新三板分層投資者就有的選？

昝立永

未來全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將由多個(gè)層級的市場組成，每一層級市場分別對應(yīng)不同類型的公司。

新三板的掛牌公司數(shù)量已經(jīng)超過4200家。就目前趨勢看，新三板掛牌公司的數(shù)量還將持續(xù)增長，對于本就流動性偏弱的新三板來說，更是雪上加霜。由于標(biāo)的眾多，投資者難以區(qū)分不同的投資標(biāo)的，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對不同公司加以分類，方便不同偏好的投資者參與，給予不同公司區(qū)別服務(wù)已經(jīng)非常有必要。

在這種背景下，新三板分層方案即《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見稿）》在千呼萬喚后終于向社會公布并征求意見。

對于分層大家最關(guān)心的莫過于三點(diǎn)，其一是怎么分層，其二是分層標(biāo)準(zhǔn)，其三是維持自身較好層級的條件。

對于怎樣分層，征求意見稿給出了明確的答案，起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層兩個(gè)層次。未來全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將由多個(gè)層級的市場組成，每一層級市場分別對應(yīng)不同類型的公司。

看起來初始分層并不復(fù)雜，兩個(gè)層級——不是創(chuàng)新，就是基礎(chǔ)。顧名思義，“創(chuàng)新”可能要求就高些，而“基礎(chǔ)”復(fù)合原有掛牌標(biāo)準(zhǔn)即可。于是，分層的標(biāo)準(zhǔn)就變的尤為關(guān)鍵。

所以，下面我們來看看要去創(chuàng)新層需要達(dá)到哪些標(biāo)準(zhǔn)。

入創(chuàng)新層條件

標(biāo)準(zhǔn)一：（1）最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；（2）最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；（3）最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。

標(biāo)準(zhǔn)二：（1）最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%；（2）最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元；（3）股本不少于2000萬元。

標(biāo)準(zhǔn)三：（1）最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；（2）最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元；（3）做市商家數(shù)不少于6家。

不了解內(nèi)情的看到如此標(biāo)準(zhǔn)，人們難免倒吸一口冷氣。這和創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)也差不了多少??？

其實(shí)，進(jìn)入創(chuàng)新層并非要滿足全部三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。只要滿足這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之一即可。這樣來看，符合標(biāo)準(zhǔn)的新三板掛牌企業(yè)還是不少。

在達(dá)到上述任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，還有一些其他小的要求，比如：須滿足最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于 50%，或者掛牌以來（包括掛牌同時(shí)）完成過融資的要求，并符合公司治理、公司運(yùn)營規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。

已掛牌公司2015年報(bào)披露截止日（2016年4月29日）后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，自動篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，于2016年5月正式實(shí)施。

當(dāng)然，進(jìn)入創(chuàng)新層也并不是一勞永逸，要想一直能在創(chuàng)新層待下去，還需每年達(dá)到維持標(biāo)準(zhǔn)，也就是前文提到的維持自身較好層級的條件。

對于選擇使用“標(biāo)準(zhǔn)一”進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)，每年需滿足條件，否則將調(diào)整到基礎(chǔ)層。

以此類推，以“標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)三”進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，也有相應(yīng)的維持條件。

雖然進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)都有自己各自的維持條件，但是所有的創(chuàng)新層企業(yè)要想在這個(gè)層級維持還必須遵守一些共同準(zhǔn)則。

最近3個(gè)月內(nèi)，實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于 50%。

最近12個(gè)月內(nèi)未出現(xiàn)以下情形：（1）掛牌公司或掛牌公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級管理人員因信息披露違規(guī)、公司治理違規(guī)等行為被采取紀(jì)律處分以上自律監(jiān)管措施；或者受到中國證監(jiān)會的行政處罰或其他部門的罰款以上行政處罰；或者受到刑事處罰；或者公司喪失經(jīng)營資質(zhì)；（2）掛牌公司或掛牌公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級管理人員因信息披露違規(guī)、公司治理違規(guī)等行為被采取約見談話、提交書面承諾、出具警示函、責(zé)令改正、限制證券賬戶交易等自律監(jiān)管措施3次以上的；（3）掛牌公司或掛牌公司的控股股東、實(shí)際控制人存在重大未決訴訟、正在接受重大違法違規(guī)立案調(diào)查或者存在其他重大未決事件的。

只有同時(shí)滿足各自維持標(biāo)準(zhǔn)且符合共同準(zhǔn)則的新三板公司才能繼續(xù)在創(chuàng)新層站穩(wěn)腳跟，從這個(gè)維度看，能長期待在創(chuàng)新層也殊為不易。

那么一旦企業(yè)不符合維持的諸多條件，要怎么操作呢？

以后每年4月30日之后就是層級調(diào)整之時(shí)。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)維持標(biāo)準(zhǔn)，從創(chuàng)新層掛牌公司中自動篩選出不符合維持標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，如果第一年不符合的，公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)揭示公告，第二年仍不符合的，則將被調(diào)整到基礎(chǔ)層；同時(shí)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，從基礎(chǔ)層掛牌公司中自動篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，并確定創(chuàng)新層最終名單。

這種變層方式多數(shù)投資者并不陌生，很像A股“ST、*ST”然后退市的規(guī)則。隨著分層標(biāo)準(zhǔn)的公布、實(shí)施，新三板將加速完成自己幼年期的生長。這一分層標(biāo)準(zhǔn)的出現(xiàn)使得新三板曇花一現(xiàn)的概率大大降低，破繭而“化蝶”的概率大大增加。