談?wù)勫X規(guī)則

賴松

近年來，隨著通脹高企，銀行信貸逐漸收緊，企業(yè)融資難、融資貴的問題成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在國內(nèi)服裝行業(yè)，融資問題向來被看作是最令人頭疼的一件事，但凡在公開場合，老板們對企業(yè)融資的觀點(diǎn)全都圍繞一個“難”字展開，而在私下接受采訪時，融資則是他們不愿提及卻又十分想找個人傾訴的話題。

“找錢無門”行業(yè)期待被認(rèn)可

如果說融資難是國家緊縮的財政政策、長期存在的產(chǎn)業(yè)歧視以及企業(yè)自身盈利能力下降等客觀因素造成的，那么融資難、融資貴這些普遍問題則折射出誠信體系的整體缺失。

一提到融資，婉言拒絕記者的采訪似乎成了服裝行業(yè)的企業(yè)家們應(yīng)對媒體的潛規(guī)則。在最近一個多月以來的調(diào)查中，《紡織服裝周刊》記者就吃到了不少“閉門羹”。不過從2012年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議開始，全國各地服裝企業(yè)面臨的融資環(huán)境確實(shí)是在一步步地改善，不同地域的銀行在對待服裝企業(yè)的貸款申請時態(tài)度各有不同，雖然和前些年相比，服裝企業(yè)“找錢無門”的局面正在逐步改變，但總體而言，服裝行業(yè)在融資的道路上期待得到更多的認(rèn)可。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)VS信貸潛規(guī)則

服裝企業(yè)的老板們“談錢色變”的態(tài)度實(shí)際上是可以理解的。作為中小企業(yè)融資首要渠道，銀行信貸資金政策的變化對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。自2012年下半年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢逐步明朗，通貨膨脹的壓力持續(xù)高企，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求日趨旺盛，但與此同時，國內(nèi)各大金融機(jī)構(gòu)對信貸資源的控制及宏觀政策卻讓很多中小企業(yè)的發(fā)展受到了限制。

尤其是2011年中央逐步收緊信貸資源后，日益嚴(yán)苛的金融環(huán)境與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、轉(zhuǎn)型的需求之間出現(xiàn)了一定的矛盾，從而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)迫切地需要找到合理的融資渠道來緩解各種發(fā)展壓力。2012年，中小微企業(yè)中的融資問題表現(xiàn)得最為突出，企業(yè)信貸需求不能及時、足額滿足的現(xiàn)象有所顯現(xiàn)，這些現(xiàn)象都加劇了中小企業(yè)主們對貸款難的切身感受。

另一方面，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)與銀行貸款期限之間似乎存在著一組天然的矛盾。對中小企業(yè)而言，他們大多處于初創(chuàng)期和成長期，經(jīng)營中不確定因素較多，經(jīng)營可持續(xù)性風(fēng)險較大，市場應(yīng)對能力和自籌資金能力薄弱，貸款需求期限較長。但站在銀行等金融機(jī)構(gòu)的角度看，為了保證貸款資金的安全性，他們恰恰希望企業(yè)能在較短的時間內(nèi)償清貸款。在采訪中，中小企業(yè)主們普遍希望銀行能以延長其貸款期限或放寬貸款申請條件等方式來緩解企業(yè)的融資難題。

融資難題始于渠道不暢

據(jù)調(diào)查，國內(nèi)服裝企業(yè)整體資金渠道來源多為中小商業(yè)銀行和金融擔(dān)保公司，綜合估算中小型服裝企業(yè)的資金成本為市場正常資金成本的1.5～2倍。這一數(shù)據(jù)意味著服裝行業(yè)每得到一筆資金支持的代價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。對于急需靠現(xiàn)金流來擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的勞動密集型行業(yè)而言，融資的代價是可想而知的。

在正規(guī)融資渠道不暢的情況下，民間融資方式受到了中小企業(yè)的廣泛關(guān)注。其背后的邏輯是：中小企業(yè)融資渠道很少，無法滿足企業(yè)正常的融資需要，在人民幣升值的背景下，出口貿(mào)易又缺少價格優(yōu)勢，因此，在傳統(tǒng)的加工型企業(yè)領(lǐng)域中進(jìn)而加劇了資金危機(jī)。面臨困境，企業(yè)要么走向破產(chǎn)，要么放手一搏，轉(zhuǎn)而投向紛亂復(fù)雜的民間借貸市場。于是，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)放貸投資比死拼實(shí)業(yè)更容易賺錢時，原本簡單的融資困境就從“錢的問題”演變成了事關(guān)地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會健康發(fā)展的問題。

正是在資本逐利特性的驅(qū)使下，在民營經(jīng)濟(jì)活躍的溫州等地，以民間借貸為主要形式的融資方式一度非常盛行。事實(shí)上，把資金投入到利潤高的地方近乎是一種本能的選擇，但當(dāng)企業(yè)遇到融資手段單一、渠道不暢時，渴望獲取更高利潤的資本看似能解決問題，實(shí)則是飲鴆止渴。

在品牌知名度高、渠道發(fā)展成熟的大型服裝企業(yè)中，融資環(huán)境看似相對寬松，但其本質(zhì)卻并無太大區(qū)別。2012年末，在業(yè)內(nèi)被譽(yù)為企業(yè)多元化標(biāo)桿的溫州莊吉集團(tuán)傳出了資金告急的消息。由于集團(tuán)子公司莊吉船業(yè)因業(yè)績堪憂遭船東棄船，而此時又恰逢銀行收回貸款，莊吉集團(tuán)一度走向資金鏈崩潰的邊緣。不僅如此，在莊吉集團(tuán)傳出資金鏈堪憂的消息后，與莊吉集團(tuán)有金融擔(dān)保協(xié)議的企業(yè)也陷入了危機(jī)之中。

事實(shí)上，規(guī)模以上的大型企業(yè)對銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金依賴程度并不低于中小型企業(yè)。當(dāng)宏觀的金融政策出現(xiàn)變動時，規(guī)模以上企業(yè)同樣會面臨資金緊張的困境，而且他們引發(fā)的行業(yè)風(fēng)險向圈內(nèi)企業(yè)擴(kuò)散的可能更大，影響更惡劣。

為金融秩序打補(bǔ)丁

近年來，服裝行業(yè)普遍反映“金融秩序混亂，無良行為過分”，金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)放貸時變相加價、收費(fèi)、攤派等行為十分的普遍。例如，銀行將企業(yè)貸款總額的50%以承兌匯票形式支付，而實(shí)際則需要企業(yè)將此50%的貸款額以存款形式存入銀行，企業(yè)只能獲得貸款額一半的款項(xiàng)，到期卻仍要支付全額利息。

針對上述困境，有關(guān)專業(yè)人士呼吁應(yīng)當(dāng)建立銀行誠信監(jiān)督機(jī)制，銀監(jiān)會等職能監(jiān)管部門應(yīng)該建立銀行誠信公共評價平臺，開展定期背靠背定向調(diào)查、結(jié)合網(wǎng)絡(luò)打分系統(tǒng)等手段建立，用戶對銀行打分評價機(jī)制。除此此外，國家還應(yīng)當(dāng)切實(shí)鼓勵和引導(dǎo)民間信貸業(yè)的健康發(fā)展。

2012年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”，可謂切中要害，但如何降低企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的融資成本卻是不小挑戰(zhàn)。整體而言，2013年，中央將推行中性偏寬的貨幣政策，但由于擔(dān)憂通脹和房價反彈，央行貨幣政策過于寬松的空間肯定不大。因此，降低融資成本需另辟蹊徑，為現(xiàn)行的金融秩序“打補(bǔ)丁”，在這樣的背景下，努力找到適合服裝企業(yè)自身發(fā)展路徑的融資手段是今年必須要面對的重大問題，沒有之一。

尋找服企融資路徑

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融手段是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源配置的重要工具，也是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的核心機(jī)制。對服裝企業(yè)而言，資本不僅是提升企業(yè)和品牌未來價值的助推器，也是企業(yè)賴以生存、發(fā)展和發(fā)展壯大的血液。不過，真正能夠玩轉(zhuǎn)資本這條“長袖”的人并不多。

FIRST第一招，并購

近兩年來，紡織服裝企業(yè)間的并購市場非?；钴S，可以說并購已成為服裝產(chǎn)業(yè)資本融合的重要方式。顧名思義，并購包括兼并和收購。細(xì)心的人會發(fā)現(xiàn)，紡織服裝行業(yè)內(nèi)的并購案例在2008年以后雖然呈現(xiàn)出了爆炸式的增長，但單項(xiàng)并購交易的規(guī)模卻并不算大，大多數(shù)金額都在2億元以內(nèi)，甚至還有相當(dāng)一部分是5千萬～7千萬元的案例。

目前，國內(nèi)企業(yè)間的并購案例大都由PE（私募股權(quán)投資）或VC（風(fēng)險投資）主導(dǎo)，而且這些接受并購?fù)顿Y的公司大多數(shù)都有上市的計劃，部分公司在接受投資后也實(shí)現(xiàn)了上市。而從細(xì)分行業(yè)看，服裝行業(yè)的跨國并購案例相對較少，雖然本土企業(yè)收購國際品牌的案例時有發(fā)生，但據(jù)了解，很多參與跨國并購的本土服裝企業(yè)大多以低調(diào)的方式操作，品牌并購案例中一線知名品牌的個數(shù)非常稀少。

企業(yè)并購核心攻略

企業(yè)間并購不外乎為了擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)在主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭能力，在面對產(chǎn)業(yè)鏈上的合作時增加談判籌碼。對服裝企業(yè)而言，在目前的市場環(huán)境下，國內(nèi)品牌的運(yùn)營面臨諸多挑戰(zhàn)，從競爭形態(tài)看，大部分國內(nèi)服裝企業(yè)仍然采取的是和渠道有關(guān)的競爭方式，例如增加渠道方面的投資規(guī)模，以直接來影響品牌的市場份額。

從近兩年成功上市的服裝企業(yè)不難看出，上市前，企業(yè)為了增加資產(chǎn)規(guī)模，會在產(chǎn)業(yè)鏈上下游間實(shí)施縱向并購，在擬上市階段，這些公司發(fā)布的上市募資用途大多指向了渠道擴(kuò)張計劃。

值得一提的是，在企業(yè)參與并購的過程中，應(yīng)該明確公司的權(quán)利界限，包括財務(wù)、稅率、法律、人力資源等。此外，外貿(mào)訂單、貼牌加工型為主的企業(yè)要考慮人民幣匯率波動風(fēng)險因素對兼并企業(yè)利潤的侵蝕。作為勞動密集型的加工型服裝企業(yè)在并購過程中還要考慮員工的安置問題，因?yàn)檫@些因素都可能影響到企業(yè)并購是否能平穩(wěn)推進(jìn)。

并購流程

買方：制定投資戰(zhàn)略——篩選并購目標(biāo)——初步接觸——深入調(diào)查、企業(yè)估值、談判、總結(jié)評估——簽訂交易合同——完成并購

賣方：制定融資戰(zhàn)略——推介——確定意向——深入調(diào)查企業(yè)估值、談判、總結(jié)評估——簽訂交易合同——完成并購

在制定戰(zhàn)略時需要明確自身的需求（資金量、支付能力）；在交易環(huán)節(jié)注意交易方式是股權(quán)交易還是資產(chǎn)交易。資產(chǎn)交易可以規(guī)避公司歷史風(fēng)險，但需注冊新公司，過戶相關(guān)手續(xù)，因而稅費(fèi)成本較高。股權(quán)交易則正好相反。

SECOND第二招，上市

近年來，服裝企業(yè)的上市話題在行業(yè)內(nèi)外都是關(guān)注的焦點(diǎn)。不論是媒體還是企業(yè)家對上市的態(tài)度都各不相同，其中的利弊權(quán)衡可謂仁者見仁智者見智。品牌型服裝企業(yè)上市主要傾向于渠道拓展、品牌經(jīng)營、設(shè)計研發(fā)和向生產(chǎn)環(huán)節(jié)擴(kuò)張，生產(chǎn)型企業(yè)則主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，改進(jìn)加工技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率方面。

總體而言，服裝企業(yè)上市的頭號原因還是和融資效應(yīng)有關(guān)：企業(yè)上市不僅可以通過資本市場吸收大量資金，改變資本結(jié)構(gòu)，還可以通過配股增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等金融工具進(jìn)行再融資。不論是服裝還是其他行業(yè)，企業(yè)上市帶來的財富、品牌、激勵等各方面的效應(yīng)都能為企業(yè)發(fā)展注入新的活力。

境內(nèi)上市三項(xiàng)注意資產(chǎn)完整是硬門檻

服裝企業(yè)在銷售渠道、門店的產(chǎn)權(quán)明確性、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營場所的土地使用權(quán)等都是影響服裝企業(yè)資產(chǎn)完整性的重要因素。按照目前證監(jiān)會對擬上市服裝企業(yè)的審核要求，企業(yè)重要的經(jīng)營場所必須有完整的產(chǎn)權(quán)，例如經(jīng)營總部、營銷總部、研發(fā)中心的產(chǎn)權(quán)都必須是企業(yè)自身所屬。

謹(jǐn)慎對待關(guān)聯(lián)交易

在企業(yè)申請IPO（首次公開募股）之前，證監(jiān)會在審核上會其資格時對關(guān)聯(lián)交易的原則是不鼓勵、不禁止。對很多有上市融資需求的服裝企業(yè)而言，這一條規(guī)定一般不容易拿捏。在上市準(zhǔn)備前期，企業(yè)間的關(guān)聯(lián)交易性質(zhì)、價格、程序是證監(jiān)會審核的重點(diǎn)，尤其需要關(guān)注銷售、采購、研發(fā)三個環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)交易。

通常而言，企業(yè)解決關(guān)聯(lián)交易的方式有兩種：第一是對關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，一般情況下，關(guān)聯(lián)性不能高于30%；第二種情況則是對產(chǎn)生過于復(fù)雜關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)直接進(jìn)行收購。

百般努力不能毀于賬面

和其他行業(yè)企業(yè)統(tǒng)計營收的方式不同，品牌服裝企業(yè)有個特點(diǎn)——門店數(shù)量特別多，在結(jié)算企業(yè)的產(chǎn)品銷售額時因而十分零散。盡管現(xiàn)在有很多公司為服裝企業(yè)制作各種統(tǒng)計業(yè)績、分析客戶數(shù)據(jù)的軟件，但品牌服裝企業(yè)的銷售收入真實(shí)性一直都是人們熱議的焦點(diǎn)。據(jù)了解，國內(nèi)品牌在每年定期舉辦訂貨會期間，成熟的銷售大區(qū)經(jīng)理都會對渠道商的業(yè)績數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，牢牢掌控在總部決策層手中。

在證監(jiān)會的審核過程中，服裝企業(yè)的銷售業(yè)績是否合理、毛利率是否合理，各個款項(xiàng)的賬面數(shù)據(jù)和會計分析是否符合企業(yè)自身的經(jīng)營狀況都是重點(diǎn)考察的對象。此外，值得注意的是，由于服裝企業(yè)在拓展渠道時加盟店往往會占相當(dāng)?shù)谋壤?，因此，有必要制定相關(guān)政策，加強(qiáng)對加盟店的現(xiàn)金管理，特別是詳細(xì)記錄各種原始銷售數(shù)據(jù)，以達(dá)到證監(jiān)會對上市公司的要求。

THIRD第三招：風(fēng)險投資

近年來，在服裝行業(yè)已成為各大投資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，尤其是在電子商務(wù)領(lǐng)域。據(jù)中國電子商業(yè)研究中心不完全統(tǒng)計，2011年以來，國內(nèi)電商B2C行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的投融資事件已接近100起，其中，品牌服裝、時尚服飾企業(yè)的投資也超過了10家，算上奢侈品網(wǎng)站的B2C融資事件，這一領(lǐng)域的風(fēng)投融資比例超過了30%。

此外，也有很多風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對一些本土品牌進(jìn)行了投資，事實(shí)上，通過風(fēng)投融資的品牌服裝企業(yè)大多都已進(jìn)入了成熟的運(yùn)作軌道，風(fēng)投早就成了這些品牌發(fā)展?fàn)顟B(tài)的強(qiáng)心劑。

目前，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對服裝行業(yè)的前景依然持有樂觀的態(tài)度。除了電商以外，風(fēng)投如今普遍關(guān)注的領(lǐng)域還包括消費(fèi)平臺型企業(yè)、三四線城市中有完善渠道的品牌企業(yè)，以及在服裝設(shè)備領(lǐng)域能有創(chuàng)新性技術(shù)革新的設(shè)備類企業(yè)。

如何得到風(fēng)投青睞？

在談及如何拿到風(fēng)投資金時，上海有喜實(shí)業(yè)有限公司董事長趙浦算是得心應(yīng)手。2011年，趙浦的公司憑借其品牌“十月媽咪”在孕婦裝市場的競爭力，順利與著名的紅杉資本、貝加資本牽手成功，從此走上品牌發(fā)展的快車道。從十月媽咪品牌獲得風(fēng)投的過程看，有一點(diǎn)特別值得注意：風(fēng)投在篩選投資對象時比較關(guān)注企業(yè)對技術(shù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新性。除此以外，在融資成功后，企業(yè)在未來一段時間的市場增長空間和對商業(yè)模式的不斷調(diào)整也是影響風(fēng)投機(jī)構(gòu)是否投資的重要因素。當(dāng)然，如果企業(yè)在三五年內(nèi)能有非常明確的IPO預(yù)期，那找上門的機(jī)構(gòu)投資者恐怕就要競爭上崗了。

FOURTH第四招：集群融資

先來看看集群融資這種形式在服裝行業(yè)產(chǎn)生的背景。自2011年以來，國家的宏觀調(diào)控政策在一定程度上影響了中小微企業(yè)對融資的需求，商業(yè)銀行普遍收緊對中小微企業(yè)的貸款。在這樣的金融形勢下，在國內(nèi)一些服裝業(yè)集群地由于企業(yè)地理位置接近，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)化程度高，在共同的產(chǎn)業(yè)文化和制度背景下，集群融資的模式得到了不少企業(yè)的認(rèn)可。

可以說集群融資為中小微企業(yè)渡過資金難關(guān)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群地發(fā)展發(fā)揮了不可替代的作用。在中西部承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的地區(qū)，集群融資甚至成了傳統(tǒng)融資手段的替代方式，有效地降低了產(chǎn)業(yè)集群地中小微企業(yè)的信貸成本。從另一個側(cè)面來說，眾多中小企業(yè)形成貸款的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)反而降低了銀行貸款的平均交易成本和貸款后的平均監(jiān)管成本。

集群融資的兩大模式

從去年以來，集群融資的模式在一些服裝產(chǎn)業(yè)集群地得到了認(rèn)可，尤其是河南、湖北等中西部地區(qū)或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接地的紡織服裝協(xié)會，對這種融資方式進(jìn)行了專門的引導(dǎo)。

據(jù)了解，目前，集群融資有兩大可行的路徑。一種是基于產(chǎn)業(yè)集群財務(wù)公司的集群融資。這種模式的關(guān)鍵首先是要成立一個財務(wù)代理組織，該組織應(yīng)該有金融服務(wù)職能，發(fā)揮融資代理的作用，盡最大可能地調(diào)動集群內(nèi)的資金，利用信貸杠桿，充分協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)集群地企業(yè)單位資金的靈活運(yùn)轉(zhuǎn)，幫助企業(yè)進(jìn)行資本調(diào)整和資本置換，從而實(shí)現(xiàn)資金在集群地企業(yè)之間能夠低成本、高效率的配置。

除此以外，產(chǎn)業(yè)集群地成立一個具有財務(wù)代理功能的組織能夠有效地以集群整體形象與外部金融市場進(jìn)行談判，吸引外部金融資源流向當(dāng)?shù)兀瑸楦鱾€企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)提供幫助，進(jìn)一步避免企業(yè)在“單打獨(dú)斗”局面下的規(guī)模劣勢。當(dāng)然，這個過程的意義在于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與進(jìn)入資本之間的融合，通過提高其流通性，改進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)重組的方式。

除了通過財務(wù)機(jī)構(gòu)代理外，集群融資的另一種路徑是基于進(jìn)入市場和產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模優(yōu)勢的集合債券融資模式。隨著國內(nèi)金融市場機(jī)制的日益完善，國家已逐步放寬了對企業(yè)各種資金進(jìn)入資本市場的準(zhǔn)入條件，這使得中小微企業(yè)直接融資的渠道也相應(yīng)得到了進(jìn)一步擴(kuò)展。在產(chǎn)業(yè)集群地內(nèi)部，中小微企業(yè)的生產(chǎn)具有同質(zhì)化的特性，因此，企業(yè)之間為籌措長期資金，可以聯(lián)合起來發(fā)行集合債券，在企業(yè)擁有良好的經(jīng)營業(yè)績和信譽(yù)保證的情況下，這種方式很有可能募集相當(dāng)數(shù)量的資金。

TIPS

集群融資是指若干中小企業(yè)通過股權(quán)或協(xié)議建立集團(tuán)或聯(lián)盟，通過合力減少信息不對稱，降低融資成本，相互幫助獲取資金的一種融資方式。

誰來解決錢的問題

2008年以來，中小企業(yè)遭遇資金困境的話題一直都被媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。從整體上看，在服裝行業(yè)中因?yàn)槿谫Y問題而導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)倒閉或者完全停產(chǎn)的現(xiàn)象并未大規(guī)模地出現(xiàn)。但客觀地講，在國內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)集中度較高的地區(qū)，中小微服裝企業(yè)在融資渠道方面仍然存在比較普遍的問題，主要表現(xiàn)為融資難和融資貴。具體可概括為，大企業(yè)融資貴，小企業(yè)融資難，整個服裝行業(yè)得不到銀行、風(fēng)險投資等金融機(jī)構(gòu)的青睞。

融資怪相之一：融資成本高

根據(jù)記者調(diào)查，目前，國內(nèi)服裝企業(yè)，尤其是中小微類型的服裝企業(yè)其資金渠道多為中小商業(yè)銀行和民間金融擔(dān)保公司，在業(yè)內(nèi)，這種類型的綜合融資成本為市場正常資金成本的1.5～2倍。

由于服裝企業(yè)多為輕資產(chǎn)企業(yè)，為取得貸款，多數(shù)通過擔(dān)保公司或融資公司擔(dān)保，這樣一來又進(jìn)一步提高了整體融資成本。據(jù)了解，近年來，為應(yīng)對融資難的問題，以河南地區(qū)的大型服裝企業(yè)為例，在行業(yè)內(nèi)，大型企業(yè)大多采取聯(lián)名貸款的方式獲取銀行資金，其利率大約是月息1.5分（年息18%），而小企業(yè)采用聯(lián)名貸款的利息綜合費(fèi)用更高，為月息2分（年息24%）。

大型企業(yè)：鄭州領(lǐng)秀服飾有限公司

作為鄭州知名的女褲企業(yè)，領(lǐng)袖服飾獲取貸款的方式比行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)相對容易，但總經(jīng)理陳勇斌透露，事實(shí)上，鄭州幾大紡織服裝企業(yè)采用的聯(lián)名擔(dān)保貸款利率比銀行正常利率（普通商業(yè)貸款利率）上浮50%～60%。

小型企業(yè)：鄭州利茲菲萊服飾有限公司

在談到小型服裝企業(yè)的融資困境時，利茲菲萊總經(jīng)理劉國鐸舉了一個例子：按照商業(yè)銀行的有關(guān)規(guī)定，大型國有商業(yè)銀行基本不對中小服裝企業(yè)貸款，由于小企業(yè)無法獲得有關(guān)的貸款資質(zhì)，因此，假如一家做貼牌加工的小型服裝企業(yè)想從一家小型商業(yè)銀行貸款100萬元，這家企業(yè)首先要找一個擔(dān)保公司為其提供擔(dān)保，然后再以設(shè)備質(zhì)押的方式從銀行獲得一筆期限為一年的小額貸款。

在擔(dān)保期間，擔(dān)保公司要向中小企業(yè)收取2%～3%的擔(dān)保費(fèi)和0.1%～0.2%的設(shè)備質(zhì)押費(fèi)。之后，貸款的中小服裝企業(yè)還要交取一定比例的保證金，與此同時，企業(yè)還要承受2%～3%的綜合費(fèi)用，企業(yè)最后拿到的貸款數(shù)額大約有60萬元左右。

融資怪相之二：期限與需求不符

目前，銀行信貸資金仍是中小企業(yè)融資首要渠道，但記者在采訪中得知，商業(yè)銀行對紡織服裝企業(yè)的貸款多為短期貸款，期限一般為一年左右，很少有長期貸款，而且嚴(yán)格執(zhí)行短期放貸的規(guī)定，到還款期后幾乎沒有辦理延期的可能。

事實(shí)上，大多數(shù)中小服裝企業(yè)正是因?yàn)樘幱谘杆俪砷L擴(kuò)張階段，才會千方百計地尋找融資渠道擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

通常情況下，企業(yè)融資所需的資金除一部分作為營運(yùn)資金以外，相當(dāng)大一部分將作為長期資金用于渠道擴(kuò)張、技術(shù)設(shè)備、營銷廣告等方向的投入。

然而令人遺憾的是，金融機(jī)構(gòu)留給中小服裝企業(yè)的貸款周期并不能滿足上述需求。在所獲貸款的資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)發(fā)展需求資金結(jié)構(gòu)不匹配情況下，企業(yè)通常會以循環(huán)借貸的方式向銀行申請二次貸款。在采取這種不得已的手段后，這也在一定程度上加劇了中小服裝企業(yè)資金鏈的風(fēng)險程度，同時也提高了企業(yè)融資的成本。

安徽蕪湖市的一位不愿意透露姓名的童裝企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，該企業(yè)在走上創(chuàng)立自主品牌發(fā)展的道路后，企業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。2010年下半年以來，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需籌集一筆600萬元的資金，用于購買了新的生產(chǎn)線和招收新的員工。

按照當(dāng)?shù)劂y行對中小服裝企業(yè)的貸款政策，該企業(yè)只能分別向三家銀行貸款200萬元，并且借貸期限僅為一年，銀行收取這家童裝企業(yè)的平均利息大約為1.5分。但現(xiàn)實(shí)的殘酷在于，企業(yè)費(fèi)盡周折從銀行借貸的資金和企業(yè)的發(fā)展需求之間并不對等。按照企業(yè)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀，在保持企業(yè)利潤率的情況下還清銀行貸款至少要三年時間。

2011年底，一年時間過去了，這家童裝企業(yè)的借貸資金到期，企業(yè)只能重新分別向三家銀行申請第二次貸款或是申請延期。在不得已的情況下，這家企業(yè)的老板甚至還向其他企業(yè)的朋友借了利息更高的資金，用于新債還舊債。

近兩年來，由于銀行緊縮政策，往年中小企業(yè)1個月能下來的貸款現(xiàn)在3個月都沒發(fā)下來。為保證企業(yè)正常運(yùn)營，大部分中小企業(yè)不能在短時間內(nèi)一次還貸，基本上都會從民間新貸款或擔(dān)保公司借高利貸，如果商業(yè)銀行二次貸款無法及時到位，或者停止貸款，小企業(yè)承擔(dān)的高利貸費(fèi)用就可能導(dǎo)致其資金鏈斷裂，破產(chǎn)。2013年初，安徽蕪湖的這家企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈斷裂，董事長已經(jīng)把企業(yè)和品牌打包轉(zhuǎn)手賣給了當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)商。

融資怪相之三：匯票承兌泛濫

近年來，由于銀行信貸規(guī)模受到控制，商業(yè)銀行在放貸時還要求相當(dāng)一部分資金以匯票形式承兌，企業(yè)因此需開出一定的承兌匯票，而企業(yè)的上游客戶通常不愿意以非現(xiàn)金方式結(jié)算，這就要求企業(yè)進(jìn)行貼現(xiàn)，而每次貼現(xiàn)費(fèi)用高達(dá)5%～6%，此舉進(jìn)一步提高了服裝企業(yè)的貸款成本。

另外，各類企業(yè)對承兌支付的態(tài)度也有所不同。銀行要求大型企業(yè)財務(wù)人員在強(qiáng)行將貸款以承兌支付時，大型企業(yè)的承受能力更高，在支付債務(wù)時，大型企業(yè)甚至也會強(qiáng)行將匯票支付給小型企業(yè)。對中小學(xué)企業(yè)而言，他們貨款通常需要的是現(xiàn)金，匯票轉(zhuǎn)讓的形式無形之中增加了中小型企業(yè)獲取現(xiàn)金的成本。

河南鄭州，大型企業(yè)在拿到貸款后，算上匯票貼現(xiàn)等成本，綜合估算月平均貸款成本大約是1.5分。鄭州利茲菲萊服飾有限公司總經(jīng)理劉國鐸表示，在鄭州的企業(yè)中，前幾年在企業(yè)融資困難時，一張匯票通過背書轉(zhuǎn)手多次的情況非常普遍，有時甚至還會重新流回企業(yè)手里，而背書次數(shù)最高可達(dá)10次。

鄭州一位服裝企業(yè)老板表示，最嚴(yán)重的時候，鄭州活躍著一支100多人的隊(duì)伍，他們專門依靠倒匯票牟利。紡織服裝從上游到終端都在以匯票代替現(xiàn)金流通。而鄭州領(lǐng)秀也表示，貸款中承兌的比例在上升，過去1500萬元貸款，500萬元承兌，而現(xiàn)在1500萬元貸款全額承兌。

融資怪相之四：審批慢，續(xù)資難

商業(yè)銀行在分配貸款額度時會遵循利潤最大化的原則，在既定的資本商業(yè)模式下，銀行放貸會呈現(xiàn)出“追大棄小”的特點(diǎn)：追國企、上市公司，放棄中小企業(yè)。尤其是2008年以來，商業(yè)銀行對地產(chǎn)、能源等高風(fēng)險高報酬行業(yè)的資金支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于紡織服裝、玩具制造等行業(yè)。

在過去很長的時間內(nèi)，商業(yè)銀行的評估報告上對紡織服裝行業(yè)的描述是“利潤低、風(fēng)險低的勞動密集型行業(yè)”。盡管這種說法在逐漸被扭轉(zhuǎn)，但加工型服裝企業(yè)整體利潤率偏低，運(yùn)營風(fēng)險比較大的現(xiàn)實(shí)依然存在。

另一方面，由于中小企業(yè)規(guī)模較小，企業(yè)自身缺少有效的抵押或質(zhì)押資產(chǎn)，在商業(yè)銀行的審批環(huán)節(jié)中，往往被認(rèn)為是資質(zhì)不夠。因此，中小企業(yè)的貸款難度遠(yuǎn)大于大型企業(yè)，許多中小企業(yè)只能通過擔(dān)保公司和民間借貸來籌資。

自2011年以來，國家在信貸規(guī)模收縮的情況下，銀行繼續(xù)收緊對紡服行業(yè)的貸款規(guī)模和貸款期限。鄭州錦榮國際商貿(mào)城總經(jīng)理王建勛表示，前幾年小企業(yè)基本很難貸到款，甚至以3分的利息也基本貸不到款，不少企業(yè)只能被迫停產(chǎn)。2012年初，銀行對服裝企業(yè)貸款審批速度放慢，許多企業(yè)反映，過去能審批的，現(xiàn)在審批通過比較難，而過去一個月的，現(xiàn)在可能要三個月才能審批下來，因?yàn)樵阢y行眼里，紡織服裝行業(yè)的被認(rèn)為是風(fēng)險較高，貸款風(fēng)險較大的行業(yè)。

直到2012年下半年后，河南服裝行業(yè)整體融資問題才開始得到好轉(zhuǎn)。河南省紡織行業(yè)協(xié)會副秘書長李繼峰表示，目前，鄭州本地的商業(yè)銀行已經(jīng)逐漸放開對中小微企業(yè)的貸款限制。值得一提的是，河南服裝協(xié)會專門成立了小微企業(yè)基金管委會幫助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與銀行對接，以獲得相應(yīng)的貸款支持。

資金饑渴引發(fā)的真困境

目前，中國服裝產(chǎn)業(yè)整體處于迅速擴(kuò)張和上升發(fā)展時期，企業(yè)對資金的渴求度非常高。但是，2011年以來，國家控制通脹，積極收縮信貸規(guī)模，對服裝、玩具等非重點(diǎn)扶植產(chǎn)業(yè)資金控制更嚴(yán)格，紡織服裝產(chǎn)業(yè)整體陷入“資金饑渴癥”。

與此同時，隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的梯度推進(jìn)，中西部地區(qū)主要產(chǎn)業(yè)承接地，服裝產(chǎn)業(yè)在近兩年發(fā)展很快。2012年，中西部地區(qū)服裝產(chǎn)業(yè)總量已超過400億元，近幾年來的年增長率超過30%。

以河南省為例，自河南將紡織服裝作為戰(zhàn)略支撐產(chǎn)業(yè)扶持后，服裝整體發(fā)展態(tài)勢良好，中小型服裝制造蓬勃發(fā)展，大企業(yè)積極樹立品牌，開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域，調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快技術(shù)升級和改造，優(yōu)化經(jīng)營模式。

在上述背景下，企業(yè)陷入融資困境可能引發(fā)三大危害：

首先，企業(yè)的融資困境會壓縮企業(yè)利潤空間，加劇了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

據(jù)了解，目前，中小企業(yè)在中國服裝產(chǎn)業(yè)中的占比超過6成以上，這其中包括大量加工制造型的勞動密集型企業(yè)。從企業(yè)業(yè)務(wù)模式分析，這些企業(yè)承接了珠三角、長三角一部分轉(zhuǎn)移的訂單，主要從事簡單的加工制造，技術(shù)含量低，談判能力低，利潤空間微薄。

采訪中，鄭州某服裝公司老板告訴記者，該企業(yè)服裝加工制造利潤率不超過5%，融資利息提高一個百分點(diǎn)有可能使其一年勞動付諸東流，利息超過2%，基本就是虧損的狀況。

其次，當(dāng)正常的融資渠道向企業(yè)關(guān)閉時很可能會加劇民間融資狀況，考驗(yàn)企業(yè)資金鏈，增加金融風(fēng)險。

按照目前的金融政策，由于服裝企業(yè)貸款多為短期貸款，且到期后不能延期，而銀行貸款審批速度變慢。服裝企業(yè)貸款多為營運(yùn)資金，資金多沉淀在產(chǎn)品、工資等運(yùn)營環(huán)節(jié)；為了維持正常生產(chǎn)運(yùn)營，企業(yè)在兩次銀行貸款之間，通常借貸一部分民間資金作為過渡環(huán)節(jié)，而這些貸款通常為高利貸，一旦過渡時間稍長或后續(xù)貸款無法到位，資金鏈就有斷裂的危險，嚴(yán)重狀況將直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

最后，在中國服裝產(chǎn)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，資金緊張會阻礙這一進(jìn)程。尤其是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接地，資金問題會在一定程度上決定一個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展氛圍。

記者注意到，在河南鄭州正處在品牌擴(kuò)張關(guān)鍵時期的領(lǐng)袖品牌就遇到了相應(yīng)的問題。自領(lǐng)袖開始由內(nèi)銷向內(nèi)銷和外銷（以承接歐美貼牌為主）轉(zhuǎn)變后，該企業(yè)每年以50%的速度增長，按照這一趨勢很可能在國內(nèi)資本市場上市。然而，由于業(yè)務(wù)量激增，公司希望擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但其投資建設(shè)的工業(yè)園區(qū)的土地手續(xù)卻遲遲未能辦妥，由此造成公司在融資過程中無法辦理相應(yīng)的審批手續(xù)，最終影響了企業(yè)的發(fā)展速度。