù)投入不足，沒有轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。而一些發(fā)達(dá)國家的低碳經(jīng)濟(jì)可以拉動(dòng)GDP的增長。比如，1990到2006年瑞典的經(jīng)濟(jì)增長了44%，但是碳排放卻降低了9%。我國的碳排放則是以關(guān)閉電廠、化工廠為代價(jià)實(shí)現(xiàn)。

第三，碳金融工具創(chuàng)新缺乏專業(yè)化與精細(xì)化

我國在碳金融工具的應(yīng)用中還集中在公益領(lǐng)域，私人領(lǐng)域碳金融工具的開發(fā)不強(qiáng)。到目前為止針對私人的碳金融交易還很少，大多交易集中在機(jī)構(gòu)單位之間。而國際發(fā)達(dá)國家在碳金融工具的專業(yè)化和精細(xì)化方面做的很超前。比如，早在2003年澳大利亞的Mecu就開發(fā)了一款針對低碳汽車的碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品——綠色汽車貸款，每一筆貸款都將汽車型號與溫室氣體排放量相結(jié)合進(jìn)行綜合考慮，并相應(yīng)提供優(yōu)惠利率?？梢?，澳大利亞的碳金融創(chuàng)新已經(jīng)進(jìn)入到產(chǎn)品層次，更具體和細(xì)化。這是金融工具創(chuàng)新由宏觀領(lǐng)域向微觀領(lǐng)域轉(zhuǎn)變的象征，也是金融工具創(chuàng)新更專業(yè)化，更精細(xì)的體現(xiàn)，它可以將低碳理念與低碳經(jīng)濟(jì)實(shí)踐相互結(jié)合。

第四，碳金融監(jiān)管手段滯后

由于我國的金融體系本身的不健全，以及我國仍然是發(fā)展中國家，我國在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中存在金融工具開發(fā)和金融監(jiān)管手段滯后的現(xiàn)象。目前我國還沒能形成一個(gè)統(tǒng)一的碳信用體系，對于碳金融的監(jiān)管沒有具體的規(guī)定，會造成碳金融市場的混亂，以及道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇的問題。投資者對碳金融產(chǎn)品的逆向選擇，金融機(jī)構(gòu)在金融政策執(zhí)行中的道德風(fēng)險(xiǎn)問題會經(jīng)常出現(xiàn)。而發(fā)達(dá)國家對聯(lián)合國EB所指定的碳減排方法學(xué)進(jìn)行了系統(tǒng)的研究和應(yīng)用。比如，歐盟EU-ETS的監(jiān)管部門是歐盟委員會，各個(gè)歐盟成員國的環(huán)保部門負(fù)責(zé)對ETS碳排放權(quán)的度量、報(bào)告和核證。美國RGGI由其董事會進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管的依據(jù)是美國環(huán)保署的96條規(guī)則，負(fù)責(zé)配額制定、注冊和交易跟蹤。澳大利亞GGAS的監(jiān)管部門是獨(dú)立定價(jià)與管制處，負(fù)責(zé)投資者的交易基準(zhǔn)的制定和行為的監(jiān)督，負(fù)責(zé)減排證書的核準(zhǔn)和發(fā)放。

三、 促進(jìn)我國碳金融工具創(chuàng)新與應(yīng)用的發(fā)展途徑

（一）加快實(shí)施和完善碳排放交易市場制度

世界銀行發(fā)布的《2012年全球碳市場報(bào)告》中顯示，2011年全世界碳交易金額達(dá)到了1760億美元，成交的二氧化碳量102.8億噸，分別是2007年的3.4倍與2.7倍。據(jù)權(quán)威推測，到2020年全球碳交易值會達(dá)到3620億歐元。到目前為止，全球已經(jīng)有35個(gè)國家與地區(qū)在進(jìn)行碳排放權(quán)交易市場制度的規(guī)劃和實(shí)施，其中歐盟、美國的碳交易量占到世界總量的80%以上。2015年巴黎氣候變化大會通過的《巴黎協(xié)定》為控制全球氣溫和溫室氣體排放設(shè)定了一系列目標(biāo)，如2020年全球達(dá)到碳排放峰值、2050年全球溫室氣體排放總量比2010年低40%至70%、2100年接近二氧化碳零排放等。而這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，很大程度上都要仰仗碳金融的支持。隨著全球“碳減排”需求和碳交易市場規(guī)模的迅速擴(kuò)大，全球已開始建立全新的碳金融體系。碳金融逐漸成為搶占低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，我國政府已決定2015年全面實(shí)施碳排放交易市場制度，在這方面我們既要不斷引進(jìn)國外減少碳排放的市場機(jī)制，也要充分推廣國內(nèi)的成功經(jīng)驗(yàn)。比如，我國鎮(zhèn)江市近幾年開展碳排放交易試點(diǎn)，已經(jīng)取得了顯著成效，在最近召開的巴黎氣候談判大會上以中國“鎮(zhèn)江模式”向全球推廣。我們更應(yīng)該總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快碳金融工具創(chuàng)新，以此促進(jìn)我國低碳經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，并在新的全球碳金融框架下爭取主動(dòng)權(quán)已刻不容緩。

（二）明晰碳金融工具的產(chǎn)權(quán)

由于中國的碳排放產(chǎn)權(quán)機(jī)制不明晰，使得中國的碳金融工具交易受到阻礙。因此，應(yīng)該借助于發(fā)展碳金融的機(jī)會，一方面明確碳金融工具的產(chǎn)權(quán)，從而明確碳排放的產(chǎn)權(quán);另一方面，應(yīng)該借助于此機(jī)會加強(qiáng)國內(nèi)的產(chǎn)權(quán)建設(shè)，完善產(chǎn)權(quán)法律制度，使得碳交易的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)不斷完善。碳交易的產(chǎn)權(quán)制度是碳交易的核心與前提。歐盟的碳排放權(quán)實(shí)行的是排放限額和免費(fèi)配額相互結(jié)合，以漸進(jìn)和試探的方式推進(jìn)碳交易的產(chǎn)權(quán)制度。實(shí)行了3年的試點(diǎn)期限，為我國碳排放限額的測量、確定和分配，以及碳金融工具的開發(fā)提供了借鑒。我國應(yīng)該加快碳排放權(quán)制度的建設(shè)，從而加快建設(shè)減排范圍的確定、減排標(biāo)準(zhǔn)的確定。

（三）加大碳金融工具創(chuàng)新的投入力度

我國應(yīng)該在科研投入的支出中加大對碳金融工具研發(fā)的投入力度，以及加大碳減排的投資。建立綠色碳減排工程，扶持低碳經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展。在低碳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中進(jìn)行不斷扶持。比如，國家應(yīng)該加大對太陽能產(chǎn)業(yè)、新能源汽車的投入力度;加大對其他新能源的開采和投入力度。清潔的水能、風(fēng)能、核能均可以成為傳統(tǒng)能源的替代方案。而這些清潔能源以及清潔技術(shù)產(chǎn)品的應(yīng)用都需要資金的投入，國家應(yīng)該采取鼓勵(lì)和懲罰相互結(jié)合的形式，加大對碳金融工具創(chuàng)新的投入力度，將懲罰的資金用于對減排企業(yè)的鼓勵(lì)。

（四）引導(dǎo)碳金融工具的開發(fā)向精細(xì)化發(fā)展

精細(xì)化的碳金融工具有利于促進(jìn)碳排放的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，有利于將碳排放理念轉(zhuǎn)變?yōu)榈吞冀?jīng)濟(jì)實(shí)際，應(yīng)該激發(fā)碳金融市場的活力。要強(qiáng)化我國所有公民作為社會發(fā)展的主人公有責(zé)任參與并推進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意識，培養(yǎng)主人公意識就需要大力強(qiáng)化人們對碳金融的認(rèn)識，理解碳金融為全球可持續(xù)發(fā)展做出的貢獻(xiàn)所在。政府應(yīng)通過組織各種宣傳活動(dòng)提高全社會對碳金融的認(rèn)知程度，以便碳金融能夠快速在我國大力普及和發(fā)展。對致力于碳金融研究的企事業(yè)單位給予一定的利益補(bǔ)償。比如，CDM項(xiàng)目的稅收減免政策、綠色信貸的利息補(bǔ)貼機(jī)制、降低CDM項(xiàng)目的相關(guān)稅率或適當(dāng)延長免稅期、提高農(nóng)林業(yè)CDM項(xiàng)目實(shí)施者的補(bǔ)貼率等，以此帶動(dòng)各行業(yè)碳基金工具的創(chuàng)新積極性和關(guān)注度，為金融機(jī)構(gòu)參與碳金融創(chuàng)新提供一個(gè)良好的政策環(huán)境。在政策環(huán)境的熏陶下，不斷創(chuàng)新具體領(lǐng)域的金融工具，對經(jīng)濟(jì)實(shí)際發(fā)展起到切實(shí)的作用，增強(qiáng)碳金融相比比率，讓人們手中持有的碳金融資產(chǎn)不斷增加。

當(dāng)前，我國碳排放面臨巨大壓力，時(shí)間緊迫。在推進(jìn)金融工具創(chuàng)新與應(yīng)用方面，應(yīng)該從國家和行業(yè)的角度向產(chǎn)業(yè)的角度和企業(yè)的角度轉(zhuǎn)變。針對產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品開發(fā)新的碳金融工具，使得碳金融的支持對象更具體，發(fā)揮的作用更立竿見影。產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品層次的碳金融工具使得碳金融的約定更具體更容易操作，更能體現(xiàn)碳減排的作用和碳減排的效果，因?yàn)槿藗儠鼉A向于投資碳排放強(qiáng)的產(chǎn)品，獲得更高的收益，這也符合在新的全球碳框架下加快碳金融工具創(chuàng)新的普通做法?！?/p>

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