利率市場化下中小企業(yè)融資研究

姚國榮

【摘 要】我國中小企業(yè)數(shù)量眾多，占全國企業(yè)數(shù)量的絕大部分，其所貢獻的GDP，稅收等都不在少數(shù)，在市場經(jīng)濟中發(fā)揮著重要的作用。但是目前的情況是其所獲的信貸支持與其經(jīng)濟的貢獻程度并不對稱。中小企業(yè)由于自身的規(guī)模較小，存續(xù)時間短、抵御風險能力較弱等原因，其發(fā)展一直面臨著“融資難、融資貴”問題的困擾。本文研究利率市場化下中小企業(yè)的融資問題，探討解決中小企業(yè)融資難、融資貴等問題的途徑，推動中小企業(yè)的進一步發(fā)展。

【關鍵詞】利率市場;化企業(yè)融資

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)的地位和作用是的毋庸置疑的，解決好中小企業(yè)的發(fā)展問題對一國經(jīng)濟增長和金融協(xié)調(diào)發(fā)展至關重要。利率市場化改革在我國已經(jīng)進行了20多年，我國也已經(jīng)大致上完成了這一改革，但是改革的效果卻還未令人滿意，仍需作出更多努力。對于中小企業(yè)，無論是銀行貸款的“惠而不普”，還是小貸公司貸款的則“普而不惠”，都使得中國中小企業(yè)的融資狀況一直不容樂觀。在利率市場化條件下，中小企業(yè)的融資問題并沒有從根本上得到解決，他們?nèi)匀浑y以取得商業(yè)銀行的貸款。這將進一步影響中小企業(yè)的發(fā)展，進而間接影響我國的經(jīng)濟發(fā)展。因此中小企業(yè)融資問題亟待解決。從這個角度看，利率改革實施至今并未達到預期效果，需要進一步改進。

一、文獻回顧

國外學者對于利率市場化下的中小企業(yè)融資的研究，已經(jīng)有了很多的積累，尤其是麥金農(nóng)與肖的“金融抑制論”和“金融深化論”影響大，該理論對中小企業(yè)融資存在的問題進行了分析，認為金融業(yè)的壓制是造成中小企業(yè)融資難的原因之一，并且兩位學者此后對利率市場化條件下企業(yè)融資約束和融資結構方面進行了一系列研究，并且在理論和實證上都取得了許多成果?；邴溄疝r(nóng)和肖的理論基礎，F(xiàn)ry（1980）研究了60多個發(fā)展中國家的投資儲蓄模型，得出實際利率低于市場利率1%，經(jīng)濟就下降0.5%的結論。Siregar（1992）通過研究印度尼西亞企業(yè)的財務數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，小企業(yè)的杠桿比率在金融自由化后得到了顯著增加。Ameer（2003）通過對多個東南亞國家相關企業(yè)的數(shù)據(jù)進行收集、構建模型、利用動態(tài)資本結構模型回歸分析后研究發(fā)現(xiàn)公司資本結構受市場化改革的影響，發(fā)現(xiàn)自由化的市場利率能夠提高經(jīng)濟效率。

利率市場化改革在我國已經(jīng)有二十多年了，國內(nèi)學者關于此話題也進行了不少的研究?？偟膩碚f，大多數(shù)學者還是認為利率市場化對中小企業(yè)融資是有所幫助的。巴曙松（2004）指出，中小企業(yè)融資難問題主要原因是，在利率管制下金融機構貸款的利息不足以抵消放貸給中小企業(yè)帶來的風險從而不愿意放貸。但是在利率市場化后，自主定價的金融機構就可以用較高的利率來平衡貸款給風險較高的中小企業(yè)所承擔的更大的風險。對銀行等金融機構來說，他們在面對逆向選擇時要加強風險識別能力，進一步完善社會征信體系。中國人民銀行副行長吳曉靈（2004）在出席“中小企業(yè)貸款國際研討會”上指出，小企業(yè)貸款難是中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的重要問題，推動利率市場化改革，是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑，她說在利率市場化下，政府要通過立法保護小企業(yè)合法利益，建立小企業(yè)的信用評價制度，支持金融創(chuàng)新，充分發(fā)揮利率在資金配置中的作用。

二、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

2013～2018年中小企業(yè)貸款情況如表1所示：

通過表一可以看出2013～2018年間中小企業(yè)的貸款余額在企業(yè)貸款余額中的比例在波動上升，從2013年第三季度的29.1%上升到了 2018年第二季度的32.3%，這個變化離不開利率市場化進程的推進。

三、中小企業(yè)融資瓶頸分析

1、中小企業(yè)自身的原因：

（1）中小企業(yè)財力不足

眾所周知，高風險需要高收益來彌補，在這種情況下，相比大型企業(yè)，金融機構大都不愿意將大額資金貸給規(guī)模小、資金少的中小企業(yè)，除非其承擔較高的利息費用。在很多情況下，哪怕中小企業(yè)得到了貸款，也都是短期貸款，一年或一個經(jīng)營周期后就需要馬上償還，時間短，加大了中小企業(yè)的風險。這就導致財務風險又反過來又惡化了中小企業(yè)的融資環(huán)境。資金不足問題對于中小企業(yè)來說幾乎就是致命的，每年都有不小比例的中小企業(yè)是因為資金不足而無法繼續(xù)發(fā)展，甚至有的陷入財務危機導致破產(chǎn)。

（2）企業(yè)的經(jīng)營管理落后，財務制度不夠健全

從中小企業(yè)自身角度來看，我國大多數(shù)中小企業(yè)成立時間短、人才少，經(jīng)營管理水平完全不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要，內(nèi)部缺乏一套完整成熟的管理制度。大部分中小企業(yè)在人事管理過程中常常會出現(xiàn)“任人唯親”的現(xiàn)象，企業(yè)內(nèi)部過于集權，決策缺乏約束往往不具備科學性從而容易造成決策失敗帶來嚴重的后果。同時，因為部分中小企業(yè)對財務的重視程度不夠，導致會計制度也較為混亂，缺乏內(nèi)部控制體系，產(chǎn)生了對現(xiàn)金的管理不夠嚴格，賬務透明度不高，信息披露機制不健全等一系列問題。甚至部分中小企業(yè)的資金管理理念落后，認為企業(yè)的流動資金越多越好，導致了閑置資金的浪費。另一方面，中小企業(yè)對自身固定資產(chǎn)、庫存商品以及原材料的管理不善也會間接導致企業(yè)的資金沒有得到合理的利用，產(chǎn)生一些資金運轉(zhuǎn)過程中不必要的成本。上述許多因素使得中小企業(yè)對風險的抵御能力低下，企業(yè)倒閉和破產(chǎn)概率大，從而降低了獲得貸款的可能性。

（3）融資渠道狹窄

中小企業(yè)的融資渠道主要是有內(nèi)部貸款和外部銀行貸款兩種。但是，由于政策等多方面原因的限制，對于中小企業(yè)來說，許多金融活動都是不可行的。比如，中小企業(yè)通過如股票、債券等方式融資都是不可行的。因此，他們絕大多數(shù)情況下只能通過向金融機構貸款來取得經(jīng)營所需的資金。就上面兩種融資渠道來說又是內(nèi)部貸款占到大半部分，尤其是對于一些剛成立的中小企業(yè)而言，由此可以看出，貸款渠道狹窄已經(jīng)成為目前我國中小企業(yè)貸款面臨的一個重要困境。

2、商業(yè)銀行方面原因

（1）銀行等金融機構的議價能力仍然很強

盡管實施利率市場化會加劇銀行等金融機構間的競爭，但是，在目前貸款利率市場化的大背景下，企業(yè)數(shù)量眾多，對資金的需求量極大導致對資金的需求大于資金的供給，因此，金融機構仍然具有很強的議價能力，中小企業(yè)向金融機構貸款時處于被動地位，其融資狀況并沒有得到明顯的改善。

（2）未建立有效的利率風險定價機制

目前情況是中小企業(yè)一般很難憑借信用獲得貸款，而其又缺少可以用來抵押擔保的資產(chǎn)。但是如果商業(yè)銀行建立了科學有效的利率風險定價機制，一些發(fā)展較好的中小企業(yè)就可以通過提高信用水平來獲得利率相對較低的貸款。這給中小企業(yè)降低融資成本提供了一種新的思路。

四、對中小企業(yè)融資調(diào)研分析

基于對中小企業(yè)及相關銀行進行的面談、問卷等方式調(diào)研以及文獻資料分析，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)與大型企業(yè)在許多方面都不同，無論是管理方式、資金規(guī)模還是財務制度都存在很大的差異，因此中小企業(yè)的貸款業(yè)務不能與大型企業(yè)的貸款業(yè)務完全一樣的處理方式。

1.管理方式

中小企業(yè)對外公布的信息很有限，這會導致金融機構難以了解企業(yè)的真實經(jīng)營情況，存在信息不對稱問題。這會導致銀行不能合理評估和預測，貸款給中小企業(yè)的風險會增大。針對這一問題，一些銀行的應對措施是招募專門的信貸調(diào)查員，組成了信貸調(diào)查隊伍。

信貸調(diào)查員進行信貸調(diào)查會采取實地調(diào)查的方式，這種方式能夠較為直接的獲得需要的信息數(shù)據(jù)，真實性會更高。他們也會通過各種途徑收集借款人的道德素養(yǎng)、誠信記錄以及該企業(yè)的經(jīng)營狀況、資金狀況、發(fā)展前景、市場口碑等等。這些信息在決策中都是要充分考慮的。信貸員在收集好所需信息之后還要充分利用一些科技創(chuàng)新手段來分析、處理數(shù)據(jù)，編制出相應的信貸調(diào)查報告。這種做法在一定程度上可以使銀行獲取更多的企業(yè)信息，以便做出正確的決策。

2.利率設定

通過對銀行的走訪，了解到中小企業(yè)相對于大型企業(yè)資產(chǎn)少、管理弱，出現(xiàn)問題的幾率更大。因此中小企業(yè)貸款時，商業(yè)銀行需要提高利率來補償風險。至于將利率提高到多少是合適的，這就不是一個簡單的問題了。有的銀行專門出臺了一個《中小企業(yè)貸款利率定價辦法》來合理制定利率。做到確保企業(yè)在貸款時只需要支付利率，不需要支付另外的任何費用。銀行的利率定價原則為“利率覆蓋風險、走商業(yè)可持續(xù)發(fā)展道路、利率與效率相匹配”，綜合考慮中小企業(yè)信用情況、經(jīng)營狀況、資金規(guī)模等的以及自身的成本、收益、風險等因素來設定利率。同時，在既定利率的基礎上，一些信用好、發(fā)展前景好的企業(yè)可以獲得一定的利率上或者是還款期限、還款方式上的優(yōu)惠。

五、中小企業(yè)改善自身貸款條件的建議

市場中大型、中型、中小型企業(yè)眾多，而資金有限。就中小企業(yè)本身來說，通過自己的努力，改善一些融資條件，有利于后續(xù)融資活動的開展，因為中小企業(yè)想要取得貸款僅依靠政府支持或者銀行幫助是不夠的，企業(yè)自身的能力是另一個很重要的因素。因此，中小企業(yè)可以通過以下方法提升企業(yè)自身的能力，增強在獲取貸款中的競爭力。

1.健全企業(yè)管理制度。

一個好的企業(yè)離不開好的管理，科學完善的管理制度能夠幫助企業(yè)規(guī)避風險，穩(wěn)定發(fā)展。由于中小企業(yè)規(guī)模小、結構簡單，很多企業(yè)在管理上并沒有給予足夠的重視，其管理存在許多漏洞。利率市場化給中國企業(yè)帶來了機遇和挑戰(zhàn)，尤其是中小企業(yè)受到的影響更大。在這種環(huán)境中，中小企業(yè)應當充分考慮市場環(huán)境中的有利和不利因素，并且結合自身情況，制定更加適合企業(yè)的管理制度。具體來說就是要求企業(yè)要善于利用方針政策選擇更利于自身發(fā)展的融資方式，還要充分利用擁有的資金減少浪費，同時也要將風險控制在一個合理的水平。

2.提高自身信用狀況，拓寬融資渠道。

銀行發(fā)放貸款之前都要進行風險評估，而一個企業(yè)的信用等級就是銀行會考慮的一個重要因素。中小企業(yè)想要更多的獲得銀行貸款可以在這個方面下功夫。首先，要加強與商業(yè)銀行的溝通，積極消除企業(yè)與金融機構之間的信息不對稱問題，共同構建互利共贏的合作關系。中小企業(yè)要按照銀行的要求提供準確的信息，包括財務報表及其他資料，如實的反映企業(yè)的運營情況，畢竟誠信是合作的前提。其次，要有意識地樹立起自身的信譽。盡量做到按時交貨，支付貨款，還清借款等，給金融機構留下一個“好印象”。

3.采取合理的融資方式，優(yōu)化資本結構。

企業(yè)融資可以采用債券、借款等外部融資方式，也可以采用權益融資等內(nèi)部融資方式。不同的融資方式的成本和風險不同，會對企業(yè)產(chǎn)生不同的影響。一般來說，企業(yè)應當先考慮自有資金融資，再考慮向銀行借款或是發(fā)行債券融資。隨著利率市場化改革的不斷推進，金融市場已經(jīng)發(fā)生了變化，此時中小企業(yè)相對于之前新增了一條融資途徑，那么中小企業(yè)應當在融資時全方位比較商業(yè)銀行貸款、民間借貸等方式的成本與風險，選出最利于企業(yè)發(fā)展的方式，以平衡融資成本和融資風險，優(yōu)化企業(yè)的資本結構。

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