中國宏觀經(jīng)濟分析的凱恩斯主義路線

鄭超愚

經(jīng)濟學 管理學

中國宏觀經(jīng)濟分析的凱恩斯主義路線

鄭超愚

中國經(jīng)濟已經(jīng)形成和將繼續(xù)保持高儲蓄—高投資—高增長的發(fā)展模式，能夠在固定資產(chǎn)投資、國際貿(mào)易順差與銀行體系流動性的鏈式互動作用中進行投資缺口和實際匯率的自我均衡調(diào)整，并且其經(jīng)濟波動主要受外部需求沖擊驅動而必然耦合國際經(jīng)濟周期。由于潛在國民收入感應實際國民收入的滯后效應，以及國民收入儲蓄傾向對國民收入增長速度的正向依存，中國需求管理應該采取微撞操作模式，在經(jīng)濟結構調(diào)整和經(jīng)濟景氣轉折時期積極探索潛在總供給前沿，努力實現(xiàn)高水平國民收入均衡狀態(tài)。

中國經(jīng)濟 增長和波動機制 需求管理模式 財政和貨幣政策

所謂中國經(jīng)濟發(fā)展的不協(xié)調(diào)、不平衡和不可持續(xù)問題可以回溯至次貸危機前，長期主導中國宏觀經(jīng)濟理論和政策的研究范式，自然假設中國經(jīng)濟的高速增長歷史階段即將或者已經(jīng)結束，以及中國經(jīng)濟存在固定資產(chǎn)投資增長過快、國際貿(mào)易順差過大和銀行體系流動性過剩的非均衡現(xiàn)象。特別是隨著對經(jīng)濟增長、通貨膨脹和經(jīng)濟結構的宏觀調(diào)控對象的界定，中國宏觀經(jīng)濟分析似乎逐漸形成經(jīng)濟增長問題上的馬爾薩斯主義、通貨膨脹問題上的貨幣主義以及在經(jīng)濟增長速度與經(jīng)濟結構均衡間置換的擬菲利普斯曲線這樣的主流理論教條。

圖1 中國經(jīng)濟增長速度與通貨膨脹率

問題一：中國經(jīng)濟高速增長的可持續(xù)性。中國經(jīng)濟體系在從計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟、從封閉經(jīng)濟到開放經(jīng)濟和從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟到工業(yè)經(jīng)濟三重協(xié)同轉型過程中，1980年代以來實現(xiàn)了年均速度接近10%的持續(xù)高速增長，如圖1所示。在1982—1990年間和1991—2001年間的完整波谷—波谷經(jīng)濟周期中，中國實際GDP年均增長速度分別為9.79%和9.63%。本次波谷—波谷經(jīng)濟周期從2002年起始擴張而在2007年達到波峰，2002—2007年間形成高經(jīng)濟增長與低通貨膨脹配合格局，尚難以確認是否在2014年達到波谷而結束收縮階段。2002—2014年間，實際GDP年均增長速度為9.7550%，與以前周期平均增

長速度基本持平。然而，中國宏觀經(jīng)濟分析重復1980年代末和亞洲金融危機時期低估中國經(jīng)濟增長潛力的預測習慣，在所謂速度與基數(shù)、速度與效益以及速度與結構對立以及日本和韓國20年高速經(jīng)濟增長時限的理論和經(jīng)驗證據(jù)支持下，悲觀預測次貸危機后中國經(jīng)濟將進入低速增長的歷史階段。

問題二：中國經(jīng)濟循環(huán)過程的內(nèi)在穩(wěn)定性。中國宏觀經(jīng)濟分析的結構主義方法假定存在國有企業(yè)和地方政府的超經(jīng)濟投資動機以及非國有企業(yè)的非理性投資行為，而中國宏觀經(jīng)濟分析的貨幣主義方法假定存在相對于國際收支平衡目標的低估人民幣匯率，二者均認為固定資產(chǎn)投資、國際貿(mào)易順差與銀行體系流動性相互激發(fā)，最終形成所謂固定資產(chǎn)投資增長過快、國際貿(mào)易順差過多與銀行體系流動性過剩的不平衡和不協(xié)調(diào)問題。如圖2所示，這種正反饋的經(jīng)濟循環(huán)過程蘊涵中國經(jīng)濟體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性，從而發(fā)布主張控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模和升值人民幣匯率。

圖2 結構主義和貨幣主義的正反饋循環(huán)過程

問題三：中國經(jīng)濟波動機制的國際耦合性。2007—2014年間中國累計季度GDP增長加速度、美國同比季度GDP增長加速度和美國季度GDP缺口的時間路徑，如圖3所示。中國經(jīng)濟周期在2002—2007年間擴張階段與美國經(jīng)濟周期暫時分離，中國宏觀經(jīng)濟分析因而忽視美國次貸危機對全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟的嚴重逆向需求沖擊，遲緩中國需求管理政策取向的寬松調(diào)整。次貸危機發(fā)生后，中國經(jīng)濟周期緊密藕合美國經(jīng)濟周期，同步經(jīng)歷2008年劇烈收縮和2009年觸底反彈。然而，由于缺乏中國經(jīng)濟周期國際耦合機制的理論基礎，在2010年和2011年中國經(jīng)濟恢復性和補償性快速增長后，卻錯誤假設在中國經(jīng)濟周期重新脫藕美國經(jīng)濟周期從而能夠獨立復蘇乃至率先復蘇，提前退出需求刺激政策，使得2011年以來實際經(jīng)濟增長速度減速下行而總體經(jīng)濟景氣二次觸底。

圖3 中國經(jīng)濟增長速度與美國國民收入缺口

一、高儲蓄—高投資—高增長模式

（一）準AK增長模型

在二元結構條件下，傳統(tǒng)劉易斯模型假設 （現(xiàn)代部門）勞動供給曲線在劉易斯拐點以下具有近似無窮的工資彈性，并且實際工資率為生存工資 。中國工資上漲現(xiàn)象自然引發(fā)中國經(jīng)濟發(fā)展跨越劉易斯拐點的理論猜想。然而，綜合考量國民收入水平和產(chǎn)業(yè)結構高度，中國經(jīng)濟發(fā)展尚未跨越劉易斯拐點，主要應該以生存工資歷時上升從而勞動供給曲線向上移動來解釋工資率上漲，以相應修正劉易斯模型。

對于中國總量生產(chǎn)函數(shù)Y=A·Kα·L1-α，勞動邊際產(chǎn)品MPL=（1-α）·A·（K/L）α。依據(jù)勞動需求均衡條件MPL=，生存工資與技術水平A決定資本—勞動均衡比率 （K/L）*={/[A·（1-α）]}1/α≡ω（，A）。定義時間函數(shù)ф （t）≡A（t）·ω[（t），A（t）]α-1，中國總量生產(chǎn)函數(shù)Y=ф （t）·K，邊際產(chǎn)品MPK=ф（t）是非遞減的。

總量生產(chǎn)函數(shù)Y=ф·K的時間微分方程 dY/dt=ф·（dK/dt）+（dф/dt）·K，從而 Y′=ф·K′+（ф′/ ф）·Y。在α=β′/β系數(shù)約束條件下，使用OLS方法在1981—2013年間估計中國總量生產(chǎn)函數(shù)Y=ф·K的差分隱函數(shù)形式ΔYt=α·Yt+β·ΔKt，如表1所示。中國經(jīng)濟增長過程具有持續(xù)的資本深化特征，K/Y =1/ф （t）=e0.040354·T，而1981—2013年間按年平均速度4.0354%指數(shù)增長。

表1 中國總量生產(chǎn)函數(shù)估計方程

（二）國民收入儲蓄傾向

假設人口生命周期包括生產(chǎn)性的年輕階段與純消費的老年階段，總人口假設年輕人口增長率為假設年輕人口生產(chǎn)國民收入yt而按自然速度δ增長，yt=yt-1·（1+δ），總國民收入效用函數(shù)的跨期決策，其最優(yōu)消費滿足/（1+r）。則有：

在γ=1與U（c）=lnc的經(jīng)典簡化條件下，ct=[1-1/（2+θ）]·yt，從而年輕人口的國民收入儲蓄比率s=1/（2+θ）。因此，t時期國民總儲蓄國民收入儲蓄傾向S/Y=s·{1-（1+r）/[（1+η）·（1+δ）]}，近似地S/Y=s·（η+δ-r）。

中國國民收入的高儲蓄傾向依據(jù)年輕人口和高成長經(jīng)濟的生命周期模型能夠充分解釋。節(jié)儉觀念和預防型儲蓄動機降低時間偏好系數(shù)θ而提高個體儲蓄傾向s，年輕人口增長率η提高總體儲蓄傾向S/Y，而高速經(jīng)濟增長與低利率水平相配合擴大經(jīng)濟增長速度與利率差距 （δ-r）而進一步提高總體儲蓄傾向S/Y。即使在η=0的極端人口老齡化情形下，只要δ＞r，S/Y＞0，雖然人口老齡化、傳統(tǒng)文化影響減弱和社會保障體系完善將降低中國國民收入的總體儲蓄傾向，但是在可預見的未來時期中國國民收入的總體儲蓄傾向僅有限下降。一方面，中國人口繼續(xù)保持年輕型結構，人口老齡化尚未將勞動人口負擔系數(shù)提高至臨界值1以上，從而η＞0。另一方面，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持快速增長，而國內(nèi)利率在全球儲蓄過剩環(huán)境下被低水平國際利率鎖定，從而 （δ-r）＞0。

（三）投資需求軸心

由國民收入高投資比率驅動的大規(guī)模資本積累以及相應嵌入型技術進步，構成后發(fā)國家趕超戰(zhàn)略的核心部分。羅斯托的經(jīng)濟發(fā)展階段理論與庫茨涅茨的現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論，均認為國民收入投資比率提升不僅是從傳統(tǒng)經(jīng)濟向現(xiàn)代經(jīng)濟結構轉變的前提條件，而且是現(xiàn)代經(jīng)濟區(qū)別于傳統(tǒng)經(jīng)濟的典型特征。對于中國經(jīng)濟體系，其人均資本存量具有向發(fā)達國家收斂的發(fā)展中國家性質(zhì)，與黃金律比較的最優(yōu)選擇國民收入儲蓄比率的定態(tài)模型對象是不一致的。

面臨高儲蓄傾向的國民收入分配結構，中國經(jīng)濟應該建立以投資需求管理為軸心的需求管理政策體系，實現(xiàn)儲蓄向投資的有效轉化，以充分積累的資本存量與相對短缺的勞動力互補來支持未來老齡社會。中國經(jīng)濟失業(yè)問題同時包含古典型失業(yè)與凱恩斯型失業(yè)，需要分別通過增加資本積累與增加有效需求來解決。向投資需求傾斜的國民收入支出結構短期增加有效需求而長期增加資本積累，有助于同時實現(xiàn)長期就業(yè)與短期就業(yè)目標。依據(jù)國民收入核算等式 Y=C+S=I+（X-M），S=I+（X-M），在國際經(jīng)濟再平衡過程中，相對縮小的國際貿(mào)易順差必須由相對擴大的國內(nèi)投資需求彌補。

二、均衡調(diào)整和國際耦合機制

（一）負反饋循環(huán)與非瓦爾拉斯均衡

爾拉均衡形態(tài)分布如表2所示。在脫離計劃經(jīng)濟體制下的抑制性通貨膨脹均衡后，中國經(jīng)濟景氣在古典失業(yè)均衡的結構基礎上，耦合國際經(jīng)濟景氣而在蕭條時期的凱恩斯失業(yè)均衡與繁榮時期的消費不足均衡間波動。在經(jīng)濟均衡結構層面，二元結構意味著長期超額勞動供給和超額資本需求，而農(nóng)業(yè)部門和非農(nóng)業(yè)部門的古典失業(yè)均衡是與經(jīng)濟體制和經(jīng)濟景氣無關的。在經(jīng)濟均衡周期層面，非農(nóng)業(yè)部門存在凱恩斯失業(yè)均衡和消費不足均衡，其勞動力市場的超額供給和超額需求分別表現(xiàn)為農(nóng)村剩余勞動力回流與遷出或者農(nóng)村剩余勞動力轉移的速度差異。此時，消費不足均衡的超額產(chǎn)品供給僅反映非農(nóng)業(yè)部門產(chǎn)品生產(chǎn)超過國內(nèi)需求，在包含國際需求時是供給不足的，在國內(nèi)市場產(chǎn)品過剩條件下導致超額勞動需求。

圖4 凱恩斯主義的負反饋經(jīng)濟循環(huán)過程

表2 中國經(jīng)濟均衡類型分布

（二）經(jīng)濟波動的需求驅動力和國際耦合性

對于國民收入Y=C+I+（X-M），假設C=C（Y），dY/dC=c；I=i軃+u；X=x軃+v；M=M （Y），dY/dM=m；u與v分別為內(nèi)部與外部需求沖擊。dY=（du+dv）/（1-c+m），d（X-M）=[（1-c）·dv-m·du]/（1-c+ m）。在1-c+m＞0動態(tài)穩(wěn)定條件下，dY/du＞0而dY/dv＞0，d（X-M）/du＜0而d（X-M）/dv＞0，從而能夠依據(jù)凈出口與國民收入的周期相關性辨識經(jīng)濟周期的需求驅動類型。經(jīng)HP濾波的中國GDP增長速度和凈出口比重以及美國GDP缺口和經(jīng)HP濾波的凈出口比重的時間路徑，如圖5所示。中國凈出口2000年以前與國民收入反向波動，從2000年起轉變?yōu)榕c國民收入同向波動，中國經(jīng)濟周期的主要需求驅動力相應從內(nèi)部需求沖擊轉變?yōu)橥獠啃枨鬀_擊。其中，1978—2000年間ρ（g-g_HP,nx-nx_HP）=-0.3406，2001—2013年間ρ（g-g_HP,nx-nx_HP）=0.7088。1980年以來美國凈出口與國民收入反向波動，其內(nèi)部需求沖擊驅動經(jīng)濟周期。其中，1978— 2000年間 ρ（y-y*,nx-nx_HP）=-0.5011，2001—2013年間ρ（y-y*,nx-nx_HP）=-0.8686。

圖5 （a）中國經(jīng)濟周期和凈出口波動

圖5 （b）美國經(jīng)濟周期和凈出口波動

在美國經(jīng)濟周期的內(nèi)部需求驅動模式與中國經(jīng)濟周期的外部需求驅動模式基礎上，美國經(jīng)濟景氣通過國際貿(mào)易向中國經(jīng)濟景氣傳播而使得中國經(jīng)濟周期耦合美國經(jīng)濟周期。需要強調(diào)指出的是，次貸危機以來，美國勞動力市場調(diào)整不支持勞動窖藏假說，就業(yè)削減與產(chǎn)出收縮基本等幅，勞動力生產(chǎn)率未顯著下降，存貨投資調(diào)整與市場需求收縮基本同步，存貨—銷售比率和存貨—產(chǎn)出比率未顯著上升。在悲觀預期逆轉后，由于沒有去存貨化過程和勞動窖藏阻隔，市場需求增加充分映射至生產(chǎn)擴張和就業(yè)增長，美國經(jīng)濟擴張較其歷史記錄更為迅速。在

國際經(jīng)濟復蘇的快車道與慢車道角色轉換后，美國經(jīng)濟景氣對中國經(jīng)濟景氣的正面影響自然體現(xiàn)為凈出口需求增加、人民幣升值壓力減弱和國際資本流入縮小。

三、積極需求管理

（一）滯后效應與多重均衡

假設資本生命周期k，投資It按分布概率w（i）形成資本這樣，依據(jù)總量生產(chǎn)函數(shù)Yt=ф （t）·Kt與投資—儲蓄函數(shù)接受卡爾多典型事實而退化時間函數(shù)ф （t）為常數(shù)，對K、Y與I去趨勢化，因此，中國潛在國民收入經(jīng)由資本形成途徑容納實際國民收入的滯后效應 （hysteresis），中國總供給函數(shù)相應采取盧卡斯函數(shù)形式y(tǒng)-L[y]=λ·（π-L[π]）而容納滯后效應y*=L[y]，其長期總供給曲線為LRAS：y=L [y]。不動點方程y*=L[y*]存在多重均衡解，并且技術可行區(qū)間

以二次型損失函數(shù)V=θ·（y-yT）2+（π-πT）2體現(xiàn)對經(jīng)濟增長目標yT與通貨膨脹目標πT的保守型政策偏好，除初始經(jīng)濟增長目標與初始潛在國民收入相等的特殊情形外，最終實現(xiàn)國民收入均衡狀態(tài)依存于初始經(jīng)濟增長目標。若潛在國民收入按規(guī)則Δy*·（y*-yT）＜0歷時調(diào)整，國民收入最終均衡位置依存于初始目標而在區(qū)間隨機分布；若首先潛在國民收入按規(guī)則Δy*·（y*-yT）＜0歷時調(diào)整，隨后經(jīng)濟增長目標按規(guī)則ΔyT·（yT-y*）＜0歷時調(diào)整，國民收入最終均衡位置依存于初始目標而位于技術下限或者技術上限即有：min V=θ·（y-yT）2+（ππT）2，s.t.y-y*=λ·（π-L[π]）。

散熱器作為提高能源利用率的主要設備之一，被廣泛用于汽車、雷達、集中供暖、機械等領域[1].鋁合金高效水冷板是一種單流體散熱器，散熱系數(shù)高，可高效冷卻功率器件、印制板組裝件及電子機箱等，在電子設備熱控制技術中的應用得到了諸多關注[2].復雜的腔體結構使其在傳統(tǒng)焊接過程中極易產(chǎn)生微小的通道堵塞、變形等問題[3-4].因此，其焊接方法的選擇與研究對強化電子設備熱控制技術、提高能源利用率具有重要意義[5].

（二）微撞操作與反向軟著陸

以損失函數(shù) V=-θ·y+（π-πT）2體現(xiàn)對價格穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的進取型政策偏好，積極需求管理探索與總供給曲線 AS：y-L[y]=λ·（π-L[π]）相切的損失拋物線V=-θ·y+（π-πT）2。如圖6所示，損失拋物線V首先與LRAS曲線在初始潛在國民收入水平y(tǒng)*上相切，然后引導LRAS曲線向右移動而到達極限位置切點 （y*，πT）相應沿軸線π=πT向右移動而達到均衡點此時，國民收入均衡位置是唯一和確定的，能夠實現(xiàn)與潛在國民收入技術上限等價的最大可持續(xù)增長率目標（HSGR）。即有：min V=-θ·y+（π-πT）2，s.t.y-L[y]=λ·（π-L[π]）。

積極需求管理的微撞 （fine-tapping）操作能夠實現(xiàn)實際國民收入與潛在國民收入的反向軟著陸（reverse soft-landing），將其從歷史均衡水平 y′擴展至技術上限如圖7所示?？傂枨笤跁r刻t1增加，導致通貨膨脹加速，通過滯后效應增加潛在國民收入。從時刻t2起，總需求保持穩(wěn)定，國民收入缺口縮小而通貨膨脹減速。至時刻t3，國民收入缺口消失而潛在國民收入擴展至技術上限通貨膨脹率相應恢復至合意目標π*。

四、財政政策和貨幣政策組合

（一）財政政策的債務約束

以B與D分別表示政府債務余額與財政赤字，政府債務跨時轉移方程Dt=（1+Rt）·Dt-1+Bt，從而dt=[（1+Rt）/（1+Gt）]·dt-1+bt。其中，R與G分別為名義利率與名義國民收入增長速度，d與b分別表示財政赤字比率與政府債務比率，dt=Dt/Yt并且bt=Bt/Yt。若Rt＜Gt，dt動態(tài)收斂。假設 （Rt，Gt，bt）→（R*，G*，B*）而d*→ [（1+G*）/（G*-R*）]·b*，sgn[?d*/?（b*，R*，G*）]=（+,+,-）。以非線性方程R= R′+k·max{0，π-R′}描述中國利率政策規(guī)則，G=δ+π。若π≤R′或者k=0，?d*/?π＜0；若π≥R′，并且k≠0，?d*/?π·[k-1/（1+δ）]＞0。滿足所謂財政健全標準b*≤3%，并且d*≤60%的 （g，π）配合條件，敏感依存于基礎名義利率R′和通貨膨脹補償調(diào)整系數(shù)k。高速經(jīng)濟增長通過擴大 （δ-r）以及（G-R)的相對差額，能夠自然沖銷政府債務負擔而穩(wěn)定政府債務比率。

（二）貨幣政策規(guī)則體系

依據(jù)貨幣數(shù)量論方程MV=PY，設立包括貨幣主義固定政策規(guī)則、盧卡斯中性政策規(guī)則與凱恩斯主義反周期政策規(guī)則的中國貨幣供應目標政策規(guī)則體系，如表3所示。

圖6 進取型需求管理的國民收入均衡

圖7 國民收入與通貨膨脹的反向軟著陸

表3 貨幣供應目標政策規(guī)則

在極端自由主義假設下，貨幣主義政策規(guī)則gMMonetarism=π*+gY*+gV*在長期和短期都是最優(yōu)的，能夠在價格穩(wěn)定條件下實現(xiàn)充分就業(yè)。然而，貨幣主義政策規(guī)則只能作為長期參照系，且應該是前瞻性的而不記憶貨幣供應歷史。在理性預期和完全市場假設下，盧卡斯總供給函數(shù) Y/Y*=f（P/PE）蘊涵新古典主義的中性政策規(guī)則 gMLucas=πE+gY*-gVE。然而，在不完全理性預期或者不完全市場條件下，盧卡斯中性規(guī)則對于充分就業(yè)均衡是不充分的，（gMLucas-gMMonetarism）·[（πE-π*）- （gVE-gV*）]≥0。當經(jīng)濟增長目標正確設定與通貨膨脹目標長期實現(xiàn)時，gY*=gYT與πE=πT，盧卡斯中性政策規(guī)則gMLucas=πE+ gY*-gVE與凱恩斯主義反周期政策規(guī)則gMKeynesism=πT+ gYT-gVE等價。若無潛在國民收入預測誤差，gY*= gYT，（gMKeynesism-gMLucas）·（πT-πE）≥0， （gMKeynesism-gMMoneaism）·[（πT-π*）- （gVE-gV*）]≥0。

（三）政策目標算術

依據(jù)動態(tài)購買力平價 （PPP）理論，模型化市場化系數(shù)λ、開放度系數(shù)θ、貿(mào)易品與非貿(mào)易品相對價格系數(shù)ρ和國際經(jīng)濟貿(mào)易障礙系數(shù)σ的國民經(jīng)濟與國際經(jīng)濟結構性因素而建立實際匯率的完全參數(shù)化公式，能夠解釋和預測發(fā)展中國家的實際匯率偏離傳統(tǒng)PPP理論水平而長期低估，并且歷時升值而趨向傳統(tǒng)PPP理論平價水平。在全球經(jīng)濟一體化背景下，參數(shù)λ、θ與ρ歷時上升與參數(shù)σ歷時下降協(xié)同完成，并以國民收入歷時增長為標志。

世界發(fā)展指標 （WDI）數(shù)據(jù)庫提供各國家和地區(qū)人均國民收入指標Y與人均PPP國民收入指標YPPP，能夠度量實際匯率與傳統(tǒng)PPP理論平價水平的相對匯率Y/YPPP。依據(jù)2013年包括147個國家和地區(qū)的精煉子樣本集，使用OLS方法估計動態(tài)PPP可計算方程Y/YPPP=C+α·Y-β/Y，其散點圖及其擬合曲線如圖8所示。2013年中國相對匯率實際值為0.553586，與世界趨勢絕對離差為0.009574。組合高速與低速經(jīng)濟增長情景以及實際匯率歷史離差消失與保持情景，情景預測2014—2020年間人民幣實際匯率累計升值6.9244%，年均升值0.9608%；其中，2015—2020年間人均GDP年均增長速度的上限假設采用2014年人均GDP增長速度6.879%，而下限假設在2014年人均GDP增長速度基礎上縮減1.5個百分點，即5.379%。

在實際匯率約年均升值1%即Δe/e≈-1%背景下，中國需求管理的中性取向應該符合利率、匯率和通貨膨脹率的政策目標算術：（1）通貨膨脹目標：參考歐洲中央銀行與美國聯(lián)邦儲備的通貨膨脹目標πW=2%，設定3%CPI指數(shù)通貨膨脹率的中國貨幣政策通貨膨脹目標即πD=3%，從而πD-πW=1%；（2）

名義匯率目標：設定中國貨幣政策的人民幣名義匯率穩(wěn)定目標即ΔE/E=0%，滿足購買力平價條件ΔE/ E=Δe/e+（πD-πW）；（3）名義利率目標：參考美國聯(lián)邦儲備體系的基準名義利率目標RW=4%，設定2%名義利率水平的中國貨幣政策自然利率目標即RD=4%，滿足利率平價條件RD=RW+ΔE/E。

圖8 動態(tài)PPP理論擬合曲線

五、二次觸底以后

（一）國民收入缺口與增長型周期

分別在幾何級數(shù)w（i）=qi與余弦函數(shù)w（i）=cos[（i-1）·（π/2k）]的分布概率代表性情形下，選取時滯階數(shù)k=5，使用OLS方法在1978—2014年間擬合中國實際GDP指數(shù)對數(shù)線性方程[logYt-i+i·log（1+δ）]}；其間，在幾何級數(shù)權數(shù)與余弦函數(shù)權數(shù)情形下δ分別為9.9975%與9.99498%，未呈現(xiàn)統(tǒng)計顯著的歷時減緩趨勢。同時靜態(tài)和動態(tài)預測1983—2014年中國實際GDP指數(shù)，分情形建立潛在GDP時間序列而計算國民收入相對缺口指標 （Y-Y*）/Y*，其時間路徑如圖9所示。

圖9 中國國民收入相對缺口

作為增長型經(jīng)濟周期，中國國民收入相對缺口ln（Y/Y*）和增長速度ΔlnY的復蘇過程，應該順序經(jīng)歷分別以 （ΔlnY）/dt=0、d[ln（Y/Y*）]/dt=0與ln（Y/Y*）=0為標志的轉折點tp1、tp2與tp3，如圖10所示。古典型經(jīng)濟周期將總體經(jīng)濟景氣波谷定位于國民收入增長速度波谷的tp1處，必然將總體經(jīng)濟景氣正常化定位于國民收入增長速度接近其潛在增長速度而國民收入缺口最大的tp2處。即使單純依據(jù)GDP累計季度增長速度，2009年一季度為實際國民收入增長速度的波谷位置而構成tp1，2009年四季度為國民收入缺口的波谷位置而構成tp2。2010年一季度與二季度，總體經(jīng)濟景氣從tp2向tp3前進。從2010年三季度起，總體經(jīng)濟景氣退步于tp1與tp2間。

圖10 增長型經(jīng)濟周期的衰退和復蘇階段

（二）長期凱恩斯定理

中國經(jīng)濟的短期復蘇進程和長期增長路徑是政策依存的。依據(jù)準AK模型的內(nèi)生經(jīng)濟增長模型和成長經(jīng)濟的國民收入儲蓄傾向模型，實際總需求通過滯后效應決定潛在總供給水平，并且通過儲蓄率決定潛在總供給增長速度，使得中國總供給函數(shù)在附加預期變量的盧卡斯供給函數(shù)基礎上附加總需求變量。凱恩斯定理能夠同時在短期和長期成立，從而蘊涵經(jīng)濟增長目標與價格穩(wěn)定目標的互補性以及正向的長期菲利普斯曲線。①由于潛在總供給對實際總需求的短期和長期響應，中國總供給函數(shù)具有同時附加預期和需求的理論結構YS=S（P/PE，YD），即YS=f（P/PE）·Y*并且Y*=ψ（YD）：（1）依據(jù)準AK總量生產(chǎn)函數(shù)Y=φ·K，潛在總供給Y*=L[Y]，從而容納實際總需求的短期滯后效應；（2）依據(jù)準AK增長模型和國民收入儲蓄傾向模型，潛在總供給增長速度ΔY*/Y*=φ·（S/Y）并且?（S/Y）/?（ΔY*/Y*）＞0，從而容納實際總需求的長期儲蓄效應。圖11假設中國經(jīng)濟景氣正?；那熬阿窈廷?，分別從圖10的tp1和tp2起維持固定國民收入增長速度。中國國民收入扇形缺口首先在前景Ⅰ下擴大而在前景Ⅱ下不變，然后逐漸收斂直至完全彌合。比較潛在國民收入的原始趨勢lnY*，軌跡lnYⅡ*發(fā)生截距漂移而保持原始增

圖11 潛在國民收入的水平和趨勢漂移

（三）經(jīng)濟增長速度的區(qū)間管理

區(qū)間管理經(jīng)濟增長速度的微調(diào)模式，必須同時前向預測潛在國民收入增長速度和后向估算國民收入缺口。若錯誤估算國民收入缺口，即使正確預測潛在國民收入增長速度，也會發(fā)生如軌跡lnYⅡ*所示的國民收入持久水平損失；若錯誤預測潛在國民收入增長速度，發(fā)生如軌跡lnYⅠ*所示的國民收入持久速度損失。圖12從無國民收入缺口并且潛在國民收入增長速度預測準確的理想狀態(tài)出發(fā)，演示經(jīng)濟增長速度區(qū)間管理的可能政策規(guī)則及其實現(xiàn)狀態(tài)空間。假設實際經(jīng)濟增長速度為隨機游走過程gt=gt-1+εt，在經(jīng)歷相當時間后抵觸目標邊界 （g*-η，g*+η），能夠簡化為與需求管理同頻率的二元平均發(fā)布gt∈ {gt-1-η，gt-1+η}。經(jīng)濟增長速度目標設定或者遵循歷史包容規(guī)則①：或者遵循目標錨定規(guī)則②：或者遵循周期平衡規(guī)則③：歷史包容政策規(guī)則容納滯后效應，卻可能偏離增長目標區(qū)間 （g*-η，g*+η）；目標錨定政策規(guī)則依賴潛在增長速度預測能力，否則衍生嵌套于 （g*-η，g*+η）的目標預測區(qū)間（g*-δ，g*+δ），而軟化 （g*-η，g*+η）目標邊界約束；周期平衡政策規(guī)則在完整經(jīng)濟周期內(nèi)實現(xiàn)潛在增長速度目標g*，在目標區(qū)間 （g*-η，g*+η）寬泛時卻產(chǎn)生過度政策擾動。

圖12 區(qū)間管理的經(jīng)濟增長速度分布

六、結語

宏觀經(jīng)濟學本質(zhì)上是修正主義性質(zhì)的，集合了保守哲學觀念和激進政策設計。在大蕭條時期，強勁復蘇的德國經(jīng)濟受法西斯統(tǒng)治而犧牲政治自由，高速增長的蘇聯(lián)經(jīng)濟實行公有制而取消市場經(jīng)濟，與英國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟形成鮮明對比。似乎除非變革政治結構而放棄政治自由，或者變革經(jīng)濟結構而放棄經(jīng)濟自由，就無法走出嚴重經(jīng)濟危機?；趯κ袌鼋?jīng)濟原理的堅定信仰和對市場經(jīng)濟前景的高度樂觀，凱恩斯革命維護政治自由和經(jīng)濟自由，經(jīng)由需求管理途徑開辟走出大蕭條的第三條道路。奧地利學派將正確價格信念從資源配置的微觀經(jīng)濟領域擴展至資源利用的宏觀經(jīng)濟領域，從實際利率與自然利率關系視角構造金融周期理論，其對大蕭條的原理解釋失敗于凱恩斯主義的有效需求不足理論，其清算主義政策失敗于凱恩斯主義的需求管理政策。

需求管理政策設計在不完全宏觀經(jīng)濟學知識外包含意識形態(tài)內(nèi)容。在有效需求等價條件下，表4（a）的凱恩斯主義與自由主義的財政政策工具選擇差異正是反映對大政府與小政府的對立偏好。表4（b）總結亞洲金融危機時期國際貨幣基金組織 （IMF）的亞洲經(jīng)濟穩(wěn)定計劃和次貸危機時期美國聯(lián)邦儲備（FRB）的美國經(jīng)濟穩(wěn)定計劃。針對本國的FRB方案符合需求管理規(guī)范，針對他國的IMF方案卻實行順周期的財政貨幣政策。所謂發(fā)展中國家的經(jīng)濟基礎脆弱而無法實行反周期需求管理的畢業(yè) （Graduation）假說，難以遮蔽國家歧視立場。即使對于發(fā)達經(jīng)濟體的歐元區(qū)，財政健全化名義下的財政緊縮和超過貨幣貶值極限的貨幣退出這樣的外部政策建議，也深層次隱含IMF方案。

面臨持續(xù)擴張而實時未知的潛在總供給能力，中國需求管理的微撞操作通過間歇增加總需求而積極探索潛在總供給前沿，在樂觀經(jīng)濟增長預期和積極需求管理政策支持下持續(xù)快速增長，能夠避免保守型需求管理的低水平國民收入均衡陷阱。棄置需求管理的總量性政策而訴諸所謂政治改革和經(jīng)濟改革的結

構性政策，其不確定政治和經(jīng)濟后果將可能遲緩中國經(jīng)濟復蘇進程，并且損害中國經(jīng)濟增長潛力。①中國宏觀經(jīng)濟政策設計需要警惕后現(xiàn)代主義的無為思想和伴隨著人口老齡化的政策老齡化偏斜。從長遠歷史考察，中國經(jīng)濟在1950年代實現(xiàn)羅斯托定義的經(jīng)濟起飛，進入庫茲涅茨定義的現(xiàn)代增長階段，并且在2000年代進入盧卡斯定義的快速收斂階段，將順序完成對發(fā)達國家的國民收入總量、人均國民收入和人均資本存量的趕超過程。

表4 （a）需求管理意識形態(tài)：財政政策與政府偏好

表4 （b）需求管理意識形態(tài)：反危機方案與國家立場

[1][法]貝納西：《宏觀經(jīng)濟學：非瓦爾拉斯均衡分析方法》，劉成生、朱遠清、郭上沂譯，上海：上海三聯(lián)書店，1990年。

[2]李揚：《2015年中國經(jīng)濟形勢分析與預測 （經(jīng)濟藍皮書）》，北京：社會科學文獻出版社，2014年。

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責任編輯：張 超

F20

A

1000-7326（2015）05-0070-09

鄭超愚，中國人民大學經(jīng)濟學院教授、博士生導師，中國特色社會主義經(jīng)濟建設協(xié)同創(chuàng)新中心研究員（北京，100872）。