中小創(chuàng)的“火”與國(guó)企的“冰”

宋奕青

7月6日，沃華醫(yī)藥披露滬深兩市第一份中報(bào)，A股正式進(jìn)入財(cái)報(bào)季。截至7月18日，滬深兩市2780家上市公司中已有1763家發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，占比超過(guò)63%。1763家公司中，預(yù)增公司為382家，續(xù)盈公司為163家，扭虧公司為97家，略增公司為454家，預(yù)喜公司合計(jì)1096家，占已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告公司總數(shù)的62%，占全部2780家上市公司的比例為39%。整體來(lái)看，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)冰火兩重天的狀態(tài)。一方面，備受爭(zhēng)議的創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于預(yù)期;另一方面，在A股震蕩調(diào)整階段，大面積上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)修正。

多家業(yè)績(jī)預(yù)喜

從行業(yè)來(lái)看，不同行業(yè)之間的業(yè)績(jī)分化明顯。預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧等公司家數(shù)占比靠前的行業(yè)為公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、非銀金融、醫(yī)藥生物;占比靠后的行業(yè)分別為鋼鐵、采掘、房地產(chǎn)和建筑材料。

預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增幅最高的公司是東方航空。根據(jù)東方航空公告，預(yù)計(jì)2015年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為35億元到37億元，同比增長(zhǎng)24900%到26329%。東方航空解釋稱，2015年上半年，受益于國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行、國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及居民消費(fèi)升級(jí)等因素，航空市場(chǎng)需求旺盛。

凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度緊隨東方航空之后的是中鋼國(guó)際，公司預(yù)計(jì)，上半年的利潤(rùn)為2億元至2.5億元，原因是公司重大資產(chǎn)重組實(shí)施完成后，置入資產(chǎn)持續(xù)盈利能力較強(qiáng)，公司2015年上半年業(yè)績(jī)較去年同期大幅上升。

除東方航空和中鋼國(guó)際之外，另有26家公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)1000%。

周期行業(yè)難挽敗局

在虧損陣營(yíng)中，則有12家凈利潤(rùn)跌幅超過(guò)1000%。其中，跌幅榜狀元海倫哲預(yù)計(jì)今年上半年公司凈利潤(rùn)跌幅為8596.73%。

根據(jù)已披露中報(bào)預(yù)告中虧損公司數(shù)量來(lái)看，虧損率（首虧+續(xù)虧/預(yù)告公司總數(shù)）超過(guò) 50%的行業(yè)包括鋼鐵和休閑服務(wù)（主要為旅游、餐飲和酒店），虧損率分別達(dá)到 58.3%和 54.5%，其他行業(yè)如房地產(chǎn)、采掘、有色金屬和建筑材料虧損率超過(guò) 20%。

包括重慶鋼鐵、華銳風(fēng)電、錫業(yè)股份、廈工股份等在內(nèi)的9家 2014年剛扭虧成功的公司在 2015年上半年再度出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，其中鋼鐵、有色金屬行業(yè)各有兩家，其他亦主要為周期行業(yè)，包括了機(jī)械設(shè)備、建筑材料、建筑裝飾等。

如上述4家公司均為2013年出現(xiàn)大額虧損后，2014年實(shí)現(xiàn)微利扭虧， 其扭虧更多依靠的并非經(jīng)營(yíng)層面上的改善，大部分公司 2014年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍然出現(xiàn)大額虧損。進(jìn)入2015年以來(lái)，由于自身早已喪失 “造血功能”，在持續(xù)多年的盈虧邊緣持續(xù)掙扎后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)再次爆發(fā)。

對(duì)此，中投證券研究員張超認(rèn)為，根據(jù)可比樣本統(tǒng)計(jì)2011年以來(lái)虧損家數(shù)情況來(lái)看，2015年中報(bào)預(yù)虧的家數(shù)達(dá)到了近年來(lái)高位，合計(jì) 296家，其中續(xù)虧的公司數(shù)量更是由 2014年的27家大幅飆升至 2015 年中的149家。今年中報(bào)虧損占預(yù)告公司比例亦達(dá)到了17.12%的新高。

根據(jù)可比樣本統(tǒng)計(jì)虧損家數(shù)情況來(lái)看，2015 年中報(bào)預(yù)虧的家數(shù)達(dá)到了近年來(lái)高位，虧損家數(shù)占比上升的趨勢(shì)仍大概率在 2015年持續(xù)。而且，2015年上半年續(xù)虧公司家數(shù)遠(yuǎn)高于扭虧公司家數(shù)，且出現(xiàn)首虧公司的家數(shù)在 2014年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上升，虧損大軍大幅擴(kuò)員。

“中小創(chuàng)” 出乎市場(chǎng)預(yù)料

截至7月15日晚，中小板、創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績(jī)預(yù)告已披露完畢（僅有2家未披露）。統(tǒng)計(jì)顯示，在寧波銀行、東方財(cái)富等績(jī)優(yōu)公司的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)下，中小板、創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤(rùn)同比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但增長(zhǎng)背后也有隱憂，即兩板塊虧損公司所占比重較去年同期亦有不同程度增加。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，以所預(yù)告的業(yè)績(jī)區(qū)間下限計(jì)算，中小板735家可比公司預(yù)計(jì)上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)595.61億，同比增長(zhǎng)9.05%。不得不提的是，雖然國(guó)信證券、山西證券尚未發(fā)布正式業(yè)績(jī)預(yù)告，但從其月度業(yè)績(jī)來(lái)看，兩公司上半年凈利潤(rùn)大增已成定局，而這也將進(jìn)一步抬高中小板的業(yè)績(jī)?cè)龇健?/p>

從個(gè)體公司來(lái)看，中小板、創(chuàng)業(yè)板預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)同比最高增速超過(guò)100%的分別有108家和71家，其中順榮三七業(yè)績(jī)?cè)鏊傥涣袃砂鍓K首位：得益于三七互娛納入公司合并報(bào)表且后者盈利超預(yù)期，順榮三七預(yù)計(jì)今年上半年盈利2億元至2.2億元，同比大增76倍以上。此外，東方財(cái)富、金龍機(jī)電等14家公司的凈利同比最高增幅在10倍以上。

中小板、創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，以寧波銀行、華誼兄弟為代表的傳統(tǒng)盈利大戶再次起到了“中流砥柱”的作用。以中小板為例，包括寧波銀行、洋河股份、海康威視等16家公司上半年預(yù)計(jì)盈利規(guī)模在5億元以上，上述公司合計(jì)最低盈利額約為183億元，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)整體比重的31%。若算上國(guó)信證券、山西證券，這一比重或?qū)⑦M(jìn)一步提高。

值得注意的是，截至目前，滬深兩市共有75家上市公司推出了利潤(rùn)分配方案。今年中報(bào)的利潤(rùn)分配方案絕大多數(shù)都是高送轉(zhuǎn)，而且主要集中在中小盤股。75份利潤(rùn)分配方案中，有36家是創(chuàng)業(yè)板推出的，有20份是中小板的，中小盤股占比約75%。滬市則共有15家上市公司推出了中報(bào)的利潤(rùn)分配方案，深市主板有4家。

次新股變臉來(lái)襲

從另一角度來(lái)看，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象也愈發(fā)明顯。就在上述績(jī)優(yōu)公司不斷“吸金”的同時(shí)，兩板塊虧損公司比重同比亦有所增加。明細(xì)來(lái)看，中小板、創(chuàng)業(yè)板預(yù)計(jì)上半年虧損的公司（包括首虧和續(xù)虧）分別有95家、41家，占各自比重的12.4%和8.5%，反觀去年同期兩板塊預(yù)虧公司占比則為10.5%和6.3%。

今年以來(lái)上市的新股中，有約33家新股業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。面對(duì)新股業(yè)績(jī)變臉，多數(shù)投資者似乎已經(jīng)有準(zhǔn)備。如果未來(lái)注冊(cè)制實(shí)行，股民可能要習(xí)慣新股業(yè)績(jī)變臉的情況。

Wind資訊顯示，33家業(yè)績(jī)下滑的新股中，有4家公司下滑幅度超過(guò)40%。分別是暴風(fēng)科技、世龍實(shí)業(yè)、仙壇股份和快樂(lè)購(gòu)。其中最具代表性的是暴風(fēng)科技。7月14日，暴風(fēng)科技拿出了上市后的首個(gè)半年報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在343.32萬(wàn)元至801.08萬(wàn)元，比去年同期2288.8萬(wàn)元的盈利額下降65%至85%。

3月24日，暴風(fēng)科技回歸A股上市，發(fā)行價(jià)為每股7.14元，在上市后短短3個(gè)月里，暴風(fēng)科技股價(jià)被爆炒至每股327.01元，創(chuàng)下連續(xù)30多個(gè)漲停、45倍回報(bào)的造福神話。如今，上市后首份財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)下滑，在外界看來(lái)將給公司高燒的股價(jià)降溫?！俺砷L(zhǎng)型公司業(yè)績(jī)波動(dòng)本來(lái)就大，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司本來(lái)就不能按照主板大型公司的估值模式來(lái)衡量?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，“創(chuàng)業(yè)板未來(lái)優(yōu)勝劣汰的趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯”。endprint