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    資產(chǎn)荒盛行擇時(shí)擇股成關(guān)鍵

    2016-01-14 19:32:41陳乾
    投資與理財(cái) 2016年1期
    關(guān)鍵詞:券商分化A股

    陳乾

    需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)在于,《投資與理財(cái)》也有與其他機(jī)構(gòu)不一樣的觀點(diǎn),我們認(rèn)為一些被券商集體看好的新興板塊風(fēng)險(xiǎn)正在快速累積,未來(lái)1~2年可能被引爆。

    經(jīng)歷2015年A股的劇烈波動(dòng)后,2016年資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)向何種大趨勢(shì)演變,正在被更多的投資者所關(guān)注。 《投資與理財(cái)》記者有幸參與了市場(chǎng)大多數(shù)大型機(jī)構(gòu)舉辦的2016年投資策略會(huì),展望明年行情,業(yè)內(nèi)大券商謹(jǐn)慎樂(lè)觀,認(rèn)為A股“熊市”已結(jié)束,在“錢(qián)多+資產(chǎn)荒”的背景下,2016年股市相對(duì)樂(lè)觀。滬指可能的波動(dòng)區(qū)間在3050點(diǎn)~4750點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指波動(dòng)區(qū)間為2250點(diǎn)~4250點(diǎn)。 綜合各方觀點(diǎn)及投資與理財(cái)研究院的研究思考,本刊為投資者奉獻(xiàn)2016年投資策略,不一定可以撥云見(jiàn)月,盡力為投資者貢獻(xiàn)一份更多的方向及思考。

    資產(chǎn)荒盛行結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯

    在資產(chǎn)荒盛行的背景下,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為大類資產(chǎn)配置勢(shì)必會(huì)加大,在“錢(qián)多+資產(chǎn)荒”的雙重影響下,給股市注入了增長(zhǎng)動(dòng)力,近期市場(chǎng)頻現(xiàn)的舉牌潮便是最直觀的體現(xiàn),而且各大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也正逐步加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。 南方基金認(rèn)為,資產(chǎn)配置荒催生新一輪牛市。招商策略團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為,“資產(chǎn)荒”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段必然的代價(jià),是一個(gè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題,會(huì)潛移默化地改變市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律,使市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的一種交易型的牛市格局。

    個(gè)股分化加劇擇時(shí)擇股成關(guān)鍵

    研讀各個(gè)券商投資策略報(bào)告可以發(fā)現(xiàn),和往年一樣,券商布局明年方向,新興產(chǎn)業(yè)及改革相關(guān)主題被提及最多,且2016年看好的新興產(chǎn)業(yè)一致性極強(qiáng),這正是我們的擔(dān)心所在。 隨著注冊(cè)制的推行速度加快,和2012年之后市場(chǎng)并購(gòu)的爆發(fā)式增長(zhǎng),市場(chǎng)將快速進(jìn)入了證偽階段,這也正是市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于“轉(zhuǎn)型”短期內(nèi)難以證偽,亦難以證實(shí),未來(lái)注冊(cè)制放開(kāi)的大背景下,許多行業(yè)內(nèi)公司的稀缺性則會(huì)大打折扣,市場(chǎng)不會(huì)給予當(dāng)下過(guò)高的稀缺性溢價(jià),在2015年大幅波動(dòng)的洗禮下,市場(chǎng)在2016年有望重回冷靜,市場(chǎng)將進(jìn)入快速分化狀態(tài)。 需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)在于,《投資與理財(cái)》也有與其他機(jī)構(gòu)不一樣的觀點(diǎn),我們認(rèn)為一些被券商集體看好的新興板塊風(fēng)險(xiǎn)正在快速累積,未來(lái)1~2年可能被引爆。

    回溯歷史,我們可以發(fā)現(xiàn),當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期基本一致的時(shí)候,正是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最大之時(shí)。如今券商對(duì)部分新興產(chǎn)業(yè)的一致預(yù)期恰如2015年年初對(duì)A股行情一致看好一樣,這不得不讓投資者多一份謹(jǐn)慎。而且部分行業(yè)過(guò)去幾年的模式極有可能迎來(lái)證偽階段,2016年個(gè)股的分化將會(huì)大幅增加,擇股和擇時(shí)將顯得尤為重要。

    以計(jì)算機(jī)行業(yè)為例,年初至2015年12月23日收盤(pán),滬深300指數(shù)上漲9.41%,中小板指數(shù)上漲56.67%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲89.16%;計(jì)算機(jī)行業(yè)上漲127.83%,行業(yè)跑贏大盤(pán)118.42個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)指數(shù)大幅跑贏滬深300,在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲幅排名第一。

    通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)并不是行業(yè)走勢(shì)支撐的首要因素,而行業(yè)走勢(shì)的首要貢獻(xiàn)因素主要源于行業(yè)內(nèi)公司內(nèi)生與外延的“轉(zhuǎn)型”動(dòng)作。截至12月23日收盤(pán),計(jì)算機(jī)行業(yè)PE(TTM)為122.97倍,較滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率為772.40%,在行業(yè)歷史估值也處于高位。

    綜上,我們認(rèn)為,2016年個(gè)股的分化將會(huì)大幅增加,擇股和擇時(shí)將顯得尤為重要。

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