上市車企兩極分化加劇

李永鈞

進入9月份，各上市車企年中財報紛紛出爐，可謂幾家歡笑幾家愁。由于上半年車市失速，市場深幅調(diào)整，許多車企凈利潤出現(xiàn)不同幅度的下滑。但仍有不少車企逆市上揚，實現(xiàn)業(yè)績攀升，兩極分化趨勢更加明顯。此外，SUV和新能源汽車成為企業(yè)業(yè)績增長的利器。

乘用車整體上揚

從年中財報中可以看出，上半年乘用車上市公司的業(yè)績整體呈增長態(tài)勢，但增長速度放緩。上汽、東風、長安、江淮、長城、比亞迪、海馬均實現(xiàn)不同程度的盈利，其中，長安汽車、江淮、海馬業(yè)績比較突出，歸屬上市公司股東凈利潤同比增長均在30%以上。與以上盈利車企形成鮮明對比的是，部分車企業(yè)績顯著承壓。一汽系表現(xiàn)差強人意。一汽轎車、ST夏利上半年凈利潤雙雙下滑。

據(jù)長安汽車半年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入330.53億元，同比增長36.54%，實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤為50.85億元，同比增長40.16%；基本每股收益為0.09元/股。

海馬上半年實現(xiàn)營業(yè)收入60億元，同比增長6.57%；營業(yè)利潤2.48億元，同比增長32.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.94億元，同比增長55.17%?；久抗墒找鏋?.12元。

江淮汽車無疑是今年車市逆勢增長的明星，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入235.17億元，同比增長14.55%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.37億元，同比增長31.79%。

同為自主品牌佼佼者的長城汽車，上半年表現(xiàn)也非常不錯，實現(xiàn)營業(yè)總收入371.45億元，同比增長30.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤47.17億元，同比增長19.29%。

據(jù)比亞迪半年報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入315.82億元，同比增長18.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.67億元，同比增長29.38%；基本每股收益0.19元。同時公司預計2015年前三季度凈利同比增長約四倍。

根據(jù)廣汽集團披露的半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入約952.35億元，較上年同期增加22.92億元，同比上升2.47%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約為17.50億元，每股收益約為0.27元，較上年同期增加約1.45%。

東風汽車雖然銷量有所下滑，但盈利卻實現(xiàn)了翻倍。半年報顯示，1月?6月其營業(yè)收入為78.02億元，同比下降13%；歸屬母公司凈利潤2.36億元，同比增長122%。

相比上面幾家車企的春風得意，一汽轎車就只能用愁云慘淡來形容了。從半年報數(shù)據(jù)來看，上半年一汽轎車實現(xiàn)營業(yè)收入137.64億元，同比減少13.39%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.64億元，同比減少48%。而已經(jīng)被戴上ST帽子的一汽夏利呈繼續(xù)下行之勢，上半年歸屬上市公司股東凈利潤虧損5.0億元?5.7億元，同比下降14.78%?30.85%。

此外，港股上市的華晨中國發(fā)布了盈利警報——預期上半年利潤同比下降約40%。力帆股份上半年實現(xiàn)營業(yè)收入50.63億元，比上年同期增長3.34%，歸屬于母公司股東的凈利潤2.04億元，同比下降14.33%。

規(guī)模最大的上汽集團，今年上半年業(yè)績緩慢增長，營業(yè)收入實現(xiàn)3236.15億元，同比微增1.1%，凈利潤實現(xiàn)141.65億元，同比提升4.4%。其營業(yè)收入和凈利潤增長幅度均不及上市整車企業(yè)的平均水平。

商用車下滑堪憂

與乘用車相比，商用車上市公司業(yè)績不容樂觀。

北汽福田汽車半年度報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入172.21億元，同比下降8.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.55億元，同比下降42.9%。

金杯汽車半年報顯示，上半年整車銷售37648輛，同比下降18.8%；公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.6億元，比上年同期減少16.87%；歸屬于母公司凈利潤1187萬元，基本每股收益0.011元。之所以有凈利潤是因為旗下全資子公司金杯車輛公司收到遼中縣經(jīng)濟和信息化局扶持工業(yè)發(fā)展專項財政補助9200萬元，而并非自身效益。

江鈴汽車上半年業(yè)績也不景氣，營業(yè)收入為119.89億元，同比下滑2.33%，歸屬上市公司股東凈利潤為10.82億元，同比下滑7.12%。另一家預虧的商用車整車企業(yè)——中通客車上半年歸屬上市公司凈利潤為0.48億元，同比下降76.44%。

眾所周知，今年卡車市場局勢嚴峻，帶給重汽的打擊不小，上半年中國重汽利潤下滑近四成。半年報顯示，重汽1月?6月實現(xiàn)營業(yè)收入103.39億元，同比下降15.50%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.78億元，同比下降37.25%。

覆巢之下無完卵，華菱星馬由此出現(xiàn)大幅虧損，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入22.91億元，較上年同期下降24.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤則虧損2.20億元，同比下降343.08%。

客車市場方面，雖然大環(huán)境整體蕭條，但行業(yè)龍頭宇通客車還是保持了營收和利潤雙增長。半年報顯示，其上半年營業(yè)收入為103.87億元，同比增長10.42%；歸屬上市公司股東凈利潤9.46億元，同比增長15.35%。

與宇通不同的是，安凱客車今年上半年營收下滑，利潤卻上漲。半年報顯示，其營業(yè)收入為17.22億元，同比下降23.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3028.91萬元，同比增長171.84%。另外，上半年江淮汽車雖然在乘用車市場表現(xiàn)突出，但在商用車市場的表現(xiàn)差強人意，上半年其輕卡銷量同比下降5.63%，重卡同比下降24.42%，應當引起江淮的充分注意。

兩大利潤增長點

半年報顯示，實現(xiàn)了上半年利潤增長的上市汽車公司無一例外都因為抓住了SUV與新能源市場?？梢哉f，SUV與新能源已成為車企利潤增長的關(guān)鍵點。

今年以來，SUV是乘用車唯一增長細分板塊，且增速保持在30%以上，抓住了SUV細分市場機會的車企向市場交出了一份不錯的成績單。公開數(shù)據(jù)顯示，在長城汽車2015年上半年累計銷量41.53萬輛的數(shù)字中，其中以哈弗H6為主導的7款SUV產(chǎn)品承擔了總銷量的80%；2015年上半年，海馬旗下的SUV車型銷售36467輛，比上年同期同比增長40%。得益于SUV車型的熱銷，海馬汽車才實現(xiàn)了業(yè)績的增長；而江淮汽車產(chǎn)銷快報顯示，2015年上半年，SUV車型累計銷售11.05萬輛，同比大增535.47%。其中瑞風S3累計銷售91856輛，同比增長890.81%。此外，長安汽車也憑借CS75、CS35等SUV產(chǎn)品的熱銷，取得了漂亮的年中成績。

與此同時，新能源汽車也成為車企上半年利潤的重要增長點。比亞迪業(yè)績之所以大幅增長，得益于其在新能源汽車市場的突破，上半年新能源汽車業(yè)務收入約59億元，同比增長約1.2倍；數(shù)據(jù)顯示，比亞迪上半年在新能源汽車領(lǐng)域的市場份額將近三成。比亞迪新能源車秦上半年出現(xiàn)207.58%的增幅，繼續(xù)問鼎中國新能源汽車銷量冠軍。同樣把新能源汽車作為公司核心戰(zhàn)略業(yè)務的江淮汽車，在新能源汽車領(lǐng)域也取得了不錯的成績。半年報顯示：上半年，公司銷售純電動轎車2692輛，同比增長470%，已經(jīng)超過去年全年水平，6月單月銷量更是突破1000輛。

另外，上半年宇通客車能夠逆勢上揚，主要得益于新能源客車領(lǐng)域的暴漲。數(shù)據(jù)顯示，1月?6月宇通客車實現(xiàn)整車銷售2.41萬輛，同比增長2.95%，其中，新能源客車銷售3645輛，同比增長102.7%。而安凱客車的盈利能力提升，同樣來自于新能源客車市場的增長，上半年銷量突破1000輛，超過去年全年，新能源產(chǎn)品銷量占比在20%左右。

顯然，新能源汽車業(yè)務實現(xiàn)盈利的信號大大鼓舞了車企發(fā)展新能源汽車的決心。從6月起，比亞迪、長城、江淮三家本土車企先后以非公開方式進行增資，其中募集的大部分資金用于新能源汽車領(lǐng)域。

零部件普遍可喜

今年以來整車市場持續(xù)低迷，與嚴峻的市場環(huán)境相反的是，上半年零部件上市公司的業(yè)績普遍可喜。在目前已披露2015年中報業(yè)績預告的53家零部件企業(yè)當中，包括猛獅科技、世紀華通等39家公司業(yè)績預喜。

猛獅科技財報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比增長1.34%，報告期內(nèi)，歸屬于母公司股東的凈利潤327.55萬元，同比增長17.6%。世紀華通上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為12.56億元，較上年度增長71.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44億元，較上年度增加174.77%。39家公司中，申華控股凈利潤增幅最大，預計同比增長166%?172%。

與此同時，有14家凈利潤虧損，占比逾兩成。預虧最多的公司當屬斯太爾，凈利潤虧損4662萬元，同比大幅下滑約3272.86%。其中登云股份等4家公司均為首虧，登云股份中報顯示，上半年凈利潤為-0.14億元，同比下降216.35%。值得注意的是，“國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢下行”成為零部件上市公司業(yè)績回落時最常出現(xiàn)的一個原因。

券商人士表示，上半年汽車零部件公司業(yè)績上漲應在預料當中，一方面，由于零部件公司的供貨價格在一季度就已確定，所以這輪車市寒冬對于零部件企業(yè)的影響會滯后三個月至六個月，其備戰(zhàn)時間充足，所以汽車銷量下行對于其影響不大；在目前的情況下，汽車零部件的收益只會越來越薄，新增成長性、回報率高的業(yè)務，可以穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營。因此不少零部件企業(yè)都在做外延式的并購，擴大經(jīng)營范圍，對其業(yè)績也會起到積極作用。此外，零部件企業(yè)的客戶群體分散，這也有利于其業(yè)績穩(wěn)定。

另一方面，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是大部分汽車零部件上市公司利潤增長的主基調(diào)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、實施一系列降本增效措施以及加強國際合作和海外并購，越來越多的零部件企業(yè)正在由增量向提質(zhì)轉(zhuǎn)變。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)大潮席卷而來，汽車后市場電商不斷涌現(xiàn)，不少零部件企業(yè)紛紛搭上互聯(lián)網(wǎng)快車，諸葛修車網(wǎng)等一系列B2B網(wǎng)站。在這樣的背景下，汽車零部件企業(yè)上半年業(yè)績穩(wěn)步上漲。不過，展望下半年，由于整體市場銷量下行對零部件業(yè)的影響將逐漸顯現(xiàn)，后市難言樂觀。

經(jīng)銷商起伏不一

如同整車企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)一樣，今年上半年經(jīng)銷商集團的業(yè)績也呈現(xiàn)兩極分化的趨勢。

龐大汽貿(mào)半年報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入269.16億元，比去年同期有所下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.4億元。亞夏汽車半年報顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)整車銷售17912輛，較上年同期略降1.7%；汽車銷售、維修及配件、經(jīng)紀咨詢服務業(yè)務分別較上年下降4.06%、6.6%、14.09%。

而國機汽車和申華控股的利潤卻仍在攀升。國機汽車表示，通過拓展、延伸服務鏈條，穩(wěn)固現(xiàn)有業(yè)務，同時大力推動公司業(yè)務“創(chuàng)新轉(zhuǎn)型”，推進資源協(xié)同共享，今年上半年，國機汽車實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.54億元，同比增長16.86%。

申華控股也發(fā)布了業(yè)績預增公告，預計2015年上半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.53億元至0.58億元，較去年同期增長166%至172%。申華控股將本期業(yè)績增長的主要原因歸結(jié)于報告期內(nèi)，子公司經(jīng)營業(yè)績相比去年同期有較大增長，同時公司投資收益大幅提升。

永達汽車業(yè)績報告則顯示，2015年上半年度綜合收入及綜合毛利分別為168.07億元和16.46億元，較去年同期分別上升12.0%及17.1%；回顧期內(nèi)，公司的息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）、凈利潤及公司擁有人應占凈利潤分別為8.97億元、3.56億元和3.30億元，同比分別增長15.7%、5.3%、6.3%。每股盈利同比上升0.01元至0.22元。

值得注意的是，不管是利潤下滑的經(jīng)銷商集團，還是利潤仍在穩(wěn)步提升的經(jīng)銷商集團，都在加快推進公司快速轉(zhuǎn)型。如亞夏汽車加快向汽車后市場服務板塊進行轉(zhuǎn)變，上半年新設(shè)5所三類駕校，汽車O2O電商服務平臺建設(shè)項目將為汽車售后綜合服務業(yè)務增足馬力，業(yè)務結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；同時，公司新增大眾等德系暢銷品牌4S店，關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)部分虧損4S店，4S店品牌結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。