基金連續(xù)三個(gè)季度增配創(chuàng)業(yè)板前十大重倉股位置重新排序

劉增祿

在持倉變化上，基金對主板公司有所減配，對中小創(chuàng)公司的配置比重有所增加，特別是創(chuàng)業(yè)板公司，公募基金已連續(xù)三個(gè)季度提升配置。

2020年一季度，A股市場走勢可謂跌宕起伏一波三折，先是新冠肺炎國內(nèi)疫情“利空出盡”斬獲了一波11.84%的上漲行情，后又因全球疫情大爆發(fā)而陷入無差別下跌，指數(shù)在短短12天內(nèi)又回撤了13.4%。最終，一季度上證指數(shù)以下跌9.83%收官。

在如此背景下，剛剛披露完畢的公募基金一季報(bào)顯示，仍有1533家A股公司成為一季度公募基金前十大重倉股，合計(jì)持股總市值達(dá)13237.41億元。從基金選股思路看，減配大金融，增配必選消費(fèi)和科技領(lǐng)域，持倉市值占比提升的行業(yè)主要是醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁和傳媒，而市值占比出現(xiàn)下降的行業(yè)則主要為銀行、保險(xiǎn)、家電和電子。

連續(xù)三個(gè)季度增配創(chuàng)業(yè)板

一季度，公募基金對主板公司進(jìn)行了減配操作，板塊的配置比例為66.3%，較2019年四季度下降了2.77%;對中小創(chuàng)公司的配置比重有所增加，中小板19.8%的配置比例較上一報(bào)告期提升了1.37%，創(chuàng)業(yè)板12.5%的配置比例也較上一報(bào)告期提升了1.4%，這已是公募基金連續(xù)第三個(gè)季度對創(chuàng)業(yè)板的倉位進(jìn)行增持操作。

在行業(yè)配置上，一季度公募基金持倉市值占比提升的行業(yè)主要為醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁和傳媒，而占比下降的則主要為銀行、保險(xiǎn)、家電和電子行業(yè)。就此可看出，公募基金一季度主要是沿著內(nèi)需高景氣和受益疫情的方向進(jìn)行了調(diào)倉。

需要注意的是，大的板塊內(nèi)部細(xì)分領(lǐng)域的配置還是有一定增減變化的，例如基金加倉了醫(yī)藥行業(yè)的醫(yī)療器械領(lǐng)域，但對醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了減倉;加倉汽車行業(yè)的汽車整體，減倉汽車零部件;加倉電子板塊的光學(xué)光電子，減倉半導(dǎo)體。

上海證券基金評價(jià)研究中心研究員楊晗在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，今年一季度權(quán)益市場呈現(xiàn)了高波動、大分化的特點(diǎn)，基金經(jīng)理更多的是通過板塊的切換來增加組合的防御性，但大部分投資者均維持了中長期持續(xù)看好權(quán)益市場的觀點(diǎn)。

前十大重倉股位置重新排序邁瑞醫(yī)療擠下美的集團(tuán)

雖然今年一季度公募基金大規(guī)模增配了醫(yī)藥、科技類公司，但如果從持股市值統(tǒng)計(jì)，大盤白馬藍(lán)籌股依然是公募基金的重點(diǎn)持倉對象。在持股市值上，基金公司前十大重倉股分別為貴州茅臺、中國平安、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、立訊精密、招商銀行、萬科A、邁瑞醫(yī)療、伊利股份和格力電器。觀察前十大重倉股的位置變動情況，去年四季度末位居公募第八大重倉股之位的美的集團(tuán)，在今年一季度降至了第十三位，而邁瑞醫(yī)療取代美的成為了一季度公募基金前十大重倉股的“新面孔”，直接從去年四季度第二十五位的排名上升至了今年一季度的第八位，這也是邁瑞醫(yī)療第一次進(jìn)入公募基金的前十大重倉股行列。

通過觀察還可看到，除了貴州茅臺、中國平安、五糧液霸占公募重倉股前三甲位置沒有變化之外，其余公司的排名均出現(xiàn)了新的變化：恒瑞醫(yī)藥、立訊精密、邁瑞醫(yī)療、伊利股份的名次有所提升，招商銀行、萬科A、格力電器出現(xiàn)了下滑。不過，隨著今年以來醫(yī)藥板塊的持續(xù)上漲，目前恒瑞醫(yī)藥和邁瑞醫(yī)療的動態(tài)市盈率已分別達(dá)到了79.72倍和70.26倍，相較所處化學(xué)制劑和醫(yī)療器械子行業(yè)42倍、58.52倍的行業(yè)平均市盈率，估值已有所偏高。

身為公募基金第一大重倉股，今年一季度末，貴州茅臺被多達(dá)1232只基金共同持有，這是貴州茅臺自去年四季度基金持股市值超過中國平安后，連續(xù)第二個(gè)季度成為了公募基金持倉最重的公司。僅從一季度公募基金持股數(shù)量變化看，貴州茅臺被增持了263.55萬股，而中國平安則被減持了12335.7萬股。4月22日，貴州茅臺發(fā)布了2019年年報(bào)，全年?duì)I業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)888.54萬億元，創(chuàng)造歸母凈利潤412.06萬億元，分別較2018年同期增長15.1%和17.05%，利潤增速略高于此前15%的增長預(yù)期，受此利好影響，股價(jià)也在年報(bào)發(fā)布后再創(chuàng)新高。相較之下，中國平安的走勢雖然遜色許多，但若從2019年業(yè)績表現(xiàn)看，其“成績單”還是十分優(yōu)異的，1.17萬億元的營業(yè)總收入相比2018年增長了19.66%，1494.07億元的歸母凈利潤也較2018年同比增長了39.11%，但如果從今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)看，受疫情的沖擊，線下業(yè)務(wù)開展受阻、信用風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)、權(quán)益市場波動、市場利率下行等不利因素，使得公司凈利潤出現(xiàn)了42.7%的同比下滑。

醫(yī)藥、科技股被長期看好

因疫情的影響，醫(yī)藥行業(yè)中的抗疫藥品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品額需求不斷增加，由此推動公募基金不斷加大了對醫(yī)療器械、生物制品、化學(xué)制藥等品種的配置。計(jì)算機(jī)受益于疫情期間線上經(jīng)濟(jì)帶來的需求增加，設(shè)備和應(yīng)用端也均有較好的表現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)基金同樣對其倉位提升明顯。而傳媒板塊中，游戲等子行業(yè)在疫情期間流量大增，疊加后續(xù)的5G應(yīng)用端落地預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)傳媒子行業(yè)也得到了公募基金的青睞被予以了增持。此外，農(nóng)林牧漁板塊因豬價(jià)的高位運(yùn)行，疫情期間業(yè)績穩(wěn)健，而受主動型基金青睞的影響，一季度股價(jià)表現(xiàn)也十分優(yōu)異。

我們觀察今年一季度公募基金增持幅度偏高的公司，從增倉前10名的公司統(tǒng)計(jì)，8家被傳媒、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)和農(nóng)林牧漁行業(yè)的公司占據(jù)。其中，傳媒和醫(yī)藥類個(gè)股最多，分別為壹網(wǎng)壹創(chuàng)、新經(jīng)典、華策影視和天宇股份、祥生醫(yī)療、一品紅，與此同時(shí)，農(nóng)牧板塊的隆平高科也以9.93%的持股提升比例，排在了一季度公募基金增持榜的第十位。若將榜單進(jìn)一步放大，觀察公募基金一季度增持前30位的公司，則可清晰的看到，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等公司出現(xiàn)的頻次依然最高，普洛藥業(yè)、大參林、健帆生物、中科曙光、致遠(yuǎn)互聯(lián)等相繼上榜。

楊晗表示，在新冠肺炎疫情的影響下，部分基金經(jīng)理明顯減持了可能受到海外需求負(fù)面影響的保險(xiǎn)、制造等行業(yè)，而增配了內(nèi)需更為相關(guān)的醫(yī)藥、科技領(lǐng)域。而從一季報(bào)中基金經(jīng)理的觀點(diǎn)來看，大部分基金經(jīng)理也是長期看好醫(yī)藥、科技等領(lǐng)域。

以公募基金今年一季度重倉的1533家公司對比2019年四季度基金的持股情況，可發(fā)現(xiàn)，有375家公司是基金今年首季新進(jìn)重倉的，620家得到增持，516只重倉股被減持，而被迫退出基金重倉股行列的也有257家。此外，還有22家公司被基金所持股數(shù)和上一報(bào)告期末未發(fā)生任何變化。

除了重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、傳媒等疫情特殊時(shí)期的受益公司，我們觀察公募基金今年一季度增持和新建倉公司的業(yè)績表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)在995家公司中，剔除目前尚未公布2019年年報(bào)或業(yè)績快報(bào)的158家公司，則2019年度實(shí)現(xiàn)盈利的公司達(dá)到799家，占比高達(dá)95.46%。從成長性來看，其中有611家公司不僅2019年度實(shí)現(xiàn)盈利，且較2018年同期也實(shí)現(xiàn)了增長，占比為73%。

以正邦科技為例，公募基金今年一季度的持股數(shù)量達(dá)到了7209.99萬股，較去年四季度末增加了2140.85萬股，觀察該公司的業(yè)績表現(xiàn)，2019年度因生豬價(jià)格增幅較大，公司全年凈利潤同比大漲了751.53%，今年一季度，隨著養(yǎng)殖業(yè)務(wù)水平的提升，報(bào)告期內(nèi)凈利潤再度完成318.63%的大幅增長。與之類似的還有新易盛、韋爾股份、三泰控股等被基金增持的公司，2019年度和今年一季度均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)性快速增長。

表1 基金公司一季度增持比例最高的前十家公司

表2 基金公司一季度新建倉比例最高的前十家公司