實體經(jīng)濟(jì)路在何方？（上）
——專訪廈大EMBA名師戴亦一教授

撰文_翟風(fēng)彩 林東富

戴亦一

廈門大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授（國家二級），博士生導(dǎo)師，國內(nèi)十多所名校商學(xué)院EMBA授課教授，“2015年度中國十佳最受歡迎商學(xué)院教授”之一，歷任廈門大學(xué)管理學(xué)院副院長、EMBA中心主任（2002-2016），是廈大EMBA和EDP兩個項目的創(chuàng)始人之一。廈門大學(xué)EMBA《管理決策經(jīng)濟(jì)學(xué)》授課教授。

“中國經(jīng)濟(jì)和中國房地產(chǎn)專治各種不服！”圍繞著中國經(jīng)濟(jì)、實體企業(yè)出路等問題，我們開始了這一次的專訪。戴亦一教授一語擲地，從謝國忠在2013年曾預(yù)言“2014年中國房價跌50%”，到國世平2013年說道“趕緊賣掉房子，一套都不?！保俚嚼上唐?、陶冬、魯比尼等的中國經(jīng)濟(jì)和樓市“崩潰論”……戴亦一認(rèn)為，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家確實看到了中國經(jīng)濟(jì)存在的種種深層次問題，但之所以仍然被現(xiàn)實硬生生地打了臉，是因為他們沒有認(rèn)識到，中國經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)背后的政治經(jīng)濟(jì)制度太特殊了。戴亦一認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)獨特的制度背景和國情，正是其超強韌性表現(xiàn)的根源。

中國獨特的土地財政架構(gòu)

戴亦一認(rèn)為，預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵要從房地產(chǎn)入手，不僅因為房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)影響力巨大，而且因為只要樓市泡沫不破，中國經(jīng)濟(jì)整體上就不會有太大的問題。而要理解中國房地產(chǎn)，則要從國際罕見的土地財政談起。看不懂土地財政，你很難準(zhǔn)確預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)和樓市的運行軌跡。戴亦一認(rèn)為，肇始于1994年的分稅制改革，是中國土地財政的濫觴。分稅制以后，中央和地方的財權(quán)和事權(quán)徹底分開了。在這次以中央集權(quán)為初衷的財稅改革結(jié)束后，地方政府事權(quán)和財權(quán)出現(xiàn)了嚴(yán)重不匹配的問題，一些地方財政甚至陷入了入不敷出的窘境。

窮則思變。在變革的過程中，地方政府幾乎一夜之間就Copy了香港以土地財政為特征的房地產(chǎn)制度——盡管開始的時候被稱為“經(jīng)營城市”。

為什么說香港是世界上土地財政之父？她又是如何發(fā)明出土地財政這一神器來的呢？這有其歷史偶然性。當(dāng)年英國人從清朝租借下香港島時，土地不能像宗主國英國一樣私有——香港是租來的呀。可是，更難受的是，香港當(dāng)時只是一片不毛之地，除了港口什么資源都沒有——香港時至今日還不得不從深圳引水。為了發(fā)展香港經(jīng)濟(jì)，港英政府不得不大膽地實行自由港政策，以稅收優(yōu)惠來吸引外來投資和人口。由于商品可以免稅自由進(jìn)出，港島自然很快就發(fā)展成亞太地區(qū)最大的商品集散中心，繼而發(fā)展成為航運中心、金融中心、購物中心甚至旅游中心?？梢哉f，正是得益于這個自由港政策，香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來了。但是，香港政府跟任何政府一樣也需要維持，要花錢，她要向社會提供基礎(chǔ)設(shè)施公共設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、防務(wù)治安、以及教育醫(yī)療等等社會福利。預(yù)算從哪里來呢？那就只有靠賣地了！因為港島是從大清國租借來的，所以一開始，所有的香港土地就集中在政府手里。為了獲得足夠高的土地批租收入，港英政府采取了饑餓策略抬高地價，每年嚴(yán)控批租土地的數(shù)量。高地價再通過高房價從開發(fā)商手上轉(zhuǎn)嫁到購房者身上，最后達(dá)到迂回征稅的目的。這是一種精巧的稅制設(shè)計，一般人很難察覺，這也是為什么香港老百姓哀嘆自己一輩子為李嘉誠打工的原因。其實，李嘉誠也只是替政府的土地財政打工的，順帶自己也發(fā)了財而已。

天下沒有免費午餐。土地財政最大的弊端，就是高房價高地價，就是實體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的生存空間因為高成本而受到越來越大的擠壓。因此，香港根本就不適合發(fā)展制造業(yè)，而只能發(fā)展高附加值的金融、國際貿(mào)易等高端服務(wù)業(yè)。當(dāng)然，一個至今才區(qū)區(qū)七百多萬人口的香港，完全可以靠金融、貿(mào)易、旅游等高端服務(wù)業(yè)養(yǎng)活，沒有制造業(yè)也無所謂。但對于有著將近十四億人口的中國大陸來說，不可能人人都去搞金融等服務(wù)業(yè)而不做實業(yè)吧？

目前國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)感受到的巨大壓力，以及資金脫實向虛，無疑都跟我們的土地財政，香港模式有著直接的關(guān)系。土地財政一定會導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)空心化，這也是香港模式的宿命。

房價為什么總也降不下來？

當(dāng)然，戴亦一認(rèn)為土地財政也要客觀評價，不能一概否定。土地財政的積極因素是：第一，巨大的賣地收入和房地產(chǎn)稅收，使得地方政府對公共設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施的高水平投資力度大，這極大地改善了地方的投資環(huán)境；第二，地方政府對開發(fā)區(qū)和高科技企業(yè)的財政補貼力度也較大；第三，充盈的賣地收入提高了政府對企業(yè)不規(guī)范稅務(wù)行為的高容忍度。至于土地財政對實體經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響，具體而言體現(xiàn)在如下三個方面：第一，最嚴(yán)重的是對實體經(jīng)濟(jì)消費需求的壓抑。高房價導(dǎo)致大量房奴，房奴的低消費率致使實體經(jīng)濟(jì)內(nèi)需嚴(yán)重不足，一旦出口不暢，就會出現(xiàn)嚴(yán)重的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩問題；第二，高房價背后必然是高勞動力成本，而高勞動力成本對傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展也是致命的打擊；第三，房價暴漲暴跌不僅會導(dǎo)致社會貧富差距過大、投機風(fēng)盛行、實業(yè)精神喪失，還會使得金融風(fēng)險逐漸累積，形成堰塞湖，嚴(yán)重威脅國家宏觀經(jīng)濟(jì)安全。

房地產(chǎn)對政府來說是一個充滿著愛恨交加的行業(yè)。高房價導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)空心化，還阻礙城市化的進(jìn)程，也使得房奴們對政府的調(diào)控政策充滿各種抱怨，而且潛在的金融風(fēng)險越來越大……不調(diào)控終有一天會釀成大禍。這就是為什么政府尤其是中央政府發(fā)自內(nèi)心地想調(diào)控房地產(chǎn)，不讓房價過快上漲的內(nèi)在原因。因為政府官員們明白，一旦房地產(chǎn)崩盤，金融危機可能立馬爆發(fā)。國際社會的教訓(xùn)是深刻的，無論是1991年日本經(jīng)濟(jì)危機、1997年東南亞金融危機，還是2008年的美國金融危機，無一不是因樓市崩盤而引起的。

但是，房地產(chǎn)也是一個重要的民生行業(yè)，這個行業(yè)每年十萬億級的銷售額，以及對上下游幾十個行業(yè)的拉動，其對投資和GDP增長的貢獻(xiàn)大到?jīng)]有任何一個行業(yè)可以相提并論。與此同時，它更是地方政府目前還無法或缺的稅收工具。明白這點，就容易理解為什么2015年眼看著房價就要跌下去的時候，政府卻突然取消限購并積極倡導(dǎo)房地產(chǎn)去庫存的原因了（此前2008年房價大跌之際，政府也基于美國金融危機等原因，停止了當(dāng)時的限貸等調(diào)控政策）。對政府來說，理想的房價是穩(wěn)中略有升。從這個角度來看，呵護(hù)房地產(chǎn)市場的幕后最大的力量，其實是地方政府。

此外，土地財政一旦上癮，就很難在短時間內(nèi)扭轉(zhuǎn)。現(xiàn)在地方政府各種顯性加隱性債務(wù)沒人知道到底有多少，但財政專家們估計至少幾十萬億元，每年僅付利息就需要幾萬億元。隨著人口紅利的消失，加上實體經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級的磨合期，全國大多數(shù)城市尤其是三四五線城市，都面臨著越來越嚴(yán)重的財政困難問題。因此，從土地財政的角度來說，中國內(nèi)地大部分地區(qū)逐漸形成了對土地財政的依賴，大部分三四五線城市的財政50%甚至60%—70%依靠賣地。所以，想要理解中國的高房價問題為什么久治不愈，只要把房地產(chǎn)看成是地方政府的一個稅收工具就很容易理解了。在地方土地財政依賴問題解決之前，高房價問題幾乎無解。

高房價其實就是高稅收，高房價下民生艱難，消費萎靡，實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過?！@都是必然的結(jié)局。此外，在中國，房地產(chǎn)還異化成為政府宏觀調(diào)控的一個新工具。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行的時候，政府就會去刺激房地產(chǎn)，通過刺激房產(chǎn)來拉動投資，增加地方政府土地收入，進(jìn)而拉動基建。盡管中央政府一直希望改變土地財政和因此而來的房地產(chǎn)泡沫問題，但顯然并非易事。

中國老百姓為什么買房很瘋狂？

中國人對房地產(chǎn)投資的酷愛，可以說舉世無雙。為什么國人如此熱衷買房？這本身就是一個值得研究的大問題，但更是了解中國實體經(jīng)濟(jì)緣何突然陷入產(chǎn)能過剩窘境的關(guān)鍵。戴亦一認(rèn)為，要厘清中國人的房地產(chǎn)投資偏好情結(jié)，還得從中國的社會福利保障體系談起。不得不承認(rèn)，我國的社保醫(yī)保等社會安全保障體系的建設(shè)跟歐美發(fā)達(dá)國家，甚至跟一些發(fā)展中國家比起來，還相對薄弱。對于大量體制外的年輕人來說，養(yǎng)老、看病、孩子上學(xué)、住房這幾座大山的壓力往往壓得他們喘不過氣來。沒有足夠安全感的老百姓自然不得不拼命儲蓄，所以中國有著世界第一高的居民儲蓄率?？墒窃诂F(xiàn)有產(chǎn)業(yè)和金融制度環(huán)境下，老百姓如何將基于安全動機產(chǎn)生的巨額儲蓄保值增值卻是一個大難題：把錢存在銀行害怕通貨膨脹，自己投資實業(yè)渠道太少，投資股票A股市場不僅上市公司圈錢成風(fēng)，而且投機氣氛很強、風(fēng)險太高……老百姓的保命錢選來選去，發(fā)現(xiàn)買房才是保護(hù)他們財富的最靠譜的工具。

收入與消費的平衡是經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本法則，因為長期來說，只有消費才能拉動生產(chǎn)。中國人可以說是世界上最勤勞的民族，卻因為忌憚于社會保障問題不敢消費。戴亦一認(rèn)為，只要政府不去改變這個制度弊端，不去解決老百姓的養(yǎng)老問題、醫(yī)保問題，不去解決老百姓投資渠道缺乏的問題，這種千軍萬馬投資房地產(chǎn)的奇葩景象就會一直存在，實體經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不足的問題也會長期存在。其實，房地產(chǎn)不僅對政府很重要，對企業(yè)很重要，對老百姓也很重要——因為老百姓的身家性命都在這里面。

正因為如此，是居民的高儲蓄和高房地產(chǎn)投資導(dǎo)致了中國的實體企業(yè)產(chǎn)能過剩。這個問題以前之所以沒有這么嚴(yán)重，是因為從1978年到2008年期間，高速增長的出口和投資掩蓋了我們的低消費問題?，F(xiàn)在，出口和投資的高增長難以為繼，消費不足和實體經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)營困境的問題就再也兜不住了。

實體企業(yè)路在何在？

戴亦一認(rèn)為目前實體經(jīng)濟(jì)的出路，可以從兩個方面考慮：一是進(jìn)行需求側(cè)改革，盡快釋放國民消費需求，促成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從出口和投資依賴型向消費內(nèi)需主導(dǎo)型的歷史性大轉(zhuǎn)型；二是釋放企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的活力，促進(jìn)實體企業(yè)從中低端制造業(yè)與中低端服務(wù)業(yè)向高端制造業(yè)和高端服務(wù)業(yè)躍進(jìn)的突破，完成產(chǎn)業(yè)的歷史性升級。舍此別無他途。

如何進(jìn)行消費創(chuàng)新與科技創(chuàng)新？如何避免掉入中等收入陷阱？敬請關(guān)注《實體經(jīng)濟(jì)路在何方？（下）》