中國股市十年慢牛即將開啟？

袁元

我們判定未來十年中國股市走勢健康向上并不是說中國股市會(huì)走出像今年上半年那樣的“瘋?！毙星椋窃谑赀@個(gè)時(shí)間段內(nèi)，股市的總體運(yùn)行趨勢會(huì)呈現(xiàn)出“慢牛”態(tài)勢。

每當(dāng)跨入新年之際，每一個(gè)鏖戰(zhàn)在股市第一線的投資者都對(duì)來年的股市行情充滿了期許，期盼著新一年股市的上漲能讓他們的錢袋子更加充裕。尤其是在經(jīng)過2015年大漲大跌洗禮之后，投資者對(duì)2016年的股市走勢更是寄予深情。 不光是投資者對(duì)2016年股市走勢充滿深情，靠著股市臉色吃飯的券商、公募基金、私募基金更是對(duì)2016年股市走勢虎視眈眈。就在臨近新年之際，一家家券商分別召開了2016年投資策略會(huì)，對(duì)新年行情進(jìn)行了新一輪“猜點(diǎn)位”。 從已經(jīng)披露的投資策略看，大多數(shù)券商分析認(rèn)為明年滬指將圍繞3000點(diǎn)到4000點(diǎn)之間波動(dòng)，行情既不悲觀也不樂觀，而就市場炒作熱點(diǎn)來看，雖然2015年年末寶能系瘋狂買入萬科之事讓藍(lán)籌股的投資價(jià)值浮現(xiàn)，但是大家對(duì)能否形成“二八轉(zhuǎn)換”的格局并不十分看好，對(duì)于具備高成長性的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)的繼續(xù)走強(qiáng)依然抱有期待。 就筆者從事20多年證券投資的經(jīng)歷而言，結(jié)合近來一段時(shí)間圍繞股市基本面、資金面的一系列信息分析看，我們認(rèn)為，中國股市已經(jīng)步入了黃金十年發(fā)展期。 基本面陽光燦爛 我們?yōu)楹螆?jiān)定認(rèn)為中國股市步入黃金十年發(fā)展期，主要是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢使然，而且中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢也和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢相吻合。 改革開放30多年來，我們依賴一代人的辛勤勞作和艱苦奮斗，創(chuàng)造了令全球人震撼的經(jīng)濟(jì)崛起“奇跡”，讓中國經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)到全球第二的體量。高速發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)，既滿足了國人日益增長的物質(zhì)和文化需求，也讓國人的錢袋子越發(fā)鼓了起來。 從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來看，任何一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能永遠(yuǎn)跑在高速公路上。今年以來，伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，加上為中國經(jīng)濟(jì)高速增長立下“汗馬功勞”的房地產(chǎn)銷售滑坡，國內(nèi)GDP創(chuàng)出了2009年以來新低。一系列顯而易見的事實(shí)和一組組大數(shù)據(jù)清晰地告訴我們，30多年來我們賴以為生的發(fā)展經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)模式已經(jīng)不再適合目前中國國情，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式需要新思維、新突破，借鑒全球經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了從實(shí)體經(jīng)濟(jì)“一馬爭先、一股獨(dú)大”的傳統(tǒng)模式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與資本經(jīng)濟(jì)“兩翼齊飛”的模式轉(zhuǎn)換的重要時(shí)刻。 剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和30多年都未開過的城市工作會(huì)議向國內(nèi)外傳達(dá)出一個(gè)明確的信號(hào)，那就是把大力發(fā)展資本市場作為促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重中之重。包括注冊(cè)制實(shí)施、戰(zhàn)略新興板開板、新三板擴(kuò)容、大力發(fā)展企業(yè)債券市場等一系列措施的加快推進(jìn)，表明中國經(jīng)濟(jì)即將邁入資本經(jīng)濟(jì)新時(shí)代。 在實(shí)體經(jīng)濟(jì)“一馬爭先”的時(shí)代，以銀行貸款為主的間接融資成為促進(jìn)金融發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)后盾。而在資本經(jīng)濟(jì)時(shí)代，以股權(quán)融資為主的直接融資有望成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的基石。遍觀如今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，股權(quán)融資占據(jù)了企業(yè)融資的主流，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展，都是從個(gè)人投資、天使投資、股權(quán)融資再到銀行貸款這樣一步步走來。如今我國倡導(dǎo)的“萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)”也是循著這條軌跡而行。 中國經(jīng)濟(jì)步入資本經(jīng)濟(jì)新時(shí)代，一個(gè)健康發(fā)育良好的資本市場是必須存在的，這就從客觀上決定了未來十年中國股市的走勢只能是健康向上的。換而言之，如果未來的中國股市走勢像今年7月初那樣天天千股跌停，那么中國經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與資本經(jīng)濟(jì)“兩翼齊飛”模式的轉(zhuǎn)變就不可能實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然了，我們判定未來十年中國股市走勢健康向上并不是說中國股市會(huì)走出像今年上半年那樣的“瘋牛”行情，而是在十年這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，股市的總體運(yùn)行趨勢會(huì)呈現(xiàn)出“慢?！睉B(tài)勢。畢竟說來，影響股市走勢的因素很多，可能在未來某一年或者某半年內(nèi)表現(xiàn)出下跌態(tài)勢，但是從十年整體時(shí)間段來看，股市走出“慢?！钡母怕收嫉骄懦?。因?yàn)橹挥凶叱觥奥！睉B(tài)勢，我們的股市才能吸引更多的資金進(jìn)入這個(gè)資本市場，才能吸引優(yōu)秀的具備高成長性的企業(yè)前來這個(gè)市場融資，才能防范可能產(chǎn)生的金融市場風(fēng)險(xiǎn)。 某種程度上說，中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)已經(jīng)涵蓋了中國經(jīng)濟(jì)向資本經(jīng)濟(jì)時(shí)代的轉(zhuǎn)變。因此，就基本面而言，中國股市步入十年“慢?！鲍@得了最為堅(jiān)實(shí)的政策支持。 資金面利好如麻 眾所周知，基本面支持了股市運(yùn)行的大趨勢。但是，股市要走出“慢?！睉B(tài)勢，沒有資金面的支持是萬萬不能的。那么，中國目前的資金面能夠支撐中國股市走出十年“慢?！眴?？ 答案是肯定的。我們知道，2015年歲末之際證券市場發(fā)生了一件令人拍案稱奇的大事，那就是以前海人壽為代表的保險(xiǎn)系資金大舉買入萬科股票，石不忿，由此掀起了“寶能系”與王石的股權(quán)爭奪戰(zhàn)。目前，這場圍繞萬科的股權(quán)爭奪戰(zhàn)還沒分出輸贏，但是此前安邦保險(xiǎn)也大舉買入萬科股票，讓投資者看到了保險(xiǎn)資金對(duì)于藍(lán)籌股的虎視眈眈。 透過“寶能系”與王石股權(quán)爭奪戰(zhàn)的重重迷霧，說白了都是困擾保險(xiǎn)資金的“資產(chǎn)配置荒”惹的禍。隨著國內(nèi)保費(fèi)收入的水漲船高，可用于投資的保險(xiǎn)資金額度也是越來越多，但是適合保險(xiǎn)資金投資的標(biāo)的物一是沒有相應(yīng)增多，二是投資收益水平和保險(xiǎn)資金的需求形成“錯(cuò)配”，無法滿足保險(xiǎn)資金的收益需求。大批可用于投資的保險(xiǎn)資金面臨著“無處可投”的尷尬境地，這種“資產(chǎn)配置荒”迫使保險(xiǎn)資金不得不通過購買萬科股票這種相對(duì)極端方式來滿足自己的資金配置需求。 當(dāng)然了，患上“資產(chǎn)配置荒”的不只是保險(xiǎn)資金，信托資金、銀行理財(cái)資金、私人高利貸資金等等，如今都患上了“資產(chǎn)配置荒”。前些年，靠著房地產(chǎn)黃金十年對(duì)于資金的旺盛需求，保險(xiǎn)資金、信托資金、銀行理財(cái)資金、私人高利貸資金都能獲得高額穩(wěn)定的投資回報(bào)，年化收益率基本都在12%左右，而且還很搶手，不愁沒人要。 不過，隨著房地產(chǎn)黃金十年的漸行漸遠(yuǎn)，房地產(chǎn)商對(duì)于地產(chǎn)開發(fā)資金的需求大為降低，只是忙于促銷回款。就連《人民日?qǐng)?bào)》也在今年12月連續(xù)發(fā)表多篇文章，呼吁地產(chǎn)商降價(jià)促銷去庫存。在這種背景下，原本打算高息借給地產(chǎn)商的諸路資金即使降低年息至8%，也仍然面臨無人問津的窘境。 現(xiàn)在，前些年炒得火熱的余額寶收益率已經(jīng)跌破3%，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率圍繞4%打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，信托資金的收益率也降至7%左右，加上泛亞模式的破滅，上千家P2P平臺(tái)跑路，民間高利貸也是危機(jī)重重，大批資金不敢出手。 不光如此，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速放緩，大批囤積在企業(yè)家手中的產(chǎn)業(yè)資本也在尋找新的投資路徑。加上央行為了對(duì)抗美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的美元流出和人民幣相對(duì)貶值，不得已只能繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金利率，這使得如今國內(nèi)的資金面從宏觀面上的央行到微觀面上的個(gè)人都面臨著前所未有的寬松局面，這就為股市資金面?zhèn)渥懔速Y金，準(zhǔn)備好了糧草和子彈。 從全球經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展史看，能夠吸納巨額資金的去處只有2個(gè)，一個(gè)是房地產(chǎn)，一個(gè)是股市?，F(xiàn)在國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)顯然已經(jīng)無法承擔(dān)起資金“蓄水池”的作用，那么，唯一能夠消化和吸納上述所說的巨量資金的只能是股市啦。 就股市而言，滬指如今圍繞年線附近尋求突破，而以金融股、地產(chǎn)股為代表的藍(lán)籌股市盈率基本都在8倍左右，符合大宗資金的資產(chǎn)配置需求，這也是安邦保險(xiǎn)、前海人壽舉牌買入萬科股票的關(guān)鍵所在。即將于2016年正式掛牌的戰(zhàn)略新興板也吸引了眾多面臨“資產(chǎn)配置荒”的產(chǎn)業(yè)資本和民間資本的高度關(guān)注，由于有創(chuàng)業(yè)板的前例在先，相信戰(zhàn)略新興板的開板自然而然會(huì)得到各路資本的青睞。 其實(shí)，對(duì)于股市資金面而言，更大的驚喜來自于人民幣的國際化。今年11月，人民幣已經(jīng)納入SDR體系，這標(biāo)志著人民幣國際化邁出了極為重要的一步。未來十年，人民幣國際化步伐會(huì)進(jìn)一步加快，國際資本也會(huì)借助人民幣國際化步伐加速流入中國證券市場，這些崇尚價(jià)值投資的國際資本，會(huì)使國內(nèi)藍(lán)籌股投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，從而為中國股市的十年“慢?！钡於ㄗ顬閳?jiān)實(shí)的投資基礎(chǔ)。 中國股市從1990年正式起步，如今已經(jīng)26歲了。作為全球最年輕、最具投資潛力、最具投資者基礎(chǔ)的證券市場，如今正向國內(nèi)外投資者展示出其巨大的投資魅力，如果你錯(cuò)過了中國房地產(chǎn)黃金十年的投資機(jī)遇，那么下一個(gè)十年，來中國股市投資吧，相信你會(huì)從中領(lǐng)略到中國資本經(jīng)濟(jì)時(shí)代無窮的投資機(jī)遇。