2016年，如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富N次方？

蘇紅宇

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015年資本市場的投資者都被上了難忘的一課。你在嬗變中經(jīng)歷了什么？是從牛熊交替的A股尋找存在感，還是在不斷刷新底線的期貨市場中堅(jiān)守？是在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期中緊張震蕩的匯市博弈，還是在房市的深水里掙扎？

隨著長達(dá)一年之久的美聯(lián)儲(chǔ)加息“警笛”在2015年收官之際吹響，全球市場“漲”聲一片，然而欣喜過后，一絲迷茫不禁彌漫開來——全球經(jīng)濟(jì)同步放緩，經(jīng)濟(jì)引擎幾乎無處可尋，2016年也被業(yè)內(nèi)預(yù)期為“最難投資的一年”。那么在這個(gè)資產(chǎn)高能配置的大時(shí)代，你將如何布局？

股市：穩(wěn)中向好此?？纱?/p>

2016年A股市場會(huì)怎樣演繹？繼續(xù)調(diào)整還是重走牛市？這不僅是近億股民關(guān)心的問題，也是所有利益相關(guān)方關(guān)心的問題。因?yàn)楣墒凶吲＿€是走熊，直接關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)能否成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與惠及民生的大戰(zhàn)略。2016年的多條利好政策即將出臺(tái)，這或多或少讓投資人多了幾分期待。

2016年，A股發(fā)行即將進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代，注冊(cè)制以及相應(yīng)配套的懲罰機(jī)制和可操作的退市制度也將落地，南方基金首席策略分析師楊德龍對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，圍繞注冊(cè)制的實(shí)施，資本市場的大環(huán)境將會(huì)得到優(yōu)化，“2016年A股市場回歸牛市的動(dòng)力仍在，上漲邏輯是利率不斷下行和資產(chǎn)配置荒?！彼忉尫Q，寬松貨幣政策邏輯未改變，所以2016年整體市場流動(dòng)性充裕。

對(duì)此，博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝也表示，2016年的股票市場是一個(gè)相對(duì)均衡的市場，“主要表現(xiàn)為兩個(gè)層面：一是風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡，即市場不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲或下跌的寬幅震蕩行情；二是風(fēng)格上的相對(duì)均衡，新興成長行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)分化將會(huì)收縮”。

每次市場大幅波動(dòng)，都是金融改革的絕佳時(shí)機(jī)，隨著IPO重啟、熔斷機(jī)制的實(shí)施，2016年的股市有望迎來進(jìn)一步的制度改革和完善盛宴。投資者歷經(jīng)了2015年一整年的急劇震蕩又緩慢修復(fù)的極端市場行情之后，投資策略該如何調(diào)整？

投資者需要重點(diǎn)把握兩個(gè)方面，“首先是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的把握，對(duì)于傳統(tǒng)非周期性行業(yè)的龍頭公司，在主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的情況下，如果有制度方面的紅利，則未來估值有較好的提升空間。對(duì)于新興行業(yè)的少數(shù)核心公司，短期估值確實(shí)相對(duì)偏高，但中長期增長比較確定，在一定的股價(jià)情況下仍有配置價(jià)值。其次，強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，包括對(duì)新興產(chǎn)業(yè)中偽成長股的堅(jiān)決拋棄，對(duì)傳統(tǒng)周期性行業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債表惡化上市公司的辨識(shí)更為重要”。李權(quán)勝說。

考慮經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的因素，并結(jié)合A股相應(yīng)行業(yè)上市公司的具體情況，李權(quán)勝建議投資者，在行業(yè)層面配置上，重點(diǎn)配置大消費(fèi)領(lǐng)域，不局限于原有的傳統(tǒng)消費(fèi)，也包括新興消費(fèi)，如旅游、文體娛樂等；在主題層面配置上，國企改革是最核心的投資方向，金融領(lǐng)域及實(shí)體經(jīng)濟(jì)中制度及要素等的改革也是投資人要重點(diǎn)關(guān)注的方向。

2016年，將有一批新的資金進(jìn)入市場，例如新的新股發(fā)行機(jī)制實(shí)施后， A股市場將獲得一個(gè)市場波動(dòng)外的無風(fēng)險(xiǎn)收益，這對(duì)場外資金具有較大吸引力，社保等實(shí)力資金也有望進(jìn)入市場。

楊德龍向記者透露，2016年全年，A股市場將逐步實(shí)現(xiàn)震蕩牛市，震蕩來源于估值提升后市場波動(dòng)加大?！八{(lán)籌股和小盤股均有機(jī)會(huì)，但驅(qū)動(dòng)因素不同。近期險(xiǎn)資頻頻舉牌地產(chǎn)、金融、消費(fèi)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，根本原因是在低利率背景下，藍(lán)籌股的分紅收益率很有吸引力，預(yù)計(jì)在2015年底上演的上市公司控股權(quán)之爭可能在2016年更常見。投資者可以繼續(xù)關(guān)注白酒、醫(yī)藥、券商等藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)?！?/p>

楊德龍也建議稱，根據(jù)“十三五”規(guī)劃精神和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求，重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保、新能源、軍工、互聯(lián)網(wǎng)+、VR等相關(guān)行業(yè)，主題投資可關(guān)注國企改革、工業(yè)4.0、健康中國等。

由于改革和轉(zhuǎn)型都離不開資本市場的支持，股市將不斷醞釀出一些新的題材和熱點(diǎn)。值得一提的是，對(duì)中國內(nèi)地投資者而言，眾多尚未落地的“互聯(lián)互通”利好消息或使得港股也成為2016年的“好題材”。

匯市：加息影響悲喜交加

美元在2015年“高歌猛進(jìn)”，多數(shù)投資者預(yù)計(jì)美元反彈勢頭將在2016年延續(xù)，目前，記者采訪的多位分析師均表示，美元指數(shù)有望在后期攀升至110的水平。

盡管如此，有專家警告稱，美元漲幅可能小于預(yù)期。外匯分析師宗校立就對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“2016年美元長線走強(qiáng)的可能性是有的，但是中短期大幅走強(qiáng)的預(yù)期不大，特別是2015年12月3日，歐元對(duì)美元大漲了3.16%，局勢發(fā)生很大的變化，在此之前美元采取的是強(qiáng)勢美元的貨幣戰(zhàn)術(shù)，歐央行打亂了這個(gè)節(jié)奏，所以后期美元會(huì)采取溫和引導(dǎo)的戰(zhàn)術(shù)”。

美元一直以來的強(qiáng)行上漲，最終目的是引導(dǎo)更多的資金流和流動(dòng)性流入，“但是這個(gè)過程中并沒有引導(dǎo)太多的資本流入，反而由于美元不斷上漲，造成美國的出口受到一定影響，如果引導(dǎo)的幅度太大，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊很大，因此美元就沒有強(qiáng)勢走強(qiáng)的根基了”。宗校立說。

對(duì)此，敦和資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶也指出，“美元兩次快速上漲都是在歐央行加大寬松力度時(shí)發(fā)生的，美元指數(shù)波動(dòng)特征顯示，美元上漲的主要驅(qū)動(dòng)力來自于歐央行寬松的力度，尤其是負(fù)利率政策，而非美國加息”。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入加息通道，美元走強(qiáng)也將引發(fā)全球匯市波動(dòng)，而包括歐洲央行、中國央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)和日本央行等主要央行可能繼續(xù)增加貨幣刺激，全球貨幣政策分化預(yù)計(jì)將進(jìn)一步給美元帶來支撐。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院國際市場研究部副主任白明告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)的加息不足為奇，關(guān)鍵是看，何時(shí)進(jìn)入加息周期，另外就是加息周期的長度?！斑^去美聯(lián)儲(chǔ)加息是從降息周期轉(zhuǎn)向加息周期，這次加息前還存在三輪的量化寬松，這種情況下，市場已經(jīng)得到了充分的預(yù)期，即便進(jìn)入加息周期，壓力也已經(jīng)被事先充分釋放了?！?

美聯(lián)儲(chǔ)加息后，歐元兌美元匯率至2015年12月末已貶值至1.0878，分析師普遍判斷歐元仍有貶值空間，甚至可能在2016年跌到1 1以下。宗校立告訴記者，由于美元的上漲，歐元長線的確是看跌，但不會(huì)是一蹴而就馬上下跌，美元有一個(gè)走強(qiáng)的過程，但歐元兌美元匯率在1.05附近可能就是底部，“2016年2月到3月，歐元會(huì)慢慢走強(qiáng)，走強(qiáng)的過程并不是由于歐洲經(jīng)濟(jì)的影響，而是美元要進(jìn)行一定的回調(diào)，來幫助美國的出口貿(mào)易”。

除了美元這匹公認(rèn)的“黑馬”，業(yè)內(nèi)人士也表示，作為避險(xiǎn)貨幣，日元未來轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性很大。最主要的原因是日元見底和QQE逆轉(zhuǎn)的預(yù)期。自從2012年日本央行推出QQE以來，日元兌美元的跌幅接近40%，因此，日本日益增長的經(jīng)常賬戶盈余將削弱日本央行通過貨幣刺激打壓日元的能力。

當(dāng)然，日元?dú)v來具有避險(xiǎn)貨幣屬性，所謂“險(xiǎn)”，目前看是源自美聯(lián)儲(chǔ)加息所帶來的不確定性以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。但宗校立向記者解釋稱，在新的格局下，日元的避險(xiǎn)屬性，已經(jīng)微乎其微了，因?yàn)楸茈U(xiǎn)屬性本身就是人為的，目前日元想貶值又不能貶值太多，“貶值過多不但會(huì)對(duì)中國產(chǎn)生沖擊，同時(shí)也會(huì)對(duì)美國造成沖擊，但日元升值希望也很小，因?yàn)槿赵担瑢?duì)日本的出口不利”。在這種情況下，日元會(huì)有小幅度的升值，但2016年整體會(huì)是一個(gè)寬幅震蕩的格局，日元兌美元會(huì)在120-125區(qū)間內(nèi)波動(dòng)”。

進(jìn)入2015年收官之際，特別是人民幣加入SDR后，人民幣在岸和離岸市場都出現(xiàn)走弱趨勢，我國更是發(fā)布包括13種貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)，這是不是為央行推行人民幣對(duì)美元貶值鋪路？

對(duì)此，宗校立也表示，人民幣兌美元貶值的方向基本可以確定，主導(dǎo)的原因是以“一帶一路”為根基，要走出去，就要有人民幣的貶值作配合?！暗嗣駧挪粫?huì)大幅貶值，一定是有目的性，根據(jù)經(jīng)濟(jì)的周期或者政治的訴求的貶值?！?/p>

“如果預(yù)測2016年美元指數(shù)以100為中樞，在90-110這一區(qū)間內(nèi)波動(dòng)的話，人民幣匯率可能以現(xiàn)在的6.4為中樞，上下波動(dòng)3%就足夠了?！闭猩套C券宏觀研究主管謝亞軒也對(duì)記者表示。

基金：多管齊下百花齊放

年年歲末望春風(fēng)，回顧2015年，分級(jí)基金、短期理財(cái)債基、老式指數(shù)型基金等，都是命運(yùn)多舛。那么，2016年基金的熱點(diǎn)在哪兒？

濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者說，混合型基金、股票基金、ETF、保本基金、貨幣基金、債券基金等，都值得重點(diǎn)關(guān)注。因?yàn)樗鼈兡壳暗陌l(fā)展情況很好，而2016年的行情是2015年的延續(xù)，因此也不是“一切全部重新開始”。

而具體到基金的配置上，不同類型的基金，投基策略完全迥異。

首先，對(duì)于貨幣基金，這是銀行定期一年以下各類存款的良好替代。王群航告訴記者，“貨幣基金中績效表現(xiàn)處于中游以上的品種，其收益率一直可以超過同期銀行定期一年存款收益，個(gè)別績優(yōu)品種會(huì)達(dá)到其兩倍、甚至略超兩倍的收益水平，以這樣的績優(yōu)表現(xiàn)為基礎(chǔ)，又配備上近似于活期存款的流動(dòng)性，因此隨時(shí)可以配置”。雖然日前《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》頒布，期限統(tǒng)一為120天，一些老式貨幣基金的收益率有下降的可能，但是，作為流動(dòng)性管理工作，貨幣基金的可投資機(jī)制還是存在的。

提到債券基金，從投資實(shí)戰(zhàn)角度來看，必須依照不同標(biāo)準(zhǔn)、多個(gè)層次細(xì)分。其中傳統(tǒng)純債基金作為近期最受歡迎的品種之一，具有典型的低風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)，而收益率又相對(duì)較高。同時(shí)，如果是封閉運(yùn)作，理論上有優(yōu)于開放運(yùn)作的優(yōu)勢。王群航對(duì)記者表示，“從關(guān)注純債基金的本質(zhì)特征出發(fā)，可以將其作為重要的低風(fēng)險(xiǎn)配置品種，并多多關(guān)注帶有一定封閉期限的純債基金。而對(duì)于債券基金中的少量分級(jí)債基，屬于小眾產(chǎn)品，僅有少數(shù)基金公司涉足，不值得關(guān)注。另外，在債券基金中，二級(jí)債基值得多多關(guān)注，只要做好靈活的大量資產(chǎn)配置，攻守靈活，二級(jí)債基就可以取得較好的業(yè)績。”

此外，由于受惠于打新新政，保本基金近兩年來的平均凈值增長率都在18%左右，顯著高于傳統(tǒng)純債基金，因此近期越來越受到投資者親睞。

王群航提示，從保本基金近期發(fā)行的情況來看，主要呈現(xiàn)3個(gè)特點(diǎn)：一是發(fā)行數(shù)量增加較快；二是提前結(jié)束募集較多；三是募集規(guī)模上限不斷提高，最高已達(dá)到50億元。“投資者要享受到保本待遇，一般需要持有足夠期限，如最常見的3年，如果中間申購、中間贖回，也有可能出現(xiàn)虧損的情況。因此，如果想投資保本基金，不僅要有較為清晰的資產(chǎn)配置計(jì)劃，更要有較為長期的、穩(wěn)定的投資安排”。

除此之外，混合型基金也是近兩年發(fā)展最快的一個(gè)基金類型，對(duì)于混合型基金，王群航告訴記者，要在科學(xué)合理細(xì)分的基礎(chǔ)上進(jìn)行關(guān)注，其中，“高度靈配-相對(duì)收益基準(zhǔn)”、“低度配置”這兩個(gè)細(xì)分品種值得重點(diǎn)關(guān)注。

2016年，清盤的基金將會(huì)越來越多。隨著市場環(huán)境的變化和不斷創(chuàng)新，短期理財(cái)債基、老式指數(shù)型基金等缺乏發(fā)展空間。因此，業(yè)內(nèi)人士均表示，對(duì)于資產(chǎn)凈值低于5000萬元的小微基金，請(qǐng)投資者一定要回避。對(duì)于在2015年發(fā)展不順利的基金品種，2016年最好都進(jìn)行贖回。

樓市：政策利好又逢春風(fēng)

臨近年末，房地產(chǎn)市場未來走勢成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。2015年特別是下半年以來，隨著政策的寬松化，國內(nèi)房地產(chǎn)成交量持續(xù)攀升。近日中國指數(shù)研究院發(fā)布最新的報(bào)告指出，2015年市場持續(xù)回暖，2016年的政策也將促穩(wěn)房地產(chǎn)，預(yù)計(jì)2016年房價(jià)仍將穩(wěn)中有漲，漲幅在4%—7%，其中一線及二線熱點(diǎn)城市將領(lǐng)漲。市場情況真如預(yù)期么？

中投顧問房地產(chǎn)行業(yè)研究員殷旭飛對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，2016年房地產(chǎn)市場或?qū)⒒嘏?，“一方面，?duì)于北、上、廣、深等重點(diǎn)城市來說，房產(chǎn)需求大于房產(chǎn)供應(yīng)，若國家進(jìn)行供給側(cè)改革，那么房產(chǎn)供給斷裂，樓市價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上揚(yáng)；另一方面，三線、四線地區(qū)樓市去庫存化，將會(huì)緩解地區(qū)性房產(chǎn)供過于求的問題”。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群也認(rèn)為，樓市銷售形勢轉(zhuǎn)好，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展條件趨向改善?！氨M管有存量房消化任務(wù)，但大城市存量房持續(xù)較快減少，住宅開發(fā)投資活動(dòng)必然會(huì)逐步增加”。

值得關(guān)注的是，在價(jià)格方面，隨著庫存壓力進(jìn)一步緩解，在2016年，住宅市場價(jià)格將保持上漲的態(tài)勢。中國指數(shù)研究院提供的分析指出，2016年，全國樓市銷售價(jià)格將平緩上漲至7072—7276元/平方米。

一線城市仍將繼續(xù)領(lǐng)跑全國樓市，無論是短期還是長遠(yuǎn)角度考慮，“由于人口增長提供的穩(wěn)定住房需求，一方面，去庫存化減少房產(chǎn)供給，再加上一二線房地產(chǎn)就需求旺盛，但供給有限，房價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步上漲。另一方面貨幣政策顯著寬松將改善宏觀經(jīng)濟(jì)放緩帶來的影響，從而促進(jìn)房價(jià)上漲，同時(shí)土地供應(yīng)有限，未來樓市表現(xiàn)仍將好于中小城市”，殷旭飛說。

2016年全國樓市依然會(huì)在艱難的去庫存過程中，但顯然，發(fā)達(dá)城市已率先復(fù)蘇。除一線城市的房價(jià)保持2015年的高漲幅外，二線城市核心區(qū)域?qū)?huì)繼續(xù)帶動(dòng)整體房價(jià)的上漲。這些城市的共同特點(diǎn)是基本面良好，新房存量低，人口增長穩(wěn)定且年齡結(jié)構(gòu)合理，二手房市場發(fā)展成熟。

“二胎政策的出臺(tái)能有效擴(kuò)大剛需，加快換房頻率，促進(jìn)房地產(chǎn)市場需求流動(dòng)，提高樓市交易量，刺激樓市回暖。二胎政策對(duì)二線城市的利好也將比一線城市明顯。排名前50-60位的重點(diǎn)城市，樓市已率先企穩(wěn)，對(duì)開發(fā)商而言，預(yù)期2016年大型房企銷售規(guī)模有望繼續(xù)提升?！币笮耧w解釋稱。

期貨：悲情延續(xù)還是否極泰來

在過去一年里，期貨市場可謂“哀鴻遍野”，就商品期貨而言，2015年，注定是市場不堪回首之年。從市場關(guān)注度較多的大宗商品來看，屢刷新低，12月17日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，美國紐約原油期貨暴跌4.9%至35.52美元每桶，創(chuàng)2009年2月以來新低。倫敦布倫特原油期貨則大跌3.3%至37.19美元每桶，創(chuàng)2008年12月以來新低。

東證期貨大宗商品分析師元濤此前表示，2016年似乎也無法看到大宗商品價(jià)格回升的希望，全球經(jīng)濟(jì)放緩、通縮陰霾籠罩、美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國需求放緩都是持續(xù)悲觀的理由。中信期貨分析師尹丹向《經(jīng)濟(jì)》記者解釋，“目前來看，2016年大宗商品低位被刷新的可能性不是很大，但是反彈的可能性也看不到，2016年依舊是低位震蕩的格局，這和美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏有關(guān)系”。

“大宗商品的價(jià)格走勢根本上還是供求結(jié)構(gòu)決定的，簡單來講就是供求是否平衡。就目前的情況來看，2016年供給的增速依舊大于需求的增速，作為大宗商品最大需求國的中國依舊處于去產(chǎn)能的過程之中，因此大宗商品延續(xù)下跌趨勢依舊是一個(gè)大概率事件?！被煦缣斐善谪浹芯繂T孫永剛對(duì)記者表示。

對(duì)于跌勢，孫永剛指出，“當(dāng)然并不是說下跌趨勢中不存在反彈，畢竟在2015年下半年由于大宗商品供求矛盾的激化，價(jià)格已經(jīng)快速下跌，短期還處于大宗商品下跌之后的消化階段。況且2016年5月合約又存在一定上漲的邏輯，因此5月合約是存在反彈上漲的空間的，不過9月、10月合約大概率依舊維持下跌的趨勢”。

尹丹建議投資者，從2015年9月份開始的持續(xù)低迷，都是受到美聯(lián)儲(chǔ)加息遲遲不能落地的影響，既然首次加息已經(jīng)落地，投資者還是回歸各自的基本面，對(duì)大宗商品相對(duì)低配一點(diǎn)為好。

期貨交易在商品價(jià)格尋底階段往往是最難把握的，2016年投資者應(yīng)該更為謹(jǐn)慎，在底部和趨勢未明朗之前多輕倉試盤。

除大宗商品外，貴金屬的投資也讓2015年的投資人倍感累心，中原期貨分析師孫琦對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者說，“整個(gè)2016年的貴金屬市場還是弱勢，中長期看是重心下移的過程，由于美聯(lián)儲(chǔ)的加息，美指較為強(qiáng)勢，進(jìn)入加息周期對(duì)貴金屬帶來一定壓制，對(duì)貴金屬市場是一個(gè)利空”。

2015年貴金屬一直下行的主要原因就是加息的預(yù)期。但是2015年第三季度的需求表明，貴金屬的需求還是在上漲，“尤其是各國的央行增持黃金的力度還是比較大的，因?yàn)槊涝邚?qiáng)，各國要增加外匯儲(chǔ)備來應(yīng)對(duì)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，所以需求是增長的?！睂O琦表示，在2016年，建議投資者可以逢低買入一些貴金屬，但是不適合去做長線，以做空為主。