企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)影響因素及預(yù)測(cè)方法改進(jìn)*

遼寧師范大學(xué) 劉 青 侯靜茹

一、引言

籌資活動(dòng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、發(fā)展壯大的出發(fā)點(diǎn)。企業(yè)通過(guò)合理有效的手段籌措經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金是其日后良性發(fā)展的必要條件。在多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析自身的籌資動(dòng)機(jī)，遵守籌資原則，在合理合法的前提下，應(yīng)用資本市場(chǎng)，通過(guò)多種渠道，綜合使用不同的籌資方式進(jìn)行籌資。合理選擇籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，不僅能夠增強(qiáng)資金的使用效益，還能夠巧妙地降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指籌資過(guò)程中發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性，其本身具有不確定性。另外，企業(yè)的投資決策也是籌資的重要影響因素。投資決策能夠較為清晰地預(yù)測(cè)出企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大投資規(guī)模需要多少資金，并且將投資收益與綜合資本成本相比較，確定籌資方案是否可行。伴隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立與完善，資本市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及融資環(huán)境的進(jìn)一步改善，企業(yè)籌資渠道與方式日趨多樣化，自主籌資已成為當(dāng)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的主要職能，而隨之而來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也日趨復(fù)雜化，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的方式方法應(yīng)更為系統(tǒng)有效才可使企業(yè)在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響 國(guó)家的宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)調(diào)整作為外部因素對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響舉足輕重。2012年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)通貨膨脹的壓力，我國(guó)一直實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。通貨膨脹的直接表現(xiàn)是資金購(gòu)買(mǎi)力的下降，在其他條件不變的情況下，企業(yè)在通貨膨脹期間所籌集資金的實(shí)際價(jià)值有所降低。與此同時(shí)，銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的限制條件更為嚴(yán)苛，伴隨著利率的上升，企業(yè)利息費(fèi)用不斷增多，引起不少企業(yè)的籌資成本增加，利潤(rùn)下降，加劇籌資風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整是企業(yè)無(wú)法控制的，不會(huì)以企業(yè)的意志為轉(zhuǎn)移，其變化的規(guī)律不能完全掌握。政策導(dǎo)向的改變有利于企業(yè)的發(fā)展，有時(shí)則會(huì)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，迫使企業(yè)對(duì)籌資的方案進(jìn)行重新思考與確定，無(wú)形中增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響 負(fù)債與所有者權(quán)益統(tǒng)稱(chēng)為企業(yè)的權(quán)益，企業(yè)通過(guò)銀行借款，發(fā)行債券以及發(fā)行股票的形式籌措資金作為企業(yè)的資產(chǎn)，供其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用，而這些籌資方式在不同層面上都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定程度的籌資風(fēng)險(xiǎn)。比如，銀行借款的計(jì)劃性較強(qiáng)，銀行對(duì)貸款企業(yè)的信用條件、發(fā)展?fàn)顩r的審查很?chē)?yán)格，并且貸款金額有限，這無(wú)疑增大了籌資風(fēng)險(xiǎn)。再比如，在發(fā)行債券的過(guò)程中，企業(yè)的信譽(yù)狀況不佳，償債能力弱，或是花費(fèi)大量的費(fèi)用在廣告宣傳上卻沒(méi)有籌集到足夠的資金，以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)加劇籌資風(fēng)險(xiǎn)。

另外，由于近年來(lái)人們對(duì)股市的熱情高漲，股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)尤其值得關(guān)注。股票雖然沒(méi)有必須償還股本的義務(wù)，股息紅利的支付也是非固定的，但其籌資風(fēng)險(xiǎn)依然存在。股票籌資的資本成本高，投資者必須要求較高的投資報(bào)酬率作為回報(bào)，并且股票發(fā)行費(fèi)用高，一定程度上增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于目前我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展并不完善，股票價(jià)格背離其真正價(jià)值的現(xiàn)象明顯，造成企業(yè)取得的資金量減少。而且，企業(yè)若要發(fā)行股票還面臨著上市時(shí)間跨度大的問(wèn)題，無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金的緊迫需求，又會(huì)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。以上幾種權(quán)益籌資方式是企業(yè)最常用，也是最易產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的方式，企業(yè)必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，貨幣政策的調(diào)整以及利率的波動(dòng)情況合理分析每種籌資方式的利弊，做出正確選擇。

（三）財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿相互作用的影響 財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)對(duì)固定的債務(wù)資本的利用，債務(wù)資本成本通常是較為穩(wěn)定的。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，隨著息稅前利潤(rùn)的下降，稅后利潤(rùn)的跌幅會(huì)更加猛烈，從而形成企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在影響財(cái)務(wù)杠桿的眾多因素中，債務(wù)資本的比例尤為重要。企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，對(duì)債務(wù)資本占總資本比例的要求也有所不同，大都經(jīng)歷一個(gè)由低到高、保持穩(wěn)定再逐漸降低的過(guò)程。如果負(fù)債規(guī)模過(guò)大，利息費(fèi)用支出增加，影響到財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，最終就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)喪失一定的償付能力。因此企業(yè)要避免舉債過(guò)多的狀況，安排合理的債務(wù)資本比例，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)只要開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，就會(huì)有固定成本的存在，進(jìn)而會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿。企業(yè)有時(shí)會(huì)因擴(kuò)大投資規(guī)?；蛏a(chǎn)規(guī)模而追求過(guò)高的經(jīng)營(yíng)杠桿利益，卻往往遭受杠桿風(fēng)險(xiǎn)的打擊。造成經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，例如廣告費(fèi)用、管理費(fèi)用的不確定性，大規(guī)模固定資產(chǎn)投資的折舊費(fèi)用過(guò)高等，尤其是在銷(xiāo)售收入無(wú)法保證的情況下，勢(shì)必要擴(kuò)大籌資規(guī)模，這些因素的變動(dòng)都會(huì)影響企業(yè)的籌資水平和資本結(jié)構(gòu)，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

由此可見(jiàn)，財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的大小是影響企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。一般而言，高財(cái)務(wù)杠桿與高經(jīng)營(yíng)杠桿的配置是不可取的，它會(huì)對(duì)企業(yè)收益產(chǎn)生極大的影響，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大。財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿基本應(yīng)保持此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，如果企業(yè)在一個(gè)階段內(nèi)遇到良好的投資項(xiàng)目或是需要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，就會(huì)產(chǎn)生較高的經(jīng)營(yíng)杠桿，為避免總風(fēng)險(xiǎn)的膨脹，企業(yè)應(yīng)當(dāng)減少舉債數(shù)額，轉(zhuǎn)用發(fā)行普通股的方式來(lái)籌集資金，進(jìn)而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果企業(yè)近期內(nèi)計(jì)劃較少的投資，經(jīng)營(yíng)杠桿較低，就可以適當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，進(jìn)行貸款或發(fā)行債券，調(diào)增財(cái)務(wù)杠桿。

（四）管理不善，決策失誤 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的計(jì)劃與決策影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。決策者的判斷難免存在失誤，進(jìn)而影響企業(yè)的籌資規(guī)模以及負(fù)債期限的使用。企業(yè)籌資過(guò)多，造成籌資費(fèi)用上升，資源浪費(fèi)；籌資過(guò)少，達(dá)不到維持和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的要求，甚至有可能造成資金調(diào)轉(zhuǎn)不靈的狀況；或者本應(yīng)使用短期資金卻使用長(zhǎng)期借款等情況都會(huì)增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，經(jīng)營(yíng)管理不佳，對(duì)籌資活動(dòng)缺乏預(yù)見(jiàn)性，資金使用效益不確定，都是籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。

三、企業(yè)籌資預(yù)測(cè)方法改進(jìn)

（一）基本思路 企業(yè)在正式籌措資金之前一定要做好充分的預(yù)測(cè)工作，在分析過(guò)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)的發(fā)展能力的條件下，以該行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的平均水平作為參照標(biāo)準(zhǔn)，決定企業(yè)的籌資規(guī)模。一般情況下，首先應(yīng)通過(guò)保留盈余的方式進(jìn)行內(nèi)部籌資，這就需要企業(yè)事先確定合理的股利分配政策，來(lái)保證充足的留存收益的產(chǎn)生。使用內(nèi)部籌資得來(lái)的自有資金一定程度上節(jié)省了籌資費(fèi)用，避免了籌資過(guò)程中很多復(fù)雜的問(wèn)題?？鄢藘?nèi)部籌資的金額后，剩余的資金即通過(guò)外部籌資來(lái)獲得。

目前，大多數(shù)企業(yè)利用銷(xiāo)售百分比法，通過(guò)對(duì)基期銷(xiāo)售收入項(xiàng)目構(gòu)成進(jìn)行分析，計(jì)算預(yù)測(cè)年度的留存收益，進(jìn)而得出預(yù)測(cè)年度需要通過(guò)外部籌資獲得的資金量。該方法較為傳統(tǒng)，應(yīng)該對(duì)籌資預(yù)測(cè)的方法加以改進(jìn)，提出一種新的方法——利潤(rùn)百分比法。所謂利潤(rùn)百分比法是指選擇企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中與凈利潤(rùn)變動(dòng)有關(guān)的項(xiàng)目，將這些相關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)與凈利潤(rùn)的變動(dòng)建立比例關(guān)系，其他無(wú)關(guān)項(xiàng)目保持不變，通過(guò)這種比例關(guān)系分析其內(nèi)在聯(lián)系與構(gòu)成，計(jì)算出預(yù)測(cè)年度所需的資產(chǎn)總額、負(fù)債總額以及所有者權(quán)益總額。由于企業(yè)收入、費(fèi)用等因素具有不確定性，在預(yù)測(cè)中可能會(huì)出現(xiàn)“資產(chǎn)≠負(fù)債＋所有者權(quán)益”的情況，它們之間的差額即是需要通過(guò)外部籌資獲得的資金量。其基本的計(jì)算公式為：

（二）案例分析 以xy公司為例說(shuō)明利潤(rùn)百分比法的籌資過(guò)程。xy公司基期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為135萬(wàn)元，預(yù)測(cè)年度期望實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為180萬(wàn)元，該企業(yè)的股利支付率為30%。其資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如表1所示，其中與凈利潤(rùn)變動(dòng)無(wú)關(guān)的項(xiàng)目用N表示。

表1 資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表 單位：萬(wàn)元

計(jì)算過(guò)程如下：

預(yù)測(cè)年度資產(chǎn)總額＝266.67＋133.33＋533.33＋1733.33＝2666.66﹙萬(wàn)元﹚

“短期借款”，“應(yīng)收票據(jù)”和“長(zhǎng)期負(fù)債”項(xiàng)目屬于無(wú)關(guān)項(xiàng)目，保持不變。

預(yù)測(cè)年度負(fù)債總額＝60＋5＋234.66＋12＝1121.66﹙萬(wàn)元﹚

所有者權(quán)益中“留存收益”項(xiàng)目與利潤(rùn)的變動(dòng)有關(guān)，通過(guò)股利支付率30%可計(jì)算出預(yù)測(cè)年度的“留存收益”項(xiàng)目＝180×﹙1－30%﹚＝126﹙萬(wàn)元﹚，加上基期的留存收益824萬(wàn)元，預(yù)測(cè)年度共計(jì)留存收益950萬(wàn)元，“實(shí)收資本”與“資本公積”項(xiàng)目屬于無(wú)關(guān)項(xiàng)目，保持不變，所以預(yù)測(cè)年度所有者權(quán)益總額＝100＋16＋950＝1066﹙萬(wàn)元﹚。用新的資產(chǎn)總額減去新的負(fù)債和所有者權(quán)益的總額之后的差額即為預(yù)測(cè)年度需要進(jìn)行外部籌資的金額，則

預(yù)計(jì)外部籌資額＝2666.66－﹙1121.66＋1066﹚＝479﹙萬(wàn)元﹚

采用利潤(rùn)百分比法不僅要考慮利潤(rùn)的因素，還應(yīng)對(duì)以前年度的資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，合理估計(jì)出預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的凈利潤(rùn)，確?；I資預(yù)測(cè)的合理性、客觀性與準(zhǔn)確性。相對(duì)于銷(xiāo)售百分比法，利潤(rùn)百分比法一方面簡(jiǎn)化了通過(guò)收入與凈利率計(jì)算凈利潤(rùn)的過(guò)程；更重要的是，它能夠更為直觀地反映出企業(yè)在一個(gè)階段內(nèi)盈利能力的強(qiáng)弱，而盈利能力又是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在，因此，利潤(rùn)百分比法更加符合籌資管理乃至財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)要求，應(yīng)成為企業(yè)在進(jìn)行籌資預(yù)測(cè)時(shí)更為科學(xué)合理的選擇。另外，在計(jì)算留存收益之前，企業(yè)應(yīng)確定合理的股利分配政策，一般較為常用的是剩余股利政策和固定股利支付率政策，這兩種分配方式基本上能夠真實(shí)地反映出企業(yè)股利分配狀況，從而滿(mǎn)足企業(yè)的籌融資需要。

不論企業(yè)選用何種方法開(kāi)展籌資預(yù)測(cè)工作，其目的都是及時(shí)高效地估計(jì)出預(yù)測(cè)年度所需的資金量，這也是企業(yè)籌資活動(dòng)的起點(diǎn)。以上內(nèi)、外部籌資相結(jié)合的情況主要針對(duì)獲利能力較強(qiáng)的企業(yè)，對(duì)于獲利能力較差的企業(yè)，留存收益較少，籌資的范圍多以外部籌資的銀行借款為主。企業(yè)做好籌資預(yù)測(cè)工作，確定資金需求量，根據(jù)其自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力合理安排內(nèi)、外部籌資，為日后選擇籌資方式，確定最佳資本結(jié)構(gòu)奠定基礎(chǔ)，避免盲目籌資，防范風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）正確識(shí)別籌資風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)保障制度 籌資風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜多變，需要籌資管理者具備正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的眼光與能力，并運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行識(shí)別。常見(jiàn)的識(shí)別方法有：比率分析法，是指通過(guò)企業(yè)的報(bào)表材料，如資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、所有者權(quán)益變動(dòng)表等反映出的數(shù)據(jù)來(lái)分析識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，主要是觀察財(cái)務(wù)比率的變動(dòng)，找到影響籌資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的具體因素，再加以防范與控制；環(huán)境分析法，主要是指對(duì)企業(yè)所處外部環(huán)境條件，如國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)的資金供求、籌資的法律環(huán)境、物價(jià)變動(dòng)指數(shù)等進(jìn)行分析，識(shí)別這些環(huán)境因素的變化究竟會(huì)給企業(yè)籌資帶來(lái)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)調(diào)查法，通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式，借助社會(huì)力量，對(duì)企業(yè)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)全面的調(diào)查了解，進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)的判斷。

同時(shí)，企業(yè)管理者應(yīng)從思想意識(shí)層面上重視風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制，進(jìn)行合理防范。如果有條件可以設(shè)置專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)損失基金，從稅后利潤(rùn)中按一定比例依法提取一部分資金作為風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償，增強(qiáng)資金實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，做到有備無(wú)患。

（二）合理選擇籌資方式，確定最佳資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)可選擇的籌資方式有很多種，如何合理選擇籌資方式，安排籌資組合，確定最佳資本結(jié)構(gòu)是防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。首先，應(yīng)注意優(yōu)選順序，能夠進(jìn)行內(nèi)部籌資的，先利用內(nèi)部籌資降低籌資費(fèi)用，再進(jìn)行外部籌資。其次，進(jìn)行外部籌資時(shí)，選擇的方式盡可能多樣化。多種籌資方式可以使籌資風(fēng)險(xiǎn)不斷降低，而由此形成籌資組合的綜合資本成本仍是每種籌資方式的個(gè)別資本成本的加權(quán)平均值。也就是說(shuō)，在增加籌資方式使風(fēng)險(xiǎn)不斷降低的同時(shí)，綜合資本成本仍會(huì)保持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。此外，確定最佳資本結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題是合理安排債務(wù)性資本與權(quán)益性資本的比例關(guān)系，尤其是債務(wù)性資本比例，因?yàn)樗绊懫髽I(yè)眾多財(cái)務(wù)比率，比如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、權(quán)益凈利率等，進(jìn)而影響企業(yè)的獲利能力，而獲利能力又可有效抵御籌資風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)必須本著盡可能降低籌資組合綜合資本成本的理念，確定較為合理的債務(wù)性資本比例。在適度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下，選擇綜合資本成本最低的籌資組合，由此形成的資本結(jié)構(gòu)可確定為最佳資本結(jié)構(gòu)。很多時(shí)候由于企業(yè)需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，不得不面臨著追加籌資的問(wèn)題。在追加籌資的過(guò)程中，應(yīng)考慮籌資環(huán)境的變化，原有的最佳資本結(jié)構(gòu)未必就是最優(yōu)的，這時(shí)就需要以企業(yè)的目標(biāo)價(jià)值確定資本比例，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力 企業(yè)無(wú)論是通過(guò)控制負(fù)債規(guī)模，還是通過(guò)確定最佳資本結(jié)構(gòu)等手段防范籌資風(fēng)險(xiǎn)，歸根結(jié)底都要求企業(yè)具有一定的盈利能力。企業(yè)應(yīng)通過(guò)調(diào)整投資規(guī)模，確定最佳資本結(jié)構(gòu)等方式來(lái)減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益的影響，使企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)保持穩(wěn)定的水平。另外，財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)兩大杠桿的焦點(diǎn)都是息稅前利潤(rùn)的變化。息稅前利潤(rùn)下降，財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，進(jìn)而加劇綜合風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有保持較高的，相對(duì)穩(wěn)定的或是逐步提升的息稅前利潤(rùn)，充分有效地利用兩大杠桿，獲得更多的杠桿利益，提高自身的籌資能力，才能更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)分析市場(chǎng)需求，按此需求來(lái)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)適銷(xiāo)對(duì)路的產(chǎn)品，盡量避免決策失誤，積極提高企業(yè)的盈利水平，進(jìn)而提升企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，從根本上降低綜合風(fēng)險(xiǎn)。

總之，籌資風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。管理者要以謹(jǐn)慎的態(tài)度，高水準(zhǔn)的職業(yè)判斷，積極抵御籌資風(fēng)險(xiǎn)，明白危險(xiǎn)與機(jī)遇并存的道理，抓住籌資時(shí)機(jī)，進(jìn)行有效的籌資預(yù)測(cè)，選擇更為切實(shí)可行的籌資方式，確定最佳資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮資金的效益，最大程度地防范籌資風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)使企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升的目標(biāo)，為企業(yè)的發(fā)展壯大打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

［1］韋永福：《淺談中小企業(yè)籌資方式的比較與選擇》，《中國(guó)外資》2012年第2期。

［2］武莉：《企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)控制與防范》，《現(xiàn)代商業(yè)》2012年第21期。

［3］李慧淼：《論籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策》，《經(jīng)濟(jì)管理者》2010年第22期。