股市：贏不了的游戲

早年學(xué)打斯諾克時(shí)，喜歡觀摩職業(yè)選手的比賽，談?wù)撊思业膿羟蚝妥呶唬踔寥思业拇蚯蜃藙菖c瞄準(zhǔn)時(shí)間。但自己一上手就發(fā)現(xiàn)什么走位什么連續(xù)擊球都是電視里的玩意兒，只要能做到母球不落袋，每次都能打到正確的球，同時(shí)避免各種低級(jí)失誤和失分，就已經(jīng)贏了一大半。打網(wǎng)球也是如此，費(fèi)德勒擊球的速度與落點(diǎn)和你一點(diǎn)關(guān)系都沒有，你只要能做到把球打在界內(nèi)，別打在網(wǎng)上，就贏了一大半了。有人做過統(tǒng)計(jì)，職業(yè)網(wǎng)球選手80%的得分都是靠自己贏得的，而業(yè)余愛好者80%的得分卻是靠對手失誤贏得的。

很顯然，雖然是同樣的游戲和規(guī)則，但如果你總想靠模仿職業(yè)選手的策略與技術(shù)動(dòng)作獲勝，你不止贏不了，還會(huì)閃了腰。

在股市這樣的游戲中，閃了腰的后果很嚴(yán)重。在我聽過的所有投資建議中，最有用最深刻的一條就是“別虧錢”。虧錢容易賺回來難，100塊錢，只要下跌50%就成了50塊，而50塊想再翻本變成100塊，要上漲100%才行。如果你在2007年的股市最高點(diǎn)被套牢，就算2014年年末的瘋漲行情中你的股票漲停了好幾次，即使這種行情會(huì)持續(xù)兩三年，恐怕你也僅僅只能做到回本。而你虧掉的不止是本金，還有這些本金原本可以掙得的利息和其他收益，10年時(shí)間，這些收益也本可以讓你的本金翻番的。巴菲特有次開玩笑說，他一生最錯(cuò)誤的決定是20歲的時(shí)候走進(jìn)一家加油站，花掉了自己當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)的20%，那點(diǎn)錢如果放在現(xiàn)在，大概值8億美元。

別虧錢，被套牢一次帶來的損失，10年也不見得能補(bǔ)回來。你一生有幾個(gè)10年？

股市這個(gè)游戲還有一個(gè)特殊之處：不僅你模仿職業(yè)選手贏不了，就算那些職業(yè)選手自己也贏不了。當(dāng)然，你總能聽到某人在股市賺了大錢，某個(gè)基金某年收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤。但套牢甚至跳樓的人遠(yuǎn)比賺大錢的人多，而跑贏大盤的基金雖然年年都有，但年年不同。對美國股市的無數(shù)研究都指向一個(gè)結(jié)論：沒有能持續(xù)跑贏大盤的基金經(jīng)理。中國雖然資本市場歷史不長，但道理也是一樣，前兩年表現(xiàn)好的各種中小盤和創(chuàng)業(yè)板基金，去年末牛市風(fēng)起卻哀鴻遍野，“滿倉踏空”的比比皆是?；鸨澈蠖加衅疵ぷ鞯难芯繄F(tuán)隊(duì)，都24小時(shí)緊盯各種信息，在這么拼命的買賣中想預(yù)測勝者，靠運(yùn)氣罷了。

運(yùn)氣雖然虛無縹緲，跟你收取的費(fèi)用卻是實(shí)實(shí)在在的。無論是券商還是基金經(jīng)理，都是從你身上賺錢，而不是為你賺錢的。如果一只基金每年的各種費(fèi)用是2%（管理費(fèi)、托管費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)都加起來可能還不止），看著似乎不多，但這是你投入資產(chǎn)的2%，可不是你賺得的收益的2%。如果這基金給你賺了10%，那它實(shí)際上要從這收益里拿走20%。哪怕虧了，這費(fèi)用也還照收不誤。當(dāng)然你可以再換一家看起來不虧錢的基金，但基金過去的表現(xiàn)對它未來表現(xiàn)的預(yù)測力基本為零，你無非在換手的過程中又多交了一道手續(xù)費(fèi)罷了。在股市里，很多職業(yè)基金經(jīng)理和散戶在投資結(jié)果上的區(qū)別，無非就是前者無論結(jié)果怎樣，都能賺到客戶的手續(xù)費(fèi)罷了。

在這樣一場難贏的游戲中，如果你要玩，就別去想巴菲特怎么玩，那跟你一點(diǎn)關(guān)系都沒有，你要想的，應(yīng)該就是怎么老老實(shí)實(shí)少把球打出界，少打在網(wǎng)上。查爾斯·埃利斯（Charles Ellies）關(guān)于個(gè)人投資的經(jīng)典之作《贏得輸家的游戲：成功投資的永久策略》，就是講在金融投資這場難贏的游戲中，玩家應(yīng)該如何設(shè)定和調(diào)整心態(tài)。沒有正確的心態(tài)，根本談不上策略和技巧。作者是華爾街的傳奇人物之一，這本書也暢銷了很多年，2013年更新到了第六版。這本小書針對的是美國市場和投資者，有些具體的建議雖不適用于中國，但大多數(shù)內(nèi)容卻是普適的。

書里的很多道理看起來都平淡無奇，是常識(shí)，比如“別虧錢”。但很多很有用的常識(shí)，恰恰是常人最缺的東西，因?yàn)槿藗內(nèi)菀妆谎刍潄y的表象、貌似精深的專業(yè)術(shù)語和人士迷惑，忘了常識(shí)。經(jīng)歷過各種眼花繚亂之后再重新領(lǐng)悟到的已知常識(shí)，往往是最有用的教訓(xùn)，卻因?yàn)榇鄠鞑粩嘀貜?fù)而過于平凡，被最該學(xué)習(xí)它的人忽略。王爾德有句名言：“真正值得學(xué)的東西，都教不會(huì)?！币?yàn)榻塘艘猜牪贿M(jìn)去，非要自己弄到頭破血流不可。而從別人的教訓(xùn)中學(xué)得越快越多的人，自己倒霉的概率就越小。

投資并積累財(cái)富的最有用的策略就是幾條大白話：別虧錢，少花多存，存的時(shí)間越久賺得越多。其余都是細(xì)節(jié)。

如果你每月收入五六千元就敢買個(gè)iPhone6，如果你每年收入50萬元就琢磨著開個(gè)100萬元的車，那股市無論上漲5%還是50%，都不會(huì)對你有任何實(shí)質(zhì)影響。每個(gè)月多存1000塊錢，對你最終財(cái)富的影響，遠(yuǎn)比投資回報(bào)率的變動(dòng)重要。對大多數(shù)人而言，投資在自己身上，一步步提高自己的工資和其他職業(yè)收入，對終身財(cái)富的影響，比金融投資的回報(bào)波動(dòng)重要得多。

個(gè)人投資或儲(chǔ)蓄，盡早開始，時(shí)間遠(yuǎn)比時(shí)機(jī)重要。隨著時(shí)間的推移，利滾利的效果是驚人的。如果一年的回報(bào)是10%，你25歲的時(shí)候投資1萬元，一年后是1.1萬元，35歲時(shí)就是2.6萬元，45歲就是6.7萬元，55歲就是17.4萬元，65歲退休時(shí)大約就是45.3萬元。40年增長了45倍。同樣，隨著時(shí)間推移，各種看似微不足道的投資費(fèi)用的作用也是驚人的，假設(shè)你每年投資都被人抽掉2%的各種手續(xù)和管理費(fèi)，你的回報(bào)變成了8%的話，你25歲投資的1萬元，65歲時(shí)就變成了21.7萬元。40年不再是45倍的回報(bào)，而是21倍多一點(diǎn)。每年2%的費(fèi)用積累40年，你的財(cái)富會(huì)縮水一半以上。

這些原則最粗淺不過，卻起決定性的作用。忽略這些原則去談投資組合和策略，白費(fèi)心機(jī)。

掌握了這些原則，也就理解了自己的需要，很多投資策略也就成了花拳繡腿。最優(yōu)的投資組合都是量身定做的，最終都取決于你是個(gè)什么樣的人。股票一定會(huì)跌，一定會(huì)跌得很慘，且沒人知道這件事什么時(shí)候發(fā)生。如果跌掉了30%你就睡不著，股市一有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)你就想趕緊買賣，那炒股就不適合你。因?yàn)槟愕男睦砗托袨槟Ｊ經(jīng)Q定了你的投資結(jié)果：你總是跟著高價(jià)買入，跟著低價(jià)賣出，所以你一買入就開始跌，你一賣出就開始漲，走運(yùn)的時(shí)候小賺，大多數(shù)時(shí)候大虧。全世界的“菜鳥”都一樣，專業(yè)研究金融的人把“菜鳥”稱作“噪音”，并不算侮辱，因?yàn)榇_實(shí)就是“噪音”。

當(dāng)然會(huì)有頻繁買賣股票賺錢的人，做什么賺錢的人都有，做得再差的人也會(huì)偶然走運(yùn)。而在金融市場上，偶然走運(yùn)的人一多，悲劇就來了：賺錢的人不舍得離場，吸引更多的人入場，股價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，人人笑逐顏開，樂觀情緒彌漫，把過去的教訓(xùn)拋在了腦后，“這次可不一樣”。其實(shí)一部金融史就是一句話，“每次都一樣”，漲得越高，跌得越慘。

這本書里還有一條本不必說的常識(shí)：別借錢炒股。前些天我在某券商營業(yè)廳看見一個(gè)小伙子辦理融資融券業(yè)務(wù)，也就是借錢炒股的業(yè)務(wù)。在得知要一周后才能開通的時(shí)候非常沮喪：“一周啊，黃花菜都涼了?！弊罱善睗q了，本來門可羅雀的券商營業(yè)廳也變得熙熙攘攘，借錢炒股的人特別多，這些人不知道自己在干什么。想起一句話：“如果你認(rèn)不清自己，股市能幫你，但這辦法太貴了?！?/p>

（周建新薦自《三聯(lián)生活周刊》）

責(zé)編：天翼