受到“行政處罰”的上市公司為何變成香餑餑

文/皮海洲

受到“行政處罰”的上市公司為何變成香餑餑

文/皮海洲

按照常理，一家公司受到處罰不是什么光彩的事情。不過(guò)，A股市場(chǎng)卻流行著“越臭越香”的傳統(tǒng)，一家公司受罰了，股票反倒變成了香餑餑。這一次，★ST海潤(rùn)也不例外。在“行政處罰”消息的刺激下，10月14日、15日，該股連續(xù)拉出“一”字板漲停。

管理層對(duì)上市公司的“行政處罰”何以變成了“行政激勵(lì)”？從表面來(lái)看，人們可以認(rèn)為這是A股市場(chǎng)不成熟、投資者不成熟的表現(xiàn)，是市場(chǎng)投資理念的扭曲，是市場(chǎng)投機(jī)炒作的結(jié)果。這些說(shuō)法當(dāng)然是成立的。但如果我們真的因此把皮鞭抽向投資者、市場(chǎng)的話，那么，監(jiān)管的皮鞭就打錯(cuò)人了。實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)★ST海潤(rùn)股票的這種炒作完全是一種“中國(guó)特色”，甚至可以認(rèn)為是順勢(shì)而為。畢竟對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種“行政處罰”變成“行政激勵(lì)”有其內(nèi)在原因。

A股市場(chǎng)卻流行著“越臭越香”的傳統(tǒng)，一家公司受罰了，股票反倒變成了香餑餑。

對(duì)于★ST海潤(rùn)這種遭遇“行政處罰”的上市公司來(lái)說(shuō)，“行政處罰”的出臺(tái)實(shí)際上意味著“利空出盡”。因?yàn)樵凇靶姓幜P”沒(méi)有出臺(tái)之前，★ST海潤(rùn)背負(fù)著“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。自從今年2月13日收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》以來(lái)，該公司就不停地向投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示：公司若因此立案調(diào)查事項(xiàng)觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2014年修訂）》13.2.1條規(guī)定的欺詐發(fā)行或重大信息披露違法情況，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這樣的風(fēng)險(xiǎn)提示一次次地敲打著投資者，讓投資者喘不過(guò)氣來(lái)。如今“行政處罰”作出了，公司的退市風(fēng)險(xiǎn)也就解除了，“行政處罰”自然就變成了一種“激勵(lì)”。

當(dāng)然，“行政處罰”能夠變身為“行政激勵(lì)”，也與“行政處罰”的“雷聲大雨點(diǎn)小”有關(guān)。江蘇證監(jiān)局對(duì)★ST海潤(rùn)的查處堪稱是“皮鞭高高舉起輕輕落下”。就立案調(diào)查來(lái)說(shuō)，甚至涉及到可能退市的風(fēng)險(xiǎn)了，但最終的處罰只有區(qū)區(qū)的幾十萬(wàn)元。包括對(duì)原股東九潤(rùn)管業(yè)的多項(xiàng)處罰合并只罰75萬(wàn)元。這相對(duì)于原股東們因此違法違規(guī)所得到的利益來(lái)說(shuō)，可謂九牛之一毛。

就★ST海潤(rùn)與公司股東們的誤導(dǎo)性陳述來(lái)說(shuō)，帶給公司幾大股東的利益是巨大的。因?yàn)閺慕衲?月23日發(fā)布《利潤(rùn)分配預(yù)案》到1月30日晚發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，這期間★ST海潤(rùn)的股價(jià)大幅波動(dòng)，而在此前后，海潤(rùn)光伏三大股東紫金電子、九潤(rùn)管業(yè)、楊懷進(jìn)合計(jì)減持20億元，其中僅九潤(rùn)管業(yè)一家就減持了1.57億股。面對(duì)如此巨大的利益關(guān)系，九潤(rùn)管業(yè)數(shù)罪僅罰款75萬(wàn)元，實(shí)在只是“撓癢癢”。相信會(huì)有更多的“九潤(rùn)管業(yè)”將勇往直前。

不僅如此，“行政處罰”能夠變身為“行政激勵(lì)”，也暴露出投資者保護(hù)機(jī)制的不健全。因?yàn)閺某绦蛏蟻?lái)說(shuō)，在“行政處罰”作出后，投資者完全可以啟動(dòng)維權(quán)程序來(lái)保護(hù)自身利益，如果投資者的損失都能得到賠償?shù)脑挘敲匆矇颉颯T海潤(rùn)與九潤(rùn)管業(yè)“大放血”了，如此一來(lái)，“行政激勵(lì)”自然也就不復(fù)存在。但問(wèn)題是，A股市場(chǎng)通過(guò)司法程序來(lái)保護(hù)投資者的機(jī)制不健全，尤其是沒(méi)有集體訴訟機(jī)制，絕大多數(shù)投資者的損失得不到賠償。因此，即便有少數(shù)投資者起訴★ST海潤(rùn)與九潤(rùn)管業(yè)，最終的賠償也將無(wú)傷大雅。“行政處罰”自然也就變身為“行政激勵(lì)”了。

可以說(shuō)，江蘇證監(jiān)局對(duì)★ST海潤(rùn)的“行政處罰”能夠變身為“行政激勵(lì)”，歸根到底還是由于A股市場(chǎng)監(jiān)管制度的不健全，監(jiān)管不力、查處不力以及對(duì)投資者保護(hù)不力所造成。要改變這種局面，讓“行政處罰”充分發(fā)揮震懾力，A股市場(chǎng)就必須對(duì)癥下藥，否則，A股市場(chǎng)這種“越臭越香”的尷尬局面還會(huì)繼續(xù)下去。

博主簡(jiǎn)介：職業(yè)投資者，獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員

責(zé)編：張里E-mail：zhangli@ittime.com.cn美編：玲玲校對(duì)：媚子

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