互聯(lián)網(wǎng)時代的理財革命

主講人：吳小平

米牛網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人、新浪網(wǎng)知名財經(jīng)專欄作家

互聯(lián)網(wǎng)時代的理財革命

主講人：吳小平

米牛網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人、新浪網(wǎng)知名財經(jīng)專欄作家

理財?shù)娜齻€要素

理財，簡單地說就是錢生錢。對此要考慮三點：流動性、波動性、收益率。

流動性。理財這件事就像扇子，一個人、一個家庭的投資理財，跟扇骨一樣，應(yīng)該有不同的資產(chǎn)配置，需要考慮到年齡、地域、投資的不同類型、對股市的了解程度、個人的技能等等?，F(xiàn)在有各種各樣的資產(chǎn)類型，如股票、債券、股票基金、債券基金、外匯、余額寶等，如何將它們以一把扇子中多根扇骨的形式進行分配，并沒有一個所謂科學(xué)的分配原則。大致而言，就是年齡越大，風(fēng)險越要放低，因為一旦損失，你現(xiàn)有的現(xiàn)金流完全不夠補償。年齡還輕，就要敢于沖一沖，可以多一點押注，因為還有重新再來的機會。

波動性。在和經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉的交談中，他提到，目前宏觀經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)了很多問題，而且這些問題正在積累，甚至惡化。那么在宏觀經(jīng)濟相對不好的年份，個人理財應(yīng)該怎么辦？再看一個簡單的例子。如果你買了一只10元的股票，今年漲50%，明年跌50%，最終股價是7.5元，這筆投資虧了25%；如果這只股票今年漲了15%，明年還是漲了15%，最終股價是13.225元，最終賺了32.25%。

由此可見，由于極大的波動性，致使某些年份看起來收益較高的投資，最終的總體收益還不如一個持續(xù)小贏的組合，這和很多人的直覺是相反的。如果投資喜歡博取高收益，但高收益帶來的往往是高回落、高波動，這就導(dǎo)致投資者多年積攢的凈收益還是很小。即使在大牛市也不能忽視波動性，它是散戶最大的風(fēng)險。更何況在現(xiàn)在這種整體經(jīng)濟環(huán)境不好、風(fēng)險較大的時候，更應(yīng)該穩(wěn)中求勝。

收益率。我母親移居到加拿大前，在中國買了基金，結(jié)果今年股票局勢大好，從一開始的2000點漲到后來的5000點，漲幅接近3倍。所以這筆基金在不到一年的時間里，有了200%的收益。那么，問題來了，這筆基金應(yīng)該繼續(xù)放著，還是收回去做其它投資？

下面介紹幾種相對而言安全與收益兼具的投資方式。

一是大額存單，這是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品。比一般的定期存單收益要高，基本沒有風(fēng)險，是一種雙贏的投資。我建議與中行、農(nóng)行、建行、工行、交行這五大國有銀行進行交易。

二是量化對沖基金。所謂量化投資，是通過模型和算法進行投資，用電腦替代人腦。電腦通過不斷地掃描股票波動和股票指數(shù)，捕捉到股票現(xiàn)貨和股票期貨波動之間的差量，這個差量大小在不斷變化的同時，也在一點點積累，年收益率預(yù)計可以達到15%～18%。但量化對沖基金大多為私募基金，投資門檻相對較高，至少100萬元起。

三是債券基金，這比較適合資金量較小的普通投資者。中國人民銀行降息，債券增值；加息，則債券貶值。預(yù)計未來三個月債券基金市場的升值曲線下降，而債券的交易價格上升。保守型的投資者可以配置純債基金；如果想要分享股市的收益，可以選擇增強型債券基金，但假設(shè)股市大跌，增強型債券基金也會隨之下跌。

除了股票和基金，很多人可能還有一些“小錢”，小錢也要好好打理。可以把一部分短期資金放在網(wǎng)絡(luò)理財上，理財期限從1個月到6個月不等。因為采用每月提前付息的方式，這種理財手段的實際年化收益率最高可以達到13%。另外一部分日常備用金放在余額寶上，年化收益率在4%左右。完全沒有必要將錢放在銀行活期賬戶里，因為余額寶足夠方便，可以應(yīng)對日常各種需求。

互聯(lián)網(wǎng)金融與理財

當你在用網(wǎng)絡(luò)銀行，或者用手機買旅游保險，或者投資P2P的時候，就已經(jīng)開始了互聯(lián)網(wǎng)理財和投資。我曾在新浪做過一個《互聯(lián)網(wǎng)將顛覆金融業(yè)的舒服日子》的專題演講，主要說明互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的巨大沖擊。以銀行為例，美國著名銀行富國銀行的主業(yè)有房屋貸款、教育貸款、企業(yè)員工工資發(fā)放等服務(wù)，現(xiàn)在富國銀行的任何一個服務(wù)點，都大量出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)公司能提供的類似的更加便宜、更加高效、更好的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。所以富國銀行、摩根銀行、美國銀行、花旗銀行等這些傳統(tǒng)銀行雖然像草原上的獅子，但圍繞著它們的是一大堆豺狗，終有一天這些數(shù)量眾多的豺狗會把獅子給活生生地吃了，這就是互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的一個巨大的替代和威脅。

2013年互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合，最突出的例子就是支付寶下的余額寶。半年時間里，交易總額就過千億，打破了貨幣基金的歷史記錄，確實鑄就了一個神話，也刺激了太多互聯(lián)網(wǎng)“大佬”的神經(jīng)?，F(xiàn)在支付寶又新增了股票的功能，如果A股股票賬戶和支付寶相關(guān)聯(lián)，就可以在支付寶中直接看到各種股票的走勢、在某一個券商中的股票額和在這個賬戶中的現(xiàn)金，預(yù)計再過三到四個月可以通過支付寶來進行股票交易。

互聯(lián)網(wǎng)金融的特點是，一開始不需要掙錢，要做規(guī)模，所以打價格戰(zhàn)。理財產(chǎn)品預(yù)期收益率從5%、到10%、再到20%。在這場來勢洶洶的互聯(lián)網(wǎng)“大佬”補貼營銷中，預(yù)期收益率超過10%好像都不足為奇，而且人為設(shè)置的購買期限，讓客戶更加蠢蠢欲動?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)從這場補貼營銷中得到的好處是，賺足了眼球，吸引了人氣，增加了流量。總之，就是一句話：達到了目的。至于過了購買期限之后再購買所產(chǎn)生的客戶收益率，已經(jīng)不在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的考慮之列。

但是，這樣的土豪式補貼營銷無法持久，就是一場短時間的一錘子買賣。所以，無論互聯(lián)網(wǎng)有多么適應(yīng)潮流，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)還是金融。金融行業(yè)的特點，風(fēng)險控制始終是第一位。除此之外，還包括營銷規(guī)范，尤其是不能承諾收益率。互聯(lián)網(wǎng)大佬們之所以敢動輒承諾10%以上的收益率，除了有錢以外，還因為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不在證監(jiān)會的監(jiān)管范圍之內(nèi)。在監(jiān)管缺位的背景下，互聯(lián)網(wǎng)“土豪”擲重金填補收益率空白，給客戶許諾高收益率，也就不難理解。所以，大家對購買的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，必須仔細考慮。

我的建議是，買互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，和選擇傳統(tǒng)金融機構(gòu)一樣，必須要選擇大規(guī)模、要知名品牌，而且要大而不倒的品牌。因為投資這件事，安全性比收益性更加重要；一旦失敗，是100元本金重要，還是20%的年化利率重要？這個選擇不用多加思考，就應(yīng)該有個基本結(jié)論。所以，金融幾百年的發(fā)展，其本質(zhì)并沒有變化，就是大資金池下的時間和規(guī)模錯配。互聯(lián)網(wǎng)金融在這個本質(zhì)下有所突破，但投資人安全需求的本質(zhì)依然不變。

當然，目前傳統(tǒng)金融行業(yè)也看到了各類互聯(lián)網(wǎng)的威脅，開始各種合規(guī)限制?，F(xiàn)在余額寶的收益率已經(jīng)跌破4點，吸引力也大不如前。所以，阿里巴巴讓余額寶和理財寶對接，開始金融超市銷售。這是未來發(fā)展的一個方向。但是我認為，傳統(tǒng)金融四大行業(yè)——銀行、保險、券商、基金，如果不去積極地擁抱互聯(lián)網(wǎng)，墨守成規(guī)，高效、迅速、低價的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)很快就要去打破、并將侵犯傳統(tǒng)金融的現(xiàn)狀。

P2P的發(fā)展趨勢

最近，P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸開始引發(fā)廣泛關(guān)注，因為不少人已經(jīng)參與其中，也獲得不少收益。我就其風(fēng)險性、發(fā)展前途等問題談幾點看法。

我們發(fā)現(xiàn)，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟增速下行，但網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展勢頭較好。到今年3月份，中國網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量達到500億元，創(chuàng)下新紀錄；歷史累計成交量也突破5000億元大關(guān)，同樣值得行業(yè)內(nèi)為之慶賀。但從另一個角度看，貸款待收余額增加至1500億元，不管你的資產(chǎn)端是什么，都要考慮余額存量的壓力，以及風(fēng)險控制和貸中、貸后的管理。在經(jīng)濟下行的情況下，很多資產(chǎn)的質(zhì)量會被曝光；在組織資產(chǎn)方面，顯然對企業(yè)管理者、合作伙伴的風(fēng)控能力、資產(chǎn)辨識能力、投后控制能力提出更加嚴格的要求。所以必須“扎好籬笆”，不能讓壞資產(chǎn)過多侵蝕本來就不寬裕的資產(chǎn)負債表。同時，這個話題會衍生出投資人維權(quán)、政府監(jiān)督力度、行業(yè)形象等一系列現(xiàn)實問題，所以必須重視。

因經(jīng)濟增速下行，P2P行業(yè)整體有壓力，輿論也不甚友好，行業(yè)隨之迎來競爭者，就是國資。無論國資還是民資，都在積極尋找性價比更高的投資道路。所有人都能看到經(jīng)濟狀況不好，但政策趨勢偏向?qū)捤?，牛市也許會和同樣政策寬松的美國、日本一樣，還能持續(xù)一段時間。所以，金融行業(yè)者們都能看到多層級資本市場大發(fā)展的造富效應(yīng)，都能看到境內(nèi)外各種資本對互聯(lián)網(wǎng)金融的追逐。更直接地說，只要利用接觸資產(chǎn)的能力和組織資產(chǎn)的交易，就能造就一個互聯(lián)網(wǎng)平臺或品牌。另一方面，就算業(yè)務(wù)本身不掙錢，還可以指望風(fēng)險投資或資本市場給予超額的回報。

國資有這樣的想法，而且也正在付諸行動。自2003年互聯(lián)網(wǎng)金融元年以來，經(jīng)過十多年的充分市場教育和民資試錯，國資也基本準備就緒，隨時可以出發(fā)。核心的股權(quán)激勵可以在國資控股或參股的互聯(lián)網(wǎng)金融公司實現(xiàn)，這并不是問題。由此又進一步引申出一系列思考，誰更有機會接觸到好的資產(chǎn)端？誰更有機會獲得各級政府支持的新型行業(yè)發(fā)展項目？誰更愿意利用政府或國資公信力來獲得超額網(wǎng)絡(luò)信用來發(fā)展資金端？這些問題的答案必然是國資，所以國資的發(fā)展趨勢也要引起關(guān)注。

很多人認為P2P的命運在于資產(chǎn)端，在于捕捉能力，在于風(fēng)控。在當前中國的信用環(huán)境下，消耗這些因素的成本并不低。經(jīng)濟增速下行的趨勢，使這些因素的不確定性進一步提升。我認為，傳統(tǒng)資產(chǎn)端比較“沉重”，對于中小型P2P而言，要應(yīng)對大量的門店投入或合作投入，還有大量的地區(qū)資產(chǎn)捕捉人員、風(fēng)控人員，都不是小成本。如果沒有足夠的持續(xù)的融資，就會面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

所以要問自己幾個問題。首先，什么是中國P2P的最佳實踐？這個問題沒有唯一的標準答案，關(guān)鍵在于找到適合自己團隊規(guī)模、業(yè)務(wù)能力的資產(chǎn)端，并且努力把資產(chǎn)端做好、做扎實，服務(wù)好資金端。然后，什么是好的資產(chǎn)端？個人認為，在經(jīng)濟下行期、貨幣政策寬松期、國家鼓勵多層級資本市場培育期，“輕”的資產(chǎn)端是更合適的選擇。什么是“輕”？這里有幾個標準：權(quán)利清晰、產(chǎn)品標準化、無成本權(quán)威外力主動監(jiān)管、零欺詐、處置迅速、海量交易規(guī)模、風(fēng)控集中等。至于資金端建設(shè)，這既是個體問題，也是行業(yè)問題。對于個體而言，必須扎扎實實加強執(zhí)行能力，完善全國性執(zhí)行能力，在不遠的未來，甚至要看跨境執(zhí)行能力。

（本文系吳小平先生在《杭州》雜志社主辦的“西子大講堂”第24期上的演講，文中觀點不代表本刊立場。）