自貿(mào)區(qū)設(shè)立對金融服務(wù)貿(mào)易競爭力影響的實證分析

丁 一

（復(fù)旦大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，上海 200433）

上海自由貿(mào)易試驗區(qū)在2013年8月底經(jīng)由國務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立，并于同年9月29日正式掛牌成立。在2014年12月28日又對自貿(mào)區(qū)進行了范圍的擴大和推廣。自貿(mào)區(qū)的范圍主要包括綜合保稅區(qū)、陸家嘴金融區(qū)、金橋開發(fā)區(qū)和張江高新區(qū)。自貿(mào)區(qū)的設(shè)立是為了加強推進投資、貿(mào)易、金融等領(lǐng)域的制度創(chuàng)新。

上海自貿(mào)區(qū)新版負(fù)面清單在2015年4月發(fā)布，依據(jù)國民經(jīng)濟行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)公布了涵蓋15個大類、50個條目、122項分類的特別管理措施。在金融服務(wù)和對外開放的措施中，允許為符合條件的外國金融機構(gòu)設(shè)立外資銀行、合格的民間資本和外國金融機構(gòu)聯(lián)合組建合資銀行，試點設(shè)立有限的許可證的銀行，允許有資格的銀行在自由貿(mào)易區(qū)開展境外業(yè)務(wù)。

近年來國內(nèi)外學(xué)者一直關(guān)注金融市場開放的問題，由于各國的進出口貿(mào)易中服務(wù)貿(mào)易的比重不斷的提升，所以服務(wù)貿(mào)易尤其是金融服務(wù)貿(mào)易的市場開放度也越來越受到關(guān)注。雖然學(xué)術(shù)界對金融市場的研究在深度和方法上都取得了突破，但仍存在不少片面和局限性，而對于我國金融服務(wù)貿(mào)易的開放程度研究依然出于探討和試點階段，本文希望能夠通過吸取各位學(xué)術(shù)專家的最新研究成果，在上海設(shè)立自貿(mào)區(qū)試點金融服務(wù)市場逐步開放的背景下，針對上海金融服務(wù)貿(mào)易開放度的測量及競爭力的衡量測算基礎(chǔ)上，通過與世界上具有代表性的自由貿(mào)易區(qū)進行比較來獲知中國金融開放水平與發(fā)達經(jīng)濟體之間金融開放水平的差距，金融服務(wù)貿(mào)易競爭力的差距，用來判斷金融市場開放水平與金融服務(wù)貿(mào)易競爭力之間的相關(guān)性，并試圖分析自貿(mào)區(qū)設(shè)立后市場開放的政策能夠帶來的影響，將服務(wù)貿(mào)易理論與金融理論的相關(guān)知識進行結(jié)合，為日后的繼續(xù)研究提供參考。

一、貿(mào)易競爭力的研究和金融市場開放度的研究

波特教授著名的“鉆石模型”提出一套全新的分析框架來解釋國際競爭力。在這個模型中，主要包括了四個內(nèi)生決定因素即環(huán)境因素和兩個輔助因素也就是影響因素。這四個內(nèi)生因素分別是：生產(chǎn)要素、需求條件、相關(guān)的以及支持性產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和競爭能力。這是一個國家或地區(qū)的企業(yè)和行業(yè)可以有國際競爭力的重要基礎(chǔ)，他們是相互影響和促進，共同創(chuàng)造的動態(tài)競爭環(huán)境與驅(qū)動創(chuàng)新。

金融市場開放就是指放開金融服務(wù)和金融中介等市場準(zhǔn)入限制。放寬資本流動的管制，推動金融開放。對于金融市場開放度的衡量，國外學(xué)者早已開始研究，Hoekman（1995）關(guān)于側(cè)度服務(wù)部門開放度時有著開創(chuàng)性的貢獻，為后續(xù)衡量金融服務(wù)開放度打好了基礎(chǔ)。他將一個國家或者地區(qū)的開放承諾劃分成三類：（1）完全開放，即對于其他成員國或地區(qū)來說在市場準(zhǔn)入和國民待遇方面都沒有限制；（2）完全不開放，即對于其他成員國或地區(qū)來說在市場準(zhǔn)入和國民待遇方面都不作出承諾；（3）中間狀態(tài)，即對于其他成員國或地區(qū)來說在市場準(zhǔn)入和國民待遇方面雖然存在限制，但是限制措施有限。為測量市場開放水平，Hoekman提出根據(jù)情況分別賦值，用加總數(shù)據(jù)測量開放程度。而Mattoo（1998，2000）則通過賦上不同權(quán)重來構(gòu)造金融服務(wù)自由化指數(shù)，并在后續(xù)研究時進行了優(yōu)化完善。根據(jù)公式計算得出的數(shù)值越大對應(yīng)的金融開放程度也就越高。而后來還有學(xué)者把證券市場等領(lǐng)域也加入考察的范圍，完善了金融服務(wù)部門的考察范圍。

二、上海金融服務(wù)貿(mào)易競爭力的現(xiàn)狀

根據(jù)WTO公布的2013年數(shù)據(jù)顯示，全世界金融服務(wù)貿(mào)易出口額達到3 349億美元，占世界服務(wù)貿(mào)易出口總額的比重為7.2%，亞洲主要經(jīng)濟體及自貿(mào)區(qū)代表香港和新加坡分別為126億和184億，而上海作為一個將要打造成世界級經(jīng)濟金融中心的國際型城市，金融服務(wù)貿(mào)易出口額卻僅有0.2億。

上海作為要打造成世界經(jīng)濟、金融中心的特大型城市，金融服務(wù)貿(mào)易出口額相對很小，這也在一定程度上說明了上海的金融服務(wù)貿(mào)易競爭力在現(xiàn)階段明顯不足。上海的服務(wù)貿(mào)易出口額從2000年的36億攀升至2010年的407億元，年增長率超過了95%，而金融服務(wù)貿(mào)易出口額近十多年幾乎處于停滯狀態(tài)。在上海經(jīng)濟飛速發(fā)展、經(jīng)濟體量和人均GDP不斷上升的情況下，金融服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展緩慢究其原因還是與市場開放程度不夠、缺乏創(chuàng)新和競爭力有關(guān)。

分析規(guī)模可以看出，上海金融服務(wù)貿(mào)易占上海服務(wù)貿(mào)易的比重很小，但呈現(xiàn)上升趨勢。值得注意的是，這種增長很大程度上是來自于金融服務(wù)的進口而非出口，因此金融服務(wù)貿(mào)易總量的增長不等同于其競爭力的提升。通過結(jié)構(gòu)分析可以看出，在金融服務(wù)貿(mào)易的形式上以跨境消費為主，而這其中又以保險服務(wù)占絕對主導(dǎo)地位，達到90%左右。其他如跨境提供，商業(yè)存在和自然人流動明顯不足?？梢钥闯錾虾５慕鹑诜?wù)貿(mào)易基本處于一個初級階段，而由于市場準(zhǔn)入限制和國民待遇等政策的制約，銀行、證券和資產(chǎn)管理等其他金融服務(wù)的比重非常低，有著巨大的提升空間，當(dāng)然這也需要各項生產(chǎn)要素的積聚、相關(guān)政策制度的支持和國家戰(zhàn)略的扶持。

圖1 上海、香港、新加坡金融服務(wù)貿(mào)易RCA指數(shù)折線圖

RCA指數(shù)也就是顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)。是一種衡量貿(mào)易比較優(yōu)勢的方法，也是目前比較常用的衡量服務(wù)貿(mào)易競爭力的一個指數(shù)。將一個國家或地區(qū)在某行業(yè)或產(chǎn)品的出口額與該行業(yè)或產(chǎn)品在世界的總出口額進行相比，排除了由于出口額波動帶來的影響，通過該出口額占比，可以比較好及客觀的反映出一個國家或地區(qū)在某一產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)品出口水平比較得出的相對優(yōu)勢。通過RCA指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)從2003—2013年期間，在考察香港、新加坡和上海的金融服務(wù)貿(mào)易情況來看，上海的各項指數(shù)均處于最低水平，反映了上海的金融服務(wù)競爭力水平很低。

三、金融服務(wù)貿(mào)易開放度的測量

在對金融服務(wù)貿(mào)易準(zhǔn)入承諾進行測量時，參考Mattoo模型對三個地區(qū)在金融服務(wù)的具體承諾做衡量：沒有限制設(shè)為1，有限制的根據(jù)限制情況取值分別從0.25到0.75，不作承諾的0。為了簡化工作，這里僅對市場準(zhǔn)入限制進行量化統(tǒng)計分析。分析整理中國、香港、新加坡加入世界貿(mào)易組織時的承諾減讓表，對其中金融服務(wù)貿(mào)易方面的具體承諾整體得出統(tǒng)計結(jié)果如表1、表2、表3所示。

表1 香港金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入限制統(tǒng)計表

表2 新加坡金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入限制統(tǒng)計表

表3 上海金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入限制統(tǒng)計表

從基于市場準(zhǔn)入測試金融服務(wù)貿(mào)易開放度的結(jié)果來看，上海的指數(shù)為23，而香港和新加坡分別達到了35.75和34.25，可以說香港和新加坡的金融行業(yè)是非常高的。從具體內(nèi)容看，我國在境外消費形式上的承諾還是相對廣泛的，但是在跨境提供和商業(yè)存在仍然存在諸多“禁區(qū)”，尤其是商業(yè)存在作為現(xiàn)今金融服務(wù)貿(mào)易存在的主要形式，中國隊與市場準(zhǔn)入的門檻始終設(shè)置的比較高，導(dǎo)致外資金融機構(gòu)很難進入中國市場，雖然在加入世貿(mào)組織的過渡期之后情況有所改善，但仍未看到本質(zhì)的提升。不過值得欣喜的是，在2013年上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，尤其是2015年新版負(fù)面清單出現(xiàn)之后，在金融服務(wù)貿(mào)易的市場準(zhǔn)入上有了很大的提升，尤其是在銀行業(yè)領(lǐng)域，許多限制的措施都有放松，政府將會通過事后的監(jiān)管來達到規(guī)避風(fēng)險的作用。

2015年4月，上海自貿(mào)區(qū)再次公布了新版的“負(fù)面清單”，雖然在保險和證券領(lǐng)域仍然保持著較為嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制措施，但是在銀行服務(wù)方面市場開放程度已經(jīng)有了明顯的提升見表4。

表4 自貿(mào)區(qū)設(shè)立后上海金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入限制統(tǒng)計表

四、自貿(mào)區(qū)對金融服務(wù)貿(mào)易競爭力的影響

上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立帶來的是金融市場的更加開放，而金融市場的開放也將進一步影響和提升金融服務(wù)貿(mào)易競爭力，結(jié)合波特的“鉆石模型”分析，其影響因素和影響機制主要包括以下幾個方面。

（一）積累更多的生產(chǎn)要素

第一，金融服務(wù)貿(mào)易市場的開放可以擴大資產(chǎn)規(guī)模，提高資本質(zhì)量，通過整合國內(nèi)外資本，利用外資積累資本。在擴大資產(chǎn)規(guī)模的同時還能夠提高資本質(zhì)量，以增強抵御風(fēng)險的能力。第二，開放的市場能夠引進更多高端金融人才。一方面加強金融機構(gòu)人員的內(nèi)部培養(yǎng)，另一方面可以通過制定有效的薪酬和獎勵機制吸引國際金融精英來華工作。

（二）開拓國際市場的需求

內(nèi)地的金融機構(gòu)可以通過加快海外金融網(wǎng)點地部署節(jié)奏，提高海外資本地總量，在防范風(fēng)險的同時擴大國際市場的需求，開展個性化高質(zhì)量的金融服務(wù)，為海外市場提供金融服務(wù)的同時不斷提升自身的金融服務(wù)貿(mào)易競爭力和影響力。

（三）支持及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進一步提高金融服務(wù)業(yè)競爭力

金融服務(wù)業(yè)與其相關(guān)及支持性產(chǎn)業(yè)包括運輸服務(wù)業(yè)，旅游服務(wù)業(yè)等等之間其實是相互依賴、相互促進的關(guān)系。當(dāng)運輸服務(wù)業(yè)和旅游服務(wù)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)在服務(wù)貿(mào)易中有很大提升時，相應(yīng)地其會對金融服務(wù)提出更多服務(wù)需求，并要求能夠提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

（四）激發(fā)有效競爭

我國金融服務(wù)業(yè)長期處于壟斷地位受到政府保護，造成普遍缺乏競爭意識。上海的金融服務(wù)貿(mào)易還處于以跨境交付為主的初級階段，該種貿(mào)易方式是傳統(tǒng)的金融貿(mào)易方式，但是相比商業(yè)存在的貿(mào)易模式，該種方式會遭遇各種新型貿(mào)易壁壘，已無法在激烈的國際金融市場競爭中取得競爭優(yōu)勢。而金融機構(gòu)的服務(wù)手續(xù)復(fù)雜缺乏效率也給金融服務(wù)貿(mào)易競爭力水平造成了不利影響。自貿(mào)區(qū)設(shè)立就是旨在簡化不必要的繁瑣手續(xù)，提高服務(wù)水平和效率從而為競爭力的提升起到相關(guān)作用。

五、實證模型設(shè)計及數(shù)據(jù)選取

本文根據(jù)哈佛大學(xué)波特教授的鉆石模型，構(gòu)建了回歸分析模型，從生產(chǎn)要素、需求因素、相關(guān)支持行業(yè)，企業(yè)組織、戰(zhàn)略競爭程度和政府因素等五個方面選擇自變量，抽取數(shù)據(jù)以進行分析研究，由于機遇比較難用定量的數(shù)據(jù)進行衡量分析，所以未納入本次模型的研究分析范圍。

本次模型數(shù)據(jù)選取的范圍是以香港，新加坡兩個世界上具有代表性的自貿(mào)區(qū)作為參照范本，同時比對上海的相關(guān)數(shù)據(jù)，以期實證分析出金融服務(wù)貿(mào)易競爭力的相關(guān)影響因素。

在生產(chǎn)要素方面以年人均GDP，平均每萬人口在校大學(xué)生數(shù)，金融行業(yè)從業(yè)人員數(shù)作為代表分別記為X1，X2，X3；在需求要素方面選取居民人均消費開支，職工年平均工資作為代表分別記為X4，X5；相關(guān)支持產(chǎn)業(yè)方面則選取每年服務(wù)貿(mào)易出口額和服務(wù)貿(mào)易進出口總額作為相關(guān)支持性產(chǎn)業(yè)記為X6，X7；企業(yè)組織、戰(zhàn)略競爭程度和政府因素方面分別選取了和金融服務(wù)貿(mào)易依存度和金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入開放度作為代表因素X8，X9。以上選取的自變量時間范圍都從2000—2013年。在反映一個地區(qū)在國際貿(mào)易中競爭力水平的方面，選取了金融服務(wù)貿(mào)易RCA指數(shù)作為參考的因變量，根據(jù)三個地區(qū)2000—2013年的金融服務(wù)貿(mào)易RCA指數(shù)作為用于分析的對應(yīng)因變量記為Y。本文試圖通過建立回歸模型在鉆石模型的理論基礎(chǔ)下分析驗證自變量對因變量的影響關(guān)系，從而獲得對金融服務(wù)貿(mào)易競爭力的主要因素。在回歸模型分析的過程中，筆者主要借助的是SPSS19.0工具軟件用于相關(guān)性、偏相關(guān)性和線性回歸的計算驗證。

六、模型驗證

在進行模型回歸分析前，為避免異方差在對模型進行擬合分析前，自變量與因變量都采取了自然對數(shù)形式的處理。首先通過SPSS對各變量之間的相關(guān)性進行分析，如表5結(jié)果發(fā)現(xiàn)平均每萬人口在校大學(xué)生數(shù)，金融行業(yè)從業(yè)人數(shù)與RCA指數(shù)的相關(guān)性系數(shù)不高但非顯著性程度較高予以剔除變量。

表5 各變量之間相關(guān)性矩陣

由于各自變量之間存在著相互影響的關(guān)系，所以接著使用SPSS19.0軟件對各變量與因變量金融服務(wù)貿(mào)易出口額之間進行偏相關(guān)分析，以排除自變量之間相互影響得因素。然后進行各變量的逐步回歸分析，最后對回歸分析的結(jié)果進行探討，從而解決上文中的問題，以達到實證研究的目的。

（一）偏相關(guān)分析

序列的原始數(shù)據(jù)見表6。

本文采用SPSS19.0軟件對各個自變量與因變量之間進行偏相關(guān)檢驗。經(jīng)偏相關(guān)的校驗分析，仍然選取保留相關(guān)性較高但是非顯著性程度不高的自變量：居民人均消費開支、金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入開放度，而剔除年人均GDP，服務(wù)貿(mào)易進出口總額，金融服務(wù)貿(mào)易依存度，外商直接投資FDI，服務(wù)貿(mào)易出口額，金融服務(wù)貿(mào)易出口額這幾個偏相關(guān)性不高或非顯著性程度較高的自變量。

表6 上海、香港、新加坡原始數(shù)據(jù)采集列表

（二）回歸分析

以地區(qū)金融服務(wù)貿(mào)易RCA指數(shù)為因變量，以主要影響因素居民人均消費開支和金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入開放度的值作為自變量建立模型，進行回歸分析。對模型進行逐步回歸，根據(jù)自變量與因變量一元回歸擬合度的高低，逐步加入有顯著性意義的變量和剔除無顯著性意義的變量，以確定回歸方程，回歸的結(jié)果如表7、表8所示。

表7 RCA指數(shù)回歸模型匯總校驗

根據(jù)模型的理論形式和回歸分析結(jié)果可得出回歸模型如下：

表8 RCA指數(shù)回歸模型系數(shù)

其中Y代表地區(qū)金融服務(wù)貿(mào)易RCA指數(shù)，X4代表地區(qū)年人均居民消費支出，X9代表地區(qū)金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入開放度。在最終模型中，R2=0.955，修正后的R2=0.953，這說明此模型擬合度較好，sig值都較小說明在顯著水平下都是顯著的?？梢钥闯鏊x的2個代表主要因素的自變量，年人均居民消費支出和地區(qū)金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入開放度對地區(qū)金融服務(wù)貿(mào)易競爭力RCA指數(shù)有顯著的正向影響。

（三）驗證結(jié)論論述

通過把波特教授鉆石模型要素的具體量化，對量化的數(shù)據(jù)進行實證分析并對結(jié)果進行了分析，可以得出如下結(jié)論：

第一，要促進居民消費支出并能擴大外部需求。研究結(jié)果表明，居民的消費需求可以在一定程度上提高金融服務(wù)貿(mào)易的國際競爭力。居民的相關(guān)服務(wù)貿(mào)易及跨境交易頻繁了，對于金融服務(wù)的需求也會增多，內(nèi)地與香港和新加坡相比，居民的人均消費開支較低，因此建議拉動居民私人消費開支尤其是相關(guān)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支出。

第二，要漸進提高金融服務(wù)貿(mào)易的開放度。分析結(jié)果表明，金融服務(wù)貿(mào)易的開放度對金融服務(wù)貿(mào)易的影響力是最大的，因此建議逐步提高金融服務(wù)貿(mào)易的開放度。由于金融業(yè)關(guān)系著一個地區(qū)的經(jīng)濟命脈，所以提高金融服務(wù)貿(mào)易開放度需分行業(yè)、分地區(qū)漸進性地開放，如逐步開放銀行、證券、保險等行業(yè)，逐步開放上海、北京、深圳、廣州等中心城市。

七、結(jié)論和建議

根據(jù)本文的實證分析，可以看出金融服務(wù)貿(mào)易市場的開放程度對于一個國家或地區(qū)的競爭力有著很大的影響。逐步開放市場，放寬金融服務(wù)貿(mào)易市場準(zhǔn)入的限制是上海成為世界經(jīng)濟、金融、貿(mào)易中心的必經(jīng)之路。關(guān)于自貿(mào)區(qū)設(shè)立后提升金融服務(wù)貿(mào)易競爭力建議如下：

（一）提高銀行業(yè)金融機構(gòu)的服務(wù)效率和創(chuàng)新能力

國內(nèi)的銀行業(yè)長期處于壟斷地位，競爭程度相對較低，其提供的服務(wù)缺乏多樣性而大多顯得同質(zhì)化。除了在接受公眾存款發(fā)放貸款等基本服務(wù)上，還要能在更多的信貸、融資、金融租賃、金融咨詢等中間服務(wù)中發(fā)覺新的機遇，提供多樣化的服務(wù)產(chǎn)品，只有不斷提高服務(wù)效率和創(chuàng)新能力，迎合市場的需求適應(yīng)國際服務(wù)貿(mào)易競爭的新環(huán)境，進行創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)，進行系統(tǒng)管理和長遠(yuǎn)規(guī)劃才能提供新的金融服務(wù)從而提高自身的金融服務(wù)貿(mào)易競爭力。

（二）其他金融機構(gòu)及金融服務(wù)企業(yè)做好自身“功課”

在努力完善自己的管理體系，增強資本規(guī)模和資產(chǎn)管理能力的同時，做好金融服務(wù)市場開放的準(zhǔn)備工作。接下來其他金融機構(gòu)需要做的就是進一步抓緊時間積累資本規(guī)模，提高自身的風(fēng)險抵御能力和風(fēng)險管理能力，同時提升對于金融服務(wù)過程中可能遇到的狀況的預(yù)判分析和監(jiān)管能力，只有這樣不斷地積累使市場成熟度不斷地提升，才能面對未來金融服務(wù)市場相關(guān)領(lǐng)域開放帶來的機遇和挑戰(zhàn)。

（三）大力培養(yǎng)金融相關(guān)人才，大力引進地區(qū)外金融高端人才，不斷進行人力資本的積累

人力資本已經(jīng)成為生產(chǎn)要素中越來越重要的一個要素，專業(yè)的金融知識，豐富的金融服務(wù)經(jīng)驗是高素質(zhì)金融人才的必備條件。上海需要制定和完善更加合理的培養(yǎng)機制和激勵機制，吸引優(yōu)秀的海內(nèi)外金融人才落戶上海，帶動人才的集聚，形成人才積聚的規(guī)模效應(yīng)，造就一批精通國際貿(mào)易規(guī)則、熟悉業(yè)務(wù)的復(fù)合型人才。

（四）金融服務(wù)貿(mào)易市場的國際拓展

內(nèi)地的金融機構(gòu)應(yīng)該加快海外金融網(wǎng)點地部署節(jié)奏，提高海外資本地總量，通過與國際大型金融機構(gòu)的合作互補，形成管理方式和人才優(yōu)勢的共享機制，借鑒先進管理理念和創(chuàng)新思路，提供更多優(yōu)質(zhì)的服務(wù)產(chǎn)品，參與到國際金融服務(wù)貿(mào)易的高端業(yè)務(wù)中，同時可以規(guī)避部分貿(mào)易壁壘，從而在全球的金融服務(wù)貿(mào)易競爭中占有一席之位。

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